Waller de la Fed est favorable au maintien des taux en septembre, à moins que l'inflation ne soit élevée en août

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a déclaré jeudi qu'il était prêt à laisser le taux des fonds fédéraux à son niveau actuel lorsque les décideurs se réuniront les 15 et 16 septembre.

Lors d'un entretien avec le journaliste Reuters NEXT à Washington, Waller a déclaré que les arguments en faveur de la patience reposaient sur une seule condition : que la désinflation révélée par les données récentes survive au cours des deux prochaines semaines.

Si l'inflation du mois d'août venait à augmenter, il a indiqué qu'une mesure de resserrement serait envisagée.

Ce que Waller a dit à propos de l'inflation

« S'il y a des progrès continus vers notre objectif de 2 %, je suis prêt à soutenir le maintien du taux directeur à son niveau actuel », a déclaré Waller.

« Mais si l'inflation augmente, j'envisagerais une hausse des taux », a-t-il ajouté.

L'argument de Waller est centré sur le taux d'exécution sur trois mois plutôt que sur les chiffres annuels.

L'inflation sous-jacente mesurée au cours des trois mois se terminant en juillet s'est élevée à 3,05 %, toujours bien au-dessus de l'objectif de 2 %. Mais cette valeur n'a cessé de baisser par rapport à 4,76 % en février, et Waller a qualifié la rapidité de cette baisse d'encourageante.

Les chiffres sur 12 mois semblent pires.

Les prix des dépenses de consommation personnelles ont augmenté de 3,7 % au cours de l'année écoulée et le PCE de base se situe à 3,3 %, au-dessus de l'objectif depuis cinq ans et demi.

Waller a refusé de considérer ces chiffres annuels comme des conditions actuelles.

Il a également souligné les prix des services non marchands, qui sont imputés plutôt qu'observés, et qui ont représenté environ la moitié de la hausse sous-jacente de juillet. Supprimez cela, a-t-il dit, et l'inflation sous-jacente semble meilleure que ne le suggère la lecture de base des gros titres.

Une révision en cours par le ministère du Commerce de la façon dont il estime les frais payés aux traders boursiers pourrait à elle seule réduire de quelques dixièmes l'inflation du PCE sur 12 mois.

L'économie n'est pas la contrainte

Le produit intérieur brut réel a augmenté à un taux annuel de 1,8 % au premier semestre. Les achats finaux intérieurs privés réels, qui se traduisent par une meilleure analyse de la demande sous-jacente, ont augmenté de 3 %.

La création d'emplois a atteint en moyenne 60 000 par mois jusqu'en juillet et le taux de chômage se situe à 4,1 %. Waller s'attend à une croissance légèrement supérieure à 2 % pour l'ensemble de l'année.

À propos de l'essor des dépenses d'investissement liées à l'IA, Waller a rejeté l'argument selon lequel les dépenses des centres de données soutiennent artificiellement le PIB.

Il a déclaré que l'investissement constitue une partie légitime de la production et s'attend à ce que la technologie reste au cœur de l'économie après les pics de croissance.

Qu'est-ce qui pourrait le renverser

Waller a décrit la politique comme étant légèrement restrictive à l'heure actuelle, ce qui est révélateur.

« Il ne faudra peut-être pas beaucoup d'accélération de l'inflation », a déclaré Waller, pour le pousser à un resserrement.

L'indice des prix à la consommation du mois d'août reste donc le principal indicateur pour les investisseurs positionnés par l'intermédiaire du SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE : SPY) et de l'Invesco QQQ Trust (NASDAQ : QQQ), et pour les expositions de duration par le biais de l'ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (NASDAQ : TLT).

Waller a conclu en approuvant la position du président Kevin Warsh selon laquelle l'orientation prospective n'est pas appropriée dans l'environnement actuel, tout en défendant son utilisation à la limite inférieure effective.

Jeudi, le rendement du Trésor à 10 ans était en baisse de 4 points de base pour atteindre 4,76 %.

Les contrats à terme de la Fed ont actuellement une probabilité de 51 % d'une hausse des taux en septembre, selon CME FedWatch.

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