Elon Musk a effrayé Howmet. GE vient de valider l'affaire Bull

Parfois, la première réaction d'une action ne révèle qu'une partie de l'histoire. Le 30 août, Elon Musk a annoncé que Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ : SPCX) commencerait à fabriquer des pales et des aubes de turbines à gaz en interne, qualifiant cette initiative de moyen de mettre en service de nouvelles turbines jusqu'à 18 mois plus rapidement. Les investisseurs se sont immédiatement concentrés sur la menace concurrentielle, faisant chuter fortement les actions de Howmet Aerospace Inc. (NYSE : HWM).

La vente a été importante. Howmet a chuté de plus de 10 % à la clôture le 4 septembre et est en baisse de 18,4 % au cours du mois dernier, même si le titre est resté en hausse d'environ 29 % au cours de l'année écoulée.

La préoccupation du marché était claire : si l'une des entreprises industrielles les plus importantes du monde commençait à fabriquer ses propres pales de turbine, les fournisseurs historiques risqueraient-ils de perdre des clients à terme ?

Puis est venue la réponse de GE Aerospace.

Pénurie de pales de turbine

GE Aerospace (NYSE : GE) a annoncé l'acquisition du spécialiste du moulage de précision Consolidated Precision Products (CPP) pour 11,75 milliards de dollars, décrivant l'activité comme stratégiquement importante pour garantir la production future de moteurs. Plutôt que de suggérer que la fabrication de pales de turbines perd de sa valeur, l'accord va dans la direction opposée : l'un des plus grands fabricants du secteur dépense des milliards pour garantir l'accès à l'un de ses composants les plus restreints.

Cela correspond à ce que Seth Seifman, analyste chez JPMorgan, considère comme le principal point à retenir.

Bien que l'acquisition de GE ait initialement fait craindre que l'entreprise ne compte moins sur des fournisseurs tels que Howmet au fil du temps, Seifman affirme que le secteur reste limité par une capacité de moulage limitée.

CPP ne répond actuellement qu'à environ un quart des besoins de GE, GE prévoit de continuer à s'approvisionner en pales auprès de tiers, et la demande de profils aérodynamiques avancés devrait augmenter d'environ 30 % d'ici 2030. En d'autres termes, GE achète de la capacité parce qu'elle ne peut pas simplement fabriquer suffisamment de ces pièces du jour au lendemain.

Comment répondre aux préoccupations

Cette distinction est importante pour les investisseurs.

Le marché a d'abord considéré l'annonce de Musk et l'acquisition de GE comme des menaces concurrentielles distinctes pour des entreprises comme Howmet. Mais ensemble, ils peuvent raconter une autre histoire. SpaceX et GE investissent pour sécuriser la production de pales de turbines au lieu de supposer qu'il existe déjà une capacité suffisante.

Reuters a indiqué que les pièces moulées de précision restaient l'un des principaux goulots d'étranglement de la production aérospatiale depuis la pandémie, tandis que les dirigeants du secteur continuent de décrire la fabrication de pales de turbines comme l'un des domaines de la production industrielle les plus exigeants sur le plan technique.

Les contrats d'approvisionnement existants signifient également que GE devrait continuer à acheter des lames auprès de fournisseurs tels que Howmet dans les années à venir.

Ce que les investisseurs devraient surveiller

La vraie question n'est peut-être pas de savoir si de nouveaux concurrents entrent sur le marché des pales de turbines, mais si quelqu'un peut développer une capacité suffisante pour satisfaire la demande.

L'acquisition de 11,75 milliards de dollars par GE suggère qu'il peut être plus rapide d'acheter des capacités de fabrication rares que de les construire à partir de zéro. Si cela s'avère vrai, les arguments d'investissement à long terme pour les fabricants de pales de turbines pourraient dépendre moins de la défense de leurs parts de marché que de l'expansion de la production dans un secteur où la demande continue de dépasser l'offre.

Crédit photo : Shutterstock