L'avertissement d'Anthropic en matière d'IA est un « bruit » dans un « marché haussier séculaire », selon Bank of America

Toutes les entreprises d'intelligence artificielle peuvent souhaiter que la course soit ralentie. Personne ne peut se permettre d'être le premier à arrêter de courir.

C'est la réponse de Bank of America à la vente provoquée par l'IA de lundi.

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Les actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA ont chuté lundi après que le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a publié un essai du week-end exhortant le secteur à ralentir le rythme du développement de modèles de pointe, avec le soutien du PDG d'OpenAI Sam Altman et d'Elon Musk.

Pourtant, Vivek Arya, analyste des semi-conducteurs chez Bank of America, a déclaré que les investisseurs se concentraient sur la mauvaise variable.

La question clé n'est pas de savoir si les dirigeants de l'IA souhaitent plus de retenue. Il s'agit de savoir si la concurrence commerciale et géopolitique le permettra.

Arya a décrit la controverse comme un « bruit » lié à un « marché haussier séculaire » qui pourrait faire grimper les dépenses annuelles d'investissement en matière d'IA à plus de 3 billions de dollars d'ici 2030.

« Les récentes controverses entre laboratoires de pointe, notamment l'incident Hugging Face d'OpenAI, les départs de chercheurs anthropiques de renom et l'appel public de Dario Amodei à la modération de l'industrie, ont intensifié le débat sur le rythme de l'IA. Nous considérons ces événements comme du bruit par rapport à un marché séculaire où les dépenses d'IA pourraient augmenter de 3 fois pour atteindre plus de 3 milliards de dollars d'ici la fin de la décennie », a déclaré Arya.

La rivalité est la variable, pas la régulation

Arya décrit l'IA comme un dilemme pour les prisonniers.

Chaque participant pourrait bénéficier d'une évolution plus prudente de l'ensemble de l'industrie. Mais toute entreprise qui ralentit seule risque de céder ses clients, ses talents et son leadership technologique à ses concurrents.

La même logique s'applique sur plusieurs fronts.

Les laboratoires américains sont en concurrence avec les développeurs chinois. Les hyperscalers font la course contre les fournisseurs de cloud spécialisés. Les gouvernements financent des systèmes d'IA souverains, tandis qu'OpenAI, Anthropic et d'autres laboratoires élaborent des modèles de plus en plus puissants.

Le prix économique est trop important pour qu'un participant puisse croire que ses rivaux attendront volontairement.

Tout le monde veut freiner. Personne ne veut les toucher en premier.

Un ralentissement coordonné est donc possible en théorie, mais difficile en pratique.

Même de nouveaux accords de sécurité peuvent modifier la façon dont les systèmes d'IA sont développés sans réduire l'infrastructure requise pour les construire.

La demande physique continue de s'accélérer

Les preuves les plus solides d'Arya proviennent de l'utilisation de l'infrastructure plutôt que des commentaires de la direction.

La capacité du réseau d'IA fonctionne à près de 100 %, tandis que les prix de location augmentent même pour les accélérateurs d'ancienne génération.

C'est important car les technologies vieillissantes deviennent généralement moins chères à mesure que de nouveaux produits entrent sur le marché. La hausse des prix des anciennes puces suggère plutôt que la demande dépasse toujours l'offre disponible.

Ces preuves physiques vont à l'encontre de l'idée selon laquelle les investissements dans l'IA sont déjà en train de baisser.

Le marché évalue effectivement un ralentissement futur des dépenses alors que les infrastructures actuelles restent pleinement utilisées.

L'évaluation devient le véritable argument

L'indice Philadelphia Semiconductor a gagné 67 % en 2026. Pourtant, Arya a indiqué que le groupe se négocie à environ 19 fois ses bénéfices prévisionnels, soit globalement le même que le S&P 500.

La différence, c'est la croissance.

Les bénéfices des semi-conducteurs ont augmenté de 139 % par rapport à l'année précédente, soit environ sept fois plus vite que l'ensemble du marché.

Dans les 24 mois à venir, Arya valorise l'indice des puces à 14,8 fois ses bénéfices. Cela représente une décote de 11 % par rapport au S&P 500 malgré une croissance prévue d'environ 30 %.

L'indice s'est également corrigé d'environ 17 % après avoir presque doublé au cours du premier semestre.

Selon Arya, cette combinaison laisse les valorisations des puces refléter bien plus de scepticisme que ne le justifient les perspectives de bénéfices du secteur.

Les actions de semi-conducteurs préférées de BofA

« Nous restons optimistes en demi-finale, même si nous nous attendons à une volatilité à court terme en raison des taux, des tensions au Moyen-Orient, des midterms américains du 2 novembre et d'une résistance croissante à l'expansion des centres de données », a déclaré Arya.

L'expert s'attend à ce que les entreprises de calcul, de réseaux et de semi-conducteurs analogiques restent plus résilientes. Les stocks d'équipements de mémoire et de puces pourraient se redresser plus tard lorsque la dynamique s'améliorera.

La vente de lundi suppose qu'un débat sur la sécurité de l'IA peut mettre fin à la course aux dépenses en matière d'IA.

Pourtant, tant que tous les participants n'accepteront pas de ralentir simultanément, aucun d'entre eux ne pourra se le permettre.