Le trimestre record de Micron laisse présager un resserrement de l'approvisionnement en mémoire jusqu'en 2028 : les analystes réagissent

Les actions de Micron Technology Inc (NASDAQ : MU) ont chuté de 1,9 % en début de séance jeudi, même après que la société a annoncé des résultats fiscaux records au quatrième trimestre et se soit maintenue bien au-dessus des attentes.

• L'action Micron évolue aujourd'hui. Qu'est-ce qui se passe ?

Voici quelques points clés à retenir pour les analystes :

• Kevin Cassidy, analyste chez Rosenblatt, a réitéré sa note d'achat, tout en relevant l'objectif de cours de 1 500 dollars à 1 900 dollars.
• Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson, a réitéré sa note d'achat, tout en relevant l'objectif de cours de 2 000 dollars à 2 100 dollars.
• Harlan Sur, analyste chez J.P. Morgan, a réitéré sa note de surpondération et son objectif de cours de 1 540 dollars.
• C.J. Muse, analyste chez Cantor Fitzgerald, a réitéré sa note de surpondération et son objectif de cours de 2 000 dollars.
• N. Quinn Bolton, analyste chez Needham, a réaffirmé sa note d'achat et son objectif de cours de 1 650 dollars.
• Vivek Arya, analyste chez Bank of America Securities, a réitéré sa note d'achat et son objectif de cours de 1 550 dollars.
• Srini Pajjuri, analyste chez RBC Marchés des Capitaux, a réitéré sa note de surperformance et son objectif de cours de 1 500$.

Consultez les notations boursières d'autres analystes.

Commentaire d'un analyste de Micron

Rosenblatt : « Nous avons été surpris par les prévisions de la direction concernant une décélération de la croissance des bits DRAM en glissement annuel », a déclaré Cassidy dans une note. La croissance industrielle de la DRAM, la principale mémoire utilisée dans les serveurs, les PC et les téléphones, devrait ralentir pour atteindre -20 % en 2027 et 2028, contre -20 % en 2026, car la mémoire à bande passante élevée (HBM) est plus difficile à fabriquer.

L'accélération de la construction de salles blanches porte les dépenses d'investissement de l'exercice 2027 à plus de 50 milliards de dollars, contre les prévisions précédentes de 45 milliards de dollars de Rosenblatt. Malgré cela, Cassidy s'attend à un flux de trésorerie disponible supérieur à 100 milliards de dollars. Son objectif est de 10 fois son estimation de bénéfices pour l'exercice 2028 de 190$ par action.

D.A. Davidson : La direction a indiqué que les marchés de la mémoire pourraient être encore plus tendus en 2028 qu'aujourd'hui, a déclaré Luria, « répondant à une préoccupation majeure des investisseurs selon laquelle les fondamentaux actuels représentent un pic cyclique ».

Micron, basée à Boise, dans l'Idaho, dispose désormais de 26 contrats clients stratégiques (SCA), soit 10 de plus qu'il y a un trimestre. Même à prix plancher, les marges brutes devraient rester supérieures au pic de 61 % du cycle précédent, a noté l'analyste. Son objectif est de 13 fois ses revenus calendaires en 2027.

J.P. Morgan : Plus de 75 % de la production de l'exercice 2027 est déjà engagée auprès des clients, ce que Sur a qualifié de « niveau de visibilité prospective sans précédent ».

Les prix des nouveaux SCA sont évalués aux niveaux élevés du marché actuels, ce qui, selon lui, fixe un plancher de marge plus élevé et plus durable.

Sur estime à environ 108 milliards de dollars un flux de trésorerie disponible entre le deuxième et le quatrième trimestre de l'exercice 2027. Il s'attend à des rachats à grande échelle juste après le 9 décembre, la direction ayant déjà fait part d'une demande d'autorisation de rachat plus importante.

Cantor Fitzgerald : Muse a déclaré qu'il ne se souvenait pas qu'une équipe de direction ait jamais fait en sorte que le chiffre d'affaires et la marge brute augmentent chaque trimestre pendant une année complète.

Cantor prévoit un flux de trésorerie disponible de plus de 333 milliards de dollars au cours des huit prochains trimestres, avec des rachats agressifs à compter du 9 décembre, date à laquelle les limites de la CHIPS Act expireront.

À environ 5,6 fois l'estimation des bénéfices de 188 dollars par action de Muse pour 2027, Micron est « tout simplement trop bon marché pour être ignoré », a-t-il écrit.

Needham : « L'exécution de HBM se poursuit alors que les marges brutes approchent les niveaux de marge des DRAM », a déclaré Bolton.

La grande majorité de l'approvisionnement de HBM en 2027 est déjà contractée à des prix nettement plus élevés. Needham estime le chiffre d'affaires trimestriel de HBM à environ 6,0 milliards de dollars, contre 5,2 milliards de dollars. Les engagements des clients dans le cadre des SCA ont atteint 32 milliards de dollars, principalement des dépôts en espèces.

Bank of America Securities : Arya a relevé ses estimations de bénéfices pour les exercices 2027 et 2028 de 23 % et 36 %, à 172 dollars et 198 dollars par action. Alors que la mémoire représente une part plus importante des dépenses consacrées à l'IA, « nous nous attendons à ce que la mémoire capte de plus en plus de valeur en 2027 et au-delà », a-t-il écrit.

Il voit une hausse de l'estimation de rachat de 30 à 35 milliards de dollars de Wall Street pour l'exercice 2027, avec des rachats atteignant 60 à 100 milliards de dollars par an d'ici les exercices 2028 et 2029. Les risques qu'il a évoqués sont un niveau de rachat peu clair à court terme, des clients qui conçoivent avec moins de HBM et la concurrence de la société chinoise CXMT.

RBC Marchés des Capitaux : Les résultats et les prévisions ont légèrement dépassé les attentes, a déclaré Pajjuri, en relevant son estimation de bénéfices pour l'exercice 2027 à 162,91 dollars contre 145,78 dollars.

À environ 6,5 fois ce chiffre, la valorisation « donne à peine du crédit aux accords de prix plancher », a-t-il écrit. Les SCA n'ont toujours pas été testés en période de récession, mais devraient offrir une protection significative même si certains clients n'y parviennent pas.

Action sur les prix

Les actions Micron avaient chuté de 1,92 % à 1 044,71$ au moment de la publication jeudi.

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