Transcription complète : Appel sur les résultats du premier trimestre 2027 d'Oxford Lane Capital

Oxford Lane Capital (NASDAQ : OXLC) a publié ses résultats financiers du premier trimestre mardi. La transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de la société est fournie ci-dessous.

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Visionnez le webcast à l'adresse https://ir.oxfordlanecapital.com/news-events/events

Résumé

Oxford Lane Capital a enregistré une augmentation de la valeur nette des actifs par action, passant de 10,56 dollars à 10,74 dollars, avec un revenu de placement total selon les PCGR d'environ 87 millions de dollars, soit une baisse par rapport au trimestre précédent.

La société a enregistré un revenu d'investissement net selon les PCGR d'environ 50,2 millions de dollars pour le trimestre et une appréciation nette latente des investissements de 54,5 millions de dollars, ainsi que des pertes nettes réalisées de 28,4 millions de dollars.

Sur le plan stratégique, Oxford Lane Capital s'est engagée dans la négociation d'actions CLO, a participé à de nombreux réinitialisations et refinancements et a réalisé des investissements CLO supplémentaires d'une valeur de 37,8 millions de dollars, recevant 50,7 millions de dollars provenant des ventes et des remboursements.

La société prévoit de continuer à utiliser une stratégie d'investissement CLO opportuniste et sans contraintes et anticipe des opportunités potentielles de réinitialisation et de refinancement de plus de la moitié de son portefeuille d'ici la fin de 2027.

La direction a noté une amélioration de la performance du marché des prêts aux États-Unis, avec une baisse du taux de défaut de paiement et une augmentation des activités de refinancement des opérations de prêt, tout en reconnaissant les défis liés à la compression des écarts affectant les rendements des distributions de trésorerie.

Transcription complète

Tina, opératrice de conférence

Merci d'être là. Je m'appelle Tina et je serai votre opératrice de conférence aujourd'hui. En ce moment, je souhaite la bienvenue à tous à la conférence téléphonique d'Oxford Lane Capital annonce la valeur de l'actif net et certains résultats financiers financiers pour le premier trimestre de l'année fiscale 2027. Toutes les lignes ont été mises en sourdine pour éviter tout bruit de fond. Après les remarques de l'orateur, il y aura une séance de questions-réponses. Pour poser une question, appuyez sur la première étoile du clavier de votre téléphone.

Pour retirer votre question, appuyez à nouveau sur la première étoile. J'ai maintenant le plaisir de donner la parole à M. Jonathan Cohen, PDG. Allez-y, s'il vous plaît.

Jonathan Cohen, PDG

Merci beaucoup. Bonjour à tous. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre fiscal 2027 d'Oxford Lane Capital. Je suis rejoint aujourd'hui par Saul Rosenthal, notre président, Bruce Rubin, notre directeur financier, et Joe Koepka, notre directeur général et gestionnaire de portefeuille. Bruce, pourriez-vous ouvrir l'appel en divulguant des informations concernant les déclarations prospectives ?

Bruce Rubin, directeur financier

Bien sûr, Jonathan. La conférence téléphonique d'aujourd'hui est en cours d'enregistrement. Une rediffusion audio de l'appel sera disponible pendant 30 jours. Les informations relatives aux rediffusions sont incluses dans notre communiqué de presse publié plus tôt ce matin. Veuillez noter que cet appel est la propriété d'Oxford Lane Capital. Toute rediffusion non autorisée de cet appel sous quelque forme que ce soit est strictement interdite. À ce stade, veuillez porter votre attention sur la divulgation habituelle du communiqué de presse de ce matin concernant les informations prospectives.

La conférence téléphonique d'aujourd'hui comprend des déclarations et des projections prospectives qui reflètent les points de vue actuels de la société en ce qui concerne, entre autres, les événements futurs et les performances financières. Nous vous demandons de vous référer à nos derniers documents déposés auprès de la SEC pour connaître les facteurs importants susceptibles de faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux indiqués dans ces projections. Nous ne nous engageons pas à mettre à jour nos déclarations prospectives sauf si la loi l'exige.

Au cours de cet appel, nous utiliserons les termes définis dans le communiqué sur les résultats et ferons également référence à des mesures non conformes aux PCGR. Pour les définitions et les rapprochements avec les PCGR, veuillez consulter notre communiqué de résultats publié sur notre site Web à l'adresse www.oxfordlanecapital.com. Sur ce, je vais redonner la parole à Jonathan.

Jonathan Cohen, PDG

Merci, Bruce. Le 30 juin 2026, notre valeur d'inventaire nette par action s'élevait à 10,74$, contre une valeur d'inventaire nette par action de 10,56$ au trimestre précédent. Pour le trimestre clos en juin, nous avons enregistré un revenu de placement total selon les PCGR d'environ 87 millions de dollars, soit une baisse d'environ 6,9 millions de dollars par rapport au trimestre précédent. Le revenu d'investissement total selon les PCGR du trimestre se composait d'environ 83,7 millions de dollars provenant de nos actions CLO et de nos investissements dans les entrepôts CLO et d'environ 3,4 millions de dollars provenant de nos investissements sous forme de dettes CLO et d'autres revenus.

Oxford Lane a enregistré un bénéfice d'investissement net selon les PCGR d'environ 50,2 millions de dollars, soit 0,51 dollar par action, pour le trimestre clos en juin, contre environ 54,5 millions de dollars, soit 0,56 dollar par action, pour le trimestre clos le 31 mars. Notre revenu de placement net de base s'élevait à environ 93,4 millions de dollars, soit 0,95$ par action, pour le trimestre clos en juin, contre environ 100,7 millions de dollars, soit 1,03 dollar par action, pour le trimestre clos le 31 mars. Au 30 juin, nous détenions environ 66,2 millions de dollars d'investissements en actions CLO nouvellement émis ou récemment acquis qui n'avaient pas encore effectué leurs distributions initiales à Oxford Lane.

Pour le trimestre clos en juin, nous avons enregistré une appréciation nette latente des investissements d'environ 54,5 millions de dollars et des pertes nettes réalisées d'environ 28,4 millions de dollars. Nous avons enregistré une augmentation nette de l'actif net résultant de l'exploitation d'environ 76,43 millions de dollars, soit 0,78$ par action, pour le premier trimestre de l'exercice. Au 30 juin, les mesures suivantes s'appliquaient. Nous notons qu'aucun de ces indicateurs ne représentait nécessairement un rendement total pour les actionnaires.

Le rendement effectif moyen pondéré de nos investissements en actions CLO au coût courant était de 11,1 %, en baisse par rapport à 11,7 % au 31 mars. Le rendement moyen pondéré des distributions en espèces de nos investissements en actions CLO au coût courant était de 16,3 %, en baisse par rapport à 16,7 % au 31 mars. Nous notons que les rendements des distributions en espèces calculés sur nos investissements en actions CLO sont basés sur les distributions en espèces que nous avons reçues ou que nous étions en droit de recevoir à la fin de chaque période respective.

Au cours du trimestre clos le 30 juin, nous avons réalisé des investissements CLO supplémentaires d'environ 37,8 millions de dollars, et nous avons reçu environ 50,7 millions de dollars provenant des ventes et des remboursements. Le 23 juillet, notre conseil d'administration a déclaré des distributions mensuelles d'actions ordinaires de 0,20$ par action pour chacun des mois se terminant en octobre, novembre et décembre 2026. Sur ce, je vais donner la parole à notre directeur général, Joe Koepka.

Joe Koepka, directeur général et gestionnaire de portefeuille

Merci, Jonathan. Au cours du trimestre clos le 30 juin 2026, la performance du marché américain des prêts s'est améliorée par rapport au trimestre précédent. L'indice des prix des prêts américains est passé de 94,63 % au 31 mars à 94,96 % au 30 juin. La hausse des prix des prêts américains a entraîné une hausse d'environ 4 points de la valeur liquidative médiane des actions CLO américaines. En outre, nous avons observé que les écarts moyens pondérés médians entre les pools de prêts des portefeuilles CLO avaient légèrement diminué pour atteindre 302 points de base, contre 304 points de base le trimestre dernier.

Le taux de défaut sur 12 mois de l'indice des prêts est tombé à 0,97 % du montant du principal à la fin du trimestre, contre 1,44 % à la fin du mois de mars. Nous notons que les restructurations extrajudiciaires, les échanges et les rachats inférieurs à la moyenne, qui ne sont pas pris en compte dans le taux de défaut cité, restent élevés. Les nouvelles émissions de CLO pour le trimestre ont totalisé environ 33 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 14 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent. En outre, le marché américain des CLO a enregistré des activités de réinitialisation et de refinancement d'environ 94 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, contre environ 56 milliards de dollars au trimestre précédent. Oxford Lane est restée active ce trimestre, négociant plus de 85 millions de dollars d'actions CLO au cours du trimestre. Nous avons également dirigé ou participé à de nombreux réinitialisations et refinancements, en profitant du resserrement des écarts de passif pour réduire le coût du financement et allonger la période de réinvestissement moyenne pondérée du portefeuille d'actions d'Oxford Lane d'octobre 2029 à novembre 2029.

Nous continuons d'évaluer les investissements existants pour trouver des opportunités d'améliorer la rentabilité de nos positions en actions CLO dans l'environnement de marché actuel. Nous avons l'intention de continuer à utiliser notre stratégie d'investissement CLO opportuniste et sans contraintes sur les actions, la dette et les entrepôts CLO américains afin de maximiser notre rendement total à long terme et, en tant que véhicule de capital permanent, nous avons toujours été en mesure d'adopter une vision à long terme de notre stratégie d'investissement.

Sur ce, je vais redonner l'appel à Jonathan.

Jonathan Cohen, PDG

Merci, Joe. Des informations supplémentaires sur les performances d'Oxford Lane au premier trimestre fiscal ont été mises en ligne sur notre site Web à l'adresse oxfordlanecapital.com. Sur ce, opérateur, nous sommes heureux de répondre à vos questions.

Tina, opératrice de conférence

À ce stade, pour poser une question, appuyez sur la première étoile du clavier de votre téléphone. Encore une fois, c'est la première étoile pour poser une question. Notre première question vient d'Eric Zwift de Lucid Capital Markets. Allez-y, s'il vous plaît.

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

Merci Bonjour, les gars.

Jonathan Cohen, PDG

Bonjour Eric.

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

J'ai quelques questions ici. Je voulais peut-être commencer par l'un des sujets que Joe a en quelque sorte mentionnés vers la fin. En ce qui concerne les opportunités de continuer à exécuter des réinitialisations puis des refontes, il semble que les écarts de passif se soient resserrés et j'espère qu'ils le resteront pour les prochaines années. Mais si vous vous contentez de saisir l'opportunité qui s'offre à vous à court terme de continuer à améliorer le coût du financement du portefeuille.

Joe Koepka, directeur général et gestionnaire de portefeuille

Sûr. Je pense que depuis le début de l'année, nous avons effectué environ 25 réinitialisations ou refinancements, en quelque sorte au cas par cas, qu'il s'agisse d'un refi ou d'une réinitialisation. Pour le reste de notre portefeuille, à partir de la fin du trimestre, je pense qu'environ 30 % de notre portefeuille en termes de valeur de marché pourrait être consacrée à une remise en état ou à une transaction de réaménagement jusqu'à la fin de l'année, puis en 2027, soit 30 % supplémentaires de la valeur de marché. Dans l'ensemble, plus de la moitié de notre livre contient des options potentielles à court terme.

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

Excellent, c'est très utile. Merci, Joe. En ce qui concerne les perspectives d'investissement, je sais qu'au début de l'année, lorsque vous avez restructuré le dividende dont vous avez parlé, vous souhaitez être en mesure de tirer parti d'un plus grand nombre d'opportunités d'investissement. Je serais curieux de savoir si vous pouviez parler spécifiquement du marché secondaire, de ce que vous constatez aujourd'hui en termes de liquidité, car je sais qu'il a été assez lent au premier trimestre civil de l'année.

On dirait que ça aurait été un peu mieux ici au deuxième trimestre. Mais peut-être ce que vous voyez ici et ce à quoi vous vous attendez pour l'avenir. Et entrevoyez-vous des opportunités intéressantes d'enrichir le portefeuille et potentiellement d'améliorer les rendements futurs ?

Joe Koepka, directeur général et gestionnaire de portefeuille

Oui, oui, nous assistons certainement à une amélioration de l'écart entre les offres et les demandes, surtout par rapport à ce que nous avons observé fin mars. Je vois une base très intéressante en termes de base des managers de niveau 1 et de niveau 2. Donc, surtout si vous regardez certains de ces gérants de niveau inférieur qui négocient à des rendements plus élevés, ils peuvent être très intéressants à la fois sur la base du cash-on-cash et du rendement ultime. Nous voyons donc de nombreuses opportunités, uniquement sur une base absolue, ainsi que la possibilité de négocier certaines valeurs relatives sur notre portefeuille.

Jonathan Cohen, PDG

Eric, lorsque Joe fait référence à des managers de niveau inférieur, nous faisons principalement référence à leur perception sur les marchés des CLO primaires et secondaires, et non à leur virtuosité.

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

J'ai compris. Non, c'est utile. Ensuite, je suppose que vous êtes nettement plus actif au cours du deuxième trimestre, et je suis sûr que cela a contribué aux pertes nettes réalisées qui y ont été enregistrées au cours du trimestre. Je suis donc curieux de savoir si les positions sur lesquelles vous avez pu négocier présentaient des caractéristiques communes, ou pourquoi ces investissements particuliers ont-ils été choisis ? Y a-t-il eu quelque chose sur le front du crédit, ou avez-vous simplement vu une meilleure opportunité de procéder à une rotation vers de nouveaux investissements pour remplacer ceux qui offraient un rendement à long terme meilleur et plus attractif ?

Joe Koepka, directeur général et gestionnaire de portefeuille

Ouais. Je pense que cela allait dans le sens de notre thèse selon laquelle nous négociions certains de ces gérants les plus recherchés, comme l'a dit Jonathan, en rachetant certains des gérants les moins considérés en raison de l'élargissement de la base. Certaines positions héritées ont également été annulées (seuls leurs contrats ont finalement été acquittés), ce qui a également été répercuté. Mais oui, cela représentait la majeure partie de...

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

C'était agréable de voir la période d'investissement moyenne pondérée s'allonger un peu plus également. Voyons voir, je pense que la dernière pour moi, peut-être simplement parce que vous avez réalisé certains des nouveaux investissements, effectué une petite rotation du portefeuille, réalisé de nouveaux investissements qui n'ont pas encore été distribués pour la première fois. Donc, pour ce qui est du rendement des distributions en espèces du portefeuille, quand pourrons-nous en arriver au point où ce type de situation atteindra son plus bas niveau et recommencera à croître ?

Je suis curieux de savoir si vous avez des idées à ce sujet.

Joe Koepka, directeur général et gestionnaire de portefeuille

Donc oui, je dirais que les paiements d'avril se sont un peu stabilisés. Nous avons constaté une nouvelle baisse des paiements de juillet, alors que nous assistons à une compression continue des écarts. Cela dit, il avait ralenti depuis le début de l'année. Tout dépend donc réellement du marché des prêts et de l'endroit où les refinancements et les revalorisations ont lieu. Oui, je ne veux pas faire de prévisions particulières, mais juillet a définitivement été un point bas par rapport aux mois de janvier et avril. J'espère donc qu'il y aura une certaine reprise à partir d'ici, mais c'est difficile à dire.

Jonathan Cohen, PDG

C'est vrai. J'espère que cela est dû, au moins en partie, Eric, au moteur que vous avez mentionné tout à l'heure, à savoir le marché de la refonte et de la réinitialisation des passifs liés aux CLO, qui constitue, bien entendu, dans la mesure où il s'agit d'un marché actif, une compensation très naturelle de la compression des écarts sur le marché américain indiqué des prêts aux entreprises.

Eric Zwift, analyste chez Lucid Capital Markets

Oui, oui, ce serait génial si vous pouviez continuer à réinitialiser et à reconfigurer. En fait, j'en ai eu une autre, je crois. Non, je vais bien, merci. C'est tout ce que j'avais pour l'instant.

Jonathan Cohen, PDG

Très bien, merci beaucoup, Eric. J'apprécie.

Tina, opératrice de conférence

Comme aucune autre question n'est en attente, je vais maintenant redonner la parole à Jonathan Cohen, PDG, pour le discours de clôture.

Jonathan Cohen, PDG

Merci beaucoup. Merci à tous ceux qui ont pris le temps d'écouter notre appel, en direct ou en rediffusion aujourd'hui, et nous avons hâte de vous parler à nouveau bientôt. Merci beaucoup.

Tina, opératrice de conférence

Un enregistrement audio de l'événement sera disponible via Echo Replay jusqu'au jeudi 27 août à 23 h 59. Ceci met fin à la conférence téléphonique d'aujourd'hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.