Gary Black met en garde les Tesla Bulls contre la frénésie de la fusion avec SpaceX et affirme que l'impact de la marque Roadster pourrait l'emporter sur les bénéfices

Gary Black, associé directeur du Future Fund, a mis en garde les investisseurs de Tesla Inc. (NASDAQ : TSLA) contre toute éventualité de fusion avec Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ : SPCX) d'Elon Musk, faisant valoir que les arbitragistes pourraient effacer toute prime aux actionnaires, tout en reconnaissant le potentiel du nouveau Roadster pour renforcer la marque Tesla malgré son impact financier limité.

Black prévient que la fusion pourrait éroder la prime aux actionnaires

« Les taureaux de $TSLA devraient arrêter de vendre l'offre TSLA-SPCX », a écrit Black jeudi sur X.

« Comme il s'agira d'une transaction d'actions pour actions et que dans de telles combinaisons, l'entité combinée devrait se négocier au multiple inférieur de l'action (ici TSLA), toute prime payée pour $TSLA avec des actions $SPCX sera réduite par les arbs à la clôture de la transaction », a-t-il ajouté.

L'argument de Black suppose qu'il s'agit d'une transaction action contre action et que les investisseurs évalueraient la société fusionnée en utilisant le multiple de valorisation inférieur de Tesla.

Il avait précédemment prévenu qu'une fusion pourrait réduire la valorisation de Tesla de 20 % à 25 %, invoquant la dilution des actionnaires et une éventuelle décote du conglomérat.

Black enregistre des bénéfices limités mais une marque en hausse

Dans un article publié vendredi sur X, Black a estimé que le Roadster propulsé par SpaceX ne contribuerait que 0,06 dollar par action aux bénéfices de Tesla en 2029, en supposant 3 000 livraisons annuelles et un bénéfice de 100 000 dollars par véhicule.

Cela représente environ 1,1 % de l'estimation consensuelle du bénéfice par action ajusté par consensus de 5,40$ pour 2029.

Il a toutefois fait valoir que les capacités de vol, l'accélération et la maniabilité du véhicule pourraient avoir un « effet de halo sur la franchise Tesla et l'impact de la marque » beaucoup plus important.

Black a maintenu ses perspectives prudentes, citant le multiple cours/bénéfices multiplié par 230 de Tesla en 2026, les révisions à la baisse des bénéfices jusqu'en 2030 et la concurrence croissante dans le domaine de la conduite autonome.

Munster et Barclays soulignent le potentiel de fusion entre Tesla-SpaceX

Dan Levy, analyste chez Barclays, a récemment suggéré qu'une annonce de fusion pourrait arriver avant l'assemblée des actionnaires de décembre de Tesla, évoquant des opportunités d'intégration de l'intelligence artificielle (IA) et de la fabrication.

L'investisseur Ross Gerber a fait valoir que l'acquisition de Tesla par SpaceX « était devenue évidente » après le dévoilement du Roadster, bien qu'il ait rejeté sa technologie de propulsion en la qualifiant de « juste pour le spectacle ».

Gene Munster, de Deepwater Asset Management, a également interprété la démonstration comme une preuve des ambitions de fusion de Musk. « Il s'agissait d'une flexibilité technique qui n'avait aucune valeur commerciale si ce n'est d'embarrasser les constructeurs automobiles traditionnels », a écrit Munster, ajoutant : « Elon est impatient de réunir $TSLA et $SPCX ».

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