Les rendements des junk bonds sont revenus au-dessus de 15 % : 10 actions dans la zone de pression

La hausse des taux d'intérêt n'écrase pas les entreprises américaines de manière uniforme. Ils imposent une taxe de refinancement aux emprunteurs les plus faibles qui se sont endettés à bas prix il y a quelques années.

Les rendements des obligations indésirables américaines les plus risquées sont remontés à 15 %, enregistrant ainsi leur cinquième semaine consécutive de hausse et atteignant leur plus haut niveau depuis novembre 2022.

L'économiste en chef d'Apollo, Torsten Slok, a envoyé un avertissement sévère vendredi.

« Une hausse prolongée entraîne une lente compression du crédit de faible qualité », a déclaré Slok dans une note.

Graphique : Le rendement des entreprises notées CCC atteint 15,8 %, son plus haut niveau depuis 2022

Une hausse prolongée touche d'abord les emprunteurs les plus faibles

La pression s'est accrue ce mois-ci.

La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base en septembre, portant sa fourchette cible à 3,75 % à 4,00 %. Le taux effectif des fonds fédéraux s'élevait à 3,88 % le 23 septembre.

Les marchés attribuent 68 % de chances d'une nouvelle hausse le mois prochain et 48 % d'une nouvelle hausse en décembre.

Les taux plus élevés sont particulièrement importants lorsque les entreprises doivent remplacer leurs anciennes dettes.

En 2021 et 2022, les entreprises les plus faibles ont emprunté lorsque l'argent était bon marché. Une grande partie de cette dette arrive aujourd'hui à échéance. « Chaque mois, les taux restent élevés, de plus en plus d'emprunteurs de la CCC au cours des millésimes 2021-2022 se heurtent au mur du refinancement avec moins de liquidités pour rembourser leur dette », a déclaré Slok.

Il a ajouté que la politique monétaire « fonctionne avec retard et de manière inégale ».

Selon Slok, c'est dans les entreprises technologiques, de soins de santé et de consommation discrétionnaire fortement endettées et soutenues par le capital-investissement que les difficultés sont les plus vives.

Ce sont les secteurs dans lesquels la dette à taux variable, les faibles marges et les perturbations causées par l'intelligence artificielle laissent le moins de marge de manœuvre pour absorber des années d'emprunts coûteux.

Les entreprises fortes se trouvent dans une situation différente. Ils ont contracté des dettes à taux fixe bon marché il y a des années et ont à peine remarqué le resserrement de la politique de la Fed.

10 actions publiques des plus grands émetteurs de la XCCC

L'ETF BondBloxx CCC Rated USD High Yield Corporate Bond (NYSE : XCCC) offre une carte utile de la concentration de la dette notée CCC.

Dix sociétés cotées aux États-Unis détenant des obligations dans le fonds contractent ensemble environ 97 milliards de dollars de dettes, soit environ 10 fois leur valeur boursière combinée d'environ 10 milliards de dollars.