Nvidia, AMD et Marvell ciblent la réduction des objectifs : Melius se retire des actions de l'IA alors que les grandes entreprises technologiques font la queue pour lever des liquidités

Melius Research a réitéré sa note d'achat sur Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) tout en abaissant son objectif de cours à 315 dollars par action contre 420 dollars, a rapporté CNBC lundi. Le nouvel objectif est inférieur de 25 % à l'ancien.

Nvidia avait de la compagnie. Melius a également revu à la baisse ses objectifs sur Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ : AMD), Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO), Marvell Technology Inc. (NASDAQ : MRVL), Dell Technologies Inc. (NYSE : DELL), Qualcomm Inc. (NASDAQ : QCOM) et CoreWeave Inc. (NASDAQ : CRWV).

• L'action NVDA est en hausse lundi. Retrouvez tous les détails ici.

Un flot de papier

Le principal avertissement contenu dans la note concernait le volume considérable de titres mis sur le marché.

Selon la société, « au moins 5 billions de dollars et plus... doivent émettre des centaines de milliards de dollars de titres ». Melius a ajouté : « La quantité de papier est si importante qu'elle est devenue le principal risque. »

Les émissions massives créent un problème d'approvisionnement pour les marchés. Chaque nouvelle émission d'obligations ou d'actions est en concurrence pour le même pool de capitaux d'investisseurs, ce qui peut avoir une incidence sur les cours d'un secteur. Les fournisseurs de puces en ressentiraient l'effet de seconde main, puisque leurs principaux clients paieraient leurs commandes avec de l'argent emprunté ou récemment collecté.

Peu d'analystes ont défini le commerce de l'IA autour du financement de manière aussi directe. Au cours de l'année écoulée, la plupart des débats ont porté sur la demande, les contraintes liées à l'offre et la question de savoir si les dépenses se traduiraient par des bénéfices.

Melius a attiré l'attention sur le volet bilan de l'équation.

Pression sur les multiples

La valorisation a entraîné la baisse des objectifs de cours. Dans sa note, la société a indiqué qu'elle abaissait ses objectifs « car les multiples pourraient rester sous pression, car la construction comportera davantage de dispositifs de sécurité tout au long de 2028 ».

En termes de financement, un filet de sécurité est l'engagement d'une partie à couvrir le financement ou à absorber les pertes si les autres sources ne suffisent pas. Melius semble s'attendre à ce qu'une plus grande partie de la construction de l'infrastructure d'IA repose sur de tels arrangements au cours des deux prochaines années.

De telles structures peuvent inciter les investisseurs à être plus prudents lorsqu'il s'agit de payer des multiples de primes, même si les revenus continuent d'augmenter.

Trois des sept entreprises sont confrontées à une situation supplémentaire. Melius a revu à la baisse les estimations relatives aux PC et aux smartphones chez AMD, Dell et Qualcomm, selon CNBC. La baisse de la demande d'appareils grand public viendrait s'ajouter à la pression de valorisation à laquelle est confrontée l'ensemble du secteur des centres de données.

La note d'achat sur Nvidia est maintenue. La baisse de l'objectif reflète une redéfinition de ce que Melius estime que les investisseurs paieront pour les bénéfices des puces dans l'ensemble du groupe, la période 2028 suggérant que la société s'attend à ce que la pression persiste.

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