金属及采矿板块或迎新一轮重估！德银上调铜价、铝价预测 中国宏桥(01378)获列铝业股首选

智通财经APP获悉，德意志银行近日发布研报称，金属及采矿业在第三季度及年初至今均表现强劲，主要受铜价飙升推动，但近期债券收益率上升以及美元走强对市场构成了一定压力。该行在报告中更新了其对铜价、铝价及铁矿石价格的预测，并列出了在金属及采矿业中的首选标的。德银指出，中国宏桥(01378)是其首选的铝业标的，主要看重其估值以及潜在的现金回报。德银对该股予“买入”评级，目标价为33港元。

更新价格预测

德银将其对2027年铜价的预测从每吨12500美元上调至14500美元。德银表示，正如其在近期铜业会议上所阐述的，受美国库存快速累积、全球其他地区库存处于低位以及供应疲软等因素影响，铜市场正面临严重的供应紧张局面。全球矿山产量持续表现不佳仍是支撑市场基本面的关键因素，激励性价格机制将持续存在。美国关税政策仍然是市场的关键变量。该行的基本情景仍是关税政策的不确定性将持续存在，从而支撑实物市场维持紧张，并推动铜价走高。

德银将其对2027年铝价的预测从每吨3000美元上调至3050美元。德银指出，过去3至6个月，铝价相较其他基本金属明显落后。美国与伊朗战争最初造成的供应冲击如今已经逐渐成为遥远的记忆。该行预计，未来6个月海湾地区产量将稳步恢复，同时印度尼西亚新项目投产，这将推动市场在明年进入供应过剩状态，并对铝价形成下行压力。

德银将其对2027年铁矿石价格的预测从每吨100美元下调至98美元。德银指出，铁矿石价格持续承压，FOB利润率已降至2019年以来最低水平。在当前运费和投入成本水平下，相当一部分高成本产能处于亏损状态，这应该会限制铁矿石价格的下行空间;与此同时，冬季补库存可能在第四季度为价格提供一定支撑。由于需求疲软且几内亚西芒杜矿正在逐步提升产量，该行预计，在可预见的未来，铁矿石价格将继续被压制在成本曲线附近。

首选标的池

中国宏桥

德银指出，中国宏桥(01378)是其首选的铝业标的，主要看重其估值以及潜在的现金回报。德银对该股予“买入”评级，目标价为33港元。

Anglo Teck

Anglo Teck英美资源集团(Anglo American)与泰克资源(Teck Resources)计划合并成立的新矿业公司‌，合并后将成为全球主要铜生产商之一。两家公司在2025年9月9日正式宣布达成合并协议 。双方计划最晚在2027年3月完成交易。德银认为，若此次合并成功完成，将打造全球首屈一指的上市铜业公司，其增长潜力目前被低估，并具备进一步估值重估的潜力。德银对该股予“买入”评级，目标价为4700英镑。

嘉能可

德银指出，其仍然看好嘉能可的自下而上投资逻辑，包括：短期内剥离资产取得进展，应有助于提高股东回报;在澳大利亚证券交易所(ASX)上市可能推动公司估值随着时间推移温和重估;未来12至18个月铜产量预计将大幅提升;与力拓的合并谈判未来某个阶段可能重新启动。不过，有关Radiant World法律纠纷的进一步消息仍是短期内的关键风险因素。德银对该股予“买入”评级，目标价为680英镑。

必和必拓

德银表示，必和必拓(BHP.US)今年已经经历了显著的估值重估，目前估值看起来已经较为充分，尤其考虑到近期铁矿石价格疲软。

麦克莫兰铜金

在铜矿企业中，德银认为麦克莫兰铜金(FCX.US)仍具备颇具吸引力的相对价值。Grasberg矿山产量预计将在2027年年底前稳步恢复至事故发生前的水平。德银对该股予“买入”评级，目标价为80美元。

First Quantum Minerals

德银继续认为First Quantum Minerals的风险回报具有吸引力，不过，与巴拿马政府的谈判进展当然仍将是关键因素。