Le point de bascule du pétrole à 100$ : l'économie est à court d'amortisseurs

L'économie mondiale a, pour l'instant, évolué sans interruption. Le système a mieux absorbé la guerre entre les États-Unis et l'Iran que prévu grâce à la réduction des réserves stratégiques et à la réorientation de l'approvisionnement.

Pourtant, la marge d'erreur se réduit car les portefeuilles sont confrontés à un double choc des marchés de l'énergie et des obligations. La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, décrit le moment comme un « bras de fer » : un choc de l'approvisionnement énergétique dans le Golfe freine la croissance d'un côté, un boom des investissements dans l'IA apportant une « impulsion inattendue » de l'autre. Ni l'un ni l'autre ne gagnent de manière décisive.

Le point d'étranglement d'Ormuz

Le principal cabinet de conseil mondial Wood Mackenzie est resté optimiste. L'entreprise a même revu à la hausse ses prévisions de référence du PIB mondial pour 2026, les faisant passer de 2,3 % à 2,5 %.

Les prévisions reposent toutefois sur « une seule hypothèse critique : le transit énergétique normal par le détroit d'Ormuz reprendra bientôt ».

L'échec du mémorandum d'accord entre les États-Unis et l'Iran en juin a déjà retardé ce calendrier de résolution. « Le point de bascule est réel et il est plus proche de ce que semblent envisager de nombreux acteurs du marché », a déclaré le cabinet de conseil.

Le scénario de perturbation prolongée de Wood Mackenzie laisse entrevoir la voie vers une récession mondiale.

« L'épuisement des réserves stratégiques, le rationnement, la flambée des prix, la flambée de l'inflation, le resserrement des banques centrales et la contraction des économies développées » ne constituent pas un « risque extrême à écarter ».

La crise physique est déjà visible. Après la dernière action militaire, le brut Brent a de nouveau dépassé les 100 dollars le baril. Le United States Brent Oil Fund (NYSE : BNO) a bondi de 7,66 % au cours des cinq dernières séances de bourse. Selon Benzinga Edge, il affiche un score Momentum au 93e centile et des tendances de prix positives à court, moyen et long terme.

Selon Daan Struyven, co-responsable de la recherche mondiale sur les matières premières chez Goldman Sachs, l'escalade en cours augmente le risque de voir les prix grimper au-dessus de 120 dollars le baril.

« Le choc énergétique n'est pas terminé », a noté Georgieva, prévenant qu'une nouvelle hausse du pétrole pourrait relancer l'inflation et freiner la reprise.

Le resserrement monétaire et budgétaire

Derrière les bouleversements politiques apparents se cache la fragilité budgétaire. Georgieva a exhorté tous les pays à « formuler et présenter des plans crédibles pour s'assurer que leur dette et leurs déficits suivent une trajectoire soutenable ».

Ces remarques sont intervenues quelques jours après que les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau en 19 ans, ce qui a incité le secrétaire au Trésor Scott Bessent à annoncer un doublement surprise des rachats d'obligations à long terme afin de maintenir les coûts d'emprunt à un niveau bas.

Le directeur du FMI a exhorté les banques centrales à rester « concentrées » sur les mandats de stabilité des prix, reconnaissant la tension. Des taux plus élevés entraînent une hausse des coûts du service de la dette pour les gouvernements, les entreprises et les ménages, mais laisser l'inflation s'ajouter aux tensions budgétaires risque de provoquer une stagflation.

La prochaine décision de la Fed sur les taux est prévue pour le mercredi 16 septembre. Selon l'outil FedWatch du groupe CME, la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base est actuellement de 62,2 %.

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