Michael Burry affirme que le WSJ n'a pas compris la véritable histoire de Nvidia

Michael Burry affirme que le Wall Street Journal a enterré la partie la plus importante de son reportage sur l'éviction de Jensen Huang de Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA).

Dans un billet publié jeudi sur son Cassandra Unchained Substack, Burry a fait valoir que la couverture reposait trop sur les affaires de Huang et les intrigues du conseil d'administration. Les problèmes commerciaux décrits dans le même article méritent beaucoup plus d'attention, selon lui.

« L'histoire ici n'est pas une affaire », a écrit Burry. « L'histoire explique pourquoi il y a des problèmes à Camelot en premier lieu. »

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Avertissement d'août de Huang

Le Journal a rapporté que Huang avait appelé son équipe financière senior dans son bureau en août, alors que l'économie de l'IA montrait des signes de tension.

Au cours de la réunion, il a critiqué Colette Kress, la dirigeante qui prend désormais la relève en tant que PDG par intérim, la décrivant comme une « directrice financière déclarante » plutôt que comme une partenaire stratégique.

Burry s'est concentré sur ce que Huang a dit ensuite. Selon le Journal, Huang a déclaré aux dirigeants que les principaux fournisseurs de cloud prévoyaient d'utiliser des puces alternatives et de réduire leur dépendance à l'égard de Nvidia.

La société était également en pourparlers pour fournir des milliards de dollars de garanties aux clients qui n'avaient pas les moyens d'acheter ses puces. Certaines de ces transactions ont été menées par le gendre de Huang, Nico Caprez. Huang a ajouté que la plaquette et la mémoire que Nvidia s'était engagée à acheter arrivaient à l'entreprise comme une « avalanche ».

Une crise estivale avant le scandale

Burry a déclaré que ces problèmes expliquaient pourquoi le titre a connu des difficultés au cours de l'été, bien avant que les scandales personnels ne soient rendus publics. Il a également pris pour cible les analystes de CNBC et de Wall Street pour être restés optimistes pendant la chute.

« L'action puait et personne n'a couvert la vraie histoire », a-t-il écrit.

La thèse de Burry sur les bulles vieille d'un an

Le billet lie le reportage du Journal à une thèse défendue par Burry depuis son premier article sur Cassandra Unchained le 23 novembre 2025.

Intitulé « The Cardinal Sign of a Bubble : Supply-Side Gluttony », l'article présentait un argument du cycle des capitaux concernant la surconstruction en période de manie.

« Les entreprises sont autorisées à innover elles-mêmes jusqu'à la mort », écrivait-il à l'époque. Les derniers épisodes de sa série « Heretic's Guide to AI's Stars » ont examiné le financement des fournisseurs et des thèmes connexes.

Actions bon marché, risques structurels

Burry a reconnu jeudi que la valorisation de Nvidia semblait désormais faible. Les actions ont rebondi à 150 dollars et se sont négociées au milieu des 160 dollars, laissant la société près de 4 billions de dollars en valeur de marché, et les investisseurs particuliers s'y accumulent.

Il a également cité la chronique Heard on the Street du Journal, qui soulignait la croissance du flux de trésorerie disponible de Nvidia.

Il a tout de même fait valoir que les GPU n'avaient jamais été conçus pour fonctionner avec l'IA et les a qualifiés de « trop gourmands en ressources, ce qui n'est pas nécessaire à la plupart des inférences d'IA ». L'abandon des GPU était prévisible, a-t-il dit, mais Nvidia a quand même pris en charge l'effet de levier opérationnel. Il a également cité l'inadéquation des durées comme un risque durable.

Burry a eu peu de patience pour les prévisions haussières. « Leur travail consiste à prévoir des chiffres optimistes. N'oubliez jamais », a-t-il écrit à propos des analystes.

Les positions de Burry

Burry n'a révélé aucune position directe dans les actions Nvidia ou les options de vente de Nvidia. Son exposition provient des options de vente sur l'ETF VanEck Semiconductor (NASDAQ:SMH) et des options sur le Nasdaq-100, que les investisseurs peuvent suivre par l'intermédiaire de l'Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ).

« Les signes étaient là »

Burry soutient que la bulle de l'IA a commencé à s'effondrer cette année, comme en témoignent le cours de l'action de Nvidia, ses activités de financement et ses documents réglementaires bien avant que les journalistes ne s'en rendent compte.

« Les signes étaient là », a écrit Burry. « Ils le sont toujours. »

Activité du cours de l'action NVDA : L'action Nvidia était en baisse de 3,29 % à 160,72$ vendredi, selon Benzinga Pro.

Photo : Samuel Boivin/Shutterstock