FR
Micron et SanDisk semblent moins chers de jour en jour : voici le hic
Les stocks de puces mémoire ne cessent de baisser. Les profits que Wall Street attend d'eux ne le sont pas. En conséquence, ils sont devenus moins chers.
Le cours prévisionnel des bénéfices de Micron est tombé à 5,6, et Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) n'est même pas l'action la moins chère du groupe.
Les actions cotées à Séoul de SK Hynix Inc. (NASDAQ : SKHY) se négocient à 4,1 fois les bénéfices attendus, tandis que SanDisk Corp. (NASDAQ : SNDK) se négocie à 6,9 fois.
Pourtant, les récentes actions des analystes ne montrent guère de recul par rapport aux recommandations haussières.
Cela soulève une question plus importante que celle de savoir si les actions mémoires semblent bon marché : combien de temps dureront les bénéfices sous-jacents à ces valorisations ?
Alors pourquoi les multiples diminuent-ils si Wall Street ne baisse pas ses notes ?
Pourquoi le P/E à terme de Micron ne cesse de diminuer
Un P/E à terme peut diminuer lorsque le prix baisse ou que les bénéfices attendus augmentent. Pour Micron, les deux se sont produits.
Le 30 septembre, Micron a annoncé un bénéfice ajusté de 33,42 dollars par action pour le quatrième trimestre fiscal. Le consensus était de 31,77$.
En outre, la société a indiqué un objectif de 38,15 dollars par action au cours du trimestre en cours, soit plus ou moins 1 dollar.
Les analystes se sont rapprochés de ces prévisions. Le consensus s'élève désormais à 38,11$ pour le trimestre en cours et à 174,31$ pour l'exercice 2027.
Pourtant, le titre est inférieur de 21 % à son record de 1 255 dollars. SanDisk se situe à 37 % en dessous de son pic et les actions cotées à Séoul de SK Hynix sont inférieures de 46 % aux leurs.
| L'entreprise | Changement d'octobre | P/E avant | Objectif à la hausse par rapport à la moyenne |
|---|---|---|---|
| Technologie Micron | -7,0 % | 5,6 | 62 % |
| SanDisk | -14,7 % | 6,9 | 53 % |
| SK Hynix | -9,6 % | 4.1 | 105 % |
Les analystes relèvent leurs objectifs au lieu de baisser leurs notations
Les actions publiées par Benzinga Analyst Ratings en octobre pour Micron, SanDisk et SK Hynix et les actions cotées aux États-Unis ne montrent aucune baisse de notation.
Les changements enregistrés par rapport aux objectifs de cours ont été des hausses.
Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson, a relevé son objectif de Micron à 3 000 dollars contre 2 100 dollars le 7 octobre, maintenant une note d'achat. Mizuho a relevé l'objectif de SanDisk à 2 050 dollars contre 1 875 dollars la veille, maintenant Outperform.
Mais la décision prise par Wells Fargo en septembre reflète le débat sur la valorisation plus clairement que l'une ou l'autre des hausses.
Wells Fargo a effectué la seule coupure récente, et cela va dans le même sens. Le 23 septembre, la société a abaissé son objectif de Micron à 1 400 dollars contre 1 525 dollars et a maintenu sa note de surpondération.
La société a abaissé l'objectif de Micron à 1 400 dollars contre 1 525 dollars tout en conservant sa surpondération. Dans le même temps, elle a relevé les estimations de bénéfices pour l'exercice 2027 d'environ 5 % et les estimations pour l'exercice 2028 de plus de 10 %.
| Date | L'entreprise | Firme | Action | Objectif de prix | Évaluation |
|---|---|---|---|---|---|
| 7 octobre 2026 | Micron | D. A. Davidson | Augmenter | 2 100$ → 3 000$ | Acheter |
| 6 octobre 2026 | SanDisk | Mizuho | Augmenter | 1 875$ → 2 050$ | Surpasser |
| 1er octobre 2026 | Micron | Rosenblatt | Augmenter | 1 500$ → 1 900$ | Acheter |
| 1er octobre 2026 | Micron | Mizuho | Augmenter | 1 300$ → 1 400$ | Surpasser |
| 23 septembre 2026 | Micron | Wells Fargo | Couper | 1 525$ → 1 400$ | Surpoids |
| 22 septembre 2026 | SanDisk | Rosenblatt | Initiation | 2 400$ | Acheter |
La question est de savoir combien de temps durent les profits
Le risque est que la hausse des prix favorise une augmentation de la production. Si l'offre dépasse la demande, les prix et les bénéfices peuvent chuter. En théorie, une réduction de moitié des bénéfices attendus ferait passer un P/E à terme de 5,6 à 11,2, même sans variation du cours de l'action.
Les analystes ne sont pas d'accord sur ce risque de prix.
Bernstein a revu à la baisse l'objectif de SK Hynix en septembre, invoquant la baisse du prix des mémoires à bande passante élevée, tout en conservant Outperform.
« Les inquiétudes concernant les prix de HBM semblent également excessives », a déclaré le 6 octobre Young-gun Kim, analyste chez Mirae Asset Securities.
Kim s'attend à ce que la hausse des prix des mémoires classiques encourage les fournisseurs à abandonner la capacité de HBM, soutenant ainsi les prix de la mémoire utilisée en association avec les processeurs d'IA.
La défense de Micron repose en partie sur des engagements à long terme envers ses clients. La direction a indiqué que 26 accords pluriannuels devraient couvrir plus de 35 % des revenus d'ici 2030.
Ces contrats pourraient rendre les revenus futurs plus prévisibles. Ils ne protègent pas chaque dollar de profit.
Tout le monde n'est pas d'accord.
« Elles sont peut-être bon marché, mais une bulle de prix reste une bulle de prix, que les actions soient bon marché ou chères. Les conséquences sont toutefois généralement pires pour les actions chères, bien sûr », a déclaré John Roque, analyste technique chez 22V Research, dans une note publiée lundi.
Photo : Shutterstock