Transcription complète : Appel sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Cango

Lundi, Cango (NYSE : CANG) a discuté des résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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Visionnez le webcast à l'adresse https://ir.cangoonline.com/news-events/webcasts

Résumé

Cango Inc. a enregistré un chiffre d'affaires de 102 millions de dollars au premier trimestre 2026, principalement provenant du minage de bitcoins, avec une perte nette de 261,1 millions de dollars en raison de charges de dépréciation hors trésorerie et de pertes de juste valeur sur les garanties de Bitcoin.

Le hashrate opérationnel de la société était de 37,01 exahashes par seconde, en mettant l'accent sur la résilience des marges par rapport à l'échelle, avec une gestion des coûts significative entraînant une baisse de 9 % du coût au comptant par bitcoin extrait par rapport au quatrième trimestre 2025.

Cango donne la priorité à l'efficacité opérationnelle et à l'optimisation des coûts, notamment en mettant à niveau les machines minières S21 économes en énergie et en faisant passer certains sites à des arrangements d'hébergement avec partage des revenus.

Stratégiquement, la société fait progresser ses initiatives d'infrastructure d'IA par le biais d'ECOHASH, dans le but de tirer parti de l'accès à l'alimentation pour des solutions informatiques standardisées, avec des évaluations pilotes et des tests en cours sur le site de Géorgie.

Cango a réduit le solde de ses prêts adossés à des bitcoins et maintient une stratégie de trésorerie BTC dynamique, mettant l'accent sur la liquidité et la solidité de son bilan dans un contexte de volatilité du marché.

L'entreprise fait preuve d'un optimisme prudent quant à ses projets d'IA, avec des plans de génération de revenus au second semestre 2026, en mettant l'accent sur la validation technique et les partenariats stratégiques pour l'expansion.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 de Cango Inc. Tous les participants seront en mode écoute uniquement. Si vous avez besoin d'aide, veuillez contacter un spécialiste des conférences en appuyant sur la touche étoile suivie de zéro. Après la présentation d'aujourd'hui, vous aurez l'occasion de poser des questions. Veuillez noter que cet événement est en cours d'enregistrement. Je voudrais maintenant donner la parole à M. Paul Yu, Directeur général. Allez-y, s'il vous plaît.

Paul Yu, PDG

Bonjour à tous et merci d'avoir participé à l'appel de résultats du premier trimestre 2026 de Cango. Tout d'abord, je vais résumer nos principales performances financières et opérationnelles pour le trimestre. Le premier trimestre de 2026 a été marqué par des ajustements à l'échelle du secteur, et nos résultats reflètent ces difficultés macroéconomiques ainsi que nos efforts continus pour gérer notre transition stratégique. Au cours du premier trimestre, nous avons généré un chiffre d'affaires total d'environ 102 millions de dollars, principalement grâce aux revenus de nos activités de minage de bitcoins.

Nous avons enregistré une perte nette liée à la poursuite de nos activités de 261,1 millions de dollars, principalement en raison de charges de dépréciation hors trésorerie sur les machines de minage Bitcoin et de la perte résultant de la variation de la juste valeur des créances pour les garanties Bitcoin, toutes deux résultant de la baisse du cours du Bitcoin sur le marché. À la fin du trimestre, nous détenions 1 025,7 bitcoins et nous avons réduit notre dette à long terme à 30,6 millions de dollars. Au 31 mars 2026, le hashrate opérationnel total de Cango était de 37,01 exahashes par seconde, soit 27,98 exahashes par seconde de capacité d'auto-minage et 9,02 exahashes par seconde de hashrate hébergé.

Ce modèle opérationnel donne la priorité à la résilience des marges plutôt qu'à l'échelle. Au premier trimestre, nous avons extrait 1 266 bitcoins grâce à une gestion rigoureuse des coûts. Notre coût en espèces moyen par bitcoin extrait était de 76 928$, soit une baisse de 9 % par rapport au quatrième trimestre 2025. Ces chiffres reflètent l'importance que nous accordons à la rentabilité et à l'efficacité opérationnelle au fur et à mesure de l'évolution de notre modèle commercial. À la suite de ce bref bilan trimestriel, j'aimerais faire le point sur nos activités opérationnelles en avril et mai, qui offrent un contexte supplémentaire concernant notre orientation stratégique.

En ce qui concerne nos activités minières, notre priorité immédiate est de rationaliser les opérations et de gérer avec soin nos ressources et notre emplacement. En avril, nous avons continué de mettre l'accent sur les mesures d'optimisation des coûts et l'efficacité opérationnelle. Nos activités d'auto-minage ont produit 230,04 bitcoins au cours du mois, et le coût moyen par pièce a encore diminué. Ce résultat est principalement dû à la mise à niveau continue de notre flotte. Depuis le mois de mars, nous vendons des mineurs S19 d'ancienne génération moins efficaces et les remplaçons de manière sélective par des machines de la série S21 plus économes en énergie.

À la fin du mois de mai, dans notre composition de hashrate d'auto-extraction, le ratio de contribution entre les modèles S19 et S21 était d'environ 8 pour 2. Cette composition opérationnelle soutient nos efforts visant à améliorer notre structure de coûts globale. Notre objectif est de gérer notre secteur minier en fonction d'une base opérationnelle capable de favoriser une meilleure résilience des flux de trésorerie. Actuellement, certains sites sont passés à un arrangement d'hébergement avec partage des revenus. Bien que cet arrangement introduise des dépenses d'amortissement dans nos états financiers, du point de vue de la trésorerie, la structure d'hébergement oblige la contrepartie à couvrir les coûts énergétiques directs et les dépenses de maintenance et d'exploitation, ce qui nous permet de participer au partage des revenus tout en réduisant notre exposition directe aux dépenses d'exploitation au niveau du site. Cette structure contribue à atténuer les risques opérationnels et fournit une marge opérationnelle alors que nous optimisons notre flotte. Au fur et à mesure que les ajustements de notre flotte se poursuivent et se stabilisent, notre objectif stratégique est de concentrer nos opérations principalement sur l'auto-minage discipliné tout en gérant une sortie ordonnée du matériel moins efficace ou des sites plus coûteux. Au 30 avril, grâce à une présence diversifiée sur 26 sites miniers actifs dans le monde, nous exploitions un hashrate total de 31,58 exahashes par seconde, dont 20,43 exahashes par seconde en capacité d'auto-minage et 11,15 exahashes par seconde en capacité hébergée. Cette structure de hashrate actuelle contribue à atténuer le risque opérationnel, renforçant ainsi notre capacité à gérer la volatilité des marchés et à mettre en œuvre notre stratégie de mise à niveau de notre flotte. Ensuite, en ce qui concerne nos initiatives en matière d'infrastructure d'IA, l'objectif d'ECOHASH est de tirer parti de l'expertise opérationnelle de Cango en matière d'accès à l'alimentation et d'exploitation minière pour développer des solutions de calcul standardisées. Nous continuons de progresser dans la réalisation de nos objectifs. L'évaluation pilote, la mise à niveau du site et l'installation du matériel sur notre site de Géorgie ont considérablement progressé, et les tests d'unités de calcul modulaires haute densité sont en cours.

Notre objectif avec cette conception modulaire est d'évaluer si le développement modulaire peut réduire les coûts et améliorer l'efficacité opérationnelle par rapport à l'infrastructure de centre de données traditionnelle. Ce cadre vise à nous permettre d'utiliser les actifs opérationnels existants pour répondre à la demande du marché, dans le but de servir efficacement les petites et moyennes entreprises. Notre stratégie en plusieurs étapes commence par l'entrée dans la location de capacités de calcul GPU. À long terme, nous prévoyons d'évaluer l'intégration de l'écosystème via la plateforme de gestion Ecolink dans le but de développer un réseau informatique basé sur l'IA.

Nous avons adopté une approche rigoureuse pour améliorer la structure de notre capital et notre bilan grâce à une gestion active de la trésorerie et de la dette. Nous avons réduit le solde de nos prêts garantis par Bitcoin à environ 30,6 millions de dollars. Parallèlement, notre réserve restante de bitcoins s'élevait à 1 057,46 bitcoins au 20 avril, reflétant notre priorité stratégique visant à réduire l'effet de levier et à préserver la stabilité du bilan. Notre alignement stratégique et nos partenariats soutiennent notre orientation opérationnelle continue.

Au premier trimestre, notre président et directeur du conseil d'administration ont investi 65 millions de dollars dans la société par l'intermédiaire d'entités qu'ils contrôlent. En outre, nous avons établi une collaboration stratégique avec DL Group, une société cotée à Hong Kong, qui comprend un billet convertible de 10 millions de dollars et un mémorandum d'accord sur les opérations stratégiques, qui complète notre engagement en faveur des opportunités d'infrastructure d'IA. Alors que nous nous tournons vers le reste de l'année 2026, nous surveillons de près l'évolution de la dynamique entre la demande mondiale de calcul basée sur l'IA et la capacité de l'infrastructure électrique dans cet environnement de marché.

Nos priorités opérationnelles sont doubles : tout d'abord, continuer à optimiser la rentabilité de nos activités minières ; et deuxièmement, faire progresser méthodiquement l'évaluation d'ECOHASH et poursuivre les tests techniques de notre projet pilote. Nous continuerons d'aborder notre stratégie en mettant l'accent sur la discipline en matière de capital, dans le but de tirer parti de nos actifs d'infrastructure existants pour soutenir la stabilité à long terme et la valeur actionnariale. Cela met fin à mes remarques. Je vais maintenant donner la parole à notre directeur financier, Simon, pour un examen financier détaillé.

Merci.

Simon, directeur financier

Merci, Paul. Bonjour à tous et bienvenue à notre conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre. Avant de commencer à examiner nos états financiers, veuillez noter que, sauf indication contraire, tous les montants discutés sont en dollars américains. Le chiffre d'affaires total du premier trimestre s'élevait à 102 millions de dollars. Au cours du trimestre, les revenus des activités minières de bitcoins se sont élevés à 98,4 millions de dollars, avec un total de 1 266,1 bitcoins extraits au cours de la période. Le coût moyen de l'extraction de bitcoins, hors amortissement des machines de minage, était de 76 928 dollars par bitcoin, avec un coût global de 99 747 dollars par bitcoin.

Par rapport au quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total a diminué d'environ 43 %. Cette baisse reflète principalement notre réduction proactive du hashrate opérationnel alors que nous avons commencé à éliminer progressivement les machines de minage de la série S19, plus anciennes et moins efficaces, et que nous avons temporairement transféré une partie de notre capacité vers un modèle de location dont Paul vient de parler. Bien que cet ajustement ait réduit le chiffre d'affaires du secteur minier, il a également contribué à la baisse des coûts d'exploitation et à l'amélioration du profil des flux de trésorerie, et certains de ces efforts se poursuivent au deuxième trimestre en ce moment.

Passons maintenant à nos coûts et dépenses. Le coût des revenus hors amortissement au premier trimestre s'est élevé à 99,6 millions de dollars, contre 155,3 millions de dollars au quatrième trimestre, en raison de la baisse des dépenses d'électricité et d'hébergement suite à la réduction du hashrate. L'amortissement au premier trimestre s'élevait à 29,4 millions de dollars. Les frais généraux et administratifs, y compris les dépenses liées aux parties connexes, se sont élevés à 7,2 millions de dollars. Les machines minières ont subi une perte de valeur de 49 millions de dollars au premier trimestre et une perte de 20,3 millions de dollars à la vente de machines minières au premier trimestre.

La perte résultant des variations de la juste valeur des créances pour les garanties en bitcoins s'est élevée à 151,8 millions de dollars, contre 171,4 millions de dollars au quatrième trimestre. Cette perte hors trésorerie est principalement due à la baisse du prix du bitcoin au cours du trimestre, alors que nous avons commencé le trimestre avec plus de 7 500 bitcoins. La perte d'exploitation pour le trimestre s'est élevée à 254,4 millions de dollars, avec une perte nette liée à la poursuite des activités de 261,1 millions de dollars. Sur une base non conforme aux PCGR, l'EBITDA ajusté a représenté une perte de 154,1 millions de dollars, dont 151,8 millions de dollars ont été affectés par la perte résultant des variations de la juste valeur des créances pour les garanties en bitcoins.

En ce qui concerne notre bilan, au 31 mars, nous avions une trésorerie et des équivalents de trésorerie de 7,2 millions de dollars, en baisse par rapport aux 41,2 millions de dollars enregistrés à la fin de l'année, principalement en raison du remboursement de la dette et de l'activité opérationnelle. Cela dit, notre bilan comprend également des cryptomonnaies de 7,9 millions de dollars ainsi que des créances pour des garanties en bitcoins de 68,2 millions de dollars. En termes d'actifs opérationnels, nous avons transporté nos machines minières pour une valeur nette de 130,8 millions de dollars. Du côté du passif, nous avions une dette à long terme de 30,6 millions de dollars, ce qui est nettement inférieur aux 557,6 millions de dollars enregistrés à la fin de l'année.

La réduction substantielle de la créance pour les garanties en bitcoins et de la dette à long terme associée reflète nos efforts proactifs de désendettement au cours du trimestre en vendant une partie de nos avoirs en bitcoins et en utilisant le produit pour rembourser les prêts à des parties liées, ce qui a considérablement renforcé le bilan et réduit nos charges d'intérêts. Ceci conclut nos remarques préparées. Opérateur, nous sommes maintenant prêts à répondre à vos questions.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant commencer la session de questions et réponses. Pour poser une question, vous pouvez appuyer sur l'étoile puis sur une étoile de votre téléphone à clavier. Si vous utilisez un haut-parleur, veuillez prendre votre appareil avant d'appuyer sur les touches. Pour retirer votre question, veuillez appuyer sur l'étoile puis sur deux. Votre première question vient de Ping Yew de CITIC Securities. Allez-y, s'il vous plaît.

Ping Yew, analyste chez CITIC Securities

Bonjour et merci à l'équipe de direction d'avoir répondu à ma question. Je suis Jiyu de CITIC Securities, et ma première question est que le coût cash par pièce de la société a diminué au premier trimestre par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, et la direction a également fait état d'une nouvelle optimisation en avril. Quels ont été les principaux moteurs de la réduction des coûts ? Y a-t-il encore place à une nouvelle amélioration des coûts à l'avenir ? Ma deuxième question est également que notre équipe de direction a mentionné que la stratégie 2026 privilégie l'efficacité à l'échelle et qu'en avril, le hashrate opérationnel total était de 31,55 exahashes par seconde, dont 11,50 exahashes par seconde de capacité hébergée.

Le hashrate continuera-t-il de baisser au cours des prochains mois ? Pourriez-vous expliquer plus en détail le fonctionnement du modèle de crédit-bail et son impact spécifique sur les états financiers ? Merci.

Simon, directeur financier

En ce qui concerne votre première question, la réduction des coûts a été principalement due à deux facteurs. Tout d'abord, nous avons supprimé de manière proactive une partie de nos machines minières de la série S19 à plus forte consommation d'énergie et les avons progressivement remplacées par des modèles de la série S21 plus économes en énergie. Deuxièmement, nous avons continué à migrer le hashrate vers des régions où les coûts d'énergie sont moins élevés, notamment en développant des mineurs de nouvelle génération dans des pays tels que le Paraguay et Oman. Dans le même temps, nous avons temporairement adopté un modèle de partage des recettes sur certains sites miniers à coûts plus élevés, ce qui a permis de réduire efficacement les coûts énergétiques.

À l'avenir, nous avons l'intention de tirer parti des mises à niveau continues de notre flotte et, à l'expiration de certains de nos contrats d'hébergement, nous nous efforcerons d'améliorer nos arrangements d'hébergement afin de réduire les coûts énergétiques.

Paul Yu, PDG

Et je vais répondre à votre deuxième question. En ce qui concerne le hashrate, nous ne fixons pas d'objectif de hashrate précis ; nous nous concentrons plutôt sur les KPI de marge et de flux de trésorerie pour le secteur minier. Pour l'instant, nous continuons à retirer les anciennes machines de la série S19 sur certains sites où les coûts d'énergie sont plus élevés. Ainsi, au cours de cette période, notre hashrate total pourrait connaître de légères fluctuations à court terme, et en même temps, nous déployons de manière sélective des machines S21 plus économes en énergie.

Ce processus nous a permis de réduire le coût en espèces par pièce et d'améliorer la résilience de notre flotte minière en général. En ce qui concerne votre question concernant notre modèle de crédit-bail, je le répète, il s'agit d'un arrangement temporaire, en particulier pour certains des sites les plus coûteux, où au lieu de payer les coûts d'électricité sur la base de la consommation, les bitcoins extraits iront au propriétaire du site qui partagera les revenus miniers avec nous sur la base de ratios convenus, et le coût de l'énergie et les frais de maintenance et d'exploitation sont à la charge du propriétaire du site.

Du point de vue des flux de trésorerie, ce modèle de crédit-bail garantit que nous n'exploitons pas à perte uniquement en raison de la hausse des coûts, conformément à notre stratégie fondamentale visant à protéger les flux de trésorerie. Actuellement, le hashrate loué est principalement déployé dans certaines régions d'Amérique, mais cela pourrait changer une fois que les contrats d'hébergement minier respectifs expireront. Nous conclurons de nouveaux contrats, ou bien nous pouvons déplacer les machines vers d'autres sites.

OPÉRATEUR

Merci, Ping Yew, pour ces questions. Merci. Encore une fois, pour poser une question, veuillez appuyer sur la première étoile. Votre prochaine question vient de Marco Zhang de Geelong Hui Research. Allez-y, s'il vous plaît.

Marco Zhang, analyste chez Geelong Hui Research

Bonjour, c'est Marco de Geelong Hui Research. Merci d'avoir répondu à ma question. J'ai trois questions à vous poser. Ma première question concerne votre activité Bitcoin. Vous avez vendu 2 000 bitcoins au premier trimestre et vous détenez actuellement environ 1 057 bitcoins. L'entreprise continuera-t-elle à vendre des bitcoins à l'avenir ? La stratégie de portefeuille à long terme de la société a-t-elle changé ?

Simon, directeur financier

Notre stratégie de trésorerie BTC est passée d'une approche mine-and-hold à une approche plus dynamique et équilibrée. Compte tenu du niveau actuel de volatilité des marchés, nous mettons davantage l'accent sur la liquidité et la solidité du bilan. La vente de BTC au premier trimestre a été principalement utilisée pour réduire les prêts garantis par la BTC, et le solde impayé des prêts est maintenant tombé à environ 30,6 millions de dollars à la fin du premier trimestre. À l'avenir, nous procéderons à des ajustements flexibles en fonction du prix du marché, des besoins opérationnels et des niveaux d'endettement.

Bien que nous maintenions une vision positive à long terme du bitcoin, nos décisions de trésorerie s'aligneront sur notre stratégie globale d'allocation de capital. Merci.

Marco Zhang, analyste chez Geelong Hui Research

J'ai compris. Nous comprenons donc que les activités d'IA de l'entreprise seront menées par le biais d'ECOHASH. Pourriez-vous partager une mise à jour sur le projet pilote LN mentionné précédemment ? Y a-t-il des étapes de commercialisation spécifiques pour 2026 et quand cela pourrait-il commencer à générer des revenus ?

Paul Yu, PDG

Oui, bien sûr. Le site LN est donc actuellement notre seul actif d'infrastructure entièrement détenu avec 50 mégawatts de capacité connectée au réseau, et le contrat d'électricité est en place jusqu'en 2029. En ce qui concerne l'avancement de la construction et de la rénovation, celui-ci est en soi presque terminé, et nous avons passé des commandes pour des conteneurs informatiques standardisés qui arrivent par étapes et seront prêts à être installés et testés très bientôt. Nous prévoyons d'activer une partie de la capacité électrique de ce site à cette fin, qui devrait en même temps servir d'environnement de production réel.

Cela signifie que les conteneurs ont des spécifications différentes, et nous prévoyons d'évaluer et de présenter les différentes spécifications. Il existe des conteneurs refroidis par air, des conteneurs refroidis par liquide, ainsi que des conteneurs hybrides adaptés à différentes conditions environnementales, ce qui nous permet d'évaluer la conversion, le déploiement et les performances opérationnelles des nœuds de calcul dans un environnement de site réel. Ce projet constitue donc en soi un tremplin de validation de concept vers des initiatives de commercialisation à grande échelle.

Une fois que ce modèle sera prêt et éprouvé, nous évaluerons les possibilités de le reproduire également sur d'autres sites appropriés, qu'il s'agisse de sites de nos partenaires d'hébergement. Du point de vue du développement global du projet d'IA, nous n'avons pas fixé d'objectif de chiffre d'affaires spécifique pour le moment, mais la génération de revenus débutera au second semestre de cette année. Notre priorité absolue pour le moment est de terminer la validation technique de ce projet pilote, et nous sommes en train de commander un petit nombre de serveurs pour le moment.

Si les résultats de validation répondent aux attentes, nous commencerons à travailler avec des partenaires pour déployer davantage de nœuds de calcul. Les services informatiques basés sur l'IA mettent du temps à passer de la phase pilote à l'échelle, mais nous mettrons à jour le marché en temps opportun dès que des progrès substantiels auront été réalisés. Merci.

Marco Zhang, analyste chez Geelong Hui Research

J'ai compris. Et qu'en est-il des dépenses d'investissement ? Quel montant d'investissement sera donc nécessaire pour le projet pilote et l'expansion future d'ECOHASH, et comment comptez-vous le financer ?

Paul Yu, PDG

En fait, nous le faisons par étapes. L'avantage de notre modèle commercial de ce côté, c'est qu'il est modularisé, donc en termes de conteneurs, nous avons la flexibilité de le faire par conteneur. Donc, en termes de dépenses d'investissement, nous sommes très prudents pour le moment, et lors de la première phase de validation du modèle, nous utiliserons principalement notre propre capital pour le moment. Nous avons donc déployé notre propre capital pour la rénovation du site. Le projet pilote en Géorgie tire parti de l'infrastructure existante du site et de l'énergie, et le coût de la modernisation est relativement limité.

La majeure partie des dépenses d'investissement du projet lui-même sera consacrée à l'achat des serveurs, ce que nous sommes en train de faire en ce moment. À l'avenir, nous espérons être en mesure de recourir à d'autres types de financement, qu'il s'agisse d'un financement soutenu par GPU ou d'un modèle de crédit-bail, plutôt que de simplement compter sur notre propre capital. De toute évidence, nous sommes ouverts et espérons établir d'autres partenariats stratégiques afin de pouvoir le faire avec d'autres partenaires.

Marco Zhang, analyste chez Geelong Hui Research

J'ai compris. Merci. Oui, je n'ai plus de questions ici.

OPÉRATEUR

Merci. Il n'y a pas d'autres questions pour le moment. Je vais maintenant remettre la conférence à la direction pour les remarques de clôture.

Paul Yu, PDG

Non, nous n'avons pas d'autre remarque.

OPÉRATEUR

Merci. C'est ainsi que s'achève notre conférence d'aujourd'hui. Merci d'avoir assisté à la présentation d'aujourd'hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.