Le pari de 100 billions de dollars d'Elon Musk sur SpaceX comporte un joker Starlink Mobile

Les prévisions de 100 billions de dollars d'Elon Musk pour Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ : SPCX) nécessitent plus que des fusées atteignant l'orbite et des satellites connectant des maisons isolées.

Une opportunité potentiellement plus importante est de faire de Starlink une entreprise de connectivité mobile capable d'atteindre les smartphones ordinaires, ouvrant ainsi un marché bien plus vaste que le seul haut débit par satellite. Mais ce sont les aspects économiques de cette expansion, et non l'ampleur de l'opportunité, qui détermineront dans quelle mesure elle ajoutera à la valorisation de SpaceX.

Starlink veut élargir le marché du sans-fil

SpaceX va au-delà de son modèle traditionnel d'Internet par satellite. Le 8 octobre, la société a accepté d'acquérir un portefeuille national de fréquences à bande basse auprès de Grain Management pour environ 8 milliards de dollars.

Le spectre de 800 mégahertz pourrait aider Starlink Mobile à transmettre des signaux sur de plus longues distances et à pénétrer plus efficacement dans les bâtiments. Combiné à son spectre et à son réseau satellitaire existants, il pourrait permettre à SpaceX de concurrencer plus directement les opérateurs de téléphonie mobile classiques au lieu de s'appuyer exclusivement sur des partenariats pour étendre sa couverture.

Il s'agit d'un changement potentiellement important du modèle économique. Le haut débit par satellite nécessite un équipement spécialisé, tandis que les services de téléphonie directe visent à connecter des smartphones compatibles.

Une offre mobile réussie pourrait élargir le marché adressable de Starlink, même si la capacité du réseau, la qualité du service et les approbations réglementaires détermineront la rapidité avec laquelle elle pourra évoluer.

Opportunité pour des millions d'utilisateurs en Inde

L'Inde illustre la portée potentielle. Le pays comptait environ 1,27 milliard d'abonnements mobiles sans fil à la fin du mois de mars 2026, selon le ministère des Télécommunications.

Si Starlink finissait par capter seulement 2 % de cette base d'abonnements, il desservirait environ 25 millions de connexions. Pour un montant hypothétique de 100 roupies indiennes (~1,05 dollar) par mois reçues par SpaceX pour chaque connexion, cela générerait environ 30 milliards de roupies, soit 350 millions de dollars, de revenus annuels à environ 86 INR par dollar.

Une part de 5 % signifierait environ 63 millions de connexions et environ 880 millions de dollars de revenus annuels selon les mêmes hypothèses. Il s'agit de scénarios illustratifs et non de prévisions : Starlink n'a pas annoncé de prix pour la téléphonie directe vers le mobile en Inde, et sa part des paiements des clients dépendrait de ses arrangements commerciaux.

L'Inde présente également un obstacle réglementaire. Reuters a rapporté le 11 octobre que Musk avait promis des tarifs Starlink abordables, mais que la disponibilité de l'Internet par satellite n'autorise pas automatiquement les services de téléphonie directe.

Le test d'évaluation de 100 billions de dollars

Même le scénario indien haussier génère moins d'un milliard de dollars de revenus annuels pour SpaceX. C'est significatif, mais insuffisant en soi pour expliquer l'extraordinaire objectif de valorisation de Musk.

Le scénario global dépend de l'expansion de Starlink à l'échelle mondiale, de l'infrastructure d'IA générant des revenus substantiels et de la capacité de Starship à réduire suffisamment les coûts de lancement pour débloquer de nouvelles activités. Le marché mobile indien est un facteur possible, et non une preuve de la valorisation finale.

Ce que les investisseurs de SpaceX devraient surveiller

Les investisseurs devraient vérifier si SpaceX peut transformer ses investissements dans le spectre en abonnés mobiles payants, s'étendre au-delà des partenariats existants avec les opérateurs et générer des marges intéressantes après déduction des coûts de réseau.

L'ambition de 100 billions de dollars oblige plusieurs entreprises à se développer de manière spectaculaire ; Starlink Mobile pourrait y contribuer, mais l'exécution sera bien plus importante que la taille globale du marché.

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