Appel sur les résultats du quatrième trimestre 2026 de Phibro Animal Health : transcription complète

Phibro Animal Health (NASDAQ : PAHC) a tenu jeudi sa conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre. Vous trouverez ci-dessous la transcription complète de l'appel.

Cette transcription vous est proposée par les API Benzinga. Pour accéder en temps réel à l'intégralité de notre catalogue, rendez-vous sur https://www.benzinga.com/apis/ pour une consultation.

Visionnez le webcast à l'adresse https://events.q4inc.com/attendee/482651809

Résumé

Phibro Animal Health Corporation a enregistré un chiffre d'affaires net record de plus de 1,5 milliard de dollars pour l'exercice 2026, avec une augmentation de 39 % de son EBITDA ajusté.

L'activité principale de la société en matière de santé animale a connu une croissance de 21 %, tandis que Mineral Nutrition a augmenté de 11 %. Performance Products a enregistré une baisse de 8 % en raison de la baisse de la demande.

Le programme de transformation de Phibro Forward s'est achevé, contribuant à environ 50 millions de dollars à l'EBITDA d'ici l'exercice 2027.

La fermeture de l'usine de fabrication de Chicago Heights a été annoncée afin d'adapter l'empreinte de fabrication aux besoins futurs.

Les prévisions pour l'exercice 2027 comprennent des ventes nettes de 1,55 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars et un EBITDA ajusté de 258 millions de dollars à 268 millions de dollars.

La société est optimiste quant à la résolution des problèmes réglementaires concernant la virginiamycine au Brésil, mais a supposé une contribution minimale aux ventes au cours de l'exercice 2027.

La direction a mis en évidence des domaines d'intervention stratégiques, notamment les vaccins, les spécialités nutritionnelles et les produits pour animaux de compagnie.

Les principaux moteurs de croissance incluent la forte demande dans les secteurs de la viande et des produits laitiers et les avantages stratégiques de l'acquisition de Zoetis.

Transcription complète

Regina, Opérateur

Bonjour et merci de votre présence. Je m'appelle Regina et je serai votre opérateur de conférence aujourd'hui. En ce moment, je souhaite à tous la bienvenue à la téléconférence du quatrième trimestre 2026 de Phibro Animal Health Corporation. Toutes les lignes ont été mises en sourdine pour éviter tout bruit de fond. Après les remarques des conférenciers, il y aura une séance de questions-réponses. Si vous souhaitez poser une question pendant cette période, il vous suffit d'appuyer sur l'étoile, puis sur le chiffre 1 du clavier de votre téléphone.

Pour retirer votre question, appuyez à nouveau sur la première étoile. Je voudrais maintenant donner la parole à Glenn David, directeur financier. Allez-y, s'il vous plaît.

Glenn David, Directeur financier

Merci, Regina. Bonjour et bienvenue à l'appel de résultats de Phibro Animal Health Corporation pour notre quatrième trimestre fiscal et l'exercice clos le 30 juin 2026. Je m'appelle Glenn David et je suis le directeur financier de Phibro Animal Health Corporation. Donnie Bentheim, président et chef de la direction, et Larry Miller, directeur de l'exploitation, se joignent à moi lors de l'appel d'aujourd'hui. Aujourd'hui, nous aborderons la performance financière de notre quatrième trimestre et de l'année 2026 et fournirons des prévisions financières pour notre exercice financier se terminant le 30 juin 2027.

À la fin de nos remarques, nous ouvrirons les lignes pour répondre à vos questions. Je tiens à vous rappeler que nous diffusons simultanément cet appel sur le Web sur notre site Web, pahc.com. Toujours dans la section Investisseurs de notre site Web, vous trouverez des copies du communiqué de presse sur les résultats et du formulaire annuel 10-K, ainsi que la transcription et les diapositives discutées et présentées lors de cet appel. Nos remarques d'aujourd'hui incluront des déclarations prospectives et les résultats réels pourraient différer sensiblement de ces projections.

Pour une liste et une description de certains facteurs susceptibles d'entraîner des différences dans les résultats, je vous renvoie à la section « déclarations prospectives » de notre communiqué de presse sur les résultats. Nos remarques incluent des références à certaines mesures financières qui n'ont pas été préparées conformément aux principes comptables généralement reconnus, ou PCGR. Je vous renvoie à la section Informations financières non conformes aux PCGR de notre communiqué de presse sur les résultats pour une discussion de ces mesures. Les rapprochements de ces mesures financières non conformes aux PCGR avec les mesures conformes aux PCGR américains les plus directement comparables sont inclus dans les tableaux financiers qui accompagnent le communiqué de presse sur les résultats. Nous présentons nos résultats sur une base GAAP et sur une base ajustée. Nos résultats ajustés excluent les éléments liés aux acquisitions ; les éléments inhabituels, non opérationnels ou non récurrents, y compris la rémunération à base d'actions ; les autres produits et charges tels qu'ils sont présentés séparément dans l'état consolidé des opérations, y compris les pertes (gains) de change nettes ; et les impôts sur les bénéfices liés aux ajustements des bénéfices avant impôts et aux éléments fiscaux inhabituels ou non récurrents.

Permettez-moi maintenant de vous présenter notre président et chef de la direction, Donnie Bentheim, qui fera part de son allocution d'ouverture.

Donnie Bentheim, président et directeur général

Merci, Glenn, et bonjour à tous. L'exercice 2026 a été une année solide pour Phibro. Nous avons réalisé un chiffre d'affaires net record de plus de 1,5 milliard de dollars et augmenté l'EBITDA ajusté de 39 %. Au quatrième trimestre, les ventes ont augmenté de 5 % et l'EBITDA ajusté a augmenté de 29 %. Plus important encore, ces résultats reflètent une entreprise qui fonctionne mieux, fonctionne de manière plus efficace et se positionne pour une croissance à long terme. Permettez-moi de passer quelques minutes à discuter des principaux thèmes qui sous-tendent ces résultats.

Nous avons connu une dynamique commerciale continue tout au long de l'année. Le total de nos activités traditionnelles a augmenté de 10 % au quatrième trimestre et de 7 % sur l'ensemble de l'année. La nutrition minérale a enregistré des performances particulièrement solides, les ventes ayant augmenté de 20 % au cours du trimestre et de 11 % sur l'année. La croissance provient de plusieurs parties du portefeuille et reflète les avantages de servir un ensemble diversifié de clients, d'espèces et de marchés finaux. La santé animale, notre cœur de métier, est restée le principal moteur de croissance.

Notre activité de santé animale traditionnelle a augmenté de 8 % au cours du trimestre et de 7 % sur l'ensemble de l'année. Les MFA traditionnels ont augmenté de 11 % au cours du trimestre, tandis que les spécialités nutritionnelles et les vaccins ont augmenté de 5 % et 4 % respectivement. Sur l'ensemble de l'année, l'AMF traditionnel a augmenté de 4 %, les spécialités nutritionnelles ont augmenté de 9 % et les vaccins ont augmenté de 14 %. Les ventes du portefeuille acquis de Zoetis MFA ont diminué de 11 % au cours du trimestre, en grande partie en raison d'une comparaison difficile par rapport à une période solide de l'année précédente.

Le résultat était conforme à nos attentes et à notre planification interne. Sur l'ensemble de l'année, le portefeuille a augmenté de 70 %, et au-delà des fortes ventes des produits acquis eux-mêmes, nous sommes extrêmement satisfaits de l'intégration et des avantages stratégiques que l'acquisition apporte à l'entreprise, qui, selon nous, continueront de se manifester sur l'ensemble de notre portefeuille dans les années à venir. Maintenant que nous avons terminé un exercice financier complet avec les activités intégrées, nous ne prévoyons pas de continuer à présenter séparément le portefeuille acquis.

Avant de passer aux prévisions pour l'exercice 2027, permettez-moi d'aborder deux importantes mises à jour commerciales. Tout d'abord, le mois de juin a marqué la conclusion officielle de Phibro Forward, notre programme de transformation triennal. Bien que le programme soit en grande partie terminé, les fonctionnalités qu'il a créées restent intégrées dans l'ensemble de l'organisation. Le renforcement de l'exécution, de la responsabilité et de la discipline développé grâce à Phibro Forward continue de façonner la façon dont nous gérons l'entreprise aujourd'hui. Sur la base de nos perspectives actuelles, les contributions cumulées au BAIIA attendues du programme atteindront environ 50 millions de dollars au cours de l'exercice 2027, par rapport à notre base de référence pour l'exercice 2024.

Deuxièmement, nous avons annoncé hier la fermeture prévue de notre usine de fabrication de Chicago Heights à la suite d'un examen complet du réseau de fabrication ajouté à la suite de l'acquisition de MFA. Cette décision a été difficile, notamment en raison de son impact sur nos employés, et elle ne reflète certainement pas leur dévouement ou leur performance. Je crois que le leadership nécessite un équilibre entre de multiples responsabilités. Nous avons la responsabilité envers nos employés de les traiter avec honnêteté, respect et équité.

Nous avons également une responsabilité envers nos clients, nos actionnaires et la santé à long terme de l'entreprise. Ces responsabilités nécessitent parfois des décisions difficiles, et celle-ci est l'une d'entre elles. Cette action permet de mieux aligner notre empreinte de fabrication sur les besoins futurs et favorise des rendements plus élevés à long terme. Notre objectif est désormais de soutenir les employés, de maintenir le service client et de gérer la transition de manière responsable. L'une des principales incertitudes que nous avons envisagées pour élaborer nos perspectives pour l'exercice 2027 est le statut réglementaire de la virginiamycine au Brésil.

Nous continuons à travailler de manière constructive avec les autorités réglementaires brésiliennes et restons très optimistes quant aux résultats à long terme. Cependant, nous n'avons supposé qu'une contribution minimale des ventes de virginiamycine au Brésil dans notre planification pour cet exercice financier. Par conséquent, un résultat favorable représentera une hausse par rapport à nos attentes plutôt qu'un élément nécessaire à la réalisation de nos prévisions. Dans ce contexte, nos prévisions pour l'exercice 2027 reflètent la confiance dans les activités sous-jacentes tout en adoptant une vision prudente des incertitudes connues.

Nous prévoyons des ventes nettes de 1,55 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars, un EBITDA ajusté de 258 millions de dollars à 258 millions de dollars et un BPA dilué ajusté de 3,41 dollars à 3,59 dollars. En conclusion, alors que j'entame mon mandat de PDG, mes priorités sont simples : servir nos clients, promouvoir l'innovation, améliorer les performances opérationnelles, allouer le capital avec discipline et créer de la valeur à long terme pour toutes les parties prenantes. Nous entamons l'exercice 2027 avec un portefeuille élargi, une activité de santé animale plus rentable et un modèle opérationnel plus solide.

Je pense que les mesures que nous prenons aujourd'hui nous permettent de sortir de l'exercice 2027 dans une position encore plus forte, avec une entreprise plus compétitive, une base d'actifs plus efficace et une opportunité supplémentaire de créer de la valeur. Nous avons réalisé des progrès importants au cours des dernières années, mais je pense que les meilleures opportunités se présentent encore à nous. Sur ce, permettez-moi de retourner l'appel à Glenn.

Glenn David, Directeur financier

Merci, Donnie. En commençant par notre performance du quatrième trimestre sur la diapositive 4, les ventes nettes consolidées pour le trimestre clos le 30 juin 2026 se sont élevées à 396,7 millions de dollars, soit une augmentation de 18,1 millions de dollars, soit une augmentation de 5 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Le segment de la santé animale a augmenté de 2 %, tandis que celui de la nutrition minérale a augmenté de 20 % et que le segment des produits de performance a augmenté de 1 %. Le bénéfice net selon les PCGR et le BPA dilué ont augmenté de 26 %, grâce à l'intégration réussie de la nouvelle activité MFA, à la hausse de la demande, à l'amélioration de la marge brute grâce à un mix favorable et à la baisse des coûts d'intrants, et à l'impact net des recouvrements tarifaires, partiellement compensé par l'augmentation des frais de vente et dépenses administratives due à la hausse des coûts liés aux employés. Après avoir apporté nos ajustements standard aux résultats GAAP, y compris les éléments liés aux acquisitions, les pertes de change et certains éléments ponctuels, l'EBITDA ajusté du quatrième trimestre a augmenté de 14,3 millions de dollars, soit 29 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net ajusté a augmenté de 37 % et le BPA dilué ajusté a augmenté de 35 %. L'augmentation de la marge brute due à la croissance des ventes et à l'amélioration du taux d'imposition ajusté a été partiellement contrebalancée par la hausse des frais de vente, dépenses administratives et autres frais d'intérêts ajustés.

En ce qui concerne l'exercice complet, les ventes nettes consolidées pour l'exercice clos le 30 juin 2026 se sont élevées à 1 518 000 000$, soit une augmentation de 221,9 millions de dollars, soit une augmentation de 17 % par rapport à l'année précédente. Le segment de la santé animale a augmenté de 21 %, tandis que Mineral Nutrition a augmenté de 11 % et que Performance Products a diminué de 8 %. Le bénéfice net selon les PCGR et le BPA dilué ont augmenté de manière significative, grâce à l'intégration réussie de la nouvelle activité MFA, à l'impact positif de notre initiative Phibro Forward et à une marge brute favorable due à la hausse de la demande de produits dans le secteur de la santé animale, qui a été partiellement compensée par l'augmentation des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux due à la hausse des coûts liés au personnel et à la hausse des charges d'intérêts. Après avoir apporté nos ajustements standard aux résultats GAAP, y compris les éléments liés aux acquisitions, les pertes de change et certains éléments ponctuels, l'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année a augmenté de 71,3 millions de dollars, soit 39 %. Le bénéfice net ajusté et le BPA dilué ajusté ont également augmenté de manière significative. L'augmentation de la marge brute due à la croissance des ventes a été partiellement contrebalancée par la hausse des frais de vente, dépenses administratives et autres frais d'intérêts ajustés. En ce qui concerne la performance financière au niveau du segment, le secteur de la santé animale a enregistré un chiffre d'affaires net de 297,6 millions de dollars pour le trimestre, soit une augmentation de 5,1 millions de dollars, soit 2 % par rapport au même trimestre de l'année précédente.

Dans le secteur de la santé animale, nous avons enregistré une augmentation de 11,7 millions de dollars, soit 11 %, de nos ventes nettes liées à l'ancien AMF, principalement en raison de la demande accrue de certains antimicrobiens vendus par notre activité de performance en matière d'éthanol. La nouvelle activité MFA a enregistré un chiffre d'affaires de 83,9 millions de dollars au cours du trimestre, soit une baisse de 10,6 millions de dollars, soit 11 %, en raison d'un trimestre de comparaison solide au quatrième trimestre 2025. Les ventes nettes de Nutritional Specialties ont augmenté de 2,5 millions de dollars, soit 5 %, en raison de l'augmentation de la demande de produits laitiers en Amérique du Nord.

La croissance des ventes nettes de vaccins de 1,5 million de dollars, soit 4 %, est principalement due à la croissance continue des produits de volaille en Amérique latine et à la hausse de la demande internationale, en particulier en Israël. L'EBITDA ajusté de la santé animale s'est élevé à 75,4 millions de dollars, soit une hausse de 25 % due aux nouvelles activités de MFA, à la hausse du bénéfice brut résultant de l'amélioration du mix des activités traditionnelles et à une reprise ponctuelle des droits de douane au cours du trimestre, partiellement compensée par la hausse des ventes des frais généraux et administratifs. Si l'on passe à la performance annuelle de Animal Health sur la diapositive 7, le segment a enregistré 1 162 000 000 dollars de ventes nettes pour l'année, soit une augmentation de 199,4 millions de dollars, soit 21 % par rapport à l'année précédente.

Dans le secteur de la santé animale, nous avons enregistré une croissance de 18,2 millions de dollars, soit 4 %, des ventes nettes liées à l'AMF et à d'autres activités, en raison de la demande pour certains AMF au Mexique et en Asie du Sud-Est et pour les produits vendus par notre division de performance en matière d'éthanol, notamment les antimicrobiens et les auxiliaires technologiques utilisés dans l'industrie de la fermentation. La nouvelle activité MFA a généré 354,3 millions de dollars de ventes, soit une hausse de 70 % par rapport à l'année précédente. Les ventes nettes de Nutritional Specialties ont augmenté de 15,8 millions de dollars, soit 9 %, en raison de l'augmentation de la demande mondiale, particulièrement en Amérique du Nord et en Amérique du Sud, et de la hausse des ventes d'animaux de compagnie.

La croissance des ventes nettes de vaccins de 19,3 millions de dollars, soit une augmentation de 14 %, a été stimulée par la croissance continue des produits de volaille en Amérique latine et par une augmentation de la demande intérieure et internationale en Israël et en Asie du Sud-Est. L'EBITDA ajusté de Animal Health s'est élevé à 303,6 millions de dollars, soit une hausse de 37 % due aux nouvelles activités de MFA et à la hausse du bénéfice brut résultant de l'amélioration du mix des activités existantes, partiellement compensée par la hausse des frais de vente et dépenses administratives. Passons à la performance financière de nos autres secteurs d'activité sur la diapositive 8, à commencer par Mineral Nutrition, les ventes nettes du trimestre se sont élevées à 77 millions de dollars, soit une augmentation de 12,8 millions de dollars, soit 20 %, en raison de la combinaison de la demande de prémélanges et d'une augmentation coût des matières premières sous-jacentes comme le zinc et le cuivre. En ce qui concerne notre secteur des produits performants, les ventes nettes de 22,2 millions de dollars, soit une hausse de 0,1 million de dollars, soit 1 %, sont principalement attribuables à une hausse de la demande de produits à base de cuivre, contrebalancée par une baisse de la demande d'ingrédients utilisés dans les produits de soins personnels. L'EBITDA ajusté de Mineral Nutrition a augmenté de 1 % par rapport à l'année précédente, la croissance du chiffre d'affaires étant compensée par la hausse des coûts des intrants, tandis que l'EBITDA ajusté de Performance Products a augmenté de 12 %.

Les dépenses des entreprises ont augmenté de 1 million de dollars, en raison de la hausse des coûts liés aux employés et des investissements stratégiques. En ce qui concerne la performance financière annuelle de nos autres secteurs d'activité, à commencer par Mineral Nutrition, les ventes nettes pour l'année se sont élevées à 282,3 millions de dollars, soit une hausse de 29,1 millions de dollars, soit 11 %, en raison de la hausse de la demande de cuivre, de zinc et d'oligo-éléments. L'EBITDA ajusté de Mineral Nutrition s'est élevé à 21,7 millions de dollars, soit une augmentation annuelle de 0,8 million de dollars, soit 4 %.

En ce qui concerne notre secteur des produits performants, les ventes nettes de 73,5 millions de dollars pour l'année reflètent une baisse de 6,6 millions de dollars, soit une baisse de 8 %, en raison de la baisse de la demande pour les ingrédients utilisés dans les produits de soins personnels. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 8,1 millions de dollars, soit une baisse de 2,5 millions de dollars par rapport à l'année précédente. Les dépenses de l'entreprise ont augmenté de 8,4 millions de dollars en raison de la hausse des coûts liés aux employés et des investissements stratégiques. En ce qui concerne les principaux indicateurs liés à la capitalisation présentés sur la diapositive 10, nous avons généré un flux de trésorerie disponible positif de 10 millions de dollars pour la période de 12 mois terminée le 30 juin 2026.

Nous avons généré 69 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et investi 59 millions de dollars en dépenses d'investissement. Les flux de trésorerie ont été affectés négativement par la croissance des stocks de 86,3 millions de dollars au cours de l'exercice 2026, principalement dans le portefeuille MFA récemment acquis. La trésorerie et les équivalents de trésorerie et les investissements à court terme s'élevaient à 82 millions de dollars à la fin de l'année. Notre ratio de levier brut était de 2,9 fois à la fin du quatrième trimestre, sur la base d'une dette totale de 738 millions de dollars et d'un EBITDA ajusté des douze derniers mois de 255 millions de dollars.

Notre ratio de levier net était de 2,6 fois à la fin du quatrième trimestre, sur la base d'une dette nette de 656 millions de dollars et d'un EBITDA ajusté sur les douze derniers mois de 255 millions de dollars. En ce qui concerne les dividendes, conformément à notre historique, nous avons versé un dividende trimestriel de 0,12$ par action, soit 4,9 millions de dollars au total. Passons à la diapositive 11, qui présente nos prévisions pour l'exercice 2027. Comme Donnie l'a mentionné, ces prévisions incluent les avantages liés à notre initiative de croissance des revenus Phibro Forward, qui contribuera à augmenter davantage l'EBITDA et les marges, et ces prévisions reflètent une vision prudente des incertitudes connues, notamment le statut réglementaire de la virginiamycine au Brésil. Les ventes minimes de virginiamycine au Brésil ont un impact négatif sur la croissance du chiffre d'affaires au cours de l'année et ont un impact beaucoup plus important sur la croissance de l'EBITDA en raison du profil de marge plus élevé du produit et des frais généraux non absorbés. En outre, la fermeture de notre usine de Chicago Heights aura un léger avantage sur l'EBITDA ajusté au cours de l'exercice 2027, la majeure partie de l'avantage au cours de l'exercice 2028 et au-delà, étant estimée entre 15 et 20 millions de dollars sur une base annuelle.

Veuillez noter que pendant la période de transition de l'exercice 2027, nous constituerons des stocks supplémentaires sur le site, mais que la croissance des stocks de la société au cours de l'exercice 2027 sera nettement inférieure à celle de l'exercice 2026. Nos prévisions pour l'exercice 2027 sont les suivantes : des ventes nettes de 1 550 000 000$ à 1 600 000 000$. Cela représente une fourchette de croissance de 2 % à 5 % et un point médian d'environ 4 %. EBITDA ajusté total de 258 millions de dollars à 268 millions de dollars.

Cela représente une fourchette de croissance de 1 % à 5 % et un point médian d'environ 3 %. Un taux d'imposition effectif ajusté d'environ 20 %. L'amélioration par rapport à l'exercice 2026 est due à une combinaison favorable anticipée des bénéfices. Bénéfice net ajusté de 140 millions de dollars à 147 millions de dollars. Cela représente une croissance de 6 % à 11 %, avec un point médian d'environ 9 %. Le bénéfice net selon les PCGR et le BPA supposent une monnaie constante et aucun gain ou perte lié aux mouvements de change.

En outre, le bénéfice net selon les PCGR et le BPA ne reflètent actuellement aucun coût ponctuel lié à la fermeture de l'usine de Chicago Heights. Bien que nous ne fournissions pas de prévisions trimestrielles, je tiens à rappeler à tout le monde que le premier trimestre a tendance à être un trimestre inférieur en termes de revenus absolus en dollars. Alors que nous construisions l'infrastructure nécessaire pour soutenir les activités nouvellement acquises au cours de l'exercice 2026, nous avons terminé l'année sur une base de frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux plus élevée qui se reportera à l'exercice 2027.

En raison de cette dynamique, nous prévoyons une croissance de l'EBITDA négative au premier trimestre, puis positive pour le reste de l'année. En conclusion, nous sommes ravis de la solide performance que nous avons enregistrée tout au long de l'exercice 2026 et de la dynamique que nous poursuivons jusqu'à l'exercice 2027. Sur ce, Regina, pourriez-vous s'il vous plaît ouvrir les lignes pour les questions ?

Regina, Opérateur

Merci. Nous allons maintenant commencer la session de questions et réponses. Pour poser une question, appuyez sur l'étoile, puis sur le chiffre 1 du clavier de votre téléphone. Notre première question viendra de la ligne d'Erin Wright avec Morgan Stanley. Allez-y, s'il vous plaît.

Erin Wright, analyste chez Morgan Stanley

Super. Merci d'avoir répondu à ma question. Donc, la première question, je suppose, est la suivante : que pensez-vous de cette nouvelle activité MFA sous-jacente ? Il a en quelque sorte diminué au cours du trimestre, mais vous vous en êtes vraiment bien sorti auparavant. Y a-t-il quelque chose à signaler en termes de calendrier ? Je sais que vous avez parlé de composition difficile, mais y a-t-il eu un moment opportun pour lancer un appel à ce sujet l'année dernière ? Et à quoi vous attendez-vous alors en termes de croissance de cette activité en 2027 ?

Je sais que vous n'allez pas le dévoiler, mais sur le plan conceptuel, comment devons-nous y penser ?

Glenn David, Directeur financier

Merci. Merci pour la question, Erin. La baisse du portefeuille Zoetis MFA au quatrième trimestre était donc quelque chose que nous avions toujours anticipé et attendu dans le cadre de nos prévisions. Elle est en fait due à la difficile comparaison du quatrième trimestre de l'année dernière par rapport à toute tendance de croissance sous-jacente négative. Nous continuons de croire que ce portefeuille dépassera la croissance globale du chiffre d'affaires de Phibro au cours de l'exercice 2027, et certains des facteurs positifs sont la poursuite de la forte dynamique en Amérique du Nord.

Et nous prévoyons également des moteurs de croissance positifs à l'international. En outre, je tiens également à rappeler que nous avons eu un impact négatif sur le chiffre d'affaires au deuxième trimestre de l'exercice 2026 en raison des rendements liés aux transitions du marché de niveau 3, ce qui favorisera la croissance du chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2027 et n'aura aucun impact sur le bénéfice brut ou l'EBITDA. Et peut-être que Larry pourrait ajouter de la couleur à certains pilotes commerciaux. Sûr.

Donnie Bentheim, président et directeur général

Merci. Dans le secteur de la volaille, l'un des éléments clés de l'acquisition était un portefeuille d'acides aminés à base d'anticoccidiens très solide, qui complète réellement nos produits existants et fournit à Phibro un large éventail de molécules appartenant à plusieurs classes de composés pour des programmes de rotation stratégiques. Notre équipe a bien intégré ces AMF et fait la promotion de solutions combinant AMF, nutrition, produits spécialisés et vaccins pour la prévention, le contrôle et le traitement des maladies dans le segment de la viande bovine. Nous repositionnons les principaux produits bovins acquis dans les parcs d'engraissement dans le cadre de notre offre Start Strong.

Bovatec est la plateforme qui soutient une augmentation de la consommation alimentaire, complétée par Deccox pour la prévention de la coccidiose et par l'auréomycine pour le traitement et le contrôle de la pneumonie bactérienne ou des maladies respiratoires. Notre équipe sensibilise les clients à la manière dont ces produits peuvent aider les bovins à démarrer en force et à protéger leurs investissements.

Erin Wright, analyste chez Morgan Stanley

OK, c'est utile. Et pouvez-vous nous parler uniquement des tendances de la demande largement sous-jacentes, par groupe d'espèces ? Je suppose, comment qualifieriez-vous cela en termes de santé animale globale et quelles sont vos attentes en termes de performance en matière de santé animale d'ici 2027 à cet égard, si vous annulez, de toute évidence, le vent contraire de la virginiamycine brésilienne sur une base sous-jacente ? Quels sont ces principaux moteurs d'ici 2027 ?

Donnie Bentheim, président et directeur général

Une fois de plus, nous investissons dans ce portefeuille, toujours dans les additifs alimentaires médicamenteux, en complément des spécialités nutritionnelles et des vaccins. Comme vous le savez, la demande du marché dans les secteurs de la viande et des produits laitiers continue d'être bonne avec une bonne demande sous-jacente, et les animaux de toutes les espèces ont atteint un niveau record en termes de valeur. Nos clients sont donc très motivés et souhaitent investir pour protéger la santé et le bien-être de leurs animaux.

Et les animaux, évidemment, qui sont en bonne santé seront plus performants. Nous pensons donc qu'il s'agit toujours d'une très bonne opportunité et d'un bon environnement de marché.

Erin Wright, analyste chez Morgan Stanley

OK. Et désolée, une dernière pour moi. Juste l'exposition à la virginiamycine, je suppose. Y a-t-il autre chose à signaler, vous savez, d'un point de vue réglementaire auquel nous devrions prêter attention ? Ou est-ce vraiment isolé du Brésil pour le moment ? Et pouvez-vous nous rappeler votre exposition globale à la virginiamycine ?

Glenn David, Directeur financier

Oui, Erin, donc l'exposition à la virginiamycine est isolée au Brésil en raison des allégations thérapeutiques. Au cours de l'exercice 2026, nous avons réalisé des ventes d'environ 27 millions de dollars liées à la virginiamycine au Brésil. Nous partons du principe que les ventes seront très minimes au cours de l'exercice 2027. En gros, nous avons réalisé quelques ventes au cours des deux premiers mois de l'année, mais nous ne prévoyons pas de ventes après la fin de la période thérapeutique. Nous pensons qu'il est possible d'obtenir une approbation dans ce délai, mais par prudence, nous n'avons inclus aucune vente après le premier trimestre et nous ne ventilons pas les ventes globales de l'entreprise.

Erin Wright, analyste chez Morgan Stanley

Oui, je pensais juste essayer. Merci beaucoup.

Regina, Opérateur

Notre prochaine question viendra de la ligne d'Ekaterina avec JPMorgan. Allez-y, s'il vous plaît.

Ekaterina, analyste chez JPMorgan

Merci et félicitations pour ce trimestre. Tout d'abord, en ce qui concerne les marges, pouvez-vous expliquer un peu ce que vous supposez à la fois pour les marges brutes et les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux et quelle est la bonne façon de penser aux marges brutes compte tenu de la dynamique de la virginiamycine ? La deuxième question concerne le développement des affaires, juste, vous savez, les dernières réflexions sur votre appétit ainsi que sur le type d'actifs qui pourraient vous intéresser. Ensuite, la troisième question est juste pour faire suite à la discussion sur le Brésil.

Avez-vous des mises à jour sur le type de processus d'examen réglementaire ? Y a-t-il eu des interactions avec les régulateurs et d'autres types de concurrents ont-ils déjà obtenu leur label ? N'importe quel type d'extrait que vous pouvez y partager.

Glenn David, Directeur financier

Merci. Merci, Ekaterina. Je vais donc répondre à la première question et laisser Donnie aborder l'évolution de la BD et de la réglementation au Brésil. En ce qui concerne les marges à l'horizon de l'année prochaine, nous prévoyons que les marges brutes seront essentiellement stables. De toute évidence, l'impact de la virginiamycine est négatif sur les marges à l'approche de l'année prochaine, mais nous compenserons cela par d'autres gains d'efficacité que nous cherchons à réaliser grâce à notre initiative Phibro Forward ainsi que certains des gains que nous attendons liés à la fermeture de Chicago Heights qui se concrétisera au cours de l'exercice 2027.

En ce qui concerne les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, en raison du rythme auquel nous avons quitté l'exercice 2026, nous nous attendons à ce qu'ils soient légèrement supérieurs à ceux de la croissance du chiffre d'affaires, mais pas sensiblement supérieurs.

Donnie Bentheim, président et directeur général

En ce qui concerne le développement commercial, je pense que nous avons de nombreuses opportunités en interne et nous faisons certainement beaucoup pour les soutenir. Mais s'il existe des opportunités de développement commercial qui complètent nos objectifs internes, nous sommes évidemment à la recherche et nous sommes actifs. Pour rappel, les vaccins et les spécialités nutritionnelles sont les deux domaines sur lesquels nous nous concentrons le plus. Et nous avons également clairement identifié les animaux de compagnie et les animaux de compagnie comme une zone et un climat.

Je pense donc que ce sont les domaines clés que nous poursuivons. Et, vous savez, je pense que nous allons le faire avec prudence, comme nous l'avons fait par le passé, et continuer à investir à la fois dans des opportunités internes et externes. Permettez-moi de passer la parole à Larry, en fait, pour qu'il traite de la question du Brésil.

Larry Miller (Directeur des opérations)

Ouais. Comme Donnie l'a mentionné dans ses remarques liminaires, nous continuons à travailler de manière constructive avec les autorités réglementaires brésiliennes. Nous restons optimistes quant à l'obtention d'autorisations d'utilisation thérapeutique, des indications très similaires à celles que nous avons sur d'autres principaux marchés de bétail. Et nous espérons les avoir au cours de la période de transition de 180 jours, qui se terminera fin octobre. La virginiamycine est un produit thérapeutique unique et important qui aide nos clients à maintenir la santé de leurs troupeaux de bovins et de volailles et à protéger leur investissement.

Donnie Bentheim, président et directeur général

Oui, je pense que le problème auquel le Brésil est particulièrement confronté est que l'UE a introduit de nouvelles réglementations concernant la capacité des pays à vendre à l'UE, et certaines d'entre elles concernent les hormones, d'autres les antibiotiques. De nombreux autres pays autorisés à vendre et continuent de vendre dans l'UE de la virginiamycine à des fins thérapeutiques. Le Brésil en est conscient et comprend que s'il ne le fait pas, cela le place dans une position désavantageuse sur le plan de la concurrence.

Cependant, il s'agit d'un match de football politique très important en ce moment au Brésil. Il y aura des élections locales ou fédérales, je suppose, dans les prochaines semaines, avec un premier tour et un second tour quelques semaines plus tard. Bien que nous soyons, une fois de plus, optimistes quant à la possibilité d'y parvenir dans les 180 jours, je pense, prudemment, que nous disons que cela pourrait échouer après les élections à cause du bruit qui les entoure.

Par conséquent, comme nous en avons discuté, nous l'avons retiré de nos prévisions pour l'exercice 27. Nous sommes toutefois fermement convaincus que nous finirons par obtenir l'allégation thérapeutique.

Ekaterina, analyste chez JPMorgan

Merci. J'apprécie toutes les couleurs.

Regina, Opérateur

Notre prochaine question viendra de Daniel Grosslight de Citi. Allez-y, s'il vous plaît.

Daniel Grosslight, analyste chez Citi

Bonjour les gars, merci d'avoir répondu à la question. Je voudrais me concentrer un peu sur les flux de trésorerie disponibles et la dynamique du fonds de roulement en 27. De toute évidence, vous avez indiqué que vous aviez accumulé cet important inventaire au cours de l'exercice 26 en raison de l'acquisition de Zoetis MFA, et je pense que vous avez indiqué que vous devrez encore constituer un certain inventaire en 27, mais pas autant qu'en 26. Pouvez-vous simplement nous parler un peu des investissements en fonds de roulement nécessaires au cours de l'exercice 27 et de vos attentes en matière de CapEx et de conversion des flux de trésorerie disponibles pour l'exercice 27 ?

Glenn David, Directeur financier

Oui, merci pour la question, Daniel. Je conviens que le flux de trésorerie disponible était limité en 2026 avec environ 10 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles. Comme vous l'avez mentionné, cela a été fortement influencé par l'augmentation des stocks due au portefeuille de produits Zoetis d'environ 86 millions de dollars. La bonne nouvelle est que la constitution des stocks s'est stabilisée au quatrième trimestre. Et pour l'exercice 2027, nous nous attendons vraiment à ce que toute constitution d'inventaire soit limitée. Pour la transition de Chicago Heights, nous prévoyons que ce montant se situera entre 25 et 30 millions de dollars.

De plus, dans le cadre de notre initiative Phibro Forward, nous avons mis davantage l'accent sur les stocks en tant qu'entreprise et mettons en œuvre des processus S&OP plus robustes dans l'ensemble de l'organisation. En ce qui concerne les dépenses d'investissement, nous avons dépensé environ 59 millions de dollars en dépenses d'investissement au cours de l'exercice 2026. Nous nous attendons à ce que ce chiffre soit plus élevé au cours des exercices 2027 et 28, car nous continuons à investir pour accroître notre capacité de production de vaccins afin de répondre à la demande croissante sur nos sites de fabrication en Irlande et en Israël.

D'autres petits investissements en capital seront également nécessaires pour transférer une partie de la production de Chicago Heights vers d'autres sites internes. Mais net, nous prévoyons un flux de trésorerie disponible nettement plus élevé pour l'exercice 27 que pour l'exercice 2026.

Daniel Grosslight, analyste chez Citi

J'ai compris. C'est utile. Et à la fermeture de l'usine de Chicago Heights, êtes-vous en mesure de quantifier les frais de trésorerie ponctuels attendus à ce sujet ? Et il semble qu'une grande partie des avantages escomptés se feront sentir à partir du second semestre de l'année. Est-ce que c'est vrai ? Et quand les avantages de cette fermeture seront-ils pleinement réalisés ici ?

Glenn David, Directeur financier

Ouais. Donc, en termes de coût ponctuel global, il est un peu difficile d'estimer le montant exact en fonction de l'objectif final du site, à savoir si un achat est une considération continue ou non. En ce qui concerne certains coûts décaissés, nous prévoyons que les coûts liés à la fermeture du site s'élèveront à environ 10 millions de dollars, puis à environ 10 millions de dollars supplémentaires en dépenses d'investissement. Mais certains autres coûts non monétaires, les radiations d'actifs, les choses de cette nature, sont encore inconnus, de même que la valeur d'achat ultime du site.

Mais les coûts décaissés sont relativement moindres, puisqu'ils représentent environ 10 millions de dollars de coûts ponctuels en espèces, et les dépenses d'investissement d'environ 10 millions de dollars également. Et en termes d'impact entre l'exercice 2027 et l'exercice 2028, alors que nous entamons le processus en ce moment, comme nous l'avons mentionné dans les remarques préparées, l'impact au cours de l'exercice 2027 sera relativement minime par rapport à l'EBITDA ajusté, mais constituera une petite contribution positive. Comme nous l'avons indiqué dans les remarques préparées, l'impact continu devrait se situer entre 15 et 20 millions de dollars, et nous prévoyons qu'il se concrétisera au cours de l'exercice 2028 et au-delà.

Daniel Grosslight, analyste chez Citi

Oui, et la dernière pour moi, je m'en tiens au thème de l'argent. L'effet de levier brut est désormais inférieur à trois fois. Il semblerait que la plupart des principaux travaux d'intégration avec Zoetis soient terminés. Que pensez-vous du déploiement du capital et, en particulier, des rendements pour les actionnaires ? Les liquidités limitent peut-être ce que vous pouvez faire en matière de rachat par les actionnaires, mais que pensez-vous d'un nouveau remboursement de la dette, peut-être d'un rachat ou d'un dividende ? Vous avez déjà abordé en quelque sorte le front des fusions et acquisitions, mais peut-être un peu plus en détail sur la façon dont vous envisagez la croissance organique par rapport à la croissance inorganique.

Glenn David, Directeur financier

Bien sûr, Daniel. Je vais donc commencer, puis je laisserai Donnie ajouter de la couleur supplémentaire. Nous continuons donc de voir des opportunités de croissance organique au sein de l'entreprise et cela continuera d'être notre priorité absolue. Nous avons évoqué brièvement les dépenses d'investissement élevées enregistrées au cours des exercices 27 et 28 en ce qui concerne le renforcement des capacités de nos sites de fabrication de vaccins en Irlande et en Israël. Nous avons également augmenté le financement de la R&D pour soutenir les produits combinés, une certaine expansion du marché et le soutien à notre activité d'animaux de compagnie.

La deuxième priorité reste le développement commercial et la recherche d'une expansion dans des domaines à croissance et à marges plus élevées tels que les vaccins, l'environnement et les animaux de compagnie. Et en termes de remboursement du capital aux actionnaires, nous continuerons à soutenir notre dividende. Nous continuerons également à chercher à rembourser la dette. Ensuite, au-delà de l'exercice 2027, nous continuerons à évaluer d'autres options. Donnie, je ne sais pas si tu as d'autres commentaires.

Donnie Bentheim, président et directeur général

Je veux dire, je vais juste faire écho à ce que Glenn a dit. Je pense que nous sommes très enthousiastes à l'idée des opportunités, comme je l'ai mentionné plus tôt, au sein de notre portefeuille. Mais une partie de cela nécessite, vous savez, des investissements, que ce soit du capital ou des dépenses d'exploitation, et ce sera notre première priorité. Et, vous savez, nous pensons que c'est la façon la plus prudente de procéder. Il y a beaucoup à voir avec ce que nous avons.

Regina, Opérateur

Notre prochaine question viendra de Michael Riskin de Bank of America. Allez-y, s'il vous plaît.

Michael Riskin, analyste à la Bank of America

Super. Merci de m'excuser. Et peut-être que je vais d'abord poser une question sur la nutrition minérale. Excusez-moi, ça s'est mieux passé ces derniers trimestres. Je veux dire, je sais que vous dites toujours qu'il s'agit d'une activité pass-through, reflétant ainsi les cours sous-jacents des matières premières, mais il y a quand même eu, vous savez, une croissance de 11 % en 26 et 20 % au quatrième trimestre. Quelle est votre visibilité sur les tendances en 2027 ? Je suppose que ma question est la suivante : à quelle vitesse ces prix peuvent-ils fluctuer, et quelles sont vos hypothèses pour au moins le premier semestre de l'année ?

Vous attendez-vous à ce que cette vigueur se poursuive, à ce niveau élevé des prix ?

Glenn David, Directeur financier

Ouais. Je vais donc commencer. Mike, merci pour cette question. Donc, en termes de nutrition minérale, comme vous l'avez mentionné, nous avons enregistré une très forte croissance de nos revenus au cours du trimestre et de l'année. Cependant, si l'on considère la croissance de notre EBITDA, elle a été beaucoup plus lente, progressant de 1 % au cours du trimestre et de 4 % sur l'année. Cela est vraiment dû au fait que les prix de certains de ces matériaux ont augmenté de manière significative. Le coût pour nous a donc augmenté de manière significative, et notre capacité à répercuter ce prix sur le client n'était pas de 100 % cette année.

La croissance de l'EBITDA n'a donc pas nécessairement suivi. Nous prévoyons une croissance de l'EBITDA plus forte l'année prochaine, avec une croissance potentiellement plus faible du chiffre d'affaires, pas nécessairement dans la fourchette de 11 % que nous connaissons depuis le début de l'année. La croissance du chiffre d'affaires a donc légèrement ralenti, mais une nouvelle croissance de l'EBITDA suivra.

Michael Riskin, analyste à la Bank of America

OK. OK, c'est juste. Et puis peut-être que sur Fiber Forward, vous savez, comme vous l'avez dit, vous êtes en quelque sorte en train de résumer cela en termes d'actions. Mais, vous savez, 50 millions d'EBITDA, c'est un chiffre assez impressionnant pour l'exercice 27 par rapport à la base de référence 24, alors félicitations pour cela. Juste des idées sur la prochaine étape ou sur la prochaine opportunité. Existe-t-il un Fiber Forward 2.0 ? Alors, que voyez-vous pour l'avenir maintenant que vous avez franchi ces premières étapes ?

Donnie Bentheim, président et directeur général

Oui, donc je vais prendre ça. Merci. Je pense que l'entreprise a vraiment changé au sein de Fiber Forward et, fondamentalement, notre mode de fonctionnement en est un héritage. Il n'y a donc pas de Transformation 2.0, mais il existe certainement un plan prospectif pour un cycle de planification triennal qui inclut de nombreux enseignements et aspects de mise en œuvre au sein de Fiber Forward. Et nous nous sommes fixé des objectifs assez ambitieux et, vous savez, nous espérons les atteindre parce que nous avons vu que nous en étions capables.

Il ne s'agira donc pas d'un programme de transformation officiel, mais il y a, vous savez, les enseignements et la façon dont nous fonctionnons se poursuivra. Et nous avons créé, vous savez, ce que nous appelons un bureau de transformation, qui pourrait devenir un bureau de mise en œuvre de la stratégie. Mais nous espérons continuer à tirer parti de notre mode de fonctionnement actuel.

Michael Riskin, analyste à la Bank of America

OK. Et puis dernièrement, si je pouvais me permettre, je n'en ai pas entendu trop dans les remarques préparées sur l'animal de compagnie — vous savez, Rejensa, Restore. Ce serait formidable d'avoir une mise à jour là-dessus, vous savez, sur la tendance observée au cours du trimestre et sur les attentes pour 27 à un niveau élevé. Merci.

Donnie Bentheim, président et directeur général

Je vais prendre ça pour la dernière fois en fait parce que Glenn a repris cette entreprise. Mais vous savez, la raison pour laquelle cette hausse a été signalée dans Nutritional Specialties était en partie due à un animal de compagnie. Nous continuons donc de connaître une croissance, en particulier avec Rejensa alors que nous nous étendons à partir de : au départ, nous n'avions qu'un distributeur, maintenant nous l'avons étendu à plusieurs distributeurs, et nous constatons une belle hausse dans ce domaine. Avec Restore, franchement, vous savez, il grandit. De toute évidence, il a une base zéro.

Elle grandit. Nous assistons actuellement à de nombreuses récommandes, ce qui est très important. Mais nous n'avons pas eu le succès que nous avions escompté. Nous commençons à voir un effet boule de neige, si tôt. Mais, vous savez, plus nous sommes sur le marché et plus nous sommes en mesure de présenter des preuves à partir de cas d'utilisation réels, plus nous sommes convaincus que le produit, vous savez, fait vraiment ce que nous disons qu'il fait. Ainsi, bien que déçus de notre performance au cours de l'exercice précédent et, vous savez, pour l'exercice en cours, nous avons tempéré nos attentes conformément à nos prévisions.

Nous pensons que c'est quelque chose qui pourrait vraiment nous être très utile à mesure que nous progressons.

Michael Riskin, analyste à la Bank of America

Excellent, merci.

Regina, Opérateur

Notre prochaine question viendra de Nevin T de BNP Paribas. Allez-y, s'il vous plaît.

Nevin T, analyste chez BNP Paribas

Bonjour. Merci d'avoir répondu à mes questions. Il ne m'en reste qu'un. Avez-vous déjà pensé à l'impact de la réouverture progressive de la frontière mexicaine pour le cheptel bovin et pour Fiber ? Merci.

Larry Miller (Directeur des opérations)

Merci pour la question. Cela aura initialement un impact très modeste sur la production de bœuf américaine en 2026 en augmentant le nombre de bovins disponibles pour combler une partie de la capacité excédentaire des parcs d'engraissement. Et il est peu probable que cela ait un impact significatif sur la baisse des prix à la consommation du bœuf dans un avenir proche. Ceci est mis en œuvre dans le cadre d'une approche progressive contrôlée avec une inspection vétérinaire de chaque animal. Le premier point d'entrée a ouvert ses portes la semaine dernière pour le bétail en Arizona, et un second ouvrira ses portes près de Chihuahua, avec des importations totales estimées à environ 12 000 bovins par mois l'année prochaine, soit moins de 150 000 têtes d'ici la mi-27.

Cela équivaut à environ la moitié de 1 % des 27 millions de têtes de bétail produites chaque année dans les parcs d'engraissement. En supposant que les importations mexicaines de bovins reprennent leurs moyennes historiques normales d'environ 1,2 million de têtes par an, cela équivaut à environ 3 % de la production des parcs d'engraissement américains. Cela peut donc avoir un impact. Il convient de noter que le développement et la croissance du marché de la viande bovine ont un impact beaucoup plus significatif sur la disponibilité des bovins d'engraissement, qui fournissent actuellement environ cinq millions et demi, soit 20 % des 27 millions de têtes nourries pour l'abattage aux États-Unis.

De plus, la constance de l'approvisionnement, l'uniformité et la qualité apportent une valeur ajoutée significative à l'industrie bovine américaine.

Nevin T, analyste chez BNP Paribas

Merci. C'est très complet et utile.

Regina, Opérateur

Merci. Et encore une fois, pour poser une question, appuyez sur Étoile puis sur le chiffre 1 du clavier de votre téléphone. Ceci mettra fin à notre session de questions et réponses. Je vais redonner la parole à Glenn David pour tout commentaire final.

Glenn David, Directeur financier

Merci, Regina, et merci à tous d'avoir écouté l'appel d'aujourd'hui. Nous vous remercions de votre attention, de votre intérêt et de votre soutien à l'égard de Phibro Animal Health Corporation. Passe une bonne journée.

Regina, Opérateur

Mesdames et messieurs, l'appel d'aujourd'hui est terminé. Merci à tous de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.