Oracle affirme que le développement de son IA sera rentable. Est-ce que c'est possible ?

Oracle Corp. (NYSE : ORCL) a enregistré un chiffre d'affaires record jeudi, mais les chiffres les plus révélateurs proviennent de la façon dont l'entreprise finance le développement de son IA.

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La directrice financière Hilary Maxson a déclaré aux analystes que les obligations de performance restantes, ou RPO, avaient augmenté de 26 milliards de dollars par rapport au quatrième trimestre. Elle n'a pas tardé à expliquer les mécanismes à l'origine de cette croissance : la grande majorité des nouveaux contrats ont été conclus par le biais du prépaiement ou du matériel fourni par vos soins, et ne nécessiteront donc pas de capital supplémentaire de la part d'Oracle.

Elle a ajouté que le nouveau RPO n'aura aucun impact sur les dépenses d'investissement ou les revenus avant l'exercice 2028 ou au-delà.

Le co-PDG Clay Magouyrk a insisté sur ce point en ce qui concerne l'infrastructure, en déclarant : « Nous avons conclu plus de 30 milliards de dollars de contrats d'IA supplémentaires au premier trimestre sans avoir besoin de capitaux supplémentaires de la part d'Oracle. »

Interrogé dans le cadre de la séance de questions-réponses sur le fonctionnement réel des arrangements, Magouyrk n'a pas détaillé la structure, revenant à sa formulation précédente : « Nous avons dit que cela ne nécessitait pas de liquidités supplémentaires de la part d'Oracle ».

Il a décrit la stratégie globale comme étant continue plutôt que nouvelle, déclarant à Brad Zelnick de la Deutsche Bank qu'Oracle trouve constamment des moyens intéressants de financer l'activité et que les nouvelles capacités ne doivent pas nécessairement être des dépenses d'investissement d'Oracle.

Maxson est allé le plus loin en décrivant où cela menait. Interrogée sur le calendrier des flux de trésorerie disponibles, elle a indiqué que les projets achevés permettaient d'atteindre un ratio de conversion des flux de trésorerie disponibles « d'environ 100 % par rapport à l'EBITDA après impôts » peu après leur montée en puissance, ajoutant que l'activité, par nature, s' « autofinance » dans une certaine mesure à un moment donné.

Les chiffres qui sous-tendent ces caractérisations sont importants. Maxson a révélé que les dépenses d'investissement d'Oracle pour le trimestre s'élevaient à 28 milliards de dollars, soit un flux de trésorerie disponible négatif de 5 milliards de dollars, tandis que les prévisions annuelles se situent entre 90 et 95 milliards de dollars de dépenses d'investissement, avec un maximum de 70 milliards de dollars de dépenses d'investissement nettes.

La direction s'attend toujours à ce qu'environ la moitié du RPO d'Oracle soit convertie en ventes au cours des 36 prochains mois, un long chemin qui repose sur des engagements de prépaiement et des offres d'achat de matériel qui font peser le risque financier sur les clients, les fournisseurs et les bailleurs au lieu de l'éliminer.

Activité du cours de l'action ORCL : L'action Oracle était en hausse de 0,55 % à 153,78$ au moment de la publication vendredi, selon les données de Benzinga Pro.

Photo : Dragos Asaftei/Shutterstock