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Un fonds spéculatif de 80 milliards de dollars se prépare à affronter un marché baissier
Elliott Investment Management a prévenu que les investisseurs pourraient passer brusquement de la peur de rater quelque chose (FOMO) à la FOGO, la « peur de se faire anéantir ».
Dans sa dernière lettre aux investisseurs, revue par le Wall Street Journal, le fonds spéculatif de 80 milliards de dollars dirigé par Paul Singer et Jonathan Pollock a comparé les marchés technologiques actuels alimentés par la dette à ceux des années 1920 avant la Grande Dépression.
« À l'heure actuelle, pratiquement toutes les sonnettes d'alarme annonçant un marché baissier important retentissent », indique la lettre.
Toute une série de risques
Elle a également dénoncé les options zéro jour et les paris sur les actions mèmes, qui, selon elle, ressemblaient davantage à un jeu de hasard qu'à un investissement.
« De nombreux facteurs sont à l'origine de ce grand boom qu'il faudra peut-être perturber un ou deux d'entre eux seulement pour inverser cette dynamique », a écrit la société, mettant en garde contre « un ralentissement en cascade et auto-renforçant de ce marché haussier ».
Le prix de la protection
La performance d'Elliot reflète ces préoccupations. Il est resté stable au troisième trimestre et a augmenté d'un peu moins de 2 % en septembre. En revanche, le S&P 500 a enregistré un rendement de près de 13 % au cours de la même période.
Les dettes en difficulté et les couvertures liées à l'or, aux devises, aux actions et aux taux d'intérêt ont perdu de l'argent. Les matières premières, l'arbitrage et les couvertures de crédit ont rapporté de l'argent.
« Au cours des cinq décennies d'existence d'Elliott, des périodes de jachère ont existé, mais elles ont toujours été accompagnées de turbulences sur les marchés et suivies de périodes de rares opportunités », indique la lettre.
« Notre objectif est d'être bien positionnés, protégés contre les aléas et disposant de capitaux à déployer dans le cadre des bonnes affaires, lorsque la tendance se retournera. »
L'entreprise voit des opportunités dans le militantisme dans le domaine de la santé, la production de propriétés énergétiques et, à terme, la contrainte de vendeurs sur des marchés du crédit disloqués.
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À l'intérieur du mur défensif
Le dernier dépôt 13F d'Elliott daté du 14 août montre que l'entreprise privilégie les actifs durables. Triple Flag Precious Metals Corp. (NYSE : TFPM) a dominé avec 3,99 milliards de dollars, soit 18 % du total.
Phillips 66 (NYSE : PSX) a suivi avec 3,25 milliards de dollars, puis Suncor Energy Inc. (NYSE : SU) avec 1,58 milliard de dollars et Hewlett Packard Enterprise Co. (NYSE : HPE) à 1,46 milliard de dollars.
Southwest Airlines Company (NYSE : LUV), où Elliott a remporté une refonte du conseil d'administration en 2024, conserve une position de 1,25 milliard de dollars. PepsiCo Inc. (NASDAQ : PEP) et Synopsys Inc. (NASDAQ : SNPS) sont de petites participations, à 173 millions de dollars et 101 millions de dollars.
Les avoirs en produits dérivés sont importants, principalement en raison de l'exposition aux baisses. Les options de vente sur Invesco QQQ Trust (NASDAQ : QQQ) ont atteint une valeur notionnelle de 2,56 milliards de dollars.
Les cours sur l'ETF iShares Expanded Tech-Software (BATS : IGV) ont augmenté de 1,43 milliard de dollars, et d'autres ont été ajoutés à Industrial Select Sector SPDR (NYSE : XLI), Consumer Discretionary Select Sector SPD R (NYSE : XLY) et Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSE : XLP).
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