Nvidia dépasse les 5,4 milliards de dollars et surévalue Russell 2000 : l'avertissement de Michael Burry sur l'IA soulève des questions sur les ETF

La capitalisation boursière de Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) a grimpé à 5,4 billions de dollars vendredi, portant la valorisation du leader des puces IA à près de 2 billions de dollars au-dessus de la valeur de marché combinée du Russell 2000, selon les données mises en évidence par Charlie Bilello de Creative Planning.

Cet écart saisissant survient alors que les investisseurs continuent d'investir de l'argent dans des entreprises bien placées pour tirer parti de l'essor de l'intelligence artificielle. Mais l'investisseur Michael Burry soulève des questions quant à la durabilité de certaines hypothèses relatives à l'IA.

Cette combinaison est de plus en plus pertinente pour les investisseurs en ETF, dont les portefeuilles peuvent être exposés de manière significative aux mêmes sociétés technologiques à grande capitalisation qui font grimper le marché.

Nvidia domine les petites capitalisations

La valorisation de 5,4 billions de dollars de Nvidia a dépassé celle des 3,5 billions de dollars de l'indice Russell 2000, sur la base des chiffres cités par Bilello.

Bilello a également souligné l'une des raisons fondamentales de cette disparité. Nvidia a généré environ 193 milliards de dollars de bénéfices au cours de l'année précédente, tandis que les sociétés Russell 2000 (petites capitalisations) ont enregistré collectivement une perte de 13 milliards de dollars, selon ses données.

La comparaison montre à quel point la rentabilité et les attentes des investisseurs ont divergé considérablement entre les principaux bénéficiaires de l'IA et les petites entreprises américaines.

Nvidia n'est pas la seule. Apple, Inc (NASDAQ : AAPL), Alphabet, Inc (NASDAQ : GOOGL) et Microsoft Corp (NASDAQ : MSFT) avaient des capitalisations boursières d'environ 4,98 billions de dollars, 4,17 billions de dollars et 3,83 billions de dollars, respectivement, vendredi.

Le poids de Nvidia est important pour les ETF à large marché

Cette concentration est importante car les ETF pondérés en fonction de la capitalisation boursière offrent automatiquement aux grandes entreprises une meilleure représentation de leur portefeuille.

Nvidia détient environ 8,08 % du Vanguard S&P 500 ETF (NYSE : VOO), tandis qu'Apple, Microsoft, Amazon.com, Inc, Alphabet et Broadcom, Inc ont considérablement accru l'exposition du fonds à la technologie des méga-capitalisations.

Cela signifie que l'achat d'un ETF S&P 500 n'est plus simplement un pari sur la participation égale de 500 entreprises à la croissance économique américaine. Les plus grandes entreprises détiennent une part disproportionnée du portefeuille en raison de leur valeur de marché.

QQQ rend la concentration plus visible

La concentration est encore plus prononcée dans l'Invesco QQQ Trust (NASDAQ : QQQ), où Nvidia représente environ 8,2 % du portefeuille.

Cela crée une puissante boucle de rétroaction. À mesure que Nvidia et les autres bénéficiaires de méga-capitalisations IA gagnent en valeur de marché, leur poids dans les ETF pondérés en fonction de la capitalisation boursière augmente. Les investisseurs qui détiennent ensuite ces ETF sont davantage exposés aux sociétés à l'origine des gains.

Pour les investisseurs qui recherchent une moindre concentration, l'ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (NYSE : RSP) propose une structure différente. Plutôt que de permettre aux plus grandes entreprises de dominer, son indice sous-jacent attribue des pondérations à peu près égales aux composantes du S&P 500.

Burry s'interroge sur la trajectoire à long terme de l'IA

Les derniers commentaires de Burry introduisent un risque différent dans l'équation.

Il a averti que l'utilisation de plus en plus récursive de matériel généré par l'IA pour entraîner les futurs modèles pourrait entraîner un « effondrement du modèle », citant une étude publiée dans Nature selon laquelle un entraînement répété sur des données synthétiques peut entraîner la perte d'informations par rapport à la fin de la distribution des données d'origine.

Il s'est également demandé si les grands modèles linguistiques pouvaient en fin de compte atteindre l'intelligence générale artificielle, faisant valoir que le langage à lui seul ne peut pas produire une véritable compréhension.

Les commentaires de Burry ne remettent pas directement en cause les bénéfices ou la valorisation de Nvidia, mais soulèvent une question plus générale quant à savoir dans quelle mesure les valorisations des méga-capitalisations actuelles dépendent d'hypothèses concernant l'expansion continue et les capacités de l'IA.

La question n'est pas simplement de savoir si Nvidia peut poursuivre sa croissance. Il s'agit de savoir si l'exposition au marché de plus en plus concentrée des principaux ETF rend les portefeuilles particulièrement sensibles à l'évolution des attentes concernant le cycle d'investissement de l'IA.

Photo : générée à l'aide de l'intelligence artificielle via Gemini.