Les actions de croissance de Wall Street sont confrontées à un nouveau problème : les actions de valeur deviennent plus chères

Wall Street a passé des années à payer plus cher aux entreprises censées enregistrer la croissance la plus rapide. Maintenant, une mesure de valorisation inhabituelle suggère que la relation s'est peut-être inversée. Les actions classées dans la catégorie « valeur » se négocient à un multiple plus élevé que les actions de croissance, ce qui soulève des questions quant à ce que les investisseurs paieront pour leurs bénéfices futurs.

John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, a souligné ce changement dans de récents commentaires sur les marchés. Sur la base du ratio cours/bénéfices de 2028, l'indice Russell 1000 Value se négocie désormais avec une prime par rapport à l'indice de croissance Russell 1000. C'est la première fois que cela se produit, a déclaré Belton, dans des commentaires partagés avec Benzinga par e-mail.

Les investisseurs peuvent suivre la comparaison par le biais du iShares Russell 1000 Value Index Fund (NYSE : IWD) et du iShares Russell 1000 Growth Fund (NYSE : IWF), qui suivent les indices respectifs. Le ratio cours/bénéfices pour 2028 compare les cours actuels des actions aux bénéfices prévus pour 2028, plutôt qu'à des bénéfices inférieurs, et n'est pas une mesure de valorisation largement citée.

La comparaison ne signifie pas non plus que les actions de valeur sont plus chères quel que soit le paramètre.

Un étrange changement de leadership sur le marché

Cette comparaison intervient alors que les investisseurs se demandent si les plus grandes entreprises en croissance peuvent transformer des investissements lourds en rendements. Belton a déclaré que les entreprises technologiques avaient enregistré de solides résultats d'exploitation cette saison des résultats. Plus de 80 % des entreprises technologiques du S&P 500 ont dépassé les estimations de ventes, tandis qu'environ 95 % ont dépassé les prévisions de bénéfices.

La demande en matière de cloud est restée robuste.

• Google Cloud d'Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOGL) (NASDAQ : GOOG) a connu une croissance de plus de 100 %.

• Azure de Microsoft Corp (NASDAQ : MSFT) a accéléré pour un troisième trimestre consécutif et devrait accélérer à nouveau au cours du trimestre de décembre.

• Amazon.com Inc (NASDAQ : AMZN) a présenté des perspectives exceptionnellement confiantes concernant une croissance de plus de 40 % au cours de chacune des deux prochaines années.

Pourtant, les trois actions ont chuté après la publication, a noté Belton. Ce décalage indique que le marché ne se concentre pas uniquement sur les bénéfices supérieurs, mais aussi sur les montants que les entreprises dépensent pour soutenir leur croissance et sur le moment où ces dépenses seront rentables.

La croissance doit prouver son prix

Les hyperscalers ont réitéré leurs prévisions de dépenses d'investissement pour ce cycle de bénéfices au lieu de les revoir à la hausse. Les investisseurs restent néanmoins préoccupés par les niveaux d'investissement et les délais de remboursement. Alphabet, Amazon et Meta Platforms Inc. (NASDAQ : META) ont enregistré un flux de trésorerie disponible négatif, tandis que Microsoft reste positif, selon Belton.

Cette pression peut expliquer pourquoi la prime de croissance traditionnelle semble moins sûre. Les investisseurs veulent avoir la preuve que les dépenses consacrées à l'infrastructure de l'IA peuvent générer des revenus et des bénéfices durables, au lieu de simplement augmenter les capacités. Belton a cité Anthropic et OpenAI comme exemples. Ces entreprises natives de l'IA démontrent la valeur économique de la construction de l'infrastructure, mais le marché veut plus de preuves, a-t-il déclaré.

Pour les investisseurs qui comparent les deux styles, l'IWD et l'IWF offrent un moyen de suivre les paniers respectifs, mais aucun des deux ETF n'est un pur pari sur l'écart de valorisation. La comparaison inhabituelle entre 2028 et 2028 n'est pas en soi un signal en faveur de l'abandon des actions de croissance ou de la recherche de valeur.

Pour rappel, un label de croissance ne garantit pas de prime. Les investisseurs sont peut-être en train de réévaluer le montant qu'ils paieront pour les bénéfices qui doivent encore se concrétiser. En ce qui concerne les valeurs de croissance, le prochain test portera peut-être moins sur la promesse d'expansion que sur la démonstration de la capacité des dépenses actuelles à générer des rendements.

Photo : Sandinashr/Shutterstock