Steve Eisman, investisseur de « Big Short », déclare qu'AT&T, Verizon et T-Mobile sont « ininvestissables » alors qu'Elon Musk cible le marché américain du sans-fil

Steve Eisman, investisseur de « Big Short », affirme que les trois plus grands opérateurs de téléphonie mobile américains ne valent plus la peine d'être détenus alors que SpaceX d'Elon Musk s'apprête à défier leur domination.

« Je pense que les trois grands ne sont tout simplement pas investissables », a déclaré Eisman dans l'épisode du 6 novembre de The Real Eisman Playbook, trois semaines seulement après avoir qualifié la menace de « probablement exagérée ».

Son avertissement faisait suite à l'accord conclu le 4 novembre par SpaceX avec Qualcomm (NASDAQ : QCOM) pour fournir des technologies à des dizaines de milliers de sites cellulaires 5G, dont le déploiement débutera en 2027.

De « exagéré » à « ininvestissable »

Le 16 octobre, Eisman a qualifié la vente des télécommunications de « télépocalypse », mais a déclaré que la menace était probablement exagérée. La construction d'un réseau conventionnel coûterait extrêmement cher, a-t-il fait valoir, tout en prévenant que « les récits sont puissants ».

Il a noté que T-Mobile (NASDAQ : TMUS) se négociait à environ 14 fois les bénéfices prévus pour 2026, contre un multiple dans les années 20.

Une semaine plus tard, Eisman a souligné le risque qui pesait sur SpaceX (NASDAQ : SPCX), prévenant que l'expansion de Starlink pourrait la transformer d'une « vache à lait » en une « fuite de trésorerie ».

Le 30 octobre, il qualifiait les solides bénéfices de T-Mobile de « largement hors de propos », faisant valoir que les ambitions de Musk importaient plus aux investisseurs que les bénéfices actuels.

À ce moment-là, SpaceX cherchait apparemment à accéder à au moins 80 000 sites cellulaires américains, notamment dans le cadre de discussions avec Crown Castle. Quelques jours plus tard, des informations ont révélé que SpaceX étudiait un accord avec la société mère de Boost Mobile, EchoStar, pour acquérir l'opérateur ou accéder à son réseau.

Le danger ne se limite pas à la perte d'abonnés. Un quatrième opérateur moins cher pourrait obliger AT&T (NYSE : T) et Verizon (NYSE : VZ), ainsi que T-Mobile, à réduire les prix pour des millions de clients existants, réduisant ainsi leurs marges tout en maintenant leurs réseaux coûteux en place.

Musk peut-il vraiment défier les Big Three ?

L'expert en télécommunications William Webb a déclaré à Benzinga que les investisseurs réagissaient de manière excessive. Il a estimé que la menace immédiate ne justifiait qu'une baisse de 1 % à 2 % de la valorisation de T-Mobile, au lieu de 7 % à 15 %.

Webb a estimé que SpaceX pourrait avoir besoin de 120 à 130 milliards de dollars supplémentaires pour améliorer les capacités nationales des opérateurs historiques, y compris d'importants achats de spectre.

Roger Entner de Recon Analytics a déclaré à Benzinga qu'un réseau plus étroit, centré sur les zones rurales, pourrait coûter entre 10 et 15 milliards de dollars, spectre non compris.

« Il joue là où il est fort et où les autres joueurs sont faibles », a déclaré Entner.

Ce que disent les marchés prévisionnels

Les traders de Polymarket donnent à SpaceX 21 % de chances de lancer un service mobile américain éligible d'ici juin 2027 et 53 % d'ici décembre 2027, avec environ 46 000 dollars échangés.

Le contrat permet à SpaceX de se qualifier en lançant un service via le réseau d'un autre opérateur.

L'avertissement d'Eisman suggère que les investisseurs ont peut-être plus à craindre de la menace de la concurrence que de son impact immédiat sur les bénéfices.

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