Oracle et CoreWeave abandonnent la facture de financement de 3,6 billions de dollars d'AI

Les actions de CoreWeave (NASDAQ : CRWV) ont chuté de plus de 4 % jeudi après que la société d'infrastructure d'IA a annoncé son intention de lever 3 milliards de dollars par le biais de dettes convertibles, avec une option pour 500 millions de dollars supplémentaires.

Ce nouveau financement intervient alors que de nouvelles recherches cartographiant 3,6 billions de dollars dans le secteur de l'IA mettent en évidence CoreWeave et Oracle (NYSE : ORCL) comme deux des entreprises les plus endettées de la chaîne d'approvisionnement.

CoreWeave a ouvert la porte à la vente de 35 millions d'actions, comme l'a rapporté Benzinga jeudi.

Le financement de l'IA boucle la boucle

Le fonds spéculatif londonien Sona Asset Management a cartographié 3,6 billions de dollars de financements liés à l'IA dans le cadre de 176 transactions impliquant 202 entités. Sona a indiqué qu'environ 120 de ces transactions étaient très circulaires, ce qui signifie que les mêmes entreprises apparaissent souvent en tant qu'investisseurs, clients et fournisseurs.

Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) en est un exemple. Le fabricant de puces a engagé conditionnellement jusqu'à environ 100 milliards de dollars dans OpenAI. OpenAI, quant à elle, a engagé des centaines de milliards de dollars auprès de fournisseurs de cloud, dont Oracle, qui sont eux-mêmes d'importants acheteurs de puces Nvidia.

Un graphique Sona distinct a examiné l'effet de levier sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement de l'IA. Oracle et CoreWeave se sont distinguées en tant que deux des entreprises les plus endettées par rapport à leurs bénéfices.

Les engagements d'Oracle s'étendent sur plusieurs années

Oracle avait 125,3 milliards de dollars d'emprunts au 31 août. Elle a également dévoilé 288 milliards de dollars supplémentaires de baux, principalement des centres de données, qui n'ont pas encore commencé.

Ces contrats de location sont généralement d'une durée de 15 à 19 ans, ce qui signifie qu'Oracle bloquera ses coûts dans le futur.

La société a également 664 milliards de dollars d'activités futures sous contrat. Oracle s'attend à ce que seulement 13 % de cette somme soit transformée en revenus au cours des 12 prochains mois.

Une grande partie de l'arriéré d'Oracle proviendrait d'OpenAI. Le Financial Times a noté qu'OpenAI n'avait pas de bénéfices non ajustés positifs.

CoreWeave a besoin que les marchés restent ouverts

CoreWeave avait une dette de 35,6 milliards de dollars au 30 juin. S&P Global Ratings attribue à l'entreprise une note B+ avec des perspectives positives.

La société prévoit de dépenser entre 35 et 39 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année, après avoir revu à la hausse ses prévisions en août en raison de l'augmentation de la demande de capacités d'IA.

L'accès continu aux marchés financiers est donc au cœur de la croissance de CoreWeave. L'entreprise doit financer d'énormes quantités de nouvelles infrastructures avant qu'une grande partie des revenus provenant de cette capacité n'arrive.

Si le financement devient plus cher ou si la demande d'IA ralentit, ce modèle pourrait être mis sous pression.

Les traders voient peu de chances d'une faillite complète

Les traders de Polymarket évaluent actuellement un ralentissement du secteur de l'IA à 12 % au 31 décembre, avec environ 2,38 millions de dollars négociés sur le contrat.

Le contrat place la barre très haut : au moins trois des six événements stressants doivent survenir dans les 90 jours, notamment une chute de 50 % de Nvidia, une faillite d'OpenAI ou d'Anthropic, ou une baisse de 50 % chez l'un des cinq grands fournisseurs de matériel d'IA tels que Taiwan Semiconductor ou Broadcom.

L'argument général de Sona est qu'une grande partie du développement de l'IA repose sur la même source de demande. OpenAI étant au cœur de nombre de ces engagements, tout ralentissement de ses dépenses ou de son financement pourrait rapidement se répercuter sur Oracle, CoreWeave et leurs fournisseurs.

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