Les actions de Micron et SanDisk restent bien en deçà de leurs sommets malgré l' « explosion » des bénéfices de la mémoire — Chamath Palihapitiya demande pourquoi

Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) et SanDisk Corp. (NASDAQ : SNDK) restent bien en deçà de leurs sommets de 2026 alors même que les bénéfices de l'industrie de la mémoire augmentent, ce qui a incité le fondateur de Social Capital, Chamath Palihapitiya, à se demander si la mémoire est en train de devenir une « franchise » plus durable ou si elle se dirige vers un nouveau cycle d'expansion et de récession des matières premières.

Palihapitiya a écrit que « les bénéfices des puces mémoire explosent », tout en se demandant pourquoi les actions restent en dessous de leurs sommets.

Les bénéfices augmentent, les actions sont à la traîne

Palihapitiya a déclaré que le chiffre d'affaires de Micron pour l'exercice 2026 avait atteint 133,2 milliards de dollars, en hausse de 256 % par rapport aux 37,4 milliards de dollars enregistrés au cours de l'exercice 2025, soit une hausse annuelle plus rapide que celle enregistrée par Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) l'année dernière.

Un graphique du capital social partagé avec la publication montre que la marge brute GAAP de Micron pour l'exercice 2026 est de 80,7 %, contre une marge négative de 9 % pour l'exercice 2023. Palihapitiya a déclaré que les fabricants de mémoires sont devenus les principaux bénéficiaires du boom de la superintelligence, ou SI.

Le graphique de performance boursière ci-joint montre Micron 23 % en dessous de son sommet de 2026 à la clôture du 29 octobre et SanDisk 43 % en dessous de son plus haut sommet. Social Capital a indiqué que SK Hynix était inférieur de 48 % à son sommet, Samsung 36 % inférieur et Kioxia 60 % inférieur.

Cycle ou franchise ?

Palihapitiya a indiqué que la mémoire a toujours été une activité de matières premières dans laquelle les profits étaient difficiles à protéger, tout en faisant valoir que les différentes époques industrielles étaient peut-être en train de modifier l'économie.

Il a également souligné un risque bien connu : les producteurs utilisent une génération record de liquidités pour augmenter leurs capacités, de nouvelles usines étant prévues entre 2027 et 2029. Palihapitiya a indiqué que la société chinoise CXMT est également en pleine expansion, citant les données de Counterpoint indiquant que sa part des revenus mondiaux des DRAM est passée de 4 % à 10 % en un an.

Reste la question centrale présentée par Palihapitiya : la mémoire est-elle en train de devenir une « franchise » ou le secteur est-il bien placé pour affronter un nouveau cycle d'expansion et de récession ?

Qu'est-ce qui pourrait mettre fin au boom

Palihapitiya a averti qu'un nouveau ralentissement n'exigerait pas que la demande d'IS cesse de croître. Il a indiqué que les deux précédentes baisses de mémoire avaient commencé lorsque les clients avaient épuisé leurs stocks accumulés, ce qui avait entraîné une suspension des commandes alors que les fournisseurs étaient confrontés à une baisse des prix et des expéditions.

Alors que les clients déposent désormais des milliards de dollars en dépôts pour garantir l'approvisionnement, Palihapitiya a déclaré que la question de savoir si la mémoire deviendrait une franchise ou reviendrait à un cycle des matières premières est la question qui déterminera la trajectoire du secteur.

Comment se sont comportés les stocks de mémoire ?

Avertissement : Ce contenu a été partiellement produit à l'aide d'outils d'IA et a été révisé et publié par les éditeurs de Benzinga.

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