Une fusion entre SpaceX et Tesla créerait un conglomérat au moment même où les spin-offs prospèrent

Elon Musk a confirmé que les négociations visant à fusionner SpaceX (NASDAQ : SPCX) et Tesla (NASDAQ : TSLA) étaient en cours. Un tel accord créerait une entreprise d'une valeur de plus de 3,5 billions de dollars et un conglomérat de premier plan présent dans les domaines de l'intelligence artificielle (IA), des véhicules électriques (VE), des lancements spatiaux, des réseaux sociaux et de la robotique.

Les traders de Kalshi et Polymarket sont de plus en plus convaincus que Musk essaiera de fusionner les deux sociétés. Un marché Kalshi évalue à 60 % les chances qu'une transaction soit annoncée avant le 1er mai de l'année prochaine, tandis qu'un contrat distinct avec Polymarket prévoit 66 % de chances qu'une annonce soit faite avant le 31 décembre de l'année prochaine.

SpaceX et Tesla deviendraient un grand conglomérat

Tesla et SpaceX proposent déjà différents services. Outre les véhicules électriques, Tesla est un acteur majeur des énergies propres et travaille au lancement de ses robots Optimus. Elle est également partenaire de SpaceX dans le cadre du projet Terafab qui vise à devenir un grand fabricant de semi-conducteurs aux États-Unis.

SpaceX, quant à elle, fournit des services de lancement de satellites aux gouvernements et aux entreprises. Elle propose également Starlink, la plateforme de médias sociaux X, et des solutions d'intelligence artificielle via Grok et ses activités de centres de données. L'entreprise cherche désormais à devenir un acteur majeur des télécommunications après avoir récemment acquis un spectre en orbite basse.

Les données de Benzinga estiment que le chiffre d'affaires de Tesla s'élèvera à 122 milliards de dollars l'année prochaine, tandis que SpaceX gagnera 177 milliards de dollars. Si ces estimations sont correctes, l'entreprise réalisera un chiffre d'affaires annuel de près de 300 milliards de dollars.

Les entreprises dérivées se portent bien

Le défi, cependant, est que la fusion des deux entreprises irait à contre-courant dans le monde des affaires. Ces dernières années, les entreprises ont évolué dans la direction opposée, les conglomérats se disloquant.

L'un des meilleurs exemples est General Electric, qui était autrefois le plus grand conglomérat du monde. Pour redresser l'entreprise, Lawrence Culp a décidé de la scinder en trois : GE Aerospace, GE Vernova et GE Healthcare. Aujourd'hui, ces sociétés ont une capitalisation boursière combinée de plus de 522 milliards de dollars.

Western Digital (NASDAQ : WDC), qui s'est séparée de SanDisk (NASDAQ : SNDK) l'année dernière, en est un autre bon exemple. Aujourd'hui, SanDisk a une capitalisation boursière de 178 milliards de dollars, contre 128 milliards de dollars pour Western Digital.

De nombreuses grandes entreprises ont récemment lancé des spin-offs. Honeywell a créé Honeywell Aerospace, Corteva a dérivé de Vylor et DuPont a séparé ses activités électroniques sous le nom de Qnity Electronics. Parmi les autres exemples récents, citons la création de Veralto par Danaher et la séparation de FedEx Freight Holding par FedEx.

Certains signes indiquent que ces entreprises dérivées sont florissantes. L'ETF Invesco S&P Spin-Off ETF (AMEX : CSD) a bondi de 90 % au cours des cinq dernières années, devançant l'indice S&P 500, qui a bondi de 62 %.

Les entreprises dérivées ont tendance à obtenir de meilleurs résultats parce qu'elles peuvent se spécialiser dans leurs activités respectives. Une entreprise axée sur un seul secteur est également plus facile à évaluer qu'une entreprise proposant une gamme de services. Dans le cas d'une fusion entre SpaceX et Tesla, il serait extrêmement difficile de déterminer le bon multiple de valorisation pour la société fusionnée.

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