DeFi Technologies publie ses résultats du deuxième trimestre 2026 : transcription complète de l'appel sur les résultats

DeFi Technologies (NASDAQ : DEFT) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre et a organisé un appel de résultats vendredi. Lisez la transcription complète ci-dessous.

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L'appel de résultats complet est disponible à l'adresse https://zoom.us/webinar/register/WN_QLs05yf-QS-HV9Rhd-lX4w#/registration

Résumé

DeFi Technologies a publié des résultats financiers du deuxième trimestre 2026 affectés par la baisse des prix des actifs numériques, avec des actifs sous gestion moyens de 471,5 millions de dollars et des actifs sous gestion de fin de trimestre à 397,2 millions de dollars.

Valour a généré des entrées nettes de 22,8 millions de dollars malgré des conditions de marché difficiles, reflétant la demande continue d'ETP et de produits structurés.

La société s'apprête à lancer prochainement son premier fonds spéculatif, dans le but d'étendre ses stratégies d'arbitrage et ses capacités institutionnelles.

Les efforts visant à établir une plateforme d'OPCVM dans l'UE se poursuivent, avec un recours parallèle contre la décision de la FSA suédoise.

Le développement de la plateforme Valour Custody est en bonne voie pour un lancement bêta au second semestre 2026, dans le but de réduire les coûts de conservation par des tiers.

Le chiffre d'affaires total du trimestre s'est élevé à 7,8 millions de dollars, en baisse par rapport aux 11,2 millions de dollars enregistrés au cours de la période précédente, principalement en raison de la baisse des actifs sous gestion et d'ajustements défavorables de l'évaluation à la valeur de marché.

La société conserve une solide position de liquidité avec 119,8 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie, malgré un investissement de 20 millions de dollars dans les actions privilégiées de MicroStrategy.

La société met l'accent sur une gestion rigoureuse des coûts, les dépenses d'exploitation étant réduites à 8 millions de dollars contre 9,6 millions de dollars au premier trimestre 2026.

L'accent stratégique reste mis sur le développement des capacités institutionnelles, des offres de produits et l'exploitation de l'IA pour l'efficacité opérationnelle et l'innovation des produits.

La direction est optimiste quant aux opportunités de croissance à long terme et prévoit de capitaliser sur les parts de marché pendant la récession actuelle.

Transcription complète

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Bonjour à tous. Bienvenue à la revue financière et à l'appel aux actionnaires du deuxième trimestre 2026 de DeFi Technologies. Je suis Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications. Le directeur général Johan Wattstrom, le directeur financier Paul Bozoki et le président Andrew Forson se joignent à moi pour l'appel aujourd'hui. Nous commencerons par le discours d'ouverture de Johan, suivi d'un examen de nos résultats financiers du deuxième trimestre 2026 par Paul. Nous fournirons ensuite une mise à jour sur les initiatives de croissance et les priorités stratégiques d'Andrew, puis nous passerons à des questions-réponses, avec un mélange de discussion sur le commerce de détail et inviterons les analystes à venir poser des questions en direct.

Avant de commencer, j'aimerais rappeler à tous que certaines déclarations faites lors de l'appel d'aujourd'hui peuvent constituer des informations prospectives en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables. Ces déclarations incluent, sans toutefois s'y limiter, des commentaires concernant les performances financières attendues, le développement commercial, les initiatives stratégiques, l'expansion du marché, la croissance des produits et les opportunités futures. Les déclarations prospectives sont basées sur les attentes et les hypothèses actuelles de la direction et sont soumises à des risques et incertitudes connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites.

Sur ce, je vais céder la parole à Johan.

Johan Wattstrom, Directeur général

Merci, Curtis, et merci à tous de vous joindre à nous aujourd'hui. Le deuxième trimestre a été marqué par la volatilité continue des marchés des actifs numériques, la baisse des cours des actifs cryptographiques ayant affecté les actifs sous gestion, ce qui, associé aux ajustements d'évaluation à la valeur de marché, a pesé sur nos résultats financiers publiés. Bien que ces conditions de marché aient eu une incidence sur nos résultats financiers au cours du trimestre, elles n'ont pas changé notre conviction quant aux opportunités à long terme ni aux progrès réalisés dans l'ensemble de l'entreprise.

Nous nous concentrons toujours sur la mise en œuvre de notre stratégie, le renforcement de la plateforme et la création de valeur à long terme pour nos actionnaires. Plus important encore, les activités sous-jacentes continuent d'évoluer dans la bonne direction. Notre cœur de métier devient de plus en plus évolutif et efficace à mesure que nous investissons dans nos activités existantes, que nous recherchons des opportunités stratégiques et que nous faisons progresser l'innovation en matière de produits. Nous pensons que ces efforts renforcent la plateforme, améliorent notre position concurrentielle et élargissent nos opportunités de croissance à long terme dans tous les domaines d'activité.

Valour a coté plus de 100 ETP et produits structurés cotés sur de nombreuses bourses à travers le monde, et vise huit autres ETP au cours du troisième trimestre. Au cours du trimestre, Valour a généré plus de 22,8 millions de dollars d'entrées nettes, reflétant la demande continue des clients pour nos produits malgré l'environnement difficile pour l'ensemble du secteur des actifs numériques. Nous considérons ces entrées nettes positives comme un signe encourageant, car elles témoignent de la poursuite de la demande pour nos produits malgré un environnement de marché plus faible et renforcent notre confiance dans les opportunités à long terme à venir.

Au-delà de Valour, nous continuons d'élargir notre plateforme institutionnelle et notre offre de produits. Le lancement de notre premier fonds spéculatif reste une priorité majeure. Tous les obstacles étant désormais levés, il ne nous reste plus que quelques jours, ou au moins une semaine ou deux, avant le lancement effectif. Nous prévoyons également d'étendre nos stratégies d'arbitrage au cours du second semestre de l'année dans le but de renforcer davantage notre capacité institutionnelle et de diversifier nos sources de revenus. Bien que la FSA suédoise n'ait pas approuvé la structure initiale de notre OPCVM, nous avons fait appel de cette décision et travaillons d'arrache-pied pour établir une plateforme d'OPCVM dans un autre domicile au sein de l'Union européenne.

Ces efforts progressent assez rapidement. Le développement de la plateforme Valour Custody se poursuit également sur la bonne voie en vue d'un lancement bêta ciblé au second semestre. Le déploiement initial visera à renforcer les capacités de garde en interne, à réduire les coûts de garde par des tiers et à améliorer les marges au fil du temps. La plateforme devrait prendre en charge une gamme plus large de produits et services. L'IA occupe également une place de plus en plus importante dans nos activités.

Nous tirons parti de l'IA pour améliorer l'efficacité opérationnelle tout en développant des produits d'investissement basés sur l'IA qui, selon nous, complètent notre offre de produits cryptographiques existante et soutiennent la croissance future. D'un point de vue financier, la société continue de fonctionner grâce à une position solide. Notre bilan et nos liquidités offrent la flexibilité nécessaire pour investir tout au long du cycle du marché, soutenir l'innovation en matière de produits, saisir des opportunités d'acquisitions stratégiques tout en maintenant une approche disciplinée en matière d'allocation de capital.

Stillman poursuit sa forte dynamique en matière d'intégration de clients plus importants et reste sur la bonne voie pour une deuxième année record de chiffre d'affaires alors que les conditions du marché s'améliorent. Nous pensons que l'activité est positionnée pour une hausse asymétrique soutenue par la croissance continue de ses principaux indicateurs opérationnels qui ne dépendent pas principalement de la volatilité des marchés. Pour ce qui est de l'avenir, nos priorités restent inchangées. Nous nous concentrons sur l'expansion de nos capacités institutionnelles, l'élargissement de notre offre de produits et la création d'une activité plus diversifiée alignée sur la croissance à long terme des actifs numériques.

Bien que les conditions de marché à court terme restent difficiles, nous pensons que les investissements réalisés aujourd'hui renforcent l'activité, étendent nos capacités et positionnent l'entreprise pour tirer parti de la prochaine phase de croissance. En cette période de ralentissement du marché, notre objectif principal est de prendre des parts de marché agressives sur nos principaux marchés. Sur ce, je vais donner la parole à Paul pour qu'il passe en revue les résultats financiers.

Paul Bozoki, Directeur financier

Merci, Johan, et bonjour à tous. Je vais commencer par un aperçu des actifs sous gestion. La moyenne des actifs sous gestion pour le trimestre était d'environ 471,5 millions et les actifs sous gestion de fin de trimestre d'environ 397,2 millions. La baisse des cours des actifs numériques a continué de peser sur les actifs sous gestion déclarés au cours du trimestre, conformément à la conjoncture qui prévaut sur l'ensemble du marché des actifs numériques. Le rendement effectif de nos frais de gestion était d'environ 1 %, contre environ 1 % au cours de la période précédente, principalement en raison de la pondération plus importante des produits liés au Bitcoin au sein de notre actif sous gestion, qui entraînent des frais de gestion inférieurs ou nuls, ainsi que de la faiblesse persistante de nombreux marchés d'altcoins au sein de Valour. Notre rendement de mise effectif de 2,4 % s'est également modéré au cours du trimestre, la baisse des prix des actifs numériques, la compression des taux d'intérêt pour le Bitcoin et l'Ethereum et les modifications de la composition des actifs de jalonnement ayant réduit la monétisation globale. L'activité des clients est restée encourageante malgré ces difficultés liées au marché. Valour a généré 22,8 millions d'entrées nettes au cours du trimestre, reflétant la demande continue pour nos produits malgré un environnement de marché plus large.

Ces entrées constituent une base solide pour la croissance future des actifs sous gestion à mesure que les prix des actifs numériques se redressent. Le chiffre d'affaires total pour le trimestre s'est élevé à 7,8 millions de dollars, contre 11,2 millions au cours de la période précédente, reflétant la baisse de la moyenne des actifs sous gestion et des ajustements défavorables de l'évaluation à la valeur de marché de nos actifs numériques, qui sont comptabilisés par le chiffre d'affaires selon notre structure comptable des courtiers. Excusez-moi. La société a également maintenu un bilan solide, clôturant le trimestre avec 60,3 millions de liquidités et équivalents de trésorerie, 19,1 millions d'actions privilégiées Stretch et d'actifs financiers RWUSD, 10,4 millions de jetons USDT et USDC et 30 millions de titres de trésorerie d'actifs numériques pour une liquidité totale de 119,8 millions de dollars. Pour que nos investisseurs comprennent clairement la baisse évidente de notre solde de trésorerie par rapport au premier trimestre, nous avons acheté 20 millions de dollars d'actions privilégiées MicroStrategy Stretch, soit 200 914 actions, afin d'obtenir un rendement plus élevé de nos réserves de trésorerie. Ces actions privilégiées rapportent 12 %, soit 1$ par mois. Nous avons également acheté une plus petite position dans le produit RWUSD. Nos avoirs en bons du Trésor américain à court terme génèrent un rendement d'environ 3,5 %, de sorte que ces autres produits génèrent des rendements nettement supérieurs.

Ces investissements sont présentés au recto de notre bilan en tant qu'autres investissements à leur juste valeur par le biais des profits et pertes et, encore une fois, de la gestion. Nous les considérons essentiellement comme des équivalents de trésorerie, mais ils ne sont pas classés comme tels selon les règles IFRS. Nous pensons que cette situation financière solide offre la flexibilité nécessaire pour continuer à investir dans des initiatives stratégiques tout en maintenant une approche disciplinée en matière d'allocation de capital. En ce qui concerne l'activité des produits, nous avons terminé le trimestre avec 102 ETP et produits structurés sur notre plateforme.

Nous continuons d'élargir notre portefeuille de produits institutionnels et nos capacités de distribution tout en proposant plusieurs nouveaux produits d'investissement et structures de fonds. Stillman Digital a maintenu un important volet de diversification de la plateforme dans son ensemble. Au cours du premier semestre 2026, Stillman a généré un chiffre d'affaires d'environ 5,4 millions de dollars, soit une croissance de 30,2 % d'une année sur l'autre. Nous restons encouragés par la trajectoire de l'entreprise et sa contribution à l'ensemble de la plateforme alors qu'elle enregistre un chiffre d'affaires record.

Nous rappelons à nos investisseurs que la croissance du chiffre d'affaires de Stillman ne dépend pas de la hausse des cours des cryptomonnaies, mais plutôt des volumes de transactions et des écarts de négociation réalisés. En ce qui concerne les dépenses d'exploitation, les frais administratifs généraux et les frais et commissions, qui constituent nos principaux coûts de trésorerie, se sont élevés à 8 millions de dollars au cours du trimestre, ce qui représente une réduction de 1,6 million par rapport aux 9,6 millions engagés au premier trimestre 2026. Parmi ces coûts, nous continuons de nous concentrer sur une gestion rigoureuse des coûts et nous continuons à travailler pour atteindre notre structure de coûts d'exploitation au comptant annualisés ciblée de 36 à 39 millions de dollars tout en continuant à investir dans nos activités.

Notre résultat net a été affecté négativement par 16,3 millions d'ajustements négatifs de l'évaluation à la valeur de marché de notre portefeuille de capital-risque ainsi que de nos actions privilégiées Stretch. La majeure partie de l'ajustement négatif provient de la réduction de notre investissement de 5 % dans AMINA Bank pour refléter la baisse des actifs sous gestion et la compression des multiples EV/AUM dans un groupe de valorisation comparable. Nous avons connaissance d'informations accessibles au public selon lesquelles AMINA Bank a engagé Cantor Fitzgerald pour explorer une éventuelle introduction en bourse.

Sur ce, je vais me transformer... je vais changer

Andrew Forson, président

Merci, Paul. Comme nous en avons discuté le trimestre dernier, nous nous concentrons toujours sur l'expansion des capacités institutionnelles, des relations de distribution et de l'infrastructure d'exploitation nécessaires pour soutenir la prochaine phase de croissance de DeFi Technologies. Au cours du trimestre, nous avons réalisé des progrès dans le cadre de plusieurs initiatives stratégiques visant à élargir notre offre de produits, à améliorer la monétisation et à élargir l'accès à la plateforme. L'une des principales priorités demeure le développement de structures de fonds réglementées et de produits d'investissement institutionnels.

Nous nous efforçons de commercialiser ces initiatives de manière disciplinée, en mettant l'accent sur des produits pleinement opérationnels, prêts à être commercialisés et disponibles pour les investisseurs. Une organisation comme DeFi opère dans un espace réglementé complexe qui nécessite de renforcer la confiance par le biais de relations. Les initiatives nécessitent souvent des mois et des années de travail avant que les résultats ne soient visibles par le grand public. Dans notre cas, au deuxième trimestre, les organisations partenaires du monde entier ont adopté de plus en plus notre plateforme DVO Index, qui fournit un récit solide et large pour discuter des points forts uniques de chaque produit au sein de la plateforme Valour.

Au deuxième trimestre, nous avons également systématisé et mis en œuvre des approches visant à interagir avec les institutions et à intégrer le capital institutionnel dans nos produits Valour. Plus de 40 % des entrées de fonds de ce trimestre sont directement attribuées à nos événements institutionnels et à nos activités de sensibilisation. Pour donner un exemple clair, les transactions qui ont débuté lors de discussions lors de notre événement à Abu Dhabi en décembre 2025 ont été clôturées au deuxième trimestre. Nous avons élaboré une stratégie de marketing et de sensibilisation axée sur les institutions qui nous permet de communiquer de manière unique et intéressante la puissance de nos produits et des services proposés par les sociétés de notre portefeuille ainsi que notre portefeuille de produits futurs à nos conditions, de manière efficace et économique, à un public mondial d'investisseurs de bonne foi. Nous avons renforcé cette capacité qui nous a permis d'être compétitifs et de générer des entrées nettes positives malgré la compression des prix des actifs numériques et les mauvaises conditions de marché en moins de 12 mois. Ce que nous avons créé joue un rôle important. Nous disposons enfin d'une plateforme de vente institutionnelle très importante. La beauté de ce que nous faisons et de la façon dont nous le faisons réside dans le fait qu'elle est suffisamment globale et flexible pour accueillir tous les produits innovants de notre portefeuille, dont Johan a parlé dans une lettre du PDG et dans sa déclaration précédente en matière de science et de finance.

Pour être efficaces, nous devons classer les facteurs que nous traitons en tant que variables indépendantes ou dépendantes. Je reste encouragé par la concentration de notre équipe et la résilience de notre entreprise dans des conditions de marché défavorables. Je suis optimiste quant à DeFi Technologies, Valour et Stillman Digital, car nous démontrons une efficience et une efficacité accrues avec les variables dépendantes. Nous contrôlons ces éléments, tels que les entrées nettes, la visibilité, le développement de produits, la clarté de la situation financière et l'optimisation de nos investissements en capital-risque.

Nous surveillons de près les domaines sur lesquels nous ne disposons pas d'une autonomie ou d'un contrôle complets, tels que les prix des actifs et les approbations réglementaires, qui peuvent être affectés par des facteurs tels que la guerre, les taux d'intérêt, les fêtes de fin d'année et les cours des actifs en général, et nous disposons d'une équipe dédiée qui répond rapidement et professionnellement à toutes les demandes. Et pour essayer de nous donner les meilleures chances de succès, je demande aux auditeurs et aux spectateurs de noter que lorsque Johan parle de création d'une plateforme, ce ne sont pas de vains mots.

Il l'a déjà fait et la preuve en est notre portefeuille de premier plan au monde composé de plus de 100 actifs numériques sous-jacents à des ETP. Nous entrons aujourd'hui dans une nouvelle ère de produits dans le but d'étendre notre plateforme à des instruments structurés susceptibles de générer des hausses basées sur la performance. Il ne s'agit pas de savoir si ces produits seront livrés ; ils le seront, et lorsqu'ils seront mis en ligne, bon nombre de ces produits sont par nature plus rentables et présentent un fort potentiel de hausse pour l'entreprise.

Ces initiatives sont importantes non seulement parce qu'elles élargissent notre offre de produits, mais également parce qu'elles élargissent les moyens de monétiser la plateforme. Historiquement, notre modèle de revenus a été principalement motivé par les actifs sous gestion, les frais de gestion et les revenus de jalonnement. Au fil du temps, nous pensons que ces nouveaux produits institutionnels et stratégies d'investissement peuvent générer des rendements basés sur la performance, des mandats institutionnels et d'autres flux de revenus moins directement liés à l'orientation des marchés des actifs numériques.

Depuis novembre 2025, nous avons travaillé d'arrache-pied pour développer notre système d'intelligence économique innovant qui fournit des vues détaillées des principaux indicateurs concurrentiels et opérationnels. Cela s'est transformé en un système d'outils propriétaires pilotés par des données qui fournissent des informations uniques sur la manière dont les produits individuels ou indiciels Valour interagissent avec le monde financier qui nous entoure. Ces efforts de recherche et développement tirent parti de notre infrastructure pour fournir des informations uniques. Cela constitue un terrain d'essai pour de nouveaux produits potentiels qui peuvent être créés pour les gestionnaires d'actifs tiers en vue de leur déploiement par leurs bureaux internes des risques ou leurs plateformes de gestion de patrimoine.

Cette nouvelle capacité nous permet d'étendre la distribution en fournissant des informations précieuses, de créer de nouveaux partenariats institutionnels et d'améliorer la monétisation des produits et des actifs déjà pris en charge par l'entreprise, tout en utilisant les données pour définir les produits de demain. Les entrées nettes positives générées au deuxième trimestre sont la preuve que notre modèle fonctionne, démontrant la solidité de notre offre de produits et notre capacité à attirer des actifs institutionnels et autres clients dans des conditions de marché difficiles.

Nous continuons également à investir dans les capacités à long terme de la plateforme. Alors que la tokenisation est de plus en plus largement adoptée sur les marchés financiers, nous pensons que notre technologie et notre infrastructure d'exploitation peuvent à terme prendre en charge un plus large éventail de produits financiers et de classes d'actifs, y compris des actifs du monde réel tokenisés. À mesure que les nouveaux produits seront mis en ligne, je suis ravi que l'entreprise soit en mesure de discuter avec des répartiteurs de capitaux institutionnels du monde entier.

Il s'agit de la plateforme et de la diversification des produits qui protégera l'entreprise des chocs exogènes inhérents aux marchés des actifs numériques tout en offrant de nouvelles opportunités plus importantes pour la génération de revenus axés sur les institutions. Cela dit, nous nous concentrons sur l'exécution. Nous ne communiquerons les nouveaux produits que lorsqu'ils seront opérationnels et disponibles pour les investisseurs, et non avant que les exigences légales, réglementaires et commerciales nécessaires ne soient en place.

Nous pensons que cette approche renforcera la crédibilité, favorisera des relations durables avec les clients et créera une valeur plus durable pour les actionnaires. Sur ce, je vais redonner la parole à Curtis pour les questions et réponses.

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Merci, Andrew. Tout d'abord, si vous êtes analyste, veuillez lever la main pour que je puisse vous inviter à discuter en direct, puis je passerai en revue le chat de questions-réponses pour nos investisseurs particuliers. Nous allons commencer par quelques questions, je suppose. Première question d'Ann Schumann : Quand pouvons-nous nous attendre aux produits de fonds cryptographiques et de fonds spéculatifs intelligents ? Comment va se passer la cotation des OPCVM ? Je pense donc, Johan, si vous pouviez donner le plus de couleur possible à l'ensemble de nos prochaines structures de fonds.

Johan Wattstrom, Directeur général

Oui, bien sûr. Nous avons actuellement beaucoup plus de visibilité qu'il y a quelques semaines à peine. Malheureusement, il a également fallu, je crois, trois mois pour intégrer certains partenaires commerciaux clés en raison de différents problèmes juridictionnels et d'autres facteurs. Mais maintenant, nous avons finalement intégré tout le monde. Il n'y a plus d'obstacles pour le fonds cryptographique intelligent. Nous en sommes donc à la phase finale, oui, des aspects pratiques. Cela devrait prendre peut-être une semaine ou deux, peut-être jusqu'à trois semaines au maximum.

Mais je dirais que c'est possible en une semaine. Nous n'avons plus de véritables obstacles formels. Tout est fait. Nous nous intéressons aux aspects pratiques et à quelques intégrations finales. Nous devrions donc le voir au troisième trimestre à coup sûr. Et en ce qui concerne les OPCVM, nous avons malheureusement reçu une note de la FSA suédoise. Ils ont fait traîner les choses plus longtemps qu'ils n'avaient aucune raison légale de le faire, et ils n'ont finalement même pas donné de raison. Ce sont des activistes anti-crypto au sein de la FSA suédoise depuis longtemps.

Mais nous avons tous deux fait appel de cette décision. Nous avons également refait l'application en Suède, juste pour faire pression sur ce pays. Mais nous avons également beaucoup progressé en ce qui concerne la structure luxembourgeoise, où l'entreprise est assez neutre en termes de différentes classes d'actifs. Donc oui, si nous n'arrivons pas en Suède, nous le ferons au Luxembourg, mais si c'est le Luxembourg, cela pourrait malheureusement prendre encore quelques mois. Nous ne pouvons donc pas donner de date exacte ni de précision.

Je ne veux rien promettre là-bas, mais j'ai de l'espoir pour cette année. Si nous réussissons en Suède, je n'ai aucune idée de la probabilité. Cela pourrait aller beaucoup plus vite. Malheureusement, l'incertitude règne sur les OPCVM, mais en ce qui concerne les fonds spéculatifs, nous avons des éclaircissements. Nous avons surmonté tous les obstacles.

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Question suivante. Nos actions sont à un cinquième du cours qu'elles étaient lorsque nous avons lancé l'augmentation de capital. Ne devrions-nous pas utiliser un certain capital avec cette réduction de 80 % pour clôturer notre rachat en cours ? Encore une fois, une autre question et quelques réflexions sur notre point de vue sur les rachats.

Johan Wattstrom, Directeur général

Oui, je peux dire ce que nous avons déjà dit à ce sujet, à savoir que notre objectif est d'utiliser l'argent pour développer nos activités. Nous avons réalisé quelques investissements ce trimestre. Vous devez obtenir un rendement élevé sur les liquidités, mais nous voulons évidemment les maintenir prêtes pour certaines des transactions que nous étudions en permanence, qui, selon nous, auraient un impact bien plus important sur le cours de l'action si et quand nous parvenons à les réaliser, ou l'une d'entre elles, que de simplement racheter des actions. Je suis également d'avis que nous devrions principalement racheter des actions, si nous le faisons, si nous disposons d'un flux de trésorerie positif important et si nous utilisons une partie des bénéfices réels pour racheter des actions.

Évidemment, vous pouvez également le faire pour d'autres raisons, mais c'est dans un marché en baisse, dans un marché où nous ne voyons aucun changement sur le marché de la cryptographie jusqu'à présent, je ne pense pas que cela aura un impact durable. Je pense que ce qui aurait un impact durable, c'est de développer l'actif sous gestion, de proposer plus de produits et de conclure des transactions structurelles. Cela reste donc au centre de nos préoccupations. Ce n'est pas un refus aux rachats, cela signifie simplement que nous pensons avoir de meilleures opportunités et une meilleure utilisation des liquidités à ce stade.

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Et pour le souligner encore une fois, lorsque nous rachetons des actions, ces actions sont retirées. Ce n'est pas comme si vous achetiez des actions sur le marché libre et que vous les déteniez et leur valeur augmente si le cours de l'action s'apprécie. Donc, une fois que nous utilisons ce capital, les actions sont brûlées. Cette capitale est alors morte. C'est parti. Nous ne pouvons pas le rendre liquide à nouveau et acheter autre chose ou le réinvestir ailleurs. Du point de vue de l'effet de levier opérationnel, en particulier en période de marché baissier lorsque nous ne produisons pas beaucoup de flux de trésorerie disponibles, cela n'a aucun sens pour les capacités de revenus à long terme de l'entreprise.

Johan Wattstrom, Directeur général

Oui, je pense que ce qui est le mieux pour le cours de l'action à long terme, ce qui fera le plus grimper le cours de l'action à long terme, c'est évidemment pour nous d'augmenter les actifs sous gestion et les revenus, et cela reste notre objectif principal avec toutes les ressources dont nous disposons.

Andrew Forson, président

Et puis quelques questions sur la conformité au NASDAQ et la demande de prolongation de 180 jours. Je vais aborder cette question rapidement. Nous demanderons la prolongation supplémentaire de 180 jours le 1er septembre. Nous avons eu des discussions avec l'équipe du NASDAQ. Ils ont indiqué que nous remplissions les conditions requises pour bénéficier de la prolongation supplémentaire de 180 jours, mais ils ne peuvent pas nous donner de réponse affirmative, oui ou non, tant que la demande n'est pas soumise. Mais nous sommes très optimistes quant à l'octroi de cette prolongation.

Et puis, vous savez, bien sûr, pendant cette période, j'espère que l'hiver de la cryptographie se terminera et que l'entreprise réécrira pendant cette période. Nous tiendrons donc tous les investisseurs informés au fur et à mesure de ce processus. Et l'objectif ici est de récupérer plus d'un dollar de manière organique grâce à nos propres initiatives de croissance internes et, franchement, au marché après un hiver cryptographique et à une reprise stable du Bitcoin et de certains autres produits alternatifs. Je vais répondre à une autre question, nous allons passer aux analystes, puis je continuerai à répondre.

Nous allons faire des allers-retours. Maintenant que l'expansion géographique s'est ralentie et que les produits institutionnels sont au point mort en Europe, quel est selon l'entreprise le principal moteur des actifs sous gestion en dehors de la hausse des prix des cryptomonnaies ? Encore une fois ?

Johan Wattstrom, Directeur général

Oui, je peux commencer. Je pense donc évidemment que les nouveaux produits que nous lançons actuellement, le nouveau fonds cryptographique, les fonds UCITS, etc., lorsque nous nous adressons à un marché différent, nous avons une distribution non seulement locale sur nos principaux marchés, mais aussi dans le monde entier pour ces produits. Je pense que sur ce marché, nous avons une forte demande ; il n'y a pas beaucoup de produits parmi lesquels choisir. Je pense que nos produits seront uniques et s'adresseront à ce marché d'une manière très, vous savez, extrêmement attrayante.

Nous allons également répertorier quelques nouveaux produits innovants au cours des prochains mois. Je pense que deux d'entre eux sont uniques, espérons-le d'ici deux semaines. Il n'y a pas de concurrence pour ceux-ci. Je pense donc qu'en ce qui concerne la gamme de produits, je ne veux pas être trop explicite sur ce que nous allons lister ici au cours des prochains mois. C'est quelque chose que nous annoncerons lors de notre inscription. Mais je pense que les produits de type fonds institutionnels et les autres produits ETP que nous avons dans notre pipeline seront uniques et s'adresseront à un nouveau marché que celui sur lequel nous travaillons actuellement.

Je pense donc qu'il y a là beaucoup de potentiel inexploité, et je pense que cela stimulera réellement AUM une fois lancé.

Andrew Forson, président

Merci. Et puis, Paul, avant de passer à Ed, Alan et Hal, je suppose que tu pourrais clarifier l'utilisation du capital pour acheter les Stretch Prefs et notre dollar américain ?

Paul Bozoki, Directeur financier

Oui. OK. Donc, pour tout le monde, vous savez, nous conservons nos liquidités en dollars américains. Nous conservons nos liquidités sous forme de bons du Trésor américain, à court terme, de trois mois ou moins, et les rendements de ces bons sont d'environ 3,5 %. Ce n'est donc pas génial, comme nous le savons tous dans cet environnement. Le conseil d'administration a approuvé l'affectation de 20 millions de dollars de notre trésorerie à MicroStrategy Prefs, les STRC extensibles que la plupart des gens connaissent, je pense. Nous les avons achetés à 99,50. Ils sont descendus à 85$ le 30 juin. Je pense qu'ils étaient en fait dans les années 70, mais ils avaient 85 ans le 30 juin.

Nous l'avons donc noté dans les états financiers que vous consultez aujourd'hui. Ces actions sont depuis remontées à environ 95 dollars, et Michael Saylor et Phong Lee ont déclaré publiquement à plusieurs reprises que leur objectif était de les ramener à 100 dollars. Nous ne vendrons pas. Nous n'avons aucune intention de vendre nos actions à court terme. Il s'agit simplement d'une composante à haut rendement de notre trésorerie. Nous gagnons donc un dollar par action. Il n'y a pas de retenue à la source. Ils sont payés à titre de remboursement de capital.

Nous les considérons toujours comme attractifs.

Andrew Forson, président

OK, Ed de Compass Point, vas-y, désactive le son. La parole est à vous.

Ed, analyste chez Compass Point

Salut les gars, merci d'avoir répondu à ma question. Cela vous dérange, je veux dire, je sais que vous avez en quelque sorte abordé certaines des forces et des flux nets générés par les institutions. Mais je suis curieux de savoir s'il s'agissait d'un produit en particulier ou s'agissait-il simplement d'un produit global pour ces flux entrants du deuxième trimestre ? Et je sais que vous avez annoncé une grosse vente liée à Hedera, au début du trimestre, je crois. Mais il semble que les choses se soient déroulées à un assez bon rythme depuis lors.

Paul Bozoki, Directeur financier

Oui, je peux y revenir brièvement. Il y avait certainement les 11 millions de HBAR, l'Hedera, qui en représentaient une grande partie. Et dans l'ensemble, pour que les gens le sachent, de notre AUM, nous sommes composés à 46 % de Bitcoin/Ethereum et à 69,8 % de Bitcoin/Ethereum/Solana, soit 70 % en trois jetons. La croissance reflète donc généralement cela. Il y a eu un afflux disproportionné de HBAR que nous avons publié dans un communiqué de presse et dont vous êtes au courant.

Ed, analyste chez Compass Point

Oui, je suppose que même pour les 13 millions de dollars d'entrées, c'est quand même votre meilleur trimestre depuis longtemps. Je suis juste curieuse de savoir ce qui explique tout ça ? Est-ce une question de géographie ? Y a-t-il quelque chose de spécifique, ou était-ce du genre, était-ce grumeleux ou était-il généralement général ?

Andrew Forson, président

Je veux dire, je peux faire un commentaire à ce sujet. Il était en fait assez large. Je pense que la distribution mentionnée par Paul est correcte, mais nous avons vraiment, vous savez, au cours de l'année écoulée, vraiment noué des contacts avec des plateformes de courtage, avec des investisseurs institutionnels, et nous avons veillé à ce que les gens soient conscients de notre présence. Ils voient que nous sommes visibles. De fortes campagnes de marketing et de publicité ont également été menées dans les pays nordiques. Et nous disposons d'un système très granulaire qui nous permet de suivre les produits entrants et sortants de l'argent, non seulement pour nous, mais aussi pour nos concurrents.

Nous cherchons donc simplement à maximiser notre efficacité, et nous étions conscients que le marché était difficile. Nous voulions donc nous assurer de consacrer chaque goutte de capital à nos produits, afin d'attirer des capitaux dans nos produits.

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Oui, un peu plus de couleur là-dessus aussi. C'est comme si, dans les coulisses, Andrew, Jacob, Johan et notre équipe marketing et commerciale de Valour faisaient un travail considérable pour développer la marque, non seulement dans les pays nordiques, mais aussi dans toute l'UE. Et je sais que beaucoup de personnes ont leur propre opinion sur nos symposiums ou nos séries sur les marchés financiers, mais encore une fois, c'est là que vous verrez les graines semées qui se transformeront en entrées nettes et en gains d'actifs sous gestion. Il y a donc beaucoup de petites choses et de liens en face à face dans notre marketing et nos ventes, mais ce sont des choses que nous n'avons pas été en mesure de faire parce que, franchement, nous n'étions pas en mesure de le faire d'un point de vue financier il y a quelques années. Mais même en période d'hiver cryptographique, avec un bilan complet ou robuste, nous sommes en mesure d'être agressifs mais également efficaces dans nos tactiques de marketing et de vente cette fois-ci. Et nous avons également mené quelques-unes de nos campagnes les plus importantes dans les pays nordiques afin d'attirer des flux supplémentaires vers nos ETP au cours des derniers mois. Même si les choses sont un peu plus lentes dans l'écosystème lui-même, c'est l'occasion pour nous d'être agressifs et de développer notre marque, de continuer à planter des graines et de récolter les fruits de notre travail lorsque les conditions changent.

Ed, analyste chez Compass Point

Super. Et je pense que dans le communiqué de presse, vous avez en quelque sorte indiqué que vous êtes assez bien capitalisés sur un marché baissier et qu'il pourrait y avoir d'éventuelles fusions et acquisitions. Évidemment, rien de précis, mais je suis juste curieux de savoir ce que vous voyez. Voyez-vous de nombreuses offres et vendeurs potentiels ici, ou s'agit-il simplement d'une sorte de commentaire général que vous pourriez être en mesure de donner suite à un moment donné ?

Johan Wattstrom, Directeur général

Oui, je peux faire un petit commentaire. Nous observons un flux continu de transactions potentielles de différents types dans le domaine des fusions et acquisitions. Je dirais que les six derniers mois ont été beaucoup plus intenses à cet égard. Nous sommes évidemment extrêmement pointilleux. Donc, même si nous avons fait preuve d'une diligence raisonnable très approfondie sur certaines transactions qui étaient très, très proches et qui auraient pu être extrêmement bonnes, si ce n'est pas la solution idéale, nous n'allons pas de l'avant. Nous avons donc beaucoup travaillé là-dessus.

Nous en voyons de plus en plus dans le pipeline. Il est donc très actif. Oui, le secteur des fusions et acquisitions est très actif en ce moment et de nombreuses transactions intéressantes sont à venir. Nous abordons et examinons de nouvelles transactions de manière sélective, mais nous voulons évidemment nous assurer que cela correspond parfaitement à notre stratégie à long terme, bien sûr. Donc, oui, c'est super excitant et beaucoup de discussions intéressantes ont lieu.

Ed, analyste chez Compass Point

Oui, super. Merci pour la couleur.

Andrew Forson, président

D'autres questions, Ed ?

Ed, analyste chez Compass Point

Non, c'est tout pour moi.

Andrew Forson, président

Alan Lee de Maxim. Alan, tu as la parole. Très bien, je vais inviter Hal de B. Riley. Oh, je vais y aller.

Hal, analyste chez B. Riley

Oui. Ma question porte sur les dépenses d'exploitation que vous avez mentionnées dans votre présentation. Maintenant que les dépenses d'exploitation sont tombées de 14 à environ 10 millions de dollars. Est-ce une sorte de niveau raisonnable pour l'avenir ? Et, vous savez, alors que l'actif sous gestion à la fin du trimestre se situait juste en dessous de 400 millions de dollars, pouvez-vous peut-être nous donner quelques commentaires sur le niveau d'équilibre actuel, compte tenu peut-être de la baisse de la structure des dépenses ?

Paul Bozoki, Directeur financier

Merci pour la question, Hal. Notre objectif est de maintenir les coûts d'exploitation décaissés, c'est-à-dire l'administration générale et les frais et commissions, en excluant les éléments non monétaires basés sur des actions, entre 36 et 39 millions de dollars. Nous avons besoin d'environ 550 millions de dollars d'actifs sous gestion à 4,25 % pour atteindre le seuil de rentabilité à ce niveau, ce qui, selon nous, est un taux de monétisation raisonnable sur des marchés cryptographiques légèrement plus dynamiques. C'est donc quelque chose que nous continuons, bien sûr, à surveiller et, vous savez, en fonction de la durée pendant laquelle le marché baissier de la cryptographie baissera, nous continuerons à le réévaluer.

Mais à l'heure actuelle, nous pensons que c'est là que nous aimerions opérer.

Hal, analyste chez B. Riley

Très bien, merci Paul. Oh, si je comprends... c'est une suite à Andrew. Andrew, vous avez mentionné à propos des entrées de fonds, est-ce que 40 % des nouvelles entrées provenaient d'institutions ? Je veux juste m'assurer que j'ai bien entendu ce chiffre.

Andrew Forson, président

Oui, c'était environ 40 %. Eh bien, en fait, non, ce serait probablement plus élevé que cela, mais 40 % provenaient de transactions institutionnelles. Ce qui se passe, c'est que nous organisons des réunions en face à face lors de nos événements. S'ils le souhaitent, nous entamons une discussion sur la manière dont nous pouvons utiliser la plateforme et sur la manière dont les institutions peuvent investir dans nos produits, et dans ces offres particulières — je suis en train de répondre à certaines questions de certaines personnes — mais aussi sur les accords particuliers qui ont été conclus lors de ces réunions et événements qui ont représenté environ 40 % des flux entrants du deuxième trimestre.

Donc, je veux dire, on pourrait dire que sans ces nouveaux vecteurs de communication, de sensibilisation institutionnelle et d'événements, nous n'aurions peut-être pas été en mesure de conclure ces accords ou d'autres accords similaires à l'avenir. Et cela en utilisant notre gamme de produits existante. Chaque fois que vous tenez compte du fait que nous créons de nouveaux produits qui seront moins restreints géographiquement et susciteront davantage d'intérêt à l'échelle mondiale, et qui seront également très intéressants pour les investisseurs institutionnels, nous espérons que ce que nous faisons permettra d'évoluer davantage et d'attirer davantage d'actifs sous gestion sur notre plateforme, comme Paul et Johan l'ont indiqué.

Hal, analyste chez B. Riley

Vous savez, l'une des raisons à cela est la suivante : quelle est l'idée d'un produit géographiquement moins restreint qui pourrait remplacer ce que vous faisiez auparavant ? Qu'est-ce que cela signifie réellement, ou comment est-ce construit ?

Andrew Forson, président

Eh bien, par exemple, certains des produits de fonds dont Johan a parlé. Nous nous sommes intéressés et nous en avons discuté avec des plateformes de gestion de fortune, des répartiteurs institutionnels hors d'Europe, et ils peuvent y participer assez facilement parce qu'ils ont une théorie intéressante, une philosophie d'investissement intéressante, un excellent ratio de Sharpe, des ratios de Sortino intéressants. Il s'agit donc de produits qui intéresseraient les grands répartiteurs de capitaux extérieurs à l'Europe et dont ils pourraient se prévaloir.

Hal, analyste chez B. Riley

Merci les gars.

Andrew Forson, président

Oui, je pense qu'à moins qu'Alan ne revienne, je pense que ce sont toutes les questions que se posent les analystes. Alan, tu es toujours là ? Je t'ai invité à revenir. Alan, si tu peux réactiver le son. OK, on y va.

Alan Lee, analyste chez Maxim

Bonjour, tu m'entends ? Je suis désolée pour ça. Oui, je voulais juste vérifier, pour en revenir à la trésorerie des dépenses d'exploitation, vous avez dit que vous visiez, votre objectif est de 36 à 39 millions de dollars ? Je vous ai trouvé très discipliné ce trimestre. Vos frais généraux et administratifs plus les frais et commissions s'élevaient à un peu moins de 8 millions, ce qui, si vous annualisez ce montant, vous passeriez à 32 millions, soit moins que ce que vous avez dit, 36 à 39. Est-il raisonnable que vous puissiez courir à un rythme inférieur à 36 contre 39 ?

Paul Bozoki, Directeur financier

Oui, je veux dire, tu dois regarder où nous étions un peu plus haut au premier trimestre, Alan, donc j'espère que nous arriverons en bas de la barre. Nous essayons de sous-promettre et de dépasser les attentes, mais oui, nous sommes plus maigres maintenant.

Alan Lee, analyste chez Maxim

OK, bien. Ensuite, il y a eu quelques problèmes de rendement ce trimestre, mais l'hypothèse normale pour établir l'équilibre des actifs sous gestion est d'utiliser un rendement de 4,5 % sur les actifs sous gestion. Y a-t-il une raison pour laquelle nous devrions utiliser un rendement inférieur à l'avenir ?

Paul Bozoki, Directeur financier

Nous en avons donc fait 5 % en 2025. Nous étions 3,6 au premier trimestre, 3,3. Je veux dire, Bitcoin était également de 58 300 le 30 juin. C'est vrai. Genre, c'est... Personnellement, nous pensons que la cryptographie traverse actuellement des jours sombres et nous espérons qu'à l'automne, le cycle de quatre ans sera marqué par un cycle de quatre ans et, vous savez, si Bitcoin parvient à se rapprocher de ses 200 jours, sans parler de le traverser, tout ira mieux et les rendements augmenteront. Les rendements actuels sont donc extrêmement décevants. Nous sommes toujours en train de budgétiser en interne à 4,25.

Si vous souhaitez utiliser plus bas, cela augmente le seuil de rentabilité. Mais vous pouvez constater que nous sommes agressifs en ce qui concerne les coûts et que nous adoptons également des tendances dans le bas de gamme.

Alan Lee, analyste chez Maxim

D'accord, avez-vous dit que votre budget était de 4,25 ou 4,5 ?

Paul Bozoki, Directeur financier

4,25 pour, espérons-le, pour l'automne. Ouais, ouais.

Johan Wattstrom, Directeur général

La dynamique ici est évidemment que lorsque les marchés baissent, la domination du Bitcoin augmente normalement. Nos actifs à haut rendement constituent donc une partie inférieure de l'actif sous gestion, ce qui entraîne une baisse du taux de monétisation moyen. Ainsi, même si nous avons été plus efficaces pour obtenir des taux de monétisation plus élevés des actifs à tous les niveaux, la gamme de produits change lorsque le marché baisse. La domination du Bitcoin augmente ; lorsque nous avons principalement du Bitcoin et de l'Ethereum, c'est la dynamique qui fait baisser le taux de monétisation moyen.

Donc, même si nous faisons un excellent travail en gagnant plus qu'auparavant sur la plupart des actifs, étant donné qu'un pourcentage plus important des actifs sous gestion est désormais constitué de Bitcoin et d'Ethereum, où les rendements sont plus faibles, c'est ce qui fait baisser le taux de monétisation, le taux de monétisation moyen, dans un marché baissier. Mais cela s'inverse évidemment lorsque le marché augmente. Et puis, ce que nous avons vu au cours de tous les cycles précédents, c'est que les alts et les autres pièces reviennent avec un bêta élevé et ils... ouais... Et puis plus ils constituent une partie importante du portefeuille, plus le taux de monétisation augmente.

Alan Lee, analyste chez Maxim

C'est très utile. Merci beaucoup. Cool.

Curtis Laughman, vice-président du marketing et des communications

Merci, Alan. Sur ce, nous allons procéder à la conclusion. Si nous n'avons pas pu répondre à vos questions, veuillez envoyer un e-mail à IR à DeFi Technologies. Merci à tous pour votre temps, votre patience et votre engagement en tant qu'actionnaires. Cela nous tient à cœur et nous vous verrons la prochaine fois. Merci à tous.

OPÉRATEUR

Merci.

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