华业证券：粤港湾智算科技(01396)中期业绩超预期 AI算力进入规模兑现期

智通财经APP获悉，华业证券发布研报称，粤港湾智算科技(01396)中期业绩超预期，AI算力进入规模兑现期。公司目前已形成以AI算力技术服务为核心的业务体系，收入达人民币25.59亿元，同比增长1,020.9%；AI业务收入23.83亿元，占总收入93.1%；整体毛利率由16.6%提升至22.9%；股东应占溢利2.75亿元。该行指出，公司AI业务的规模化收入和盈利能力得到进一步验证。

中长期而言，在现有AI算力技术服务业务基础上，公司自主研发的“量子湃”异构算力调度平台，以及按Token计费及MaaS（Model-as-a-Service）模式，为提高算力利用效率、拓展客户应用场景及优化收入结构提供增量选择权。异构调度可整合不同晶片、不同地域及不同类型的算力资源；按Token计费则更贴近大模型推理及企业AI应用的实际使用场景。若平台能力逐步成熟，公司收入结构有望从以算力交付为主，延伸至更具黏性、毛利率潜力更高的调度、软件、模型部署及行业解决方案服务。

华业证券核心投资主题如下：

业绩规模兑现

AI算力技术服务收入约15.2亿元，毛利率35.5%，公司AI业务的规模化收入和经营盈利能力得到验证，估值逻辑进一步向AI算力技术服务与平台成长切换。

订单与产能共振

截至2026年8月底，意向订单逾人民币370亿元，当中已交付及稳定计费规模逾200亿元；已交付及营运FP16稠密算力逾50,000 PFLOPS，为未来收入确认提供较高能见度。

融资与平台化

金融机构意向授信逾人民币500亿元，新增融资加权平均成本降至3.5%；公司推进“量子湃”异构算力调度、按Token计费及MaaS，提供由重资产运营向平台服务升级的选择权。

政策需求与国产算力

在“东数西算”、人工智慧产业化及关键算力自主可控的政策背景下，政企、金融、制造、互联网及垂直行业对高性能、合规及可本地部署的算力需求持续扩张。

国资信用与合作背书

公司获得深圳福田国资、招银国际、博约等国资背景机构战略投资逾人民币10亿元，有助增强项目信用、融资能力及产业资源协同，并为设备采购、算力集群建设及业务规模持续扩张提供支持。

技术交付与运维能力

公司具备从数据中心规划、算力设备部署、高速网络组建，到万卡级集群交付、性能调优及持续运维的全栈式服务能力，已交付及运营FP16稠密算力逾50,000 PFLOPS。另公司运维故障率低于0.08%，显著优于同业水准。规模化交付、集群稳定运行及持续运维能力，是订单转化、稳定计费及客户长期合作的重要保障。