Transcription complète : Appel sur les résultats du quatrième trimestre 2026 de l'IREN

IREN (NASDAQ : IREN) a publié ses résultats financiers du quatrième trimestre jeudi. La transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de la société est fournie ci-dessous.

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Résumé

L'IREN a fait état de 4 milliards de dollars d'ARR contractés pour une capacité de 2026, dont 1 milliard de dollars sont actuellement opérationnels.

La société a obtenu un financement de 6,5 milliards de dollars en GPU, finançant plus de 100 % des dépenses d'investissement associées aux GPU, et dispose d'une solide position de financement avec 19 milliards de dollars garantis.

Des contrats cloud pluriannuels ont été signés avec les principaux développeurs d'IA, et la société étend la capacité de ses centres de données avec un objectif de 1,2 à 1,25 gigawatts d'ici 2027.

Le prix des contrats de trois ans a augmenté d'environ 125 % depuis novembre, les discussions en cours se situant à environ 25 millions de dollars par mégawatt.

La société se concentre sur la constitution d'une clientèle diversifiée et sur l'exploitation de sa gamme complète de produits, y compris les nouvelles capacités issues de récentes acquisitions telles que Mirantis.

Transcription complète

Mike Power, vice-président des relations avec les investisseurs

Je suis Mike Power, vice-président des relations avec les investisseurs, et je suis accompagné de Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG, Anthony Lewis, directeur financier, et Kent Draper, directeur commercial. Avant de commencer, veuillez noter que cet appel est diffusé en direct sur le Web avec une présentation pour les personnes contactées par téléphone. Vous pouvez choisir de poser une question par l'intermédiaire du modérateur après nos remarques préparées. Je tiens à rappeler à tous que certaines déclarations faites lors de cet appel peuvent constituer des déclarations prospectives.

Ces déclarations sont basées sur les attentes et les hypothèses actuelles et sont soumises à des risques et à des incertitudes qui pourraient entraîner des différences importantes entre les résultats réels. Veuillez vous référer à la diapositive 2 de la présentation ci-jointe et à nos documents déposés auprès de la SEC pour plus d'informations à cet égard. Sur ce, je vais donner la parole à Dan Roberts.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Merci, Mike, et merci à tous de vous joindre à nous. Will et moi avons donc lancé cette entreprise sur un constat assez simple. Le monde numérique évolue presque instantanément. Le monde physique ne le fait pas. Énergie, terres, centres de données. Il faut des années pour autoriser, financer et construire ces choses. Et c'est l'année qui a cessé d'être une thèse et qui est devenue la contrainte déterminante de l'ensemble du secteur. Ainsi, si nous regardons le graphique à l'écran, sur huit modèles suivis par OpenRouter, l'utilisation hebdomadaire de jetons sur les grands modèles linguistiques a été multipliée par près de 17 en huit mois.

Chacun de ces jetons fonctionne sur une infrastructure physique. Il est très difficile de répondre à une telle demande avec une infrastructure dans des délais de trois ans. Et c'est le début du cycle, pas la fin. Un calcul moins cher ne rend pas les choses existantes plus efficaces, mais crée de nouvelles choses. L'infrastructure économique permet les applications. Les applications créent une demande pour une infrastructure supplémentaire. Tous les bâtiments de l'histoire ont fonctionné de cette façon, et c'est la rupture structurelle, qui ne fait que s'élargir.

Permettez-moi donc de vous expliquer comment nous sommes organisés dans ce contexte. Nous opérons sur trois niveaux, de bas en haut. Tout d'abord, les centres de données : le terrain, l'alimentation, les sous-stations, le refroidissement ; sans doute la couche la plus difficile à construire. Et c'est là que la pénurie commence. Ensuite, le calcul : les GPU, le stockage, la mise en réseau qui entrent dans les centres de données. Et enfin, les logiciels en plus : les services gérés et le support aux entreprises. C'est là que Mirantis vit pour nous.

Et aujourd'hui encore, Mirantis a été nommé premier hyperviseur certifié Nvidia. Nous avons donc maintenant la validation Nvidia au niveau de la couche logicielle et du matériel. Pourquoi posséder les trois ? Parce que chaque couche donne plus de valeur à celle qui se trouve en dessous. Une connexion au réseau a plus de valeur si elle est équipée d'un centre de données. Encore une fois, il vaut mieux avec les GPU intégrés. Encore une fois, avec des services centrés sur le client. La majeure partie de ce marché loue au moins une de ces couches ; nous possédons la totalité de la gamme.

Voici comment s'est passée l'année. Passez aux points saillants, s'il vous plaît. Opérateur, merci. Quatre choses à retenir de cette mise à jour, et je vais être rapide car plus de détails seront disponibles un peu plus tard. Tout d'abord, les clients : de nouveaux contrats cloud pluriannuels, notamment Cohere, Prometheus, Perplexity, Figure AI, Fowl AI, Higgsfield AI, et séparément un laboratoire d'IA de pointe dont nous ne sommes pas encore en mesure de divulguer le nom. Chiffre d'affaires : 4 milliards de dollars d'ARR sont désormais contractés pour notre capacité en 2026, dont 1 milliard de dollars sont opérationnels aujourd'hui.

Cela n'inclut pas les revenus qui devraient augmenter en 2027, tels que les 700 millions de dollars d'ARR associés à la livraison de notre contrat Nvidia Cloud. Horizon 1 a été livré à Microsoft ce mois-ci, le premier de quatre déploiements de 50 mégawatts, les Horizon 2 à 4 étant prévus pour le trimestre de décembre. Enfin, nous avons financé 6,5 milliards de dollars de financement GPU au cours des trois derniers mois. Avec les prépaiements, cela représente plus de 100 % des dépenses d'investissement associées au GPU financées, et 2,8 milliards de dollars de ce montant n'ont nécessité aucun prélèvement de première qualité et leur prix se situait toujours à un chiffre.

Commençons donc par les clients, car tout le reste en découle. Notre capacité de 2026 étant en grande partie épuisée, les questions que nous recevons maintenant concernent toutes les années 2027 et 2028. Nous continuons à réduire délibérément nos capacités futures. Chaque opportunité de contrat est évaluée en fonction de trois facteurs : tout d'abord, qui et qu'est-ce que cette contrepartie apporte à la plateforme ? Le mérite stratégique, pas seulement les revenus. Deuxièmement, quels sont les aspects économiques : prix, prépaiement, durée, etc. Et troisièmement, qu'est-ce que cela pourrait apporter à plus long terme aux services gérés et aux logiciels ? Cela fait un moment que nous le disons. La signature de contrats n'est pas le goulot d'étranglement de ce marché. Mettre des GPU en ligne, c'est. De plus, nous n'avons plus besoin d'une prise de fonds de première qualité pour financer les GPU. Nous ne cherchons donc pas à faire les gros titres, nous prenons des décisions à long terme quant à l'orientation que nous voulons donner à cette activité. Et quand nous signerons, nous vous le dirons. Nous sommes en phase finale de discussions avec une série de nouveaux clients concernant une partie importante de la capacité de 2027, et les discussions pour 2028 sont également bien avancées, tant sur les clients que sur le financement.

À plus long terme, nous voulons continuer à constituer une base solide et diversifiée de clients dans l'ensemble de l'écosystème de l'IA, tous ayant conclu des contrats-cadres de service avec IREN. Chaque mégawatt que nous produisons est rare avant la mise en service de chaque nouveau cluster. Nous voulons qu'il soit demandé à la fois par les clients existants et par les nouveaux clients, afin de ne pas dépendre d'un client, d'une négociation ou d'un point quelconque d'un cycle de tarification. Et voici qui est sur la plateforme aujourd'hui. Comme je l'ai mentionné plus tôt, le titre est le nouveau contrat pluriannuel avec un laboratoire d'IA de pointe.

Et pour être clair, il s'agit d'un nouveau contrat. Il est distinct de Prometheus, que nous pouvons désormais désigner comme développeur d'IA anonyme depuis notre annonce de juillet. Les acheteurs d'infrastructures d'IA les plus avertis au monde continuent de nous choisir. Cela montre également que la stratégie fonctionne. Nous avons commencé par nous concentrer : les grands clients ayant une demande immédiate constituaient la voie la plus rapide pour évoluer. Au fur et à mesure que la plateforme s'est développée, nous l'avons délibérément élargie : des hyperscalers, des entreprises, des développeurs d'IA, aujourd'hui des laboratoires de pointe, à la fois en termes de formation et d'inférence.

Mais honnêtement, ce qui nous tient le plus à cœur, c'est le troisième point : les clients existants reviennent sans cesse. Ensemble, AI et Fireworks AI se sont renouvelés et étendus. Les nouveaux logos témoignent de la demande, tandis que les renouvellements continuent de prouver la continuité de la livraison et de l'exécution. Une fois le déploiement effectué auprès d'un client, nous évoluons avec lui sur l'ensemble des sites, des générations de GPU et des niveaux de service. Et pour ce qui est de savoir qui signe et grandit avec nous, Prometheus et Figure développent des produits pour le monde physique (robotique, automatisation du monde réel), et ils sous-traitent notre informatique pour le faire.

L'IA va bien au-delà du chat. C'est ce que nous ne cessons de dire aux gens : on ne peut pas évaluer ce marché en fonction de l'utilisation actuelle. Et c'est exactement pourquoi le marché continue de se retrouver structurellement à court de ressources informatiques. Passons maintenant à la tarification. Les prix ont beaucoup évolué. Le prix des contrats de trois ans a augmenté d'environ 125 % depuis novembre. Cinq ans, c'est une hausse d'environ 70 %. Les récents contrats triennaux coûtent plus de 20 millions de dollars par mégawatt de charge informatique, remboursant ainsi l'investissement informatique en deux ans environ, tandis que les discussions en cours portent actuellement sur environ 25 millions de dollars par mégawatt.

Les prépaiements effectués récemment par les clients permettent de financer entre 45 % et 55 % des dépenses d'investissement du GPU. Qu'est-ce qui se cache derrière ça ? Le marché est tendu, cela ne fait aucun doute. Mais il s'agit également des personnes que nous signons, de la manière dont les transactions sont structurées et de ce que nous y ajoutons. En ce qui concerne les services gérés, que Mirantis continue de développer, les services de courte durée et à la demande se situent au-dessus de ce chiffre et enregistreront une nouvelle hausse en temps voulu. Le chiffre d'affaires par mégawatt est une abréviation ; d'ailleurs, nous examinons l'ensemble du rendement : prix, durée, prépaiement, utilisation, qualité client et opportunité d'expansion.

Et pour être clair sur ce que nous ne faisons pas : nous ne nous contentons pas de notre capacité à fixer un prix au comptant. Nous allouons des capacités pour développer la base de clients et la plateforme comme bon nous semble. Le prix suit cela. OK, donc des clients à ce que nous construisons. L'objectif est d'environ 300 mégawatts de charge informatique livrés en 2026 et d'un demi-gigawatt supplémentaire en 2027. Cela portera la capacité brute de la plateforme à environ 1,2 à 1,25 gigawatts en 2027. Nous continuons à construire au Texas, en Colombie-Britannique, en Oklahoma, en Australie-Méridionale et en Espagne.

À l'heure actuelle, plus de 4 000 personnes sont mobilisées sur nos sites actifs. Horizon 1 en est le meilleur exemple aujourd'hui. Comme nous l'avions annoncé précédemment, Horizon 1 a été livré à Microsoft, le premier des quatre déploiements de 50 mégawatts refroidis par liquide à Childress, et il a obtenu le statut Nvidia Exemplar Cloud sur le GV300 NVL72, ce qui est important car il prouve que nous pouvons intégrer et exploiter la plateforme complète : matériel, réseau et logiciel, et pas seulement construire le shell.

La livraison est importante, mais le modèle est plus important. Chaque Horizon utilise le même design, la même chaîne d'approvisionnement, la même équipe de site, et chaque phase tire les leçons de la précédente. Horizon 2 est en train de travailler à la mise en service. Les 3 et 4 sont en fin de construction, donc les trois devraient être livrés au cours du trimestre de décembre. Et cette approche est appliquée sur tous les sites. Alors, rapidement, en 2026 : chez Childress, les travaux de modernisation et les installations de GPU se déroulent en parallèle.

Dans les halls refroidis par air de Mackenzie, des GPU ont été installés dans les deux premiers bâtiments. À Prince George, le parc de véhicules à refroidissement par air est maintenant entièrement mis en service et l'installation à refroidissement liquide est en cours. Toute cette capacité restante est prévue pour le trimestre de décembre. Puis 2027. Sweetwater 1 bat actuellement son plein : le premier bâtiment est en construction, la sous-station principale progresse à Childress. Les activités civiles des Horizons 5 et 6 sont actuellement en route, et une autre conversion de 250 mégawatts par air est en cours de réalisation.

Il convient également de mentionner qu'en ce qui concerne Canal Flats, nous avons décidé de convertir tout cela au refroidissement liquide pour les GB300, ce qui permettra de tirer davantage parti de l'énergie d'un site que nous possédons déjà. Mais au-delà de cela, le pipeline redémarre. 2028 : Sweetwater 2 et KIO sont aux États-Unis ; Bundy en Australie du Sud ; et Badajoz en Espagne, soit environ 300 mégawatts et le fleuron du portefeuille de sites Nostrum que nous avons fermés au cours du trimestre. Au total, plus de 5 gigawatts ont été annoncés, avec un pipeline de développement de plusieurs gigawatts derrière lui, y compris davantage d'électricité au Texas, où un processus d'interconnexion plus strict devrait favoriser des projets réels et bien capitalisés.

Et puis un petit mot sur le design, car il répond à une question que l'on commence à se poser souvent. Le scénario baissier que nous entendons dans ce secteur est que les centres de données basés sur l'IA sont reconstruits en 10 ans. Nous avons passé cette année à nous assurer que ce n'est pas le cas pour nous. Sweetwater 1 est en train de devenir le design de référence pour Sweetwater 2, KIO, Bundy et les modèles suivants. Dispositions communes, équipements communs, plus de modularisation et préfabriqué. Chaque projet hérite des leçons du précédent au lieu de repartir de zéro.

De plus, la conception est conçue pour les générations successives de GPU, avec un refroidissement évolutif, y compris une alimentation en courant continu de 800 volts, le tout développé en collaboration avec Nvidia. Nous savons que le calcul change plus rapidement que les bâtiments, et les nôtres ont été conçus pour s'y adapter. Mais nous tirons également davantage parti de ce que nous possédons déjà. Nos sites existants disposent d'une alimentation électrique de réserve au-delà des plans de déploiement actuels. Cette marge de manœuvre peut prendre en charge davantage de GPU et augmenter les revenus sans avoir besoin d'une nouvelle capacité de réseau.

Et les nouvelles capacités du réseau constituent l'intrant le plus rare de l'ensemble de ce secteur. Les revenus qui n'en ont pas besoin dépendent donc de la croissance la plus qualitative qui soit. Tout d'abord, les nouvelles installations à refroidissement liquide à Mackenzie, Canal Flats et Prince George en 2027, et au fil du temps, des outils tels que Nvidia Max LPS, qui atténue la consommation d'énergie du GPU, nous permettent d'exécuter plus de calcul en toute sécurité dans la même enveloppe électrique. Mais rien de tout cela ne se produit sans les humains. Nos effectifs ont presque triplé au cours de l'exercice fiscal 26, y compris des centaines de collègues qui nous ont rejoint via Mirantis et Nostrum, et nous prévoyons à nouveau une croissance similaire au cours de l'exercice fiscal 27.

Cinq nominations de cadres supérieurs dans les domaines du développement, des produits, du marketing, de l'innovation et de la sécurité de l'information, avec des collaborateurs de Nvidia, AWS, Oracle, Google et d'autres grands opérateurs de centres de données. Bâtir notre organisation avant les recettes est évidemment une volonté délibérée. Cela coûte de l'argent avant de rapporter de l'argent. Mais c'est là que nous allons. Avant de passer la parole à Anthony, un dernier point concerne la manière dont nous finançons cette croissance. Le financement par GPU d'abord, car le modèle a désormais fait ses preuves aux deux extrémités du spectre de crédit.

Dans le cadre du contrat avec Microsoft, nous avons levé 3,6 milliards de dollars en financement GPU investment grade, soit une moyenne pondérée d'environ 6 %, les paiements anticipés des clients ayant permis de financer environ 96 % des dépenses d'investissement associées au GPU. C'est là que cela devient vraiment intéressant : pour les déploiements non destinés à l'investissement, donc pour le reste de l'écosystème de l'IA, nous venons de clôturer 2,8 milliards de dollars de financement d'équipement, dont 2,4 milliards de dollars à un taux fixe de 9 % pour Mackenzie, dirigé par Blue Owl et des fonds gérés par PIMCO, un prêt à terme à tirage différé assorti de billets garantis de premier rang, finançant 90 % de ces dépenses d'investissement GPU.

Ajoutez des prépaiements de 45 % à 55 % sur les transactions récentes et le financement total dépasse largement le coût des GPU sous-jacents, ce qui est une bonne chose car cet excédent contribue désormais à soutenir les dépenses d'investissement des centres de données lors de ces mêmes déploiements et de futurs déploiements. Et aujourd'hui, en ce qui concerne les dépenses d'investissement des centres de données, nous avons délibérément laissé 100 % de nos centres de données inutilisés, ce qui représente une base d'actifs croissante que nous pouvons financer au moment opportun. Sur cette note, Anthony vous expliquera comment cela finance le plan et les résultats.

Merci, Anthony.

Anthony Lewis, directeur financier

Merci, Dan, et bonsoir à tous. Au cours des 12 derniers mois, nous avons obtenu un financement d'environ 19 milliards de dollars, dont près de 16 milliards de dollars sous forme de prépaiements de clients, de financements GPU et d'obligations convertibles, ainsi que des capitaux propres d'environ 3 milliards de dollars. La grande majorité de ce financement est soit en espèces, soit n'a pas encore été prélevée, ce qui nous donne une capacité importante pour l'exercice fiscal 27. Nous prévoyons des dépenses d'investissement d'environ 25 à 30 milliards de dollars. Cette estimation comprend la livraison de la capacité Microsoft sous contrat, les autres déploiements à livrer d'ici 2026, ainsi que les dépenses d'investissement en GPU et en centres de données pour les déploiements refroidis par air prévus au cours de l'année civile 2027.

Nous soutiendrons également les nouvelles capacités des centres de données refroidis par liquide à Childress et Sweetwater One, qui seront livrées au cours du second semestre de l'année civile 2027, ainsi que les investissements initiaux pour 2028 et au-delà. Bien entendu, les dépenses d'investissement réelles pour l'année dépendront d'une série de facteurs, notamment les coûts finaux, les calendriers de construction, les délais de livraison des GPU et des articles à long terme, l'environnement contractuel global et l'environnement général de collecte de fonds.

Dans le cadre de cette estimation des dépenses d'investissement, nous prévoyons que les besoins en dépenses d'investissement des centres de données et des GPU augmenteront d'environ 15 % à 20 % pour les déploiements en cours et les nouveaux déploiements, les augmentations des revenus devant finalement dépasser ces augmentations. En ce qui concerne le plan de financement, comme indiqué précédemment, nous avons une position de départ solide : environ 14 milliards de dollars de liquidités existantes et un financement et des prépaiements du GPU engagés. Cela inclut 7,6 milliards de dollars de liquidités au bilan au 30 juin, dont 1,7 milliard de dollars sont limités, la majeure partie de ces 1,7 milliard de dollars étant réservée au financement des dépenses d'investissement des GPU Microsoft.

Nous visons environ 8 milliards de dollars supplémentaires de financement et de prépaiements pour les GPU afin de répondre aux exigences en matière de dépenses d'investissement en matière de GPU. Compte tenu des nombreux prépaiements que nous avons constatés lors des récents contrats et de la croissance du marché du financement des GPU dont Dan a parlé, nous prévoyons de répondre à l'équilibre des besoins grâce au financement des centres de données, aux flux de trésorerie d'exploitation et aux sources de financement des entreprises. En ce qui concerne le financement des centres de données, comme Dan l'a indiqué, l'ensemble de notre portefeuille de centres de données est aujourd'hui inutilisé, y compris les horizons 1 à 4. Il existe donc évidemment une base d'actifs importante et croissante sur laquelle lever des fonds d'actifs, parallèlement au marché en pleine croissance du financement des GPU et aux prépaiements attrayants des clients. Nous nous sentons bien placés pour intensifier nos efforts de collecte de fonds afin de soutenir la croissance rapide de cette plateforme. Passons maintenant aux résultats et aux perspectives du quatrième trimestre, les résultats du trimestre continuent de refléter la transition en cours vers le cloud basé sur l'IA. Pour le trimestre de juin, le chiffre d'affaires s'élevait à 137,2 millions de dollars, y compris un chiffre d'affaires de 70,5 millions de dollars dans le cloud basé sur l'IA. Cela représente une baisse de 7,6 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, car nous avons mis hors service du matériel de minage avant l'installation de GPU, partiellement compensé par la croissance du cloud d'IA.

Le coût des recettes a également diminué de 6,6 millions de dollars, principalement en raison de la baisse de la consommation d'électricité due à la réduction des activités minières. La perte nette s'est élevée à 684 millions de dollars pour le trimestre, principalement en raison de dépréciations hors trésorerie de 450,4 millions de dollars, principalement en raison de la mise hors service du matériel minier, et d'une baisse de 102,1 millions de dollars de la juste valeur du matériel minier destiné à la vente, toutes deux reflétant les coûts de transition de nos sites existants vers le cloud AI. Nous prévoyons actuellement que les activités minières seront effectivement mises hors service d'ici la fin du mois de décembre 2026.

Au premier trimestre, nous prévoyons une augmentation séquentielle d'environ 40 à 50 millions de dollars, alors que nous continuons à investir dans la croissance des ventes et du marketing, de la R&D, du développement, des opérations sur les sites et dans le cloud, ainsi que dans d'autres fonctions, en prévision d'une croissance significative du chiffre d'affaires au cours des prochaines périodes. Ce qui m'amène à ARR. Nous avons quitté le quatrième trimestre avec environ un demi-milliard d'ARR. Il s'élève à 1 milliard de dollars aujourd'hui suite à l'acceptation d'Horizon One par Microsoft, et cela se poursuivra jusqu'à la fin du trimestre de septembre.

Et nous prévoyons plus de 4 milliards de dollars d'ARR d'ici la fin du trimestre de décembre, qui est déjà sous contrat et comprend la livraison des Horizons 2 à 4. Une partie importante de la capacité de décembre devrait être mise en service à la fin du trimestre. Nous verrons donc l'effet sur les revenus déclaré se faire sentir principalement au cours du trimestre de mars. Sur ce, je vais redonner la parole à Dan.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Merci, Anthony. Il ne reste plus qu'une diapositive pour terminer. 2026 est en grande partie complète, les 4 milliards de dollars d'ARR étant actuellement contractés. 2027 et au-delà sont une piste délibérée pour nous. Il s'agit donc d'une capacité que nous continuons à convertir en une base de clients plus large et, bien entendu, en une gamme de services plus riche. Le chiffre d'affaires par mégawatt augmente à la fois en raison de la demande structurelle et de l'optimisation du site. Et ces 4 milliards de dollars proviennent de moins de 10 % de notre portefeuille de connexions sécurisées par réseau de plus de 5 gigawatts.

Il y a huit ans, nous avons donc entrepris de combler le fossé entre la demande numérique et l'offre physique. Je pense qu'il est juste de dire que l'écart est là. Nous sommes propriétaires de l'électricité, de la terre et des centres de données. Nous sommes propriétaires de l'informatique, des personnes, des logiciels, et nous avons les personnes nécessaires pour en assurer la maintenance. Donc pour Will et moi, ce n'est que le début. Mais opérateur, ouvrons la ligne aux questions, s'il vous plaît.

OPÉRATEUR

Pour vous rappeler de poser une question, veuillez appuyer sur l'étoile 11 de votre téléphone et attendre que votre nom soit annoncé. Pour retirer votre question, veuillez appuyer à nouveau sur l'étoile 11. Un moment pour notre première question. Et notre première question vient de Mike Ng de Goldman Sachs. Allez-y, s'il vous plaît. Mike, ta ligne est ouverte.

Mike Ng, analyste chez Goldman Sachs

Hé, bon après-midi. J'ai juste deux questions. Tout d'abord, je me demandais si vous pouviez nous parler un peu plus de Mirantis et de la façon dont il contribue à faciliter la commercialisation de votre ordinateur. Mirantis a-t-il été utilisé ou aidé à concrétiser l'un des accords signés ou en cours de négociation aujourd'hui ? Pensez-vous que vous allez éventuellement utiliser Mirantis pour vous aider à vendre de la capacité à des agrégateurs de marché tels qu'OpenRouter ? Ensuite, j'ai un suivi rapide. Merci.

Ken

Oui, content d'y participer. Merci pour la question. En ce qui concerne l'offre de services de Mirantis, je pense que certains éléments nous aident à poursuivre nos activités aujourd'hui. Tout d'abord, comme vous l'avez indiqué, cela nous ouvre effectivement de nouvelles catégories de clients. Comme nous en avons longuement parlé précédemment, les clients des très grands laboratoires hyperscalers ou des laboratoires d'IA de pointe aiment généralement utiliser le calcul sur une base brute. Mais les développeurs d'IA de petite taille, les laboratoires et les entreprises clientes apprécient le fait qu'une couche d'orchestration soit proposée en plus du calcul nu.

L'offre de services Mirantis en ce qui concerne cette couche d'orchestration peut donc nous aider à nous ouvrir cette partie du marché. En plus de cela, cela nous donne la possibilité de fournir des calculs d'une manière différente. Ainsi, nous pouvons non seulement fournir des clusters de services gérés réservés, mais cela nous offre également la possibilité de fournir des capacités de calcul à la demande. À titre d'exemple, outre la couche d'orchestration elle-même, Mirantis fournit depuis longtemps des services aux entreprises clientes dans le domaine du cloud computing, et apporte un certain nombre d'autres domaines d'expertise, notamment des capacités de support aux entreprises, de surveillance et de déploiement qui peuvent nous aider à monétiser notre plateforme plus rapidement et à continuer à fournir un service client de très haut niveau. Voici donc quelques-uns des domaines que Mirantis ajoute à notre plateforme existante.

Mike Ng, analyste chez Goldman Sachs

Super, merci, Ken.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Et puis, désolé, peut-être juste pour ajouter à cela, je pense que nous sommes désormais le seul hyperviseur certifié NEO Cloud de NVIDIA à la suite de l'annonce d'aujourd'hui. Ce type d'intégration verticale, cette pile complète, se joue donc en temps réel.

Mike Ng, analyste chez Goldman Sachs

Merci, Daniel. Et je voulais juste faire le point sur les perspectives d'investissement pour l'année prochaine, entre 25 et 30 milliards de dollars. Tout cela est-il destiné à soutenir les 800 mégawatts que vous prévoyez de contracter l'année prochaine, ou est-ce au-delà de l'année prochaine ? Et ensuite, pourriez-vous simplement parler du plan de financement au-delà des 14 milliards de dollars en espèces, des remboursements anticipés sur le GPU et des autres financements par emprunt dont vous avez parlé, je crois ?

Anthony Lewis, directeur financier

Sûr. Et merci pour cette question. Pour répondre à la première question, les 25 à 30 milliards de dollars couvrent évidemment l'exercice financier se terminant en juin 2027. Cela couvre donc toutes les exigences en matière de dépenses d'investissement pour les déploiements de 2026 qui contribuent à atteindre l'objectif ARR de 4 milliards de dollars. Il couvre les dépenses d'investissement prévues pour les centres de données et les dépenses d'investissement en GPU pour le reste des déploiements à refroidissement par air qui devraient avoir lieu au cours de l'année civile 2027. Il couvre également une part importante des dépenses d'investissement requises pour les déploiements à refroidissement liquide au cours du second semestre de l'année civile 2027.

Il n'inclut pas les exigences en matière de dépenses d'investissement pour le calcul du GPU pour ces nouvelles installations à refroidissement liquide, qui feront partie du plan d'investissement de l'année suivante. En termes de financement, nous avons évidemment parlé des 14 milliards de dollars, donc c'est garanti. J'ai également parlé de 8 milliards de dollars de dépenses d'investissement supplémentaires liées aux GPU, afin de soutenir les déploiements de GPU inclus dans ces 25 à 30 milliards de dollars. De toute évidence, nous avons assisté à un environnement de prépaiement très solide en matière de collecte de fonds, ce qui contribue à ce chiffre de 8 milliards de dollars.

De plus, le financement des GPU a connu des conditions favorables. De toute évidence, Dan a parlé des résultats que nous avons constatés lors des récentes transactions, mais d'autres transactions ont également été réalisées sur le marché, tant pour des clients de première qualité que pour des clients de catégorie inférieure. NVIDIA a également annoncé récemment, aux côtés de six des plus grands allocateurs de capitaux au monde, l'annonce de coentreprises et de partenariats visant à soutenir le financement de l'informatique basée sur l'IA en tant que classe d'actifs.

En plus de cela, nous avons évidemment construit en grande partie les Horizons 1 à 4 et nous les livrerons au cours de l'année. Ce n'est évidemment pas encombré, de même que d'autres opportunités. Nous examinons également des initiatives soutenues par des actifs et d'autres initiatives au niveau du groupe.

Mike Ng, analyste chez Goldman Sachs

Super, merci pour la précision.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant passer à notre prochaine question, qui vient de Paul Goding de Macquarie. Allez-y, Paul, votre ligne est ouverte.

Paul Goding, analyste chez Macquarie

Merci beaucoup d'avoir répondu à cette question, et félicitations pour tous ces formidables progrès. Je voulais d'abord vous poser une question sur le pivot du refroidissement liquide en Colombie-Britannique et je me demandais si vous pouviez expliquer un peu ce processus décisionnel. Il semble qu'il y ait un excédent d'énergie disponible et qu'il existe évidemment une opportunité de revenus, mais je me demandais comment vous pensiez du rendement relatif de ce secteur et s'il s'agissait d'une demande organique ou ferme que vous avez constatée, ou d'une demande spéculative.

Ensuite, j'ai un suivi. Merci beaucoup.

Ken

Paul, il est principalement motivé par la demande que nous constatons, et notre conception est très efficace compte tenu des conditions qui prévalent en Colombie-Britannique en matière de refroidissement liquide. Les clients s'y intéressent de plus en plus pour leurs charges de travail futures. Au fil du temps, la grande majorité des clients se tournent vers les GPU à refroidissement liquide, et nous en tenons certainement compte en termes de mix au sein de notre portefeuille.

Paul Goding, analyste chez Macquarie

Bien, merci beaucoup, Ken. Anthony a ensuite indiqué que les coûts de calcul en hausse étaient largement couverts par l'augmentation des revenus. Compte tenu de la hausse continue des coûts de calcul, je me demandais si, compte tenu de la hausse continue des coûts de calcul, quel est votre processus de réflexion et votre stratégie visant à prélever une partie de l'excédent de liquidités provenant des prépaiements et des financements que vous avez effectués et à l'affecter à la construction de centres de données plutôt que d'acheter des ordinateurs à plus long terme, peut-être sur une base spéculative, compte tenu de la trajectoire des prix que nous avons observée dans le calcul.

Anthony Lewis, directeur financier

Oui, je pense qu'en résumé, nous faisons les deux. Comme Dan l'a mentionné, vous avez besoin de toutes les couches de la pile pour pouvoir vendre du calcul. Vous devez disposer de la capacité du centre de données, et nous continuons de constater une demande extrêmement forte au sein du secteur et un manque de capacité disponible pour répondre à cette demande. Nous continuerons donc à développer de l'espace dans les centres de données, à effectuer des achats informatiques au fil du temps et à ajouter cette couche logicielle par-dessus pour être en mesure d'étendre notre marché cible et de garantir de meilleures économies au fil du temps.

Nous prévoyons donc une combinaison d'achats conformes aux spécifications et d'achats pouvant être liés à des contrats avec des clients. Mais comme Dan l'a dit, les contrats ne sont pas le moteur de cette industrie. C'est la mise en ligne de l'ordinateur. C'est donc sur cela que nous nous concentrons en ce qui concerne l'exécution de l'entreprise.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Paul, je pourrais également répondre à votre question sur les dépenses d'investissement concernant ces revenus, et cela ajoute un peu plus à ce qu'Anthony a dit tout à l'heure. Donc, si nous prenons du recul et examinons ce compromis entre les revenus et les dépenses d'investissement, les contrats que nous annonçons maintenant et le prix par mégawatt concernent des GPU commandés il y a longtemps. On peut donc dire qu'ils reflètent des hausses de prix non naturelles au-delà de l'inflation des dépenses d'investissement sur ces GPU. Aujourd'hui, les générations futures de GPU et leurs coûts augmentent, mais nous n'avons pas nécessairement eu à payer les augmentations de coûts sur le chiffre d'affaires par mégawatt que nous avons annoncées aujourd'hui, car ce sont les générations les plus âgées, si cela a du sens.

Mais nos besoins en matière de dépenses d'investissement sont également un peu plus nuancés. Donc, oui, nous avons orienté des dépenses d'investissement totales de 25 à 30 milliards de dollars jusqu'à l'exercice fiscal 27, mais nous ne les divisons pas délibérément et nous ne les attribuons pas à un nombre spécifique de mégawatts de charge informatique mise en ligne. Parce que la réalité est que les dépenses d'investissement des centres de données sont engagées un an ou deux avant la livraison, mais c'est la nature des sous-stations et de l'acier. Le mix pour une année donnée dépend donc vraiment de ce que nous livrons cette année-là par rapport à ce que nous construisons pour la prochaine.

Je pense donc que nous travaillons sur la manière dont nous échelonnons les dépenses d'investissement des centres de données et sur la manière dont nous finançons les dépenses d'investissement des centres de données. Comme nous l'avons mentionné lors de la présentation, 100 % de notre portefeuille de centres de données est aujourd'hui inutilisé, ce qui crée une opportunité future. Et lorsque nous recevons des prépaiements équivalents à 50 % des GPU, cela équivaut à peu près à 100 % des centres de données, car les GPU représentent environ les deux tiers de votre coût total pour les centres de données plus les GPU.

Et si vous financez déjà les GPU avec un taux d'endettement de 90 %, vous pouvez voir comment vous avez obtenu ce volant de financement qui émerge et qui nécessite sans doute peu de fonds propres au fil du temps pour le financer. Mais nous devons ensuite ajouter que nos ambitions grandissent. Nous construisons à un rythme plus élevé que ce que nous avons fait par le passé. Ces besoins de financement continuent donc de croître, mais nous disposons d'une flexibilité en matière de croissance basée sur l'optimisation du financement dont nous disposons à tout moment.

Paul Goding, analyste chez Macquarie

C'est une superbe couleur, Dan. Merci beaucoup. Peut-être juste une petite question d'ordre administratif à la fin de cette question, si je peux y insérer celle-ci en douce. Rien qu'en ce qui concerne les deux tiers des dépenses d'investissement liées au calcul par rapport aux dépenses d'investissement des centres de données, est-ce que cela change en raison de l'augmentation des coûts de calcul, ou est-ce que le marché du travail est tendu et que d'autres facteurs liés à la construction des centres de données maintiennent cette équation relativement stable ? Merci.

Anthony Lewis, directeur financier

Non, ça reste assez stable. Je veux dire, nous assistons à une hausse de l'inflation et des coûts des différentes composantes. Donc, sur le plan matériel, je suppose que le ratio reste relativement constant.

Paul Goding, analyste chez Macquarie

Génial. Eh bien, merci à vous deux.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant passer à notre question suivante. Et notre prochaine question vient de Brett Kuplok de Cantor Fitzgerald. Allez-y, Brett. Votre ligne est ouverte.

Brett Kuplok, analyste chez Cantor Fitzgerald

Félicitations pour ce trimestre, les gars. C'est formidable de voir les tendances de la demande vers 26 et certainement vers 27 et 28. Je suis curieux, je suis en quelque sorte en train de suivre la construction d'Horizon 1. Nous avons récemment vu de nombreuses offres avec des PUE peut-être inférieurs. Observez-vous des modifications de conception qui pourraient permettre de réduire les PUE sur d'autres sites que vous avez mis en ligne ou sur d'autres bâtiments qui seront mis en ligne en 27 et 28 ? Ou devrions-nous penser à ce PUE alors que l'accord avec Microsoft est quelque peu statique ?

Ken

Les PUE ne sont jamais totalement statiques, mais ils sont largement déterminés par la nature des conditions ambiantes dans lesquelles vos centres de données fonctionnent. Nous avons déjà dit que nous utilisons un système de refroidissement liquide en circuit fermé très efficace, ce qui signifie que nous disposons de PUE très efficaces par rapport à l'ensemble de l'industrie. Nous constatons des améliorations continues au fil du temps, notamment grâce à des éléments tels que l'architecture de référence DSX de NVIDIA, qui a permis d'examiner comment faire fonctionner des puces à des températures plus élevées sans compromettre les performances informatiques, mais en vous permettant de diriger une plus grande partie de vos mégawatts globaux vers la charge informatique et en évitant le refroidissement. Mais ce sont là des limites au lieu de constituer, vous savez, de véritables moteurs de baisses au fil du temps.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Et je pense, juste pour ajouter, que nous avons délibérément fait preuve de prudence en ce qui concerne les PUE à la une des journaux que nous avons annoncés. Nous avions même une diapositive consacrée à cette thématique, à savoir que nous avons de l'énergie disponible au-delà de nos plans de déploiement actuels, et certaines concernent l'optimisation de ce PUE au fil du temps. En réalité, le PUE moyen pour un an est nettement inférieur au PUE maximum dont vous avez besoin. Il y a donc quelques petites modifications que vous pouvez apporter pour libérer une grande partie de la capacité électrique à elle seule.

Nous avons alors l'opportunité de profiter de l'opportunité NVIDIA DSX Max LPS, et nous savons que d'autres utilisent également des outils de gestion de l'alimentation pour sursouscrire des mégawatts. Par exemple, cette enveloppe offre une grande flexibilité, et jusqu'à présent, nous avons fait preuve de simplicité : 200 mégawatts de charge informatique pour 300 mégawatts de capacité brute. Mais nous indiquons également clairement aujourd'hui qu'il existe une opportunité raisonnable dans le portefeuille pour libérer une partie de cette énergie inutilisée.

Brett Kuplok, analyste chez Cantor Fitzgerald

Je pourrais peut-être simplement donner suite à certains commentaires sur les prix qui ont été jugés assez convaincants, je pense, dans les remarques préparées et dans le communiqué. Des contrats de 20 millions de dollars, c'est ce que vous voyez ou ce que vous avez signé. Maintenant, c'est environ 25 millions de dollars. Est-ce que c'est pour quelle durée ? Pourriez-vous préciser, et est-ce que c'est plutôt ponctuel, ou pensez-vous que c'est un peu la moyenne que vous observez dans toutes les conversations que vous avez avec les clients ?

Anthony Lewis, directeur financier

Non, c'est ce que nous constatons régulièrement dans les conversations en direct avec les clients en ce moment. Et il y a une variété de choses qui entrent en ligne de compte. Comme Dan l'a mentionné, nous examinons la durée du contrat, les prépaiements, la nature du client et les besoins de croissance probables au fil du temps. Mais les prix que nous observons sont relativement constants pour le moment. Il continue d'afficher une tendance à la hausse. Nous assistons à une très forte tension concurrentielle pour les mégawatts à court terme. Nous pensons donc que les chiffres que nous publions sont révélateurs de la situation actuelle du marché, avec une pression à la hausse au fil du temps.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Et pour être clair, il s'agit de contrats de trois à cinq ans, et non de deux ans, pas de capacité ponctuelle. Il existe une opportunité importante si vous souhaitez optimiser le P&L trimestriel à court terme pour vendre au comptant à la demande. Et c'est quelque chose que nous pourrions envisager dans le cadre de l'approche de portefeuille au fil du temps. Mais aujourd'hui, nous adorons développer notre clientèle, diversifier l'écosystème de l'IA, conclure des contrats à plus long terme et obtenir un financement vraiment relutif dans le cadre de ces contrats.

Au fil du temps, cela nous permettra d'acquérir une licence qui nous permettra de nous lancer davantage dans les contrats à court terme à la demande et de lancer des logiciels tirant parti de Mirantis et d'autres fonctionnalités pour des profils de revenus plus élevés.

Brett Kuplok, analyste chez Cantor Fitzgerald

Merci les gars, j'apprécie.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant passer à la prochaine question de Michael Donovan de Compass Point. Allez-y, Michael. Votre ligne est ouverte.

Michael Donovan, analyste chez Compass Point

Bonjour, merci d'avoir répondu à ma question. Pour en revenir aux revenus de 20 à 25 millions de dollars par mégawatt informatique, comment se situe la situation économique que vous observez aux États-Unis par rapport à ce que vous observez lors des premières conversations en Espagne et en Australie ?

Anthony Lewis, directeur financier

Je pense que c'est très cohérent. En fin de compte, il s'agit en grande partie d'un marché mondial de l'informatique. Un certain nombre de clients qui accèdent à l'informatique depuis l'Amérique du Nord sont basés à l'étranger. Cela crée donc un véritable marché mondial de l'informatique. Et il peut même y avoir un facteur de rareté supplémentaire dans certains de ces autres domaines où cela concerne des sujets tels que l'IA souveraine, par exemple. Je pense donc que les prix que nous observons en Amérique du Nord sont très révélateurs de la situation mondiale.

Michael Donovan, analyste chez Compass Point

Merci. Et encore un suivi, si vous me le permettez. Je voulais obtenir des éclaircissements sur l'acquisition de Nostrum. D'après ce que j'ai compris, cela a produit environ 490 mégawatts. Dans vos remarques préparées, vous avez mentionné que l'Idaho produisait environ 300 mégawatts. Pour cette différence, les 190 mégawatts sont-ils répartis sur deux sites différents ou comment devons-nous en penser ?

Ken

Oui, il existe donc un certain nombre d'autres sites de développement dans le portefeuille espagnol dont la capacité est garantie. Mais Badajoz est le site clé sur lequel nous avons choisi de nous concentrer aujourd'hui, car il s'agit de la construction la plus proche et du plus grand site du portefeuille.

Michael Donovan, analyste chez Compass Point

Merci. Félicitations pour les progrès.

OPÉRATEUR

Merci. Pour rappel, avant de passer à notre question suivante, veuillez appuyer sur l'étoile 11 si vous souhaitez poser une question maintenant. Nous avons ensuite Nick Jells de B. Riley Securities. Posez votre question, s'il vous plaît. Nick, ta ligne est ouverte.

Nick Jells, analyste chez B. Riley Securities

Oui, merci, opérateur. Bonjour, les gars. Je voulais juste poser une question sur le Texas. Je sais que ce n'est pas un sujet amusant, mais j'aimerais simplement savoir ce que certaines de ces dynamiques ont permis d'apporter d'un point de vue commercial, étant donné que vous y possédez déjà deux sites dynamiques à grande échelle. Merci.

Ken

Salut. Et d'après la dynamique, vous faites référence à la directive du gouverneur Abbott ou à quelque chose d'autre en particulier, Nick ?

Nick Jells, analyste chez B. Riley Securities

Oui, Ken, exactement. C'est juste une directive. Et compte tenu de l'incertitude qui entoure certains types de sites en phase de démarrage, si cela aurait pu vous faire avancer certaines offres potentielles.

Ken

Oui, je pense qu'en ce qui concerne la directive du gouverneur Abbott, si vous regardez ce qu'elle vise, elle prend en compte des éléments tels que la transparence, la fiabilité du réseau, les problèmes d'utilisation de l'eau en termes d'impact sur les communautés locales. Et ce sont toutes des choses sur lesquelles nous avons accordé une attention particulière dès le premier jour et qui ont toujours été importantes pour nous. Donc, si vous prenez Childress comme exemple, nous avons financé toutes les mises à niveau du réseau requises pour ce projet. Comme vous le savez, nous sommes situés à quelques kilomètres de la zone principale de la ville, où nous n'avons pas de voisins résidentiels et nous n'avons aucun impact sur les voisins ou la communauté locale.

D'un point de vue opérationnel, nous utilisons un système de refroidissement par eau en circuit fermé très efficace qui consomme très peu d'eau au fil du temps. Je pense donc que tout ce que nous avons fait pour créer nos sites et notre portefeuille est conforme à ce que le gouverneur Abbott a indiqué dans sa directive. Je pense donc qu'en ce sens, nous nous félicitons de la transparence accrue qui règne sur le marché. Et puis, comme vous l'avez mentionné, nous avons deux très grands sites déjà alimentés au Texas, ce qui, je pense, nous place très bien en dehors de la dynamique que j'ai mentionnée à mesure que nous avançons ici.

Nick Jells, analyste chez B. Riley Securities

Merci, Ken, c'est utile. Et puis peut-être, juste pour faire suite, nous avons vu de nombreuses offres comportant une sorte de capacité contractuelle initiale, mais il y a ensuite une option d'expansion, peut-être avec exclusivité pendant un certain temps. Et je ne me souviens pas qu'IREN ait intégré l'une de ces options d'extension. Est-ce quelque chose que vous envisagez dans vos futures transactions, ou vous êtes-vous délibérément éloigné de ces options ?

Anthony Lewis, directeur financier

Oui, nous nous en sommes volontairement éloignés par le passé, mais cela fait évidemment partie de la conversation sur mesure avec chaque client. Comme vous pouvez le deviner d'après notre thèse, que Dan a présentée à nouveau plus tôt dans cet appel, nous voyons une valeur très importante dans l'infrastructure et le calcul à l'avenir. Donc, si nous devons donner une option à quelqu'un à ce sujet, nous devons être indemnisés pour cela. Cela dépend donc vraiment de cette dynamique. Mais oui, nous nous en sommes généralement éloignés par le passé parce que nous y voyons généralement plus de valeur que la contrepartie.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant passer à la prochaine question de Mike Colonis de H.C. Wainwright & Co. Allez-y, Mike. Votre ligne est ouverte.

Mike Colanis, analyste chez H.C. Wainwright & Co.

Bonjour Dan et mon équipe, merci d'avoir répondu à ma question et félicitations pour la forte dynamique qui règne dans le secteur de l'IA et du cloud. Juste une pour moi. J'espérais avoir plus de détails sur la façon dont vous comptez allouer les futures capacités non contractuelles ici. En fait, le segment de clientèle spécifique que vous souhaitez le plus cibler à l'approche de 2027 et la façon dont vous envisagez d'équilibrer les prix et les coûts de financement lorsque vous évaluez des contrats clients plus importants par rapport à des contrats plus petits. J'ai l'impression que vous essayez de monétiser un peu plus haut avec cette acquisition. J'essaie juste de me faire une idée de la façon dont vous évaluez ces offres.

Anthony Lewis, directeur financier

Oui, je pense que Dan a abordé de nombreux éléments que nous avons examinés plus tôt en termes d'aperçu des bénéfices. Nous examinons le type de client, son secteur d'activité et ses taux de croissance prévus. Au fil du temps, comme vous pouvez le constater avec notre clientèle, elle s'est orientée vers les utilisateurs finaux directs de l'informatique. Nous avons maintenant ajouté d'autres noms dans l'espace natif de l'IA, un grand laboratoire d'IA de pointe, ainsi que certains de ces développeurs d'IA liés à l'infrastructure physique.

Nous voyons donc de nombreux profils très attractifs dans l'ensemble du secteur. Et pour nous, comme Dan l'a mentionné, nous avons cherché à diversifier notre clientèle au fil du temps. Notre portefeuille comprend une gamme de contrats à long terme attrayants, ce qui nous permet désormais de bénéficier d'une situation économique très intéressante à mesure que nous progressons dans ce domaine. Cela nous donne une flexibilité supplémentaire pour être en mesure d'examiner différentes méthodes de monétisation, qu'il s'agisse de vendre à court terme en termes de contrats de réserve qui génèrent des économies supplémentaires, qu'il s'agisse de fournir réellement des solutions de calcul à la demande, qu'il s'agisse d'offres de services gérés par rapport à du matériel nu.

Et l'un des avantages de la situation dans laquelle nous nous trouvons aujourd'hui, c'est que nous offrons des options dans tous ces domaines, en particulier en ce qui concerne le développement du marché du financement pour les contreparties de qualité inférieure à celle d'investissement, ce que nous avons toujours espéré développer et nous en voyons aujourd'hui la preuve. Cela signifie que nous pouvons continuer à obtenir des financements très intéressants pour différents types de clients. Nous sommes donc très enthousiastes quant aux perspectives qui nous attendent à l'avenir, à savoir la possibilité de monétiser la plateforme de différentes manières et de réaliser des économies supplémentaires au fil du temps.

Mike Colanis, analyste chez H.C. Wainwright & Co.

J'apprécie toutes ces belles couleurs, mon conseiller.

OPÉRATEUR

Nous allons maintenant passer à la prochaine question de Ben Summers de BTIG. S'il te plaît, pose ta question, Ben. Votre ligne est ouverte.

Ben Summers, analyste chez BTIG

Merci les gars d'avoir répondu à ma question. Je voulais donc poser une question sur les conversations que nous avons pour 2027 et 2028. Vous savez, il est logique que nous n'abordions pas certaines questions de très courte durée pour le moment, mais si vous réfléchissez à ce que vous disent les clients en termes de contrats de trois à cinq ans, comment voyez-vous ces clients se diriger dans cette période et quelle est l'idéal ? S'il y a une longueur dans le point de vue de vos gars ?

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Je vais intervenir. Kent. Je pense que nous commençons à assister à des conversations à plus long terme, ou désolé, à des conversations à plus long terme que les trois à cinq ans. Mais c'est l'équilibre, non ? Nous le gérons essentiellement comme un portefeuille. Vous savez, les principaux locataires tels que Microsoft vous offrent l'envergure, la durée et, vous savez, un capital bon marché grâce au financement par GPU à 6 %, tandis que les développeurs d'IA et l'ensemble du marché vous proposent des prix légèrement plus élevés, de bons prépaiements et une grande partie de la croissance.

Nous voulons donc rester flexibles. En fin de compte, le cadre d'évaluation des nouveaux contrats clients est celui que nous avons décrit lors de cet appel : il s'agit de savoir qui et qu'ajoute la contrepartie, quels sont les avantages économiques et qu'est-ce que cela ouvre à plus long terme ? Et oui, il y a un compromis. L'ancre investment grade obtient 6 % d'argent ; l'ancre non investment grade obtient 9 %. Il semble donc que la catégorie investment grade gagne là-dessus jusqu'à ce que vous commenciez à examiner les prix et que vous commenciez à envisager les prépaiements, finançant environ 50 % des dépenses d'investissement du GPU.

Et je pense que ces paiements anticipés sont probablement la partie la plus intéressante pour nous. Lorsqu'ils financent la moitié des dépenses d'investissement du GPU à l'avance en plus des 90 % de financement que nous recevons déjà, ces gars-là envoient un signal assez clair : il ne s'agit pas seulement d'une question de capacité contractuelle. Ils commencent à financer notre construction pour nous. Et je pense que cela vous en dit long sur la demande plus que n'importe quel tableau de prix dans une présentation.

Ben Summers, analyste chez BTIG

Très utile. Et encore une chose si je pouvais : si vous pouviez simplement donner une couleur aux conversations préliminaires concernant le financement potentiel des centres de données. Je sais que vous avez parlé de la possibilité de poursuivre dans cette voie plus tard. Donc, vous savez, vous voulez vous renseigner sur les conversations préliminaires que vous avez eues là-bas ?

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Oui, beaucoup de conversations préliminaires, et nous vous informerons quand nous en clôturerons une. Mais nous avons été très occupés. Il se passe beaucoup de choses du côté des clients. Beaucoup de choses se sont passées en ce qui concerne le financement du GPU ; c'est le résultat le plus facile. Nous avons déjà mentionné que nous examinerons, dans la mesure du possible, le refinancement des horizons au fur et à mesure de leur mise en service. Peut-être attendrons qu'ils soient stabilisés pour obtenir un meilleur montage financier. Nous chercherons à financer les centres de données au fur et à mesure de leur mise en service, mais éventuellement aussi avant leur mise en service.

Et, vous savez, l'un des défis auxquels nous sommes confrontés, et l'opportunité associée à l'intégration verticale, c'est que vous devez faire face à ces dépenses d'investissement échelonnées pour les centres de données qui commencent quelques années après la mise en service, parce que vous devez commander l'acier, les transformateurs, vous devez commander tout un tas d'articles longs. Et oui, bon nombre de ces étapes de paiement sont prises en arrière-plan, mais les dépenses d'investissement sont engagées avant la mise en service, et trouver des moyens de financement efficaces qui nous permettront d'atteindre ces 5 gigawatts très rapidement, sans parler des multiples de ceux qui se trouvent derrière notre pipeline, comme si c'était le gros déblocage pour nous. Tout comme les clients, ils sont là. Comme je le pense, personne ne le conteste encore. Pour nous, il s'agit donc de ce volant de capital et de sa gestion efficace pour être en mesure de répondre à la demande du marché. Parce que nous sommes dans une position vraiment unique : parce que nous avons commencé il y a huit ans, nous avons bloqué tout le terrain et l'énergie, nous avons regroupé l'équipe, l'expertise, le partenariat et la collaboration avec Nvidia pour construire et exploiter ces équipements, et l'efficacité du capital occupera une place très importante dans le prochain déblocage.

Et l'efficacité des dépenses d'investissement en GPU est désormais au rendez-vous. Par exemple, objectivement, les données que nous avons publiées aujourd'hui, celles que nous avons clôturées, sont efficaces et ne feront que s'améliorer. En ce qui concerne les centres de données, c'est la prochaine étape et nous la poursuivons, et nous sommes enthousiastes à l'idée.

Ben Summers, analyste chez BTIG

Très utile. Merci d'avoir répondu à mes questions.

OPÉRATEUR

Merci. Nous allons maintenant passer à la prochaine question de Joseph Vafi de Canaccord Genuity. Allez-y, Joseph. Votre ligne est ouverte.

Joseph Vafi, analyste chez Canaccord Genuity

Salut les gars, bonjour, bon après-midi. Félicitations pour tous ces progrès. Je sais, Dan, quand tu arrives, il est évident que le pouvoir reste la principale contrainte. Vous savez, nous sommes sur cet appel, nous avons beaucoup de discussions sur le financement. De toute évidence, vous avez de nombreuses ressources à votre disposition, mais c'est un secteur important et de nombreuses personnes y effectuent également de nombreux financements en ce moment. Juste, vous savez, juste quelques réflexions de haut niveau, peut-être Anthony ou Dan, sur l'environnement financier, la durabilité du secteur pour continuer à financer, vous savez, cette construction plus large à ce rythme.

S'il y a quelque chose qui vous inquiète, vous savez, en quoi l'IREN peut présenter certains avantages, vous savez, compte tenu des différents éléments de l'entreprise. Et puis un suivi rapide.

Anthony Lewis, directeur financier

Cool, merci. Merci pour la question. Je suppose que nous avons abordé certains aspects fondamentaux pour le moment. Je suppose que nous assistons à l'évolution du marché en ce qui concerne le financement des GPU. À l'origine, il s'agissait d'un produit axé sur le crédit privé qui rapportait des rendements au milieu de l'adolescence et le coût du capital investment grade se situe aujourd'hui en quelque sorte dans cette zone de 6 %. Nous avons évidemment assisté à une ouverture du marché en termes de pools de capitaux participant au financement des GPU, c'est-à-dire les marchés privés, publics, investment grade, sous-investment grade, tout cela est positif.

Comme je l'ai mentionné, nous avons évidemment également tenu compte des autres considérations, telles que l'annonce importante faite par Nvidia avec six des plus grands allocateurs mondiaux, ce qui apportera un soutien accru au marché. Nous avons également parlé des paiements anticipés, qui constituent évidemment une part importante de la situation financière globale. Nous avons évidemment également vu le marché du financement des centres de données évoluer pour soutenir l'infrastructure nécessaire à la construction à la fois dans le secteur du haut rendement et dans le secteur investment grade.

Et il est évident que les milieux financiers sont très convaincus de la durabilité et des perspectives, je suppose, de ce changement fondamental que nous avons connu dans le domaine de la technologie et des investissements qui doivent être réalisés, ainsi que de la conviction quant aux rendements qui en résulteront en fin de compte. Je suppose donc que c'est vraiment cette conviction qui, selon moi, attirera des capitaux et continuera d'attirer des capitaux. De toute évidence, nous devons continuer à faire évoluer nos plans en fonction des conditions du marché, qui peuvent évidemment évoluer à la hausse et à la baisse. De toute évidence, nous devons faire preuve de souplesse et de souplesse dans la manière dont nous nous adaptons à cet environnement et ajustons nos plans en conséquence.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Nous entendons un peu cette question, Joe, à savoir si le financement peut suivre le rythme de la classe d'actifs, mais regardons ce qui s'est passé il y a 12 mois. Le financement des généralistes existait à peine en tant que classe d'actifs. Et puis, au cours des trois derniers mois, nous en avons levé six milliards et demi aux deux extrémités du spectre du crédit. Ce n'est donc pas pour nous de la chance en matière de financement. Par exemple, c'est un marché qui se forme, et les marchés se forment de la même façon à chaque fois. Pensez au financement immobilier.

Personne ne demande si une tour de bureaux dont le locataire a signé un contrat peut obtenir un prêt hypothécaire. Il existe toute une structure de capital pour le financement de la construction, la dette à terme et la monnaie institutionnelle, car les flux de trésorerie sont contractés, les garanties sont réelles. Et il a fallu des années, probablement une décennie, pour construire cette infrastructure immobilière, et elle se construit pour l'infrastructure d'IA en quelques mois et trimestres parce que les mêmes ingrédients sont présents : les actifs matériels, les revenus contractuels, la contrepartie institutionnelle.

Vous savez, Blue Owl et PIMCO ne jouent pas un rôle secondaire, ce sont les plus grands prêteurs d'infrastructures au monde et ils nous ont maintenant souscrits, et nous avons un dialogue au plus haut niveau là-bas. Mais je pense que l'analogie est en fait un peu sous-estimée, car un bâtiment loué pour quelques décennies avec un rendement de quelques pour cent. Par exemple, nos contrats remboursent cet investissement informatique en deux ans environ, les clients remboursant par anticipation la moitié des dépenses d'investissement à l'avance, afin que les prêteurs puissent récupérer leur argent dans des délais très courts.

Et la finance n'a probablement jamais connu une telle économie. Je pense donc que chaque fois qu'il y a un nouveau marché émergent, par exemple si la demande est réelle, le financement suit ; il en a toujours été ainsi, que ce soit pour les chemins de fer, les télécommunications, l'immobilier ou l'électricité. Et pour ce qui est de savoir si la demande est réelle, je pense que les clients le prouvent. Ils le prouvent avec les prépaiements, ils le prouvent avec leurs marchés finaux, leurs résultats, leurs revenus et la traction de leur clientèle sur le marché.

La couche qui n'a pas vraiment commencé et ne s'est pas développée autant que les GPU est donc celle des centres de données. Mais dans le langage traditionnel, les centres de données sont en fait les plus simples, car ils sont plus étroitement liés à l'immobilier et à l'infrastructure du monde réel. Et il y a de l'argent là-bas, nous le savons, et il attend que nous appuyions sur la gâchette. Et nous examinerons cela de plus près au cours des prochains mois.

Joseph Vafi, analyste chez Canaccord Genuity

Super, merci pour cette couleur. Dan et Anthony, merci beaucoup.

OPÉRATEUR

Merci. C'était notre dernière question pour aujourd'hui. Je voudrais maintenant redonner la parole à Dan pour ses remarques de clôture.

Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG

Merci, opérateur. Merci à tous de votre participation. Ainsi, la version courte de l'exercice fiscal 26 : 4 milliards d'ARR ont été contractés ; 1 milliard fonctionne aujourd'hui. Horizon One a été fourni à Microsoft et, comme nous venons de le dire en détail, il s'agit d'un modèle de financement qui fonctionne efficacement aux deux extrémités du spectre des crédits. Tout cela a été réalisé sur une fraction de la plateforme que nous avons aujourd'hui. Et je pense que je remercie l'équipe IREN du monde entier et tous ceux qui nous ont rejoints ces derniers mois, Mirantis, Nostrom, ainsi que les principaux acteurs du marché.

Continuez à faire ce que vous êtes en train de faire. Le plan ne change pas. Nous continuons à fournir des capacités, nous continuerons à les convertir en relations durables avec nos clients et nous continuerons à les financer avec discipline. Merci à tous. Nous vous verrons au prochain résultat.

OPÉRATEUR

La participation à la conférence d'aujourd'hui clôt le programme. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.