Aon mise 17 milliards de dollars sur USI pour renforcer ses activités sur le marché intermédiaire américain

Les actions d'Aon plc (NYSE : AON) se négocient à la baisse lors de la séance de pré-commercialisation de lundi. La société a conclu un accord définitif pour acquérir USI auprès de KKR & Co. Inc. (NYSE : KKR) et d'autres actionnaires pour 17,0 milliards de dollars.

Le prix d'acquisition comprend 16,7 milliards de dollars, déduction faite d'environ 278 millions de dollars de certains attributs fiscaux, soit environ 14,5 fois l'EBITDA ajusté des 12 derniers mois en synergie.

Aon prévoit de financer l'acquisition, les dépenses de transaction et les autres coûts au moyen de nouvelles dettes à différentes échéances, sous réserve des conditions du marché. Au 30 juin, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société s'élevaient à 1,06 milliard de dollars.

Acquisition visant à étendre la plateforme du marché intermédiaire américain

USI propose des solutions d'assurance dommages, d'avantages sociaux, de risques personnels et de retraite, générant un chiffre d'affaires annuel d'environ 3 milliards de dollars avec plus de 10 500 employés répartis dans près de 200 bureaux américains.

Sa plateforme exclusive USI ONE, qui combine des analyses, des ressources en réseau et une planification stratégique, complète la stratégie d'entreprise unique d'Aon United et la plateforme opérationnelle et technologique mondiale d'Aon Business Services.

L'acquisition s'appuie sur l'accord NFP d'Aon pour renforcer sa position sur le vaste marché intermédiaire américain en pleine croissance, tout en étendant ses capacités différenciées afin d'offrir aux clients un plus grand choix, des solutions plus solides et une valeur accrue.

Elle accroît également l'exposition d'Aon au segment en pleine croissance de l'assurance commerciale Excess & Surplus (E&S) et renforce sa plateforme de données et son avantage contextuel.

La transaction a été approuvée à l'unanimité par les conseils d'administration des deux sociétés et devrait être finalisée au quatrième trimestre 2026, Aon et USI continuant à fonctionner indépendamment jusqu'à sa finalisation.

Une fois la transaction conclue, le président-directeur général d'USI, Mike Sicard, deviendra président d'Aon et PDG mondial de Middle Market.

Synergies et avantages

La transaction devrait générer 395 millions de dollars d'EBITDA ajusté net annuel grâce à des synergies de revenus et de coûts sur la plateforme combinée du marché intermédiaire et être relutive par rapport au BPA ajusté en 2028.

Aon prévoit de maintenir sa note Baa2 actuelle auprès de Moody's et sa note A- attribuée à S&P. La société continuera de donner la priorité au désendettement, à un dividende stable et croissant, à des investissements de croissance et au remboursement de l'excédent de capital.

Dans le cadre de cette approche, Aon ne prévoit pas de racheter des actions à court terme alors qu'elle se concentre sur le remboursement de la dette.

La transaction d'acquisition créera une plateforme de premier plan dans le vaste segment en pleine expansion du marché intermédiaire américain et s'appuiera sur l'acquisition de NFP par Aon en 2024.

Aperçu des bénéfices d'AON et objectifs de cours des analystes

À plus long terme, le prochain catalyseur majeur du titre arrivera avec le rapport sur les bénéfices (estimés) du 30 octobre 2026.

• Estimation du BPA : 3,39$ (contre 3,05$ en glissement annuel)
• Estimation des revenus : 4,09 milliards de dollars (contre 4,00 milliards de dollars en glissement annuel)
• Valorisation : P/E de 19,6x (suggère une évaluation juste par rapport à ses pairs)

Consensus des analystes et actions récentes : L'action a une note d'achat avec une prévision de cours moyenne de 413,00$ (haut : 445,00$ ; bas : 382,00$) selon 28 analystes. Les récents mouvements des analystes incluent :

• Morgan Stanley : surpoids (hausse de l'objectif à 410,00$) (19 août)
• Keefe, Bruyette & Woods : surperformance (hausse de l'objectif à 412,00$) (4 août)
• UBS : Neutre (relève l'objectif à 387,00$) (3 août)

Les meilleurs ETF détenant des actions AON

• ETF Polen Capital Global Growth (NYSE : PCGG) : 3,62 % de pondération
• ETF Kovitz Core Equity (NYSE : EQTY) : 4,05 % de pondération
• ETF d'assurance dommages Invesco KBW (NASDAQ : KBWP) : 7,72 % de poids

Importance : étant donné qu'AON occupe une place importante dans ces fonds, toute entrée ou sortie importante pour ces ETF obligera probablement à acheter ou à vendre automatiquement l'action.

L'action AON baisse lors des transactions avant la mise en marché

Activité du cours de l'action AON : Les actions Aon étaient en baisse de 1,80 % à 349,00$ lors de la préouverture du marché lundi, selon les données de Benzinga Pro.

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