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Les liquidations des ETF SK Hynix augmentent les risques de radiation pour les fonds à effet de levier concurrents
Deux ETF à effet de levier liés à SK Hynix Inc. (NASDAQ : SKHY) devraient être clôturés trois mois seulement après leur lancement aux États-Unis, ce qui soulève des questions quant à la viabilité de la gamme croissante d'ETF à actions uniques ciblant le commerce de l'intelligence artificielle.
Selon Bloomberg, les ETF Tradr liquideront le Tradr 2X Long SK hynix Daily ETF (BATS : SKHA) et le Tradr 2X Short SK hynix Daily ETF (BATS : SKHN). Les deux fonds ont commencé à être négociés le 28 juillet, peu après que SK Hynix a lancé ses ADR aux États-Unis.
Les fonds seront négociés pour la dernière fois le 5 novembre et, selon l'annonce de l'émetteur, devraient cesser leurs activités vers le 12 novembre.
Ces fermetures interviennent dans un contexte de concurrence croissante entre les ETF à effet de levier offrant une exposition à SK Hynix, un important fournisseur de puces mémoire à large bande passante utilisées dans les accélérateurs d'IA. ProShares, Direxion, Leverage Shares, T-REX et Corgi ont également introduit des produits destinés à la société de semi-conducteurs, créant ainsi un marché de plus en plus encombré pour les traders à la recherche d'une exposition accrue à ses actions.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si les deux fermetures de Tradr reflètent des défis spécifiques au fonds ou des pressions plus générales liées à la volatilité, à la performance et à l'activité de négociation qui façonnent la demande.
Les fonds Tradr perdent des actifs en raison de la divergence des performances
SKHA et SKHN ont eu du mal à conserver leurs actifs depuis leur lancement. Leurs actifs combinés ont chuté de plus de 60 % par rapport à leur pic d'environ 1,3 million de dollars, selon Bloomberg et les médias coréens.
Les deux fonds ont également enregistré des résultats très différents de leur exposition quotidienne prévue.
SKHA, qui vise un rendement quotidien deux fois plus élevé que les ADR de SK Hynix, est en baisse depuis ses débuts. Le volume moyen des transactions s'élève également à 8 123. L'écart médian entre l'offre et la demande sur 30 jours est de près de 0,30 %, soit plus que celui de ses pairs.
Le SKHN, qui vise deux fois l'inverse du rendement quotidien, a connu une baisse encore plus marquée. Selon les chiffres publiés, SKHA était en baisse de plus de 13 % et SKHN avait perdu 38 % depuis sa création. Le volume moyen s'élève à 50 522.
La comparaison met en évidence une caractéristique clé des ETF à effet de levier : leurs rendements dépendent de la séquence des mouvements quotidiens des cours, et pas simplement de la hausse ou de la baisse de l'action sous-jacente sur une période plus longue.
Quels ETF à effet de levier SK Hynix sont soumis à la plus grande pression ?
Les autres fonds similaires, à savoir ProShares Ultra SK hynix (NYSE : SKHU), Corgi SK hynix 2x Daily ETF (BATS : SK), Direxion Daily SK Hynix Bull 2X ETF (NYSE : SKHL) et Leverage Shares 2X Long SK Hynix Daily ETF (BATS : SKHX) diffèrent considérablement en termes de taille et d'activité de négociation. Les données disponibles suggèrent que certains ont attiré beaucoup plus de capitaux d'investisseurs que les deux produits Tradr, tandis que les récentes baisses de prix mettent en évidence les risques liés à une exposition à effet de levier.
| ETF | Actifs/performance | Ce que les données indiquent |
|---|---|---|
| ETF Hynix ProShares Ultra SK | 41,8 millions de dollars d'actifs nets ; volume moyen : 799 789 | La plus grande base d'actifs documentée parmi les fonds comparés ici. Son écart médian acheteur-vendeur sur 30 jours était de 0,21 %. |
| ETF quotidien Corgi SK Hynix 2x | 16,5 millions de dollars d'actifs du fonds ; prix en baisse de 51 % depuis sa création ; volume moyen : 530 501 ; | L'importante faiblesse récente des prix mérite d'être surveillée, même si les données disponibles n'établissent pas de risque de liquidation. Son écart médian acheteur-vendeur sur 30 jours était de 0,20 %. |
| ETF Direxion Daily SK Hynix Bull 2X | En baisse de 27,58 % sur la base de la valeur liquidative depuis sa création ; volume moyen : 2 111 000 | Une performance négative depuis le lancement est un indicateur de risque, mais les actifs actuels et l'activité commerciale doivent être vérifiés avant d'évaluer leur viabilité commerciale. |
| Actions à effet de levier 2X Long SK Hynix Daily ETF | La valeur liquidative est en baisse de 41,07 % depuis sa création ; volume moyen : 3 539 157 | Une performance négative depuis le lancement est un indicateur de risque, mais la liquidité et l'écart entre les offres et les demandes sont raisonnables. Son écart médian acheteur-vendeur sur 30 jours était de 0,14 %, ce qui est assez étroit. |
La comparaison suggère que la base d'actifs de SKHU est nettement plus importante que celle des fonds Tradr en cours de liquidation, tandis que la récente baisse de Corgi mérite d'être surveillée de plus près. Toutefois, les pertes de cours ne suffisent pas à elles seules à déterminer si un ETF sera retiré de la cote.
La concurrence peut être aussi importante que la volatilité des marchés
La décision de Tradr intervient également dans le contexte d'un bouleversement plus large des ETF à effet de levier à action unique. L'émetteur avait précédemment annoncé la liquidation de cinq autres fonds liés à Coupang Inc (NYSE : CPNG), Pony AI Inc (NASDAQ : PONY), NXP Semiconductors (NASDAQ : NXPI), Nuscale Power Corp (NYSE : SMR) et Tower Semiconductor Ltd (NASDAQ : TSEM). Par ailleurs, ProShares a retiré les demandes d'enregistrement pour les ETF à effet de levier proposés liés à Hyundai Motor et Samsung Electro-Mechanics.
Dans ses commentaires au Seoul Economic Daily, Matt Markiewicz, responsable des produits ETF et des marchés des capitaux chez Tradr, a cité la concurrence intense entre des produits similaires comme un facteur à l'origine de la liquidation des fonds SK Hynix. Il a déclaré qu'il ne pensait pas que cette décision reflétait un problème lié à SK Hynix en tant qu'actif sous-jacent.
Cette distinction est importante. Un ETF peut fermer ses portes s'il ne parvient pas à attirer suffisamment d'actifs pour justifier ses coûts d'exploitation, même lorsque son action sous-jacente reste un investissement viable. En raison de la saturation du marché, il peut être plus difficile pour les petits produits de conserver leurs actifs, en particulier lorsque plusieurs fonds offrent une exposition quotidienne à effet de levier presque identique.
Trois indicateurs pour déterminer si les fonds concurrents sont confrontés à des pressions similaires
- Diminution des actifs : des sorties de fonds soutenues et une baisse de l'actif net peuvent rendre l'exploitation d'un fonds moins rentable.
- Négociation restreinte et écarts plus importants : un faible taux de rotation et des écarts acheteur-vendeur plus importants peuvent augmenter les coûts de transaction pour les investisseurs.
- Mesures prises par les émetteurs : Les annonces de liquidation, les suppléments de prospectus et les documents réglementaires fournissent des preuves plus solides des plans de fermeture que les faibles rendements à eux seuls.
Les ETF à effet de levier comportent également un risque d'investissement distinct. Leur réinitialisation quotidienne signifie que les rendements sur plusieurs semaines ou mois peuvent différer considérablement du double du rendement cumulé de l'action sous-jacente. Sur les marchés volatils, la capitalisation peut éroder les rendements même lorsque l'orientation à long terme de l'action semble favorable.
Les fermetures prévues par Tradr soumettent l'économie des ETF à effet de levier liés à SK Hynix à un examen minutieux, mais rien n'indique encore qu'un autre fonds est sur le point d'être retiré de la cote. L'étape suivante consiste à suivre des actifs sous gestion, des flux de fonds et des liquidités de négociation comparables au fil du temps afin de distinguer une faiblesse temporaire du marché d'un problème de viabilité plus persistant.
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