La Fed augmente ses taux cette semaine : les actions ont un plan sur 30 ans pour le moment

La Réserve fédérale est prête à relever à nouveau ses taux d'intérêt, les marchés attribuant 90 % de chances d'une hausse de 25 points de base mercredi. Il s'agira de la première hausse du taux des fonds fédéraux depuis 2023.

Un nouveau cycle de resserrement se traduit généralement par une baisse des cours des actions. La hausse des taux augmente le coût des emprunts, exerce une pression sur les valorisations et offre aux investisseurs une alternative plus intéressante aux actions.

LPL Financial a étudié la performance du S&P 500 à la suite de la première hausse de la Fed en six cycles de resserrement depuis 1994. La première réaction a rarement été confortable :

• Les actions ont enregistré des rendements moyens négatifs au cours de chacun des quatre premiers mois suivant la hausse initiale.
• Après un an, le S&P 500 a enregistré un rendement moyen de 6,7 % et un gain médian de 10,7 %.
• Le S&P 500 a bondi de près de 8 % au cours des deux mois qui ont suivi la hausse de mars 1997 de la Fed.
• Douze mois plus tard, il était en hausse de 42 %.

« La principale leçon à tirer de ces cycles précédents est que les hausses de taux ne font généralement pas dérailler les marchés haussiers », a déclaré Jeff Buchbinder, stratège de LPL Financial, dans une note récente.

Est-ce 1997 ou 2022 ?

Le boom émergent de l'Internet a éclipsé la hausse des coûts d'emprunt.

« Dans la bataille entre la hausse des taux d'intérêt et les technologies révolutionnaires, la technologie peut gagner pendant un certain temps », ont déclaré les stratèges.

Cette comparaison est difficile à ignorer aujourd'hui.

Les investissements dans l'intelligence artificielle stimulent la demande de semi-conducteurs, de centres de données, d'infrastructures électriques et d'équipements de refroidissement. La hausse des bénéfices des entreprises a contribué à apaiser les craintes de récession.

Le cycle de resserrement de 2022 a produit le résultat inverse.

L'indice dans son ensemble, suivi par le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE : SPY), a chuté pendant deux mois après la hausse de mars 2022 et est resté bas pendant plus d'un an, subissant un retrait de 25 % alors que la Fed se resserrait agressivement pour atteindre un niveau d'inflation record depuis plusieurs décennies.

La LPL soutient que la hausse n'a jamais posé de problème. Le risque de récession qui y était associé l'était.

Pourquoi l'économie est moins sensible aux taux

Les ménages américains ont un autre avantage qui leur faisait défaut lors des précédents cycles de resserrement.

Des millions de propriétaires ont acheté des propriétés ou ont refinancé des prêts hypothécaires alors que les taux d'intérêt avoisinaient les 3 %. Leurs paiements mensuels n'augmentent pas lorsque la Fed augmente ses taux.

Les paiements au titre du service de la dette des consommateurs représentaient 5,29 % du revenu personnel disponible en mars. Les paiements du service de la dette hypothécaire se sont élevés à 5,88 %, selon les données de la Réserve fédérale citées par LPL.

« La hausse des taux d'intérêt n'est plus aussi efficace qu'autrefois », ont déclaré les stratèges.

La hausse de la valeur des maisons et des capitaux propres a également renforcé les bilans des ménages. Cette richesse aide les consommateurs à absorber la hausse des prix sans réduire immédiatement leurs dépenses.

Comment le LPL est positionné dans la randonnée

Le comité de répartition stratégique et tactique de l'actif de la société maintient une surpondération tactique des actions et une sous-pondération des titres à revenu fixe.

Il privilégie l'industrie et l'énergie, suivi par le Industrial Select Sector SPDR Fund (NYSE : XLI) et le Energy Select Sector SPDR Fund (NYSE : XLE) : l'industrie en tant que voie bêta inférieure vers le développement de l'infrastructure d'IA, l'énergie comme couverture contre de nouvelles ruptures d'approvisionnement.

Le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE : SPY) est en hausse d'environ 11 % depuis le début de l'année.

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