Le milliardaire David Tepper a quitté SanDisk lors de son rallye historique. Le titre a depuis chuté de plus de 30 %

David Tepper n'a pas eu besoin de désigner exactement le sommet de Sandisk Corp (NASDAQ : SNDK) pour effectuer l'une des évolutions de portefeuille les plus disciplinées du trimestre. Le dernier 13F d'Appaloosa Management montre que l'investisseur milliardaire a complètement quitté le fabricant de puces mémoire au cours d'un trimestre au cours duquel l'action a enregistré sa plus forte hausse jamais enregistrée.

Depuis lors, les actions de SanDisk ont chuté de plus de 30 % par rapport à leur pic de fin juin, ce qui met en évidence le défi de savoir quand réaliser des bénéfices après une course parabolique.

Graphique créé à l'aide de Benzinga Pro

Un quartier historique pour SanDisk

Le dossier 13F d'Appaloosa pour le deuxième trimestre montre que le fonds a quitté la totalité de sa participation de 281 250 actions SanDisk après avoir conservé la position à la fin du premier trimestre. Le dépôt ne reflète toutefois que les avoirs au 30 juin et ne précise pas quand les actions ont été vendues au cours du trimestre.

Graphique créé à l'aide de Benzinga Pro

Cette distinction est importante car le deuxième trimestre de SanDisk ne ressemblait à rien de ce que les investisseurs avaient connu auparavant. Alimenté par la hausse de la demande de puces mémoire liées à l'IA, le titre a grimpé de plus de 200 % au cours du trimestre, ce qui en fait la meilleure performance trimestrielle jamais enregistrée par la société. Les actions ont ensuite atteint un sommet historique d'environ 2 350 dollars fin juin avant de s'inverser.

Bien qu'il soit impossible de savoir si Tepper a vendu au début, au milieu ou à la fin de la reprise, un fait est clair : Appaloosa était complètement sortie avant la correction ultérieure du titre.

Pourquoi le timing est important

Il est tentant de considérer le trade comme une sortie parfaitement synchronisée. Mais c'est une conclusion que les investisseurs devraient résister.

Un dépôt 13F ne fournit qu'un aperçu de fin de trimestre des avoirs en actions américaines d'un fonds spéculatif, et non un journal des transactions. Tepper aurait pu vendre des semaines avant que SanDisk n'atteigne son sommet, ou bien plus près de celui-ci. Le dossier ne le dit tout simplement pas.

Malgré tout, le commerce illustre quelque chose d'tout aussi important. Les investisseurs professionnels se concentrent souvent moins sur la maximisation de chaque dollar de hausse que sur la gestion du risque après des gains extraordinaires. Il est souvent préférable de miser sur la force, même si cela implique de laisser des avantages sur la table, plutôt que d'essayer d'identifier le pic exact.

Cette philosophie apparaît également ailleurs dans le portefeuille d'Appaloosa. Au cours du même trimestre, le fonds a réduit sa position dans Micron Technology, Inc. (NASDAQ : MU) d'environ 41 % au lieu de le quitter complètement, ce qui suggère que Tepper réduisait de manière sélective son exposition à un secteur qui avait déjà enregistré des gains exceptionnels.

La leçon la plus importante pour les investisseurs

Le repli de plus de 30 % enregistré par SanDisk ne prouve pas que Tepper avait prévu la baisse, pas plus qu'il ne valide tous les aspects de la transaction. Cela met en évidence la rapidité avec laquelle le sentiment peut s'inverser après une hausse quasi verticale d'une action.

Pour les investisseurs, l'essentiel n'est pas d'imiter le timing de Tepper, mais de comprendre sa discipline. Lorsqu'une action enregistre l'une des plus fortes hausses de son histoire, la question la plus difficile n'est pas de savoir si l'activité demeure attrayante, mais si le marché a déjà intégré une grande partie de cet optimisme.

C'est la question à laquelle les investisseurs de SanDisk continueront de se poser alors que l'entreprise cherche à justifier l'une des plus remarquables reprises que le secteur des semi-conducteurs ait connues depuis des années.

Photo reproduite avec l'aimable autorisation de TK Kurikawa sur Shutterstock.com