Chip Stocks a répété une série de défaites de l'ère Lehman : le creux est-il maintenant atteint ?

Le 10 octobre 2008, l'indice PHLX Semiconductor a clôturé en baisse pour une huitième séance consécutive. Lehman Brothers s'était effondrée moins de quatre semaines plus tôt et les actions de puces avaient perdu 23,5 % au cours de ces huit jours.

Il a fallu 18 ans pour que l'indice répète cette tendance.

La SOX, qui suit 30 des plus grandes sociétés de puces cotées aux États-Unis, a chuté à chaque session du 7 au 16 octobre, selon les données de TradingView. Il a perdu 15,7 % au cours de ces huit jours et a clôturé vendredi à 11 137,29.

Rien que la semaine dernière, l'indice a chuté de 11,4 %, sa pire semaine depuis avril 2025.

Lundi, les acheteurs sont revenus.

L'ETF iShares Semiconductor (NASDAQ : SOXX) a augmenté de 2,8 % avant la mise en marché, tandis que l'Invesco QQQ Trust (NASDAQ : QQQ) a gagné 1 %.

Est-ce que le bas est dedans ?

Graphique : L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a enregistré sa pire série de défaites depuis octobre 2008

Deux gros titres ont fait la une du Chip Rally

La vente a débuté le 8 octobre et s'est accélérée la semaine suivante.

Deux gros titres ont fait le plus de dégâts.

Le 10 octobre, la société chinoise ChangXin Memory Technologies, connue sous le nom de CXMT, a annoncé avoir réalisé des progrès sur une conception de mémoire plus dense appelée 4F².

La conception intègre plus de cellules de mémoire dans la même zone de silicium. CXMT a annoncé son intention de lancer une mémoire de serveur intégrée d'ici la fin de 2026.

La mémoire pour serveurs est la partie la plus rentable du marché de la mémoire. Les investisseurs craignaient donc que l'augmentation de l'offre chinoise ne mette fin à la pénurie qui a fait grimper les prix.

Deux jours plus tard, le PDG de Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO), Hock Tan, a déclaré lors d'une conférence à Singapour que le capital, et non les wafers ou la mémoire, pourrait devenir la principale contrainte du secteur.

Il a également comparé certains investisseurs en IA à des « joueurs de casino ».

Les noms mémoriels ont été les plus durement touchés. Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) a chuté de 14,6 % la semaine dernière, SanDisk Corp. (NASDAQ : SNDK) a chuté de 19 % et SK Hynix Inc. (NASDAQ : SKHY) a perdu un quart de sa valeur.

Cantor dit que l'usine raconte une histoire différente

C.J. Muse, analyste chez Cantor Fitzgerald, constate un écart entre le cours des actions et la demande.

Dans une note publiée lundi après le salon SemiconWest de San Francisco, Muse a déclaré que les fabricants d'équipements à puces étaient effectivement « épuisés ».

Les clients leur accordent au moins les huit quarts de visibilité.

En outre, ASML Holding N.V. (NASDAQ : ASML) reçoit des bons de commande qui s'étendent jusqu'en 2029 et 2030.

Muse modélise les dépenses en équipements de fabrication de plaquettes, l'argent que les fabricants de puces paient pour les machines qui fabriquent des puces, à 215 milliards de dollars en 2027, soit une hausse de 39 %.

Il a dit que 225 milliards de dollars étaient possibles.

Il a également fait valoir que les remarques de Tan avaient été mal interprétées.

De l'avis de Muse, Tan décrivait une diminution des pénuries de mémoire, et non une offre excédentaire. Micron s'est fait l'écho de ce point de vue lors d'un dîner avec Cantor, a-t-il dit.

Micron a indiqué à Cantor qu'elle s'attendait à ce que l'approvisionnement soit encore plus restreint en 2027 qu'en 2026, avec des contraintes qui perdureront jusqu'en 2028.

Ce que Muse a entendu tout au long de l'émission, c'est que « nous sommes à court de ressources informatiques et les entreprises d'équipements sont invitées à accélérer les livraisons d'outils ».

Il a ajouté que les équipes de direction avaient exprimé leur frustration face à l'écart entre les valorisations et les fondamentaux.

Les meilleures idées d'équipement de Cantor incluent ASML, Applied Materials Inc. (NASDAQ : AMAT), Lam Research Corp. (NASDAQ : LRCX), KLA Corp. (NASDAQ : KLAC) et Teradyne Inc. (NASDAQ : TER).

JPMorgan arrête de parier contre Intel

Intel Corp. (NASDAQ : INTC) a ajouté une autre raison à ce rebond.

Harlan Sur, analyste chez JPMorgan, a relevé le titre à Neutral après avoir été sous-pondéré, avec un objectif de cours de 85$.

L'objectif se situe en dessous de la clôture de 89,85$ de vendredi. La mise à niveau concerne la valorisation et non la hausse.

Intel a chuté d'environ 36 % par rapport à son pic de juin, contre des baisses de 20 % à 25 % pour ses pairs, selon JPMorgan.

Cela rend son profil risque-récompense « plus équilibré », a déclaré Sur.

Il s'attend à ce que l'IA agentique, un logiciel qui exécute lui-même des tâches et s'appuie fortement sur les processeurs, entraîne des révisions à la hausse des bénéfices. Un approvisionnement restreint en puces de pointe devrait également aider.

L'estimation des bénéfices de JPMorgan pour 2028 est d'environ 15 % supérieure au consensus.

Intel a augmenté de 3,1 % avant la cloche. Elle publie ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre.

Quelles actions de puces rebondissent le plus ?

Les titres qui ont le plus chuté la semaine dernière ont été à l'origine du rebond avant la mise en marché.