Le boom de l'IA de SpaceX a un inconvénient de la taille d'un Starlink

Les activités d'IA de Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ : SPCX) se développent à un rythme effréné, mais le coût de la construction de son empire informatique augmente encore plus rapidement.

La société a généré 10,9 milliards de dollars de revenus grâce à son segment Super Intelligence (SI) au cours des neuf premiers mois de 2026, mais a investi près de 40 milliards de dollars dans des dépenses d'investissement, un écart qui rend le rôle de Starlink dans l'entreprise plus important que jamais.

La croissance de l'IA s'accompagne d'une facture énorme

Selon les résultats du troisième trimestre de SpaceX, le segment SI a généré un chiffre d'affaires de 10,94 milliards de dollars en septembre, contre 2,28 milliards de dollars l'année précédente. Ses 40 milliards de dollars de dépenses en capital représentaient environ 3,7 fois ses revenus et représentaient environ 83 % du total des 48,1 milliards de dollars d'investissements en capital de SpaceX.

Ces dépenses reflètent les efforts de SpaceX pour créer une infrastructure informatique, étendre les services cloud et faire évoluer ses modèles d'IA et ses applications logicielles, y compris Grok. La société a déclaré 1,7 gigawatts de capacité informatique nominale à la fin du mois de septembre, contre 600 mégawatts un an plus tôt.

Cette infrastructure pourrait soutenir la croissance future alors que SpaceX signe de nouveaux contrats de services cloud et élargit ses offres d'IA. Mais l'écart entre les recettes et les dépenses constitue une distinction importante pour les investisseurs : les dépenses en capital permettent de constituer des actifs destinés à soutenir les opérations futures, ce n'est donc pas la même chose qu'une perte d'exploitation ou une perte d'argent permanente. La question est de savoir à quelle vitesse la nouvelle capacité peut générer des rendements.

Starlink est toujours le moteur du profit

Le contraste le plus net se trouve dans les résultats de SpaceX. La connectivité, stimulée par Starlink, a généré un bénéfice d'exploitation de 2,37 milliards de dollars au troisième trimestre, soit environ 85 % du total de 2,79 milliards de dollars de l'entreprise. En comparaison, le segment SI a enregistré un bénéfice d'exploitation de 431 millions de dollars, tandis que le segment spatial a enregistré une perte d'exploitation de 7 millions de dollars.

La contribution financière de Starlink augmente également. Le chiffre d'affaires de la connectivité a augmenté de 69 % en glissement annuel pour atteindre 5,25 milliards de dollars au cours du trimestre, tandis que le bénéfice d'exploitation a presque doublé par rapport à 1,19 milliard de dollars un an plus tôt. Sa base d'abonnés consommateurs a atteint 13,6 millions, contre 7,2 millions au cours du trimestre précédent.

Les chiffres suggèrent que SpaceX gère deux activités très différentes à la fois : une activité de connectivité qui génère aujourd'hui des bénéfices d'exploitation substantiels et une activité d'infrastructure d'IA nécessitant d'énormes investissements pour saisir une opportunité bien plus importante.

Le retour compte plus que la construction

SpaceX affirme que sa stratégie est axée sur l'efficacité du capital et le rendement du capital investi. L'exécution est donc la variable clé : l'extension de la capacité de calcul n'est utile que si la demande, l'utilisation et les prix des clients justifient finalement l'investissement.

Pour les investisseurs, le risque n'est pas simplement que SpaceX dépense massivement. Il s'agit de savoir si le secteur de l'IA peut transformer ces dépenses en bénéfices durables sans exercer trop de pression sur la flexibilité financière globale de l'entreprise.

À l'heure actuelle, Starlink est l'une des principales sources de revenus d'exploitation, et les ambitions de SpaceX en matière d'IA rendent sa croissance continue encore plus importante.

Photo : gguy/Shutterstock