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Michael Burry découvre un trou de 537 milliards de dollars dans l'histoire de l'introduction en bourse d'Anthropic
L'investisseur légendaire Michael Burry affirme que le plus gros chiffre du dépôt d'introduction en bourse d'Anthropic PBC n'apparaît jamais sous forme de chiffre unique.
Dans son dernier article sur Substack, Burry a comptabilisé environ 537 milliards de dollars d'engagements informatiques auprès des partenaires d'Anthropic. Il a qualifié le total de « titre le plus mérité » du S-1 et a fait valoir que le classement en contenait une grande partie dans les notes.
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La facture de 537 milliards de dollars
La répartition de Burry comprend :
- 114,5 milliards de dollars à Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOGL) (NASDAQ : GOOG)
- 110 milliards de dollars à Amazon.com Inc. (NASDAQ : AMZN)
- 44,9 milliards de dollars à Microsoft Corp. (NASDAQ : MSFT)
- Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO) loue 161,2 milliards de dollars de racks en TPU, tandis que les néoclouds Lambda et Nscale ajoutent environ 86 milliards de dollars.
- Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ : AMD) est à la traîne avec plus de 20 milliards de dollars attendus.
Deux autres offres font grimper le total. Un accord Google TPU toujours en cours de finalisation ajoute 125 milliards de dollars à 150 milliards de dollars pour 2028 à 2031, et SpaceX (NASDAQ : SPCX) pourrait ajouter jusqu'à 120,5 milliards de dollars.
En comptant les deux, Burry comptabilise ses engagements plus de 20 fois après 12 mois de ventes.
Anthropic a déposé publiquement son S-1 lundi, avec l'intention de coter des actions de classe A sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT. Aucun nombre d'actions ni fourchette de cours n'a été défini, et Goldman Sachs et Morgan Stanley sont à la tête du groupe de souscription.
La croissance ralentit à mesure que les factures augmentent
Burry soutient que la croissance des revenus s'essouffle alors que les engagements s'accumulent. La croissance séquentielle a atteint 132 % et 144 % au cours des deux premiers trimestres de 2026. Au troisième trimestre, il a ralenti à environ 45 %, avec un chiffre d'affaires proche de 16,9 milliards de dollars.
La croissance mensuelle s'est ralentie à 3 % à 7 % en août et septembre, a-t-il indiqué. Le chiffre d'affaires par dollar de calcul est passé de 2,08 dollars à 1,70 dollar, soit la première baisse de l'indicateur.
La plupart des contrats sont à prendre ou à payer, ce qui signifie qu'Anthropic doit les totaux des contrats indépendamment de l'utilisation réelle et couvre tout déficit par un ajustement.
Burry a également souligné la circulation circulaire de l'argent. Amazon et Google ont fourni environ 41 milliards de dollars sur les 141 milliards de dollars collectés par Anthropic, dont une grande partie leur est remboursée sous forme d'achats informatiques. Les hyperscalers facturent également et collectent 48 % des revenus d'Anthropic via leurs places de marché cloud.
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L'autre côté
Ce document n'est pas interprété par tout le monde comme un avertissement. Nicholas Mugalli a décrit environ 500 milliards de dollars de ressources informatiques bloquées par tous les principaux fabricants de puces et a déclaré que la construction venait à peine de commencer.
La perte de titre peut également surestimer la douleur. L'analyse baissière de Benzinga a révélé que la majeure partie de la perte de 80,7 milliards de dollars est une charge comptable hors trésorerie sur les billets convertibles, avec une perte d'exploitation de 693 millions de dollars. Burry a lié une grande partie de la charge aux billets d'Amazon, qui se convertissent en actions évaluées à 108 milliards de dollars au cours de la série H.
Ce qui vient ensuite
Burry s'attend à un amendement S-1 avant le roadshow, fournissant les détails du troisième trimestre et le taux de chiffre d'affaires d'Anthropic en octobre. Il a laissé entendre que le résultat était déjà clair : « Je pense que nous savons ce que cela va montrer ».
Photo : Shutterstock