La chute des actions de Lululemon s'explique par une compression des dépenses plus importante

Lululemon Athletica (NASDAQ : LULU) se négocie dans la fourchette à deux chiffres ce mois-ci pour la première fois de cette décennie. Le stock de vêtements populaires a diminué de moitié en 2026, soit une baisse de plus de 53 % depuis le début de l'année.

Compte tenu de la baisse des revenus et des ventes à magasins comparables, le pessimisme de surface est évident, mais le résultat pourrait être le signe d'un repli sectoriel plus large plutôt que d'un problème de marque isolé.

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Les résultats du deuxième trimestre n'ont pas réussi à inverser la tendance annuelle. Le chiffre d'affaires a diminué de 4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2,4 milliards de dollars, soit moins que les 2,46 milliards de dollars attendus par les analystes, tandis que les ventes comparables ont chuté de 10 % sur une base en dollars constants. La direction a abaissé ses prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année à 9,48 dollars à 9,73 dollars, contre 10,95 dollars à 11,15 dollars, soit une baisse de 26 % à 28 % par rapport aux 13,26 dollars de l'exercice 2025.

Les perspectives du troisième trimestre, comprises entre 0,93 et 0,98 dollar, sont inférieures d'environ 60 % au consensus précédent, a noté Matthew Boss de JPMorgan.

Alors que les revenus en Amérique du Nord chutent de 8 % et que la Chine se contracte de 2 %, la nouvelle PDG Heidi O'Neill doit choisir où se concentrer en premier lieu. O'Neill a passé 27 ans chez Nike (NYSE : NKE), une marque confrontée à sa propre crise existentielle, où elle s'est spécialisée dans la gestion de marque.

Ainsi, sa première mission pourrait être de rétablir sa réputation après que l'entreprise ait sans doute choisi trop de catégories et se soit diluée.

« Vous avez ces marques qui s'étirent ; elles perdent leur valeur de marque. Ils peuvent vendre beaucoup, mais ne veulent pas dire grand-chose. Cela signifie donc que vous regardez les bénéfices baisser », a déclaré Simeon Siegel, analyste chez Guggenheim Securities, selon Fortune.

Le piège de l'évaluation contre le pari à contre-courant

À ces cours, les actions se négocient à environ 8 fois les bénéfices prévisionnels, mais Wall Street a annoncé un repli massif.

Morgan Stanley a abaissé son cours à 83 dollars, BMO à 70 dollars avec une initiation à Underperform et JPMorgan à 95 dollars contre 154 dollars.

Michael Burry voit tout de même les choses différemment. Lululemon représente environ 17 % de son portefeuille, et il l'a surnommé le « filou ». En février, il a qualifié 150 dollars de « hausse du prix du camion », soulignant que l'action se négociait à moins de trois fois la valeur comptable tangible et à moins de dix fois les bénéfices.

Pourtant, l'action a perdu plus d'un tiers depuis, obligeant l'investisseur contraire à repenser son indicateur IV15, à savoir le cours auquel il pense que l'action pourrait générer un rendement annualisé de 15 % sur 15 ans. Burry entrevoit toutefois une possibilité de hausse grâce à un rachat, ce qui indique que l'entreprise est candidate à une privatisation moyennant une prime décente.

Le signal sectoriel

Les indices de référence discrétionnaires de consommation pondérés en fonction de la capitalisation, tels que Fidelity MSCI Consumer Discretionary Index ETF (NYSE : FDIS) masquent la faiblesse systémique de l'habillement et du commerce de détail spécialisé. Le FDIS, qui n'a perdu qu'environ 4 % depuis le début de l'année, est fortement orienté vers les mégacapalisations comme Amazon et Tesla.

Dans le même temps, de nombreuses actions discrétionnaires de l'indice se négocient à leur plus bas niveau en 52 semaines ou presque, notamment Nike, Home Depot (NYSE : HD), Lowe's (NYSE : LOW), Whirlpool (NYSE : WHR) et RH (NYSE : RH).

La pression touche également le garde-manger. Campbell's a réduit son dividende trimestriel à 0,25 dollar contre 0,39 dollar et a orienté ses ventes vers une baisse de 2 % à 4 % pour l'exercice 2027, invoquant une baisse des ventes de marques maison et une baisse de 8 % des ventes de soupes aux États-Unis.

Cette ampleur suggère que les dépenses ont peut-être dépassé le stade du resserrement de la ceinture discrétionnaire et sont passées à l'épuisement structurel.

Photo : Shutterstock