L' « autre métal jaune » : pourquoi les spéculateurs se tournent vers l'uranium

Les cours au comptant de l'uranium se sont maintenus à près de 90 dollars la livre, mais les actions des mines d'uranium sont en baisse. Cette divergence suggère que le marché fixe un écart entre le regain d'enthousiasme pour l'énergie nucléaire et les bénéfices que les investisseurs peuvent attendre de ses fournisseurs.

Le Sprott Physical Uranium Trust, un indicateur du cours au comptant, est presque stable pour l'année, mais le Sprott Uranium Miners ETF (NYSE : URNM) a chuté de plus de 23 %. Le fonds des mineurs a grimpé de plus de 38 % plus tôt dans l'année avant de s'inverser brusquement.

Uranium physique Vs. Mineurs d'uranium depuis le début de l'année ; Source : TradingView

L'appétit apparemment insatiable de l'IA pour l'électricité a replacé l'énergie nucléaire en tête de liste des énergies propres. Pourtant, même des accords résilients en matière de prix du carburant et d'électricité impliquant Amazon.com Inc. (NASDAQ : AMZN), Meta Platforms Inc. (NASDAQ : META) et Microsoft Corp. (NASDAQ : MSFT) n'ont pas empêché le recul des actions.

Les contrats retardent le paiement

Selon Kalkin, Cameco Corp. (NYSE : CCJ), le plus grand producteur d'uranium au monde, a enregistré un cours réalisé de l'uranium de 65,45 dollars la livre au premier trimestre, bien en deçà de l'indice de référence des contrats à terme qui a suivi.

L'écart par rapport aux prix au comptant reflète la réalité du secteur. Les contrats d'uranium sont de longue durée et s'étendent sur plusieurs années, et la hausse des prix ne se traduit pas immédiatement par une hausse des revenus des producteurs, comme c'est le cas pour de nombreuses autres matières premières.

Les contraintes d'approvisionnement persistent néanmoins. Les retards à l'usine d'acide sulfurique TQZ de Kazatomprom limitent le processus de lixiviation utilisé pour extraire l'uranium dans ses installations in situ.

« Les prix élevés n'ont pas vraiment permis de remédier à la hausse des prix », a déclaré Lobo Tiggre d'Independent Speculator lors d'une récente interview, faisant valoir que la hausse des prix n'avait pas provoqué la hausse de l'offre prévue.

Les risques d'exécution et de financement restent importants. Le développeur de réacteurs NuScale Power Corporation (NYSE : SMR) a chuté de 53 % depuis le début de l'année, même si ses perspectives dépendent davantage du déploiement du réacteur que du prix de l'uranium.

Tiggre a également suggéré que les doutes quant au rendement des dépenses liées à l'intelligence artificielle pourraient peser sur les actions de l'uranium, désormais traitées en partie comme une transaction d'infrastructure d'IA.

Acheter le Disconnect

Après avoir accumulé des liquidités grâce à des prises de bénéfices sur des actions de métaux précieux, Tiggre a déclaré qu'il avait commencé à augmenter ses avoirs en uranium.

« À l'heure actuelle, la spéculation la plus convaincante que je vois dans l'ensemble du secteur des matières premières concerne l'autre métal jaune », a-t-il déclaré. « C'est en fait de l'uranium. »

Son argument est centré sur le fait que l'uranium se négocie au comptant dans les années 90 alors que les contrats à long terme font grimper les prix dans les 90 dollars les plus élevés. Il a décrit le retard par rapport à la hausse de l'indice de référence à terme comme étant exceptionnellement prolongé.

Il a fait valoir que neuf mois d'évolution décevante des prix importaient peu par rapport à l'horizon pluriannuel des projets nucléaires. Il a également cité un accord sur l'énergie nucléaire conclu avec Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOG) (NASDAQ : GOOGL) comme preuve du renforcement de la demande.

« Lorsque le prix et la valeur divergent, il y a des opportunités », a-t-il dit.

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