Transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 d'Eni

Eni (NYSE : E) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre et a organisé un appel de résultats mercredi. Lisez la transcription complète ci-dessous.

Ce contenu est alimenté par les API Benzinga. Pour obtenir des données financières complètes et des transcriptions, rendez-vous sur https://www.benzinga.com/apis/.

L'appel de résultats complet est disponible à l'adresse https://www.eni.com/en-IT/investors/forms/2026-second-quarter-results.html

Résumé

Eni a enregistré de solides performances financières au deuxième trimestre avec un EBITDA pro forma de 5,4 milliards d'euros et un bénéfice net de 2,3 milliards d'euros, qui ont tous deux doublé par rapport à l'année précédente, et un flux de trésorerie d'exploitation de 4,5 milliards d'euros, en hausse de plus de 60 %.

L'entreprise a souligné sa résilience face à la volatilité géopolitique, en mettant l'accent sur la diversification géographique et ses technologies propriétaires.

Les principales initiatives stratégiques comprennent l'expansion en Asie et en Amérique du Sud, l'amélioration des plateformes énergétiques à faibles émissions de carbone et la mise en œuvre de grands projets en amont.

Parmi les succès opérationnels notables, citons la croissance de 8 % de la production déclarée, avec de nouveaux succès d'exploration en Angola, en Côte d'Ivoire, en Libye, en Égypte et en Indonésie.

Eni a relevé ses prévisions de flux de trésorerie liés à l'exploitation pour l'ensemble de l'année à 15 milliards d'euros et prévoit de racheter 3,4 milliards d'euros d'actions, avec un dividende spécial potentiel lié aux cours du pétrole et du gaz.

La société a mis l'accent sur une double stratégie de croissance dans les secteurs de l'énergie traditionnelle et à faibles émissions de carbone, avec un solide portefeuille de projets et des partenariats stratégiques, notamment une coentreprise avec Mercuria pour le négoce.

Eni a abordé les négociations en cours et les nouveaux contrats potentiels au Venezuela, tout en renforçant ses infrastructures et ses capacités de raffinage.

Transcription complète

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

Merci. Bonjour. Bonjour d'être parmi nous aujourd'hui. Nos résultats du deuxième trimestre et du premier semestre reflètent clairement la bonne exécution de notre stratégie et les objectifs que nous avons constamment communiqués. Au deuxième trimestre, Eni a généré un EBITDA pro forma de 5,4 milliards d'euros et un bénéfice net de 2,3 milliards d'euros, doublant tous deux par rapport à l'année précédente, et 4,5 milliards d'euros de flux de trésorerie liés à l'exploitation, en hausse de plus de 60 %. Cette croissance a largement dépassé la hausse des cours du Brent au cours de la même période, démontrant la solidité de notre levier opérationnel et notre capacité à absorber un environnement de change très défavorable.

Au premier semestre, nous avons enregistré une hausse remarquable de 40 % de notre EBIT pro forma par rapport à l'année précédente. L'endettement publié est resté stable d'un trimestre à l'autre, tandis que l'endettement pro forma est tombé à 10 %, atteignant la limite inférieure de notre fourchette cible. Dans l'ensemble, cette performance reflète l'excellente exécution opérationnelle, la saisie efficace des opportunités de marché et la poursuite de la mise en œuvre de notre stratégie cohérente. Le premier semestre 2026, marqué par l'émergence d'une nouvelle crise dans le Golfe, a une nouvelle fois exposé notre industrie à une volatilité extraordinaire.

Eni a pourtant démontré sa capacité à atténuer efficacement les pressions extérieures. Notre résilience repose sur une large diversification géographique, une forte efficacité opérationnelle et le déploiement de technologies propriétaires. Dans le même temps, notre solide croissance organique continue d'être alimentée par nos succès exceptionnels en matière d'exploration et par un vaste portefeuille d'opportunités de développement. Mais surtout, notre croissance est de plus en plus multidimensionnelle. Bien que l'exploration et la production restent notre activité principale hautement compétitive, nous développons rapidement des plateformes de croissance attrayantes tout au long de la chaîne de valeur énergétique.

Plus précisément, je voudrais souligner trois piliers clés de notre stratégie. Tout d'abord, la diversification. Nous sommes bien diversifiés en termes de zones géographiques, d'activités et de technologies. Certaines de nos opérations ont été affectées par les événements au Moyen-Orient, mais l'impact global n'a pas été significatif. Les mesures prises en 2026 ont encore renforcé cette diversification, en augmentant notre exposition à l'Asie et à l'Amérique du Sud, en développant nos activités liées à la transition et en ouvrant de nouvelles opportunités dans les activités commerciales, les minéraux critiques et les batteries stationnaires.

Deuxièmement, la croissance. Nous continuons à fournir un double moteur de croissance unique, combinant une production biologique en amont de pointe avec une expansion parallèle rapide de l'énergie à faible émission de carbone. Troisièmement, la performance financière. Nous continuons de générer des résultats financiers exceptionnels, plus de 60 % des objectifs de notre plan initial ayant déjà été atteints depuis le début de l'année. De plus, grâce à la rapidité de mise sur le marché de notre projet, notre modèle de satellite, de plus en plus reconnu comme un facteur de différenciation positif significatif pour Eni, continue de réduire le risque du bilan, attirant des capitaux tiers pour financer notre expansion dans les nouvelles technologies et dans de nouvelles zones géographiques.

En ce qui concerne l'amont, nous avons enregistré une croissance de la production enregistrée de 8 % par rapport à l'année précédente au premier semestre de l'année, soit 11 % de croissance sous-jacente. Nous avons entièrement compensé les pertes de volume au Moyen-Orient grâce à l'exécution efficace de grands projets d'exploitation, notamment AGO en Angola, Amoca au Mexique, Congo LNG Phase 2, ainsi qu'à la forte contribution de World Energy. Cette croissance est entièrement organique et reflète les succès d'investissement et d'exploration réalisés au cours de plusieurs années.

Comme indiqué au cours du premier trimestre, nos performances d'exploration uniques jusqu'en 2026 ont permis d'ajouter plus d'un milliard de barils de nouvelles ressources, soutenues par des voies de développement crédibles. Ce succès est dû à des découvertes majeures, notamment Al Qaeta 01 en Angola, Muren South 1 en Côte d'Ivoire, deux découvertes de gaz offshore près de Bar Es Salaam en Libye, la découverte du Dhimi au large de l'Égypte et la découverte du condensat de gaz géant Galiga 1 en Indonésie. Nous avons encore actualisé notre futur pipeline avec de nouvelles superficies en Uruguay, au Timor-Leste et en Gambie.

Par ailleurs, afin de sécuriser notre capacité de production à moyen terme au cours de la période prévue, nous avons approuvé trois projets majeurs : Balen Phase 3 en Côte d'Ivoire, Genk North en Indonésie et Kronos à Chypre. Au-delà de ce projet, nous sommes en train de remodeler notre présence mondiale grâce à la création de deux pôles régionaux diversifiés en Asie. Le regroupement d'entreprises de Sierra réalisé en juin a créé notre plus grande plateforme satellite à ce jour et a établi un acteur de premier plan dans la région du Pacifique.

La production initiale a dépassé les attentes, dépassant les 300 000 barils par jour et soutenue par des réserves de 3 milliards de barils. À la hausse, il a clairement la voie à suivre pour approcher les 800 000 barils par jour d'ici 2030. Sur le continent américain, nous continuons de saisir d'importantes opportunités en Argentine et au Venezuela, qui, avec notre position actuelle au Mexique et aux États-Unis, représentent une composante de plus en plus importante de notre portefeuille en amont. Dans le détail, au Venezuela, nous finalisons la négociation de nouveaux contrats pour Junín 5 et CoroCoro.

Simultanément, nous avons finalisé l'accord d'exportation de gaz pour le champ géant de Perla. Collectivement, notre présence au Venezuela ouvre la voie à un potentiel de croissance exceptionnel, soit plus de 5,5 milliards de barils de ressources récupérables. Parallèlement, en Argentine, nos actifs récemment consolidés contiennent une quantité exceptionnelle de 25 milliards de pieds cubes de gaz, soit 4,3 milliards de barils de ressources récupérables, plus 500 millions de barils supplémentaires de condensat, portant le total des ressources récupérables brutes du pays à 4,8 milliards de barils.

Les nouvelles initiatives matérielles en Argentine, au Venezuela et en Asie de l'Est, ainsi que notre portefeuille africain, apportent une confiance absolue dans notre trajectoire à long terme. En conséquence, nous prévoyons désormais une croissance de la production d'environ 4 % selon les prévisions d'un TCAC d'ici 2030, tout en développant une visibilité unique sur une nouvelle vague d'opportunités de croissance au-delà de 2030. Il est important de noter que grâce à la notation élevée du portefeuille et à des mesures stratégiques telles que l'annonce récente de notre coentreprise Mercurial, cette croissance des volumes se traduira directement en flux de trésorerie, soutenant ainsi notre objectif principal : augmenter notre flux de trésorerie disponible en amont par baril de plus de 50 % d'ici 2030.

Nos résultats du deuxième trimestre démontrent la capacité d'Eni à saisir des conditions de marché favorables et à améliorer sa rentabilité sous-jacente. E&P a enregistré une croissance de production exceptionnelle et a réussi à tirer parti des avantages de l'environnement de marché, avec des contributions particulièrement importantes de la Norvège et du Congo. GGP a généré un EBITDA pro forma de 0,47 milliard d'euros, confirmant une performance meilleure que prévu et soutenant une nouvelle hausse de nos prévisions d'EBIT à plus de 1,4 milliard d'euros.

Nous entrevoyons également un potentiel de hausse supplémentaire au second semestre, soutenu par les conditions de prix actuelles et la dynamique de réapprovisionnement des stocks. Plenitude et Enilive ont généré ensemble 607 millions d'euros d'EBITDA pro forma au cours du trimestre et 1,1 milliard d'euros au premier semestre, ce qui confirme une hausse des prévisions annuelles à 2,6 milliards d'euros contre 2,4 milliards d'euros initialement. Au sein des activités de transformation, l'utilisation des raffineries s'est rétablie à la suite des principales activités de redressement réalisées au cours du premier semestre.

Versalis a également continué à réduire ses pertes conformément à son plan d'amélioration, également grâce à de meilleures conditions de marché. La contribution des entreprises associées a bénéficié du soutien de la conjoncture macroéconomique et de la consolidation de Sierra à partir du mois de juin. Le taux d'imposition d'environ 39 % du premier semestre était inférieur à nos prévisions pour l'ensemble de l'année, reflétant l'impact d'une production en amont à haute teneur, l'impact comptable des satellites, la transition vers une composition globale des revenus plus diversifiée sur le plan durable et les avantages de nos initiatives de restructuration et d'amélioration des performances.

Les flux de trésorerie liés à l'exploitation restent solides, soutenus par la contribution au dividende des entreprises associées et l'amélioration continue du fonds de roulement. Le fonds de roulement opérationnel a généré une contribution positive au cours du trimestre, et nous continuons de prévoir une réduction globale tout au long de 2026. Les dépenses d'investissement se sont élevées à 1,8 milliard d'euros au deuxième trimestre, et nous continuons de prévoir environ 7 milliards d'euros de dépenses d'investissement brutes pour l'ensemble de l'année, tout en réduisant le chiffre net à moins de 5 milliards d'euros.

Nous avons versé le quatrième et dernier dividende trimestriel lié à 2025 et racheté 600 millions d'euros d'actions. Depuis 2021, les actions en circulation ont été réduites d'environ 18 %. Compte tenu de l'augmentation des prévisions pour CFFO à 15 milliards d'euros, nous prévoyons désormais de racheter 3,4 milliards d'euros d'actions dans le cadre du programme 2026, soit un rendement combiné pour nos investisseurs d'environ 10 %. L'endettement pro forma à la fin du trimestre est resté à 10 %, soit la limite inférieure de notre fourchette cible, et nous prévoyons que l'endettement publié convergera vers ce niveau d'ici la fin de l'année.

En conclusion, la combinaison de notre positionnement en amont et de nos perspectives de croissance, notre intégration dans l'ensemble de la chaîne de valeur énergétique, la création de valeur croissante issue de nos activités de transition et nos solides bases financières nous positionnent de manière compétitive dans un monde qui est entré dans un nouveau paradigme énergétique. Cela est confirmé par les prévisions révisées pour la plupart de nos activités, qui se traduisent par une augmentation de la distribution sous-jacente à la production de pétrole et de gaz.

La croissance est désormais supérieure à 5 %, au-dessus de la limite supérieure de la fourchette précédente. L'EBIT pro forma de GGP est porté à plus de 1,4 milliard d'euros, soit une hausse de 40 % par rapport au niveau initial. L'EBITDA ajusté à la performance d'Eni est révisé à la hausse de 18 % à 1,3 milliard d'euros, et selon un scénario révisé de 85 dollars le baril de Brent, le CFFO ajusté devrait atteindre 15 milliards d'euros, soit un rachat plus élevé de 3,4 milliards d'euros. Le nouveau rachat représente une augmentation de 127 % par rapport aux prévisions initiales de 1,5 milliard d'euros au niveau du flux de trésorerie budgétisé.

Le dividende spécial potentiel lié à un cours du pétrole supérieur à 90 dollars le baril ou au prix du gaz et à une marge sérique supérieure à 50 % des hypothèses du budget initial sera déterminé au cours du dernier trimestre. Dans cet environnement, Eni occupe l'une des positions les plus fortes de son histoire. Ceci met fin à mes remarques et, avec mes collègues de l'équipe de direction d'Eni, je suis prêt à répondre à votre question. Merci.

OPÉRATEUR

Merci. Voici l'opérateur de conférence. Veuillez appuyer sur l'étoile et sur un pour vos questions et sur la deuxième étoile pour vous retirer de la liste des questions. Je donne maintenant la parole à M. John Rigby pour la séance de questions-réponses.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, et merci à tous pour votre présence. Nous allons revenir sur cette question dans l'ordre des urnes. Je vous demanderais de limiter le nombre de vos questions à deux, si cela vous convient, et nous essaierons de terminer l'appel vers le début de l'heure. Nous allons commencer par Alejandro Vigil à Santander. Alex ?

Alejandro Vigil — Analyste chez Santander

Oui Merci d'avoir répondu à mes questions. La première question concerne les directives relatives à la production. Cette année s'annonce certainement très solide également avec la consolidation de Sierra. Si vous pouvez nous donner des chiffres sur les perspectives de production pour 2030, juste pour avoir une idée de la fourchette des volumes potentiels cette année-là. Et la deuxième question concerne le marché européen du gaz naturel. Vous avez indiqué que dans les prévisions pour le gaz et le GNL mondiaux, vous n'incluez aucune hausse par rapport à la situation actuelle.

Si vous pouvez donner plus de détails sur votre vision du second semestre. Merci.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci. En ce qui concerne les perspectives de production, je pense que Guido répondra à cette question. Christian est-il là pour vous donner une mise à jour sur l'essence au second semestre, comme vous l'avez demandé ?

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

Oui. Donc, en ce qui concerne la production, vous remarquerez bien sûr que nous avons amélioré nos prévisions pour 2026. À l'origine, nous avions prévu une fourchette de 3 à 4 % de croissance sous-jacente, qui est maintenant passée à 5 %. Et cela est dû à une contribution plus importante de certains pays comme la Libye, le Mexique, le Kazakhstan et, bien entendu, à l'anticipation du regroupement d'entreprises en Sierra. Alors que pour 2030, nous avons également apporté un soutien plus fort à nos orientations initialement fournies. Et vous avez remarqué que nous avons accéléré certains FID majeurs.

Nous avons inclus certains projets qui se situaient initialement au-delà de 2030 et que nous anticipons maintenant jusqu'à 20 ans.

Claudio Descalzi — Directeur général

Donc, juste pour donner un peu plus de couleur à notre production, si nous examinons tous les projets qui figuraient sur notre diapositive, nous en avons 54. Ils proviennent de notre croissance organique, de notre exploration, qui provient de l'exploration que nous avons réalisée au cours des 10 dernières années. Et la plupart de ces projets sont déjà à un stade très avancé. Certaines ont été prises avec le FID, d'autres sont vraiment en cours d'exécution et la plupart le sont avec le POD terminé. Cela donnera les 4 % que nous avions annoncés d'ici 2030 et confirmera une croissance solide également après 2030.

Donc, en ce qui concerne le scénario du marché du gaz pour le second semestre, je dirais que notre scénario est actuellement conforme aux courbes prospectives, comme vous pouvez le voir. Mais je pense que l'on peut dire que la situation est assez fragile compte tenu de la situation géopolitique et, disons, du retard dans le réapprovisionnement du stockage européen. Nous pensons donc qu'en fonction de l'évolution de la situation, nous pouvons entrevoir un potentiel de hausse en termes de volatilité et de stabilité des cours au second semestre.

Et je pense que l'idée est que nous sommes clairement prêts à tirer parti de cette situation avec nos atouts. C'est ça.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Alex. Nous pouvons maintenant passer à Biroj Bhagataria de RBC. Biroj, tu es là ?

Biroj Bhagataria — analyste chez RBC

Le premier portait uniquement sur le Venezuela, que vous avez abordé dans vos remarques initiales. Selon certaines informations récentes, le gouvernement avait présenté de nouvelles conditions à l'industrie. Je me demandais si vous pensiez que cela était suffisant pour stimuler les investissements au-delà de 2027 et 2028 et pour en voir davantage du côté du pétrole que du côté gazier. Ensuite, la deuxième question concerne simplement le raffinage. La vigueur de l'aval a été un thème majeur ce trimestre. Je sais que vous n'y êtes pas très exposé, mais je viens de remarquer que votre indicateur était en baisse d'un trimestre à l'autre.

Je suppose que nous sommes en train de regarder les fissures sur l'écran qui sont très fortes. Pourriez-vous simplement m'aider à comprendre, vous savez, pourquoi vous n'êtes pas en mesure d'en profiter et comment nous devrions envisager ce genre de situation au second semestre. Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

Donc le Venezuela, maintenant, si Guido peut compléter ce que je vais dire. Venezuela, nous sommes en négociation, je pense que c'est très, très ouvert, clair et transparent. Très bonne négociation. Nous discutons très bien avec le ministre, avec PDVSA, et clairement aussi avec nos partenaires américains. Et vous savez, nous avons un gros potentiel, comme nous l'avons dit, nous avons l'un des meilleurs blocs. Nous avons Corocoro, nous avons Perla, pour laquelle nous avons déjà signé un contrat qui a été très, très rapide.

Il y a quelques mois, nous avons signé un contrat d'exportation très intéressant car il viendra compléter notre production nationale et donnera encore plus d'ampleur et d'espace pour les investissements futurs. Comme vous le savez, nous avons déjà développé la majeure partie de l'infrastructure pour la deuxième phase. Nous pouvons donc vraiment passer rapidement à la deuxième phase, puis mettre en place un GNL flottant destiné à l'exportation. Jusqu'à présent, le Venezuela réagit donc très bien. Il est clair que nous allons négocier un contrat qui nous permettra de réaliser des investissements.

Nous devons nous souvenir de l'histoire de ce pays. Ce n'est pas que nous avons oublié ce que nous avions dans le passé, nous sommes donc prudents. Mais je pense que ce qui s'est passé jusqu'à présent nous encourage à aller de l'avant avec notre partenaire vénézuélien, avec PDVSA et le ministre. Juste pour parler de SERM, j'aime bien ça. Peut-être que Francesco dit quelque chose à propos du SERM et ensuite, s'il y a quelque chose à ajouter pour le Venezuela ou en général pour l'aval, Pino pourra ajouter quelque chose. Et Stefano Ballista, s'il y a quelque chose pour les raffineries de biocarburants.

Giuseppe Ricci — Directeur des opérations de transformation industrielle

Oui, à propos de notre marge de raffinage de référence. Il est clair que cet indice de référence est une valeur nominale qui représente un statut normalisé du marché. Il prend donc en compte les bruts qui sont généralement importés dans nos raffineries, prend en compte les frais de transport qui sont normalement assumés pour ce transport et pour ces événements logistiques. La situation à laquelle nous avons été confrontés depuis le mois de mars est complètement, disons, hors norme. Le SERM que vous pouvez lire de manière générique n'est donc pas la marge réelle que nous sommes en mesure de saisir, car certains facteurs influent sur les escomptes, notamment des frais de transport plus élevés, des coûts logistiques plus élevés, des écarts entre les bruts qui ne correspondent pas aux bruts d'origine inclus dans la formule, des rendements différents. Certains facteurs de couverture ont également joué un rôle, car nous avons couvert une petite partie du débit au cours du trimestre, car nous avons tiré parti du scénario. Il est clair que le pic qui s'est produit le mois dernier est si important qu'il a limité cette opportunité. En général, vous devez tenir compte du fait que ce que vous lisez comme moyenne sur un SERM nominal, à convertir dans notre chiffre réel, sera assorti d'une réduction de 2 à 3 dollars le baril.

OK, c'est très clair. Quoi qu'il en soit, l'essentiel est que nous ayons réalisé tous les revirements au premier trimestre et certains au deuxième trimestre. Nous sommes donc en mesure de maintenir la capacité maximale au troisième trimestre, ce qui signifie, avec cette marge actuelle, de nombreux résultats.

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

Si vous me le permettez, je voudrais compléter par quelques informations opérationnelles sur le secteur du gaz, le Venezuela, bien sûr, sur le secteur du gaz. Comme vous le savez, en mars, nous avons signé un accord de durabilité pour Cardon 4 et PDVSA honore cet accord. Elle fournit donc du fret pour payer les factures de gaz actuelles. D'autre part, nous préparons un plan de développement pour que Perla exporte du gaz et le dépôt de ce POD est imminent. En ce qui concerne le secteur pétrolier, comme l'a dit Claudio, nous en sommes à la toute dernière étape des négociations. Nous nous sommes également préparés et nous sommes prêts à mobiliser, dès la signature de ce contrat, des plates-formes pour exploiter les ressources qui s'y trouvent et utiliser les capacités inutilisées dont disposent les installations vénézuéliennes pour augmenter leur production. Bien sûr.

Biroj Bhagataria — analyste chez RBC

Merci à tous.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Biroj. Nous allons maintenant passer à Josh Stone chez UBS. Josh ?

Josh Stone, analyste chez UBS

Oui, merci John, et bon après-midi. Deux questions, s'il vous plaît. Tout d'abord, en ce qui concerne les dépenses d'investissement, merci pour la liste des projets sur la diapositive 6, c'est utile. Si je comprends bien, vous voulez développer ces nouveaux projets sans augmenter les dépenses. Cela soulève donc en quelque sorte la question de savoir quels projets sont retirés de la liste. Et j'ai remarqué dans votre communiqué qu'il y avait une certaine altération liée à un ralentissement dans des domaines plus marginaux. Peut-être que tout ce qui concerne les domaines les plus marginaux et les zones géographiques les plus marginales serait utile pour faire de la place à ces nouveaux projets.

Merci. Et puis la deuxième question sur les produits chimiques. Les pertes se sont nettement réduites ce trimestre, mais elles continuent de perdre de l'argent. Peut-être simplement parler de la tendance des bénéfices, de ce que vous observez en ce qui concerne les marges dans le secteur des produits chimiques et de la mesure dans laquelle cette amélioration pourrait être attribuée à l'auto-assistance par rapport à l'ensemble de la macroéconomie. Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

En ce qui concerne les dépenses d'investissement, il est vrai que nous sommes en croissance et nous avons également démontré ces dernières années que nous nous développons sans augmenter les dépenses d'investissement. Cela signifie qu'il provient d'au moins deux facteurs. Premièrement, que nous sommes très efficaces et efficients dans le développement de domaines. Donc, dans les derniers projets, je pense que dans les 10 derniers projets que nous avons développés, nous avons respecté non seulement le calendrier mais aussi le budget. Nous n'avons donc jamais dépassé notre budget. Il s'agit d'un point très critique en amont, en particulier lorsque vous développez du GNL en haute mer ou du GNL flottant ou d'autres produits, et vous devez être en mesure de respecter le temps et le budget.

Deuxièmement, comme vous le savez, nous avons créé un modèle économique différent, un modèle satellite grâce auquel nous déconsolidons grâce à la composante croissance et à la composante valeur ; leur production peut justifier leurs investissements sans réellement alourdir notre bilan. Et cela nous permet d'aller plus vite et de garder un bilan très propre ou léger qui nous permet d'élargir ou d'augmenter notre politique de rémunération, par exemple. Comme vous le savez, c'est notre priorité.

Et c'est ce que nous avons démontré ces dernières années. Il ne s'agit donc pas de supprimer ou de radier, comme vous l'avez dit, les champs marginaux. Nous ne radions jamais les champs marginaux. Nous avons obtenu de bons revenus grâce à un processus de fusions-acquisitions qui a été couronné de succès. Mais je pense que les deux raisons principales sont ce que j'ai dit. Je ne sais pas si vous voulez que Guido ajoute quelque chose ; sinon, je passe la parole à Adriano pour qu'il parle des produits chimiques, de leur tendance et de la manière dont nous allons nous y prendre à l'avenir.

Adriano Alfani — PDG de Versalis (produits chimiques)

Josh, merci pour cette question. Comme vous l'avez décrit, le résultat dans le secteur des produits chimiques s'améliore d'un trimestre à l'autre. Au cours du deuxième trimestre par rapport au même trimestre de l'année dernière, nous avons constaté une amélioration majeure dans la fourchette des trois chiffres, au-dessus de trois chiffres. Nous devons faire la distinction entre ce qu'est la transformation et ce qu'est le scénario. Comme vous l'avez demandé, en termes de transformation, nos performances sont conformes à ce que nous avons dit au marché, à savoir que nous prévoyons d'atteindre environ 250 millions de dollars par an.

Et si vous voyez à l'heure actuelle la trajectoire des résultats de la transformation, nous sommes légèrement au-dessus de cet objectif de 250. À l'heure actuelle, nous en estimons davantage entre 280 et 300 millions. Une partie est également un scénario. Nous avons constaté une amélioration du scénario au second semestre. Vous devez prendre en compte l'impact net du scénario, car vous savez que nous consommons beaucoup d'énergie ou de matières premières. Donc, bien entendu, quoi que vous ayez constaté en termes d'augmentation des matières premières et de l'énergie, cela représente évidemment une hausse des coûts pour nous.

Mais nous avons également constaté une pénurie sur le marché, et non une augmentation de la demande. C'est un scénario que nous devrions envisager : il n'y a pas d'augmentation de la demande, mais il y a pénurie de produits. Parce que depuis six à huit semaines, en raison de la quasi-fermeture, nous n'avons pas vu d'importations en provenance du Moyen-Orient. Mais au bout de huit semaines, nous avons constaté une augmentation des importations en provenance des États-Unis. Donc, tout ce qui ne venait pas du Moyen-Orient a été remplacé. Nous sommes donc revenus au point de départ.

Mais il est certain qu'au deuxième trimestre, nous avons constaté une amélioration du scénario. Pour répondre à la dernière partie de votre question, la mesure dans laquelle se situe cette trajectoire future dépend de ce que nous avons déclaré au marché. Nous prévoyons de continuer à améliorer les performances grâce à la transformation. L'amélioration annuelle pour les années à venir est une transformation de 50 %, 50 % de ces nouvelles plateformes, plus ou moins.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Adriano. Merci, Josh. Nous allons maintenant déménager chez Alessandro Pozzi à Mediobanca. Alessandro ?

Alessandro Pozzi — Analyste chez Mediobanca

Oui, merci pour les questions. Le premier pour Claudio, et pour en revenir à la production. Bien entendu, vous aurez une production importante d'ici 2030, mais si vous ajoutez toutes les autres opportunités que vous offre Chypre et les avantages supplémentaires en Indonésie, en Argentine et au Venezuela, il semble que le potentiel de croissance sous-jacente soit très important, même au-delà de 2030. Et bien sûr, il est toujours nécessaire de les éliminer. Mais si l'on met de côté les cessions, quelle pourrait être la croissance sous-jacente potentielle du portefeuille que vous détenez aujourd'hui, au milieu de la prochaine décennie ?

Et le second type d'élimination ultérieure. Pouvez-vous nous faire le point sur les cessions que vous prévoyez en amont ? Peut-être aussi en Indonésie — il y a encore un peu plus à vendre là-bas — et aussi en ce qui concerne la portée de l'accord avec Ares en amont. Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

Merci pour votre question. Il est clair que nous allons avoir une mise à jour l'année prochaine, mais ce que nous avons dit maintenant, et je viens de le dire, c'est que d'ici 2030, la croissance sera de 4 % ; après 2030, ce sera peut-être mieux que cela. Bien sûr. Je ne pense pas qu'il existe une autre entreprise qui ait plus de 54 projets de démarrage, en grande partie organiques, à très faible coût. Nous allons donc voir. Il est clair que nous devons comprendre, vous savez, quelle est la situation. Il est très difficile de parler d'une fin d'année avec une telle volatilité avec tout ce qui se passe.

Et il est difficile de parler de 2027 également, même si nous sommes vraiment solides et que nous n'avons peur de rien. Mais clairement, si vous devez parler dans cinq, six ou sept ans, que va-t-il se passer ? Je pense que nous sommes dans une situation où le monde a besoin de plus d'énergie. C'est clair. Il existe une course à l'énergie entre les grands champions, les grands pays, pour différentes raisons : la démographie, clairement, mais nous parlons également des centres de données hyperscale, de l'IA et du taux de croissance de l'industrie observé dans de nombreux pays.

Nous avons donc besoin d'énergie et nous comprenons maintenant que nous avons besoin de pétrole et de gaz. C'est clair. Et nous sommes vraiment bien placés pour répondre à cet appel, à ce grand appel concernant le pétrole et le gaz. Je ne pense pas que nous ayons jamais été aussi forts dans l'industrie en termes de nombre de projets et de zones géographiques. Parce que quand je parle de 54 nouveaux projets, on parle d'au moins 13 ou 14 pays différents. La diversification est donc un mot clé : la diversification signifie que nous n'avons pas tous les œufs dans le même panier et que chaque pays est très riche en termes de croissance future.

Je peux donc vous dire que nous sommes dans une bonne position. Nous sommes bien placés dans un monde qui a vraiment besoin d'énergie. Ils ont faim d'énergie, ils en ont faim, et Eni est vraiment dans une position très forte, elle n'a jamais été aussi forte. Cessions. Je pense que je donne la parole à Francesco pour qu'il parle de l'état de nos cessions.

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

Il est clair que le plan pour cette année est presque terminé. Comme vous l'avez mentionné, nous sommes à un stade avancé de la dernière étape, c'est-à-dire que les 10 % indonésiens sont déjà entrés dans la dernière étape. Nous avons conclu un certain nombre de transactions qui sont en attente de clôture. Nous avons procédé à l'élimination à terre au Nigeria. Nous procédons à une augmentation de capital de Plenitude avec les conséquences en termes de bilan. Nous avons annoncé cet accord lié à l'infrastructure. Il existe donc différentes activités.

Au cours des prochaines années, nous continuerons de maximiser la valorisation de notre portefeuille. Notre portefeuille est un animal vivant : il crée des opportunités grâce à l'exploration, au développement commercial et aux regroupements d'entreprises. Cela signifie qu'il est possible d'en valoriser une partie, de réduire l'exposition à des zones ou des régions qui ne sont plus essentielles ou, à terme, d'améliorer la valorisation des activités de transformation. Je pense donc que nous l'avons prouvé. Je me souviens que les analystes considéraient l'année dernière comme la priorité de notre plan de cession. Je pense que nous avons également prouvé que nous avions de nouvelles idées à proposer cette année. Je pense que cela se poursuivra dans les années à venir, mais cela fera partie du prochain plan quadriennal.

Alessandro Pozzi — Analyste chez Mediobanca

Quel est le périmètre du contrat d'infrastructure ?

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

Le contrat d'infrastructure est un partenariat qui travaille sur une infrastructure générique, et non sur un ensemble spécifique d'actifs. Vous savez que l'activité en amont dispose de nombreux types d'infrastructures. L'idée n'est donc pas de construire ou d'identifier une zone géographique, un domaine ou quelque chose de bien défini, mais un portefeuille plus large et de créer un élément financier synthétique qui simule les flux de trésorerie liés à cette infrastructure. C'est ainsi que nous l'avons créé, afin de tirer davantage de valeur d'une infrastructure à rendement fixe, tout en souhaitant investir dans des rendements élevés à deux chiffres sur nos actifs en amont.

Alessandro Pozzi — Analyste chez Mediobanca

Merci beaucoup.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Alessandro. Nous allons déménager chez Ahmed Bin Salim chez ODDO. Tu es là ?

Ahmed Bin Salim — Analyste chez ODDO BHF

Ouais. Salut. Merci d'avoir répondu à ma question. Bonjour. Vous avez évoqué la possibilité d'une révision extraordinaire des dividendes au troisième trimestre. Qu'est-ce qui déclencherait cette décision ? Et si les flux de trésorerie restent importants, le rachat serait-il toujours votre moyen préféré de restituer l'excédent de trésorerie aux actionnaires ? Merci.

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

Nous avons défini les règles relatives à l'excédent de dividende. Les règles sont donc les suivantes : si nous supposons pour une année complète le scénario de 90 dollars de Brent, alors que nous sommes actuellement à 91 dollars, nous sommes dans l'argent pour le dividende, la distribution de dividendes excédentaires. Si vous supposez l'augmentation de 50 % de la marge de raffinage et que 9 dollars sont le déclencheur, nous sommes bien au-dessus de ce chiffre, et nous supposons une augmentation de 50 % sur les 36 euros par mégawattheure, soit le budget de la TTF, et 54 euros, soit une augmentation de 50 %. Nous serons donc au-dessus des 54€ en moyenne.

Et actuellement, nous nous situons probablement entre 47 et 48, il y aura donc un dividende supplémentaire. Donc, si nous voulons, par exemple, simuler avec le niveau actuel du cours depuis le début de l'année, il y a un dividende supplémentaire. Nous verrons en septembre comment le marché évoluera, quelles sont nos attentes pour la fin de l'année et, clairement, comment l'entreprise s'est comportée en termes de génération de trésorerie.

Claudio Descalzi — Directeur général

Oui, mais ce que nous avons dit, juste pour préciser, c'est que nous devions prendre une décision en octobre ; nous allons payer le dividende supplémentaire au quatrième trimestre, donc d'ici décembre, juste pour nous en souvenir. Et ce qui va se passer n'est pas...

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

Oui, et juste un autre élément : si nous sommes clairement dans une situation où il y a un dividende supplémentaire, vous devez considérer qu'il y a probablement aussi un rachat supplémentaire, car si nous fixons un prix plus élevé, il y aura un plafond pouvant atteindre 4 milliards d'euros. Nous sommes actuellement à 3,4 milliards d'euros, mais nous voudrions saturer au maximum les 60 % de flux de trésorerie liés à la distribution des opérations. Oui

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Francesco. Merci, Ahmed. Nous allons passer à Michele Della Vigna, Goldman Sachs.

Michele Della Vigna, analyste chez Goldman Sachs

Merci, Michele. Encore une fois, félicitations pour ces excellents résultats. Deux questions. Tout d'abord, je me demandais si vous aviez des commentaires à formuler sur la situation au Kazakhstan en ce qui concerne l'application de cette amende environnementale de 5 milliards de dollars à Kashagan. Deuxièmement, pourriez-vous nous en dire un peu plus sur cette coentreprise Mercuria-Eni Global Trading, sur la contribution que vous pensez qu'elle pourrait apporter dans les années à venir et sur la question de savoir si GGP intègre effectivement la coentreprise ? Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

OK. Je pense que pour les deux, tant pour le Kazakhstan que pour Mercuria, Guido répondra, et je pourrais peut-être ajouter quelque chose, mais je suis sûr que Guido répond parfaitement aux deux questions.

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

Bien, commençons par l'arbitrage, par cet arbitrage en cours, bien sûr. Tout d'abord, permettez-moi de préciser que l'opérateur et tous les actionnaires qui le soutiennent, je parle des opérations, ont été menés conformément à la loi du Kazakhstan et que le NCOC disposait de tous les permis nécessaires pour le faire. C'est un élément important que nous devons toujours souligner. Cependant, la République du Kazakhstan, par le biais de divers instruments et agences, continue de poursuivre cette amende pour le soufre et a également entamé certaines mesures d'exécution, malgré, force est de constater que, dans le cadre de l'arbitrage commercial en cours dans le cadre de la PSA, une ordonnance restrictive émanant d'un tribunal international interdisant à la République de prendre toute mesure pour faire appliquer l'amende pendant l'arbitrage, bien entendu. Et bien entendu, l'opérateur continue de contester cette amende de soufre, y compris, bien entendu, dans le cadre d'un arbitrage relatif à un traité d'investissement qui est également en cours. La situation se poursuit donc, bien entendu, en ce moment. Ils ont pris certaines mesures, mais pour le moment, ils sont en attente de tout autre type d'exécution. Et c'est la situation actuelle au Kazakhstan.

En ce qui concerne le négoce, cela fait clairement partie de la transformation de notre activité commerciale. Au départ, l'activité commerciale était plutôt une sorte de fournisseur de services commerciaux au sein de notre entreprise, puis nous sommes redevenus un acteur du marché au sein de l'entreprise, puis la troisième et dernière étape a été de fusionner avec un pur trader pour combiner le meilleur des deux mondes : combiner la variété et la diversité des actifs industriels, le portefeuille d'approvisionnement structuré d'une entreprise comme ENI, très diversifiée, comme l'a dit Claudio, à la fois en termes d'activité et de zones géographiques avec les activités opérationnelles flexibilité, les systèmes d'un pure player.

Bien entendu, je veux dire qu'il s'agit d'une coentreprise à parts égales et nous pensons, à long terme, que cette coentreprise et l'activité commerciale contribueront à augmenter et à augmenter nos ROCE de 1 ou 2 points de pourcentage. Il s'agit, oui, du flux de trésorerie par baril et du résultat global de l'entreprise.

Michele Della Vigna, analyste chez Goldman Sachs

Merci.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Très bien. Merci, Michele. Nous allons maintenant déménager chez Fergus Neave chez Rothschild & Co et Redburn.

Fergus Neave, analyste chez Rothschild & Co et Redburn

Génial. Merci beaucoup d'avoir répondu à mes questions, deux questions, s'il vous plaît. Tout d'abord sur Enilive, où les résultats ont été particulièrement bons ce trimestre et c'était formidable de voir que cela se répercute sur la hausse des prévisions. Pourriez-vous simplement nous donner quelques informations sur la répartition relative des résultats entre les activités de marketing et les activités de biocarburants ce trimestre et peut-être aussi nous dire à quoi ressemblaient vos marges sur les biocarburants jusqu'à présent au troisième trimestre ? Ensuite, pour faire suite à la question d'affinage précédente : l'hypothèse du scénario pour le CIRM s'est considérablement améliorée au second semestre pour ce qui est du chiffre global pour l'ensemble de l'année. Je me demandais simplement si vous pouviez nous donner un aperçu de la situation ou de l'évolution du nouveau type de CRIM ajusté en juillet, et peut-être quelques réflexions sur l'ampleur de l'essor que cela pourrait apporter à l'entreprise au second semestre.

Claudio Descalzi — Directeur général

OK, donc la première question pour Stefano et la seconde pour Pino. Stefano et Pino aussi.

Stefano Balista

Oui Non, merci pour la question. Oui, le trimestre a été très solide, et le résultat a été stimulé par l'amélioration des performances de la bioraffinerie. En termes de résultat global, sur les 375 millions d'euros d'EBITDA ajusté, la contribution de la bioraffinerie se situe à environ 35 à 40 %. Et cela est dû, oui, à l'amélioration du scénario, une amélioration significative du scénario, mais aussi, en fait, à une très bonne performance des actifs.

Si vous examinez les actifs disponibles, Shell, Met et Gela, le taux d'utilisation global a dépassé 90 % au cours de ce trimestre. Et puis en plus nous avons mis en place plusieurs leviers d'optimisation afin d'extraire toute la valeur disponible. À l'avenir, la situation va évoluer dans cette direction. La raison en est que ce scénario de marché est soutenu par une demande accrue. La demande pour 2026 est prévue d'environ 20 millions de tonnes contre 60 millions en 2025.

Et cela est dû au déploiement d'une nouvelle réglementation en Europe avec la directive sur les énergies renouvelables. Il y a quelques jours à peine, l'Espagne a confirmé à nouveau ses objectifs allant du contenu énergétique à la réduction des GES et interdisant la double comptabilisation. Et puis, en plus, aux États-Unis, nous avons reçu en avril la confirmation de la nouvelle cible par l'Agence de protection de l'environnement. Et même si nous examinons le marché dans son ensemble, nous constatons que les flux en provenance des États-Unis vers l'Europe sont en forte baisse, et cela s'explique par le fait que la valeur des deux marchés est tout à fait pertinente et solide, compte tenu de ce que j'ai dit.

Il s'agit donc d'un autre signal fort pour aller de l'avant.

Giuseppe Ricci — Directeur des opérations de transformation industrielle

D'accord, à peu près pareil. Ce que nous constatons actuellement en juillet, c'est un niveau très, très élevé, à peu près supérieur à 30 dollars le baril. Cela devrait rester très optimiste au cours des prochains mois en raison de la combinaison de nombreux facteurs. Tout d'abord, le stockage est très, très faible pour tous les produits. La capacité de raffinage en activité est faible et nous sommes en pleine saison de conduite. La propagation des fissures que nous observons dans le gasoil mais aussi dans l'essence est très, très élevée. Et il y a aussi une certaine prime à l'importation du produit.

Nous nous attendons donc à une période très, très haussière au cours des prochains mois, et nous en profitons car nous anticipons la fermeture des raffineries de Sannazzaro et Milano, qui sont nos deux principales raffineries de capacité et de conversion. La troisième raffinerie, Taranto, a prévu la fermeture pour maintenance en septembre, mais nous repoussons cette fermeture de quelques mois afin de gagner toute la période.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Très bien. Merci, Pino. Nous allons maintenant passer à Paul Redman de BNP Paribas.

Paul Redman, analyste chez BNP Paribas

Paul. Ouais. Bonjour à tous et merci beaucoup pour votre temps. J'avais une question sur la stratégie, qui portait sur les 320 stations-service que vous avez récemment acquises en Europe. Je veux simplement comprendre la raison stratégique qui sous-tend l'achat de stations-service aujourd'hui, mais aussi quel pourrait être l'impact sur les bénéfices de la transaction. Ensuite, vous indiquez l'amélioration sous-jacente de votre flux de trésorerie lié à l'exploitation de 700 millions d'euros cette année. Je voulais savoir quels sont les principaux moteurs de cette amélioration sous-jacente.

Merci.

Francesco Gattei — Directeur de la transition et des finances

À propos de l'acquisition en Europe centrale, principalement en Allemagne et au Danemark. Cela fait partie d'une stratégie d'expansion de notre activité marketing Enilive. Enilive est déjà exposée au marketing dans le pays allemand, qui est le deuxième pays en termes de nombre de stations. Nous avons pensé que c'était une bonne opportunité d'acheter une marque de second rang dont l'utilisation pourrait être améliorée en termes de valorisation grâce à la clarté de notre image de marque, à la possibilité d'ajouter des magasins et des magasins de proximité, et à bénéficier également du soutien logistique local grâce à notre participation à une raffinerie en Allemagne.

Nous avons deux participations dans deux usines en Allemagne. La contribution, c'est un actif qui a généré un EBITDA de l'ordre de 40 à 50 millions d'euros. En termes de flux de trésorerie liés à l'amélioration des opérations, les flux de trésorerie liés à l'amélioration des opérations sont liés à toutes les améliorations que nous avons mentionnées lors de cette conférence : croissance de la production, croissance de la production en amont, flux de trésorerie par baril lié à cette croissance, opportunité de croissance générée par GGP et Enilive, amélioration des bénéfices que nous avons évoquée à travers le scénario et la disponibilité des usines.

Tous ces éléments sont contributifs, les principaux contributeurs aux prévisions révisées de flux de trésorerie.

Paul Redman, analyste chez BNP Paribas

Merci beaucoup.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Paul. Nous allons maintenant déménager à Nash chez Barclays. Nash.

Nash — Analyste chez Barclays

Merci, John. Bonjour à tous. Deux questions, s'il vous plaît. Le premier se trouve en aval. Enilive et Plenitude continuent d'améliorer leur rentabilité, et les perspectives se sont également améliorées, en particulier pour Enilive. Je me demande si cela change votre point de vue ou celui de vos partenaires sur la stratégie de ces entreprises. Et ma deuxième question concerne l'amont. Vous avez un pipeline de croissance en amont très chargé : 54 projets de croissance organique, comme vous l'avez mentionné. Pouvez-vous nous parler de ce qu'Eni a bien fait pour les faire progresser dans les délais et dans les limites du budget ?

Êtes-vous préoccupé par l'inflation future des coûts d'investissement, s'il vous plaît ? Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

À propos de la vue sur Enilive et Plenitude. Je pense que cette entreprise a confirmé le modèle, la façon dont nous l'avons créée, qui consiste à associer du contenu renouvelable et du contenu de transition, ainsi que des résultats commerciaux pour les détaillants. Cela renforce la possibilité de naviguer à travers les cycles. Dans ce secteur, vous avez observé différents cycles à la hausse et à la baisse, car il y a parfois des améliorations et un ralentissement, et cetera. Mais grâce à la combinaison de ces deux éléments, nous sommes en mesure de gérer en tout cas ce type de tendance.

Nous avons un bilan plus solide dans chacun d'entre eux, ce qui nous permet d'utiliser les liquidités générationnelles d'un côté du détaillant afin de soutenir la croissance du côté renouvelable. Je pense donc que cela confirme que ce que nous avons mis en place au cours des quatre ou cinq dernières années en ce qui concerne ces deux entreprises, et le partenariat qui en reconnaît la valeur, est efficace et fonctionne. Cela nous permet également d'avoir une vision plus rapide d'une éventuelle introduction en bourse.

C'est l'objectif final de chacun d'entre eux.

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

En ce qui concerne notre portefeuille de projets, deux choses. Tout d'abord, nous avons prouvé par le passé, comme l'a dit Claudio, que nous étions capables de gérer des projets dans les limites des coûts et du budget. Et nous avons également pu gérer plusieurs projets. Pour rappel, l'année dernière, nous avons lancé cinq projets majeurs. Nous avons donc démontré que nous étions capables de gérer un grand nombre de projets grâce à notre modèle accéléré conçu pour cela. Il est conçu pour exécuter une activité parallèle.

Il est également conçu pour avoir un degré assez élevé de fonctionnalités à portée de main. Nous avons intégré à la société une société d'ingénierie qui nous aide dans ce type de projets. En ce qui concerne l'inflation, vous avez raison. Je parle de l'inflation, surtout après qu'elle se situait déjà autour de 3 à 4 % en 2025, de 2026 à 2025, et qu'après les conflits au Moyen-Orient, la fourchette est passée de 4 à 6 % en raison, bien entendu, du coût du carburant et de la dislocation du marché.

Mais pour garantir la maîtrise des coûts et la fiabilité des délais pour l'ensemble des projets, en plus de ce modèle accéléré conçu, nous avons également mis en place une stratégie d'approvisionnement intégrée qui nous a permis d'étendre la chaîne d'approvisionnement à de nouveaux marchés frontières, de renforcer les partenariats stratégiques par le biais d'accords-cadres et d'appliquer une approche d'appel d'offres raffinée. Sachez que la plupart des contrats relatifs aux projets dont nous parlons étaient déjà bloqués avant la crise du Moyen-Orient.

Nash — Analyste chez Barclays

Merci beaucoup.

Claudio Descalzi — Directeur général

Merci. Je voudrais ajouter quelque chose à propos de ce que Guido a dit parce que, vous savez, nous sommes dans cette situation aujourd'hui parce que nous avons construit stratégiquement l'entreprise de cette façon. Quand, il y a 15 ans, tout le monde externalisait, nous avons internalisé. C'était contraire au courant dominant, à l'encontre de la situation tendance d'il y a 15 ou 16 ans. Les gens ont préféré réduire les risques en procédant à des fusions et acquisitions, mais nous avons décidé d'internaliser. Nous avons décidé de créer une société d'ingénierie. Nous avons décidé de nous spécialiser dans l'exploration, puis nous avons décidé de nous spécialiser dans le développement, en devenant le contractant principal et en déplaçant les différents colis.

Ainsi, lorsque vous parlez de coûts, pour être en mesure de contenir les coûts, vous devez avoir les compétences nécessaires pour contrôler vos activités à chaque étape. Si vous n'êtes pas en mesure de contrôler votre activité, vous pouvez utiliser le meilleur modèle que vous souhaitez. Vous n'êtes pas en mesure de contrôler vos coûts. Si vous construisez votre projet, vous êtes capable, si vous construisez votre entreprise dans ce but, vous êtes capable de le faire. Non seulement nous l'avons démontré, mais c'était aussi notre stratégie. Et lorsque nous avons présenté ce type de stratégie il y a plus de 15 ou 16 ans, les gens étaient surpris parce que nous ne suivions pas la tendance en matière d'exploration, dans tous les domaines.

Mais aujourd'hui, je pense que nous sommes les mieux placés non seulement pour trouver de nouvelles ressources d'exploration, mais aussi pour pouvoir nous développer, contrôler nos coûts et donner les bons conseils à nos sous-traitants.

Nash — Analyste chez Barclays

Merci. Très utile. Merci, Claudio.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Nash. Je suis consciente d'avoir dit que nous fermerions en début d'heure, mais je vais prendre mon temps pour parer à 15 h 10. Il se peut que nous ne puissions pas répondre à toutes les questions, alors je m'en excuse et vous pourrez y répondre plus tard. Nous allons maintenant déménager chez Henry Tarr à Berenberg.

Henry Tarr — Analyste chez Berenberg

Bonjour et merci d'avoir répondu à mes questions. J'en ai deux. La première est que vous avez plusieurs projets manifestement en cours actuellement aux Émirats arabes unis et au Qatar. Y a-t-il une indication de l'impact de la perturbation d'Ormuz sur ces projets à ce jour ? Je suppose que c'est pour faire suite à la question des coûts. Et puis, deuxièmement, la transformation du site, je suppose que les coûts se sont élevés à environ 50 millions par trimestre au cours du premier semestre. Est-ce une indication raisonnable pour le second semestre ?

Merci.

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

Pour ce qui est de la première question, la réponse est très courte. Il n'y a aucun impact sur les projets. La majeure partie de l'activité, de la main-d'œuvre et du matériel se trouvaient déjà dans le pays, et cela progresse donc. Et c'est à la fois au Qatar et, bien sûr, aux Émirats arabes unis.

Giuseppe Ricci — Directeur des opérations de transformation industrielle

Oui, à propos de la transformation du site. Il s'agit déjà d'une tendance stable, d'une tendance trimestrielle constante qui devrait diminuer au cours des prochaines années, car il est clair que vous réduisez le volume d'activité à transformer.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Henry. Je vais maintenant déménager à Al Syme, Citigroup. Al.

Alastair Syme, analyste chez Citi

Merci, John. Puis-je simplement revenir à la question sur le Venezuela ? Je veux dire, pouvez-vous nous donner une idée de ce que vous recherchez en termes de moyens de protéger votre investissement ? Je veux dire, il y a clairement un gros potentiel, mais il y a aussi un investissement assez important. S'agit-il donc d'un contrat de service ou d'un PSC ? De quel type de structure fiscale s'agit-il ? Et puis j'ai eu une deuxième question, bizarrement sur la fusion. J'ai vu ce trimestre que vous avez signé cet accord sur les carburants de fusion au Royaume-Uni.

De toute évidence, le SFC débutera à Boston l'année prochaine. Pouvez-vous nous dire à quoi ressembleront, selon vous, les deux prochaines années en matière de fusion ? Devons-nous être très enthousiastes à ce sujet ? Merci.

Claudio Descalzi — Directeur général

Pour le Venezuela, je pense que nous avons déjà dit qu'il s'agissait d'un autre type de contrat. Il s'agit donc plus probablement d'un PSC ou quelque chose comme ça. Mais, vous savez, ce genre de... je parle de Junín 5 parce que Junín 5 est le sujet principal. Alors Perla, pas de problème. Nous pouvons exporter. Corocoro est une bonne chose, mais elle peut apporter une contribution, mais c'est plus que cela... Mais le principal contributeur — nous parlons vraiment d'une contribution importante, car cela représente près de 5 ou 6 milliards de ressources récupérables brutes — vient de ce domaine.

Ce champ est principalement un forage, car il s'agit d'un réservoir peu profond de 1 000 pieds. Vous pouvez donc imaginer ce que nous faisons ou ce que font les gens dans les Lower 48, dans le Permien, avec des forages très rapides, puis vous vous rétablissez. Donc, vous investissez, vous récupérez ; vous investissez, vous récupérez. Il ne s'agit pas vraiment d'un projet standard en amont dans lequel vous devez investir pendant quatre, cinq ou trois ans, ce que vous voulez, puis vous commencez à récupérer. Vous avez donc beaucoup de capital inactif et une exposition importante.

Dans ce cas, il s'agit d'une augmentation des dépenses de fonctionnement. La structure de l'entreprise vous protège donc vraiment car elle permet une reprise très rapide. Il est clair que vous devez investir. Oui, vous devez continuer à investir. Le taux d'épuisement n'est pas le même que celui du Permien ; il est bien meilleur. Je veux dire que la zone de drainage est assez bonne, donc si elle est très lourde, elle continue à produire pendant un certain temps sans épuisement important. Mais nous avons également le contrat, d'un côté, qui n'est pas suspendu — il est clair que nous n'allons pas, nous n'allons pas investir dans le contrat pétrolier — et de l'autre côté, le type de projet E&P qui vous protège des risques liés à vos dépenses d'investissement.

Je ne sais pas, tu veux dire quelque chose ? Non D'accord, en parlant de fusion, Lorenzo, c'est notre directeur, responsable de la R&D de tous les services technologiques et responsable de la fusion. Peut-être qu'il peut dire quelques mots.

Lorenzo — Responsable des services technologiques et de la R&D

Merci. Merci, Claudio. Juste pour vous fournir une mise à jour pour le CFS, l'activité se déroule très bien. Nous sommes au stade final de la construction. Nous assemblons physiquement la machine. Nous sommes à plus de 75 % de l'avancement. Nous sommes donc très confiants que d'ici l'année prochaine, début 2028, la machine sera prête, puis nous commencerons à la mettre hors service pour atteindre le Q positif supérieur à 1. En ce qui concerne l'activité au Royaume-Uni, nous avons signé un accord avec l'UKAEA, qui est l'agence nucléaire.

Nous construisons une machine/une usine pour traiter le tritium. Nous sommes dans la fourchette des 30 % de progression, et récemment, comme vous l'avez dit à juste titre, nous avons créé une société privée appelée Riova dans le but de commercialiser ces technologies et de devenir ainsi également une opportunité à des fins industrielles. Les activités vont donc très bien dans ce sens.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Lorenzo. Merci, Al. Nous allons maintenant passer à autre chose, et je pense que ce sera la dernière question, et je présente mes excuses à ceux qui attendent toujours. Peut-être pourrons-nous te parler plus tard. Ce sera donc à Matt Lofting de J.P. Morgan. Matt.

Matt Lofting, analyste chez J.P. Morgan

Merci, John. Félicitations à tous pour cette très bonne mise à jour de ce matin. Je voulais simplement vous poser une question sur l'Amérique latine en tant que centre de portefeuille. Vous avez parlé du Venezuela tout à l'heure, mais si vous considérez le continent dans son ensemble, il semble que cela joue un rôle de plus en plus important dans la stratégie de diversification et le profil de croissance dont vous avez parlé au cours de la dernière heure environ. Pouvez-vous simplement vous y étendre en termes de mesure dans laquelle cela prend de plus en plus d'importance pour Eni à l'horizon 2030 et plus et de la façon dont vous envisagez les investissements les mieux structurants dans cette partie du monde afin d'optimiser les retours sur investissement ?

Merci.

Guido Brusco — Directeur des opérations, Ressources naturelles mondiales

Oui, comme nous l'avons déjà dit dans la mise à jour des marchés financiers de mars dernier, si vous regardez la répartition de la production en 2030, l'Amérique du Sud jouera un rôle important dans notre part de production, principalement en provenance, bien sûr, de l'Argentine, du Venezuela, mais aussi du Mexique. Au Mexique, nous produisons 95 000 barils d'équivalent pétrole par jour et nous sommes le plus grand producteur international. L'actif au Venezuela que nous avons déjà décrit. Claudio a donné quelques informations intéressantes sur l'Argentine.

Il s'agit d'un bassin de classe mondiale, de 25 tonnes de pieds cubes, 500 millions de condensats, ce qui permet de récupérer 4,8 milliards de barils de pétrole. Notre production maximale est estimée à environ 550 000 barils d'équivalent pétrole, dont 200 liquides et le reste est du GNL destiné à l'exportation. Et il s'agit, je dirais, de l'inventaire des réserves déjà découvertes et à développer. Nous élargissons également notre portefeuille d'exploration. Nous avons acquis des blocs en Uruguay, qui est un bassin très prometteur, je dirais.

Et bientôt, nous vous informerons également de nos projets en Uruguay. En ce qui concerne la structure financière du Venezuela, Claudio l'a déjà dit, qui sera notre structure en Argentine. Nous sommes en partenariat avec YPF, la compagnie pétrolière nationale, et XRG. Et il s'agira d'une entreprise constituée en société qui gérera l'ensemble de la chaîne de valeur, de l'amont au secteur intermédiaire, jusqu'à l'exportation. L'exportation se fait sur la base de capitaux propres provenant au moins des deux actionnaires internationaux.

Claudio Descalzi — Directeur général

Merci, Guido. Je voudrais juste ajouter quelque chose pour mettre en perspective. Nous parlons de course à l'énergie. Nous devons donc vraiment augmenter la production, augmenter et trouver de l'énergie. Et la situation est bien différente de ce qui s'est passé, vous savez, il y a 10 ans, il y a cinq ans seulement, ou peut-être il y a 10 ans. Nous avons la Russie, nous avons tout le Golfe ; aujourd'hui, ce qui était certain il y a quelques années ne l'est plus. Et vous savez, nous avons perdu un pays où nous pouvions y aller et acheter de l'énergie.

La Russie, d'accord, elle produit, elle produit toujours. Mais nous ne sommes pas le Qatar aujourd'hui, ni deux autres pays que nous aurons à nouveau dans le futur. Je l'espère. Quoi qu'il en soit, nous avons besoin de plus d'énergie. Et la course à l'énergie est aujourd'hui différente car il n'y a aucun pays où vous pouvez vous y rendre et acheter de l'énergie. Il faut y aller et explorer. Vous devez y aller et vous développer, vous devez y aller et mettre en production, et ensuite vous pouvez avoir votre énergie. Donc, pas seulement de la diversification, vous savez, si vous dites que nous avons juste besoin de diversification, vous êtes superficiel.

Vous devez avoir les compétences nécessaires pour vous y rendre, trouver vos ressources et rester dans la chaîne de valeur. Il s'agit donc d'un paradigme très différent. Le monde est donc en train de changer. Il ne s'agit plus d'acheter et de vendre des choses. Nous ne sommes pas, vous savez, dans le secteur commercial, juste dans le négoce. Vous devez vous trouver dans une situation industrielle qui vous permet d'explorer, de développer et de produire. Est-ce que quelque chose revient à l'essentiel ? Peut-être, oui. Mais telle est la situation actuelle.

La diversification ne suffit pas. Vous devez faire le travail du début à la fin si vous voulez gagner cette course à l'énergie. Merci beaucoup.

John Rigby — Relations avec les investisseurs

Merci, Matt, pour cette question. Je vais terminer les questions et réponses tout de suite. Encore une fois, je présente mes excuses à ceux qui n'ont pas pu poser de question. Veuillez faire un suivi auprès de l'équipe des relations avec les investisseurs. Je vais vous souhaiter bonne chance pour le reste de la saison des reportages et passez de bonnes fêtes de fin d'année et nous avons hâte de vous voir en septembre. Au revoir.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.