Le boom de l'IA de Broadcom présente un problème de mémoire

Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO) vend des puces AI plus rapidement que jamais. Mais l'entreprise vient de révéler le coût inattendu de ce succès : la mémoire réduit ses marges.

La deuxième plus grande société de semi-conducteurs au monde a déclaré mercredi aux investisseurs que les revenus des semi-conducteurs d'IA avaient augmenté de 221 % en glissement annuel pour atteindre 16,7 milliards de dollars au troisième trimestre. Le chiffre d'affaires total a bondi de 86 % pour atteindre le chiffre record de 29,6 milliards de dollars.

Broadcom a une ligne de mire d'environ 350 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs issus de l'intelligence artificielle au cours des exercices 2027 et 2028.

Le titre a quand même chuté.

La raison se situe une ligne en dessous des prévisions de recettes.

Pour le quatrième trimestre clos le 1er novembre, Broadcom a prévu une marge brute consolidée à environ 73 %, contre 78 % au même trimestre de l'année précédente.

La raison n'est pas une baisse de la demande. Il s'agit de la quantité croissante de mémoire requise dans les accélérateurs IA personnalisés de Broadcom. Cela crée un nouveau problème pour les actionnaires.

Plus les puces IA sont rapides, plus elles ont besoin de mémoire. Et plus ils ont besoin de mémoire, plus il devient difficile pour Broadcom de préserver ses marges brutes exceptionnellement élevées.

Le trimestre de Broadcom a été un record, mais pas la ligne de marge

• Chiffre d'affaires de 29,6 milliards de dollars, en hausse de 86 % par rapport à l'année précédente, contre un consensus de 29,36 milliards de dollars, selon le LSEG
• Bénéfice ajusté de 3,32 dollars par action, contre 3,24 dollars attendus
• Chiffre d'affaires des semi-conducteurs d'IA de 16,7 milliards de dollars, en hausse de 221 % d'une année sur l'autre et en hausse de 54 % de manière séquentielle
• Bénéfice d'exploitation de 20,1 milliards de dollars, un record, représentant 67,9 % du chiffre d'affaires
• Flux de trésorerie disponibles de 13,7 milliards de dollars, soit 46 % du chiffre d'affaires, soit le même taux de conversion qu'au trimestre précédent
• Marge brute de 75 %, en baisse de 210 points de base de manière séquentielle et 10 points de base de mieux que le guide de 74 % de la société

Tracez ce dernier chiffre vers l'arrière et la direction est l'histoire.

La marge brute s'est élevée à 77,1 % au deuxième trimestre, à 75 % au troisième et à près de 73 % au quatrième, selon les propres prévisions de la société.

Cela représente 410 points de base de compression sur deux trimestres, soit la croissance de chiffre d'affaires la plus rapide jamais enregistrée par Broadcom.

Le projet de loi sur la mémoire arrive à échéance pour Broadcom

des puces de plus en plus puissantes nécessitent davantage de mémoire et de bande passante.

Cela change la situation économique.

La directrice financière, Amie O'Toole, a établi la connexion directement lors de l'appel de résultats. « Cela reflète la combinaison croissante de xPU avec leur contenu mémoire croissant, ce qui dilue notre marge brute consolidée », a-t-elle déclaré.

Le moment est important.

Les prix des contrats DRAM classiques ont augmenté de 90 % à 95 % d'un trimestre à l'autre au premier trimestre 2026, soit la plus forte évolution trimestrielle enregistrée par le cabinet d'études TrendForce, la NAND ayant augmenté de 55 % à 60 % sur la même période.

TrendForce prévoit que le prix des DRAM augmentera de plus de 70 % sur l'ensemble de l'année civile.

Trois sociétés : SK Hynix Inc. (NASDAQ : SKHY), Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) et Samsung Electronics Co. Ltd. (OTC : SSNLF) : contrôlez plus de 95 % de la sortie de la DRAM et toutes les trois ont une capacité de plaquette inclinée vers la mémoire à large bande passante, qui consomme plusieurs fois la capacité par bit d'une DRAM ordinaire.

Broadcom est du côté payant de ce commerce.

La véritable contrainte est de se déplacer le long de la chaîne d'approvisionnement

Il y a une implication plus importante cachée dans les commentaires de Broadcom. L'industrie de l'IA ne se contente plus de se demander si les entreprises souhaitent construire davantage de centres de données. Il s'agit de savoir si la chaîne d'approvisionnement physique peut les soutenir.

Le PDG Hock Tan a déclaré que Broadcom tenait compte de la disponibilité de wafers, de substrats et de mémoires HBM de pointe lors de l'élaboration de ses prévisions de revenus en matière d'IA.

L'entreprise est même en train de renforcer la capacité de production de substrats à Singapour pour remédier en partie à ce goulot d'étranglement. Cela indique quelque chose d'important aux investisseurs. L'infrastructure d'IA est en train de devenir une question d'investissement au niveau du système.

Les chips ne sont qu'une seule pièce. La mémoire, les substrats, la mise en réseau, les composants optiques et l'infrastructure d'alimentation doivent tous évoluer ensemble.

Broadcom connaît déjà des pénuries ailleurs dans cette chaîne. La mémoire n'est donc pas un problème isolé.

C'est l'un des symptômes d'un problème bien plus vaste : les infrastructures d'IA sont de plus en plus coûteuses et de plus en plus difficiles à construire.

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