Citadel Securities propose des « obligations courtes » et le Trésor « réduit leur pression », déclare l'analyste Nicholas Mugalli alors que l'entreprise qualifie les rachats de « répression financière »

Le PDG de World Trade Securities, Nicholas Mugalli, a publiquement dénoncé Citadel Securities, affirmant que la société de Ken Griffin vend des « obligations courtes » et se plaignant de l'expansion des opérations de rachat du secrétaire au Trésor Scott Bessent parce que les plafonds de rendement officiels « écrasent leur pression ». Citadel Securities a qualifié l'intervention de « répression financière » à la marge.

Derrière la critique de la « répression financière » de Citadel

Dans une récente note macroéconomique, le stratège de Citadel Securities, Nohshad Shah, a critiqué la décision du Trésor de doubler ses rachats d'obligations sur 10 à 30 ans, les faisant passer de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Shah a décrit l'intervention comme une « répression financière marginale », faisant valoir que les décideurs politiques essayaient de supprimer les signaux du marché plutôt que de résoudre les problèmes budgétaires sous-jacents causés par l'assouplissement procyclique.

Mugalli a toutefois répliqué sur X que les alarmes soudaines de Citadel Securities concernant l'inflation masquaient une position de marché égoïste. « D'ailleurs, Citadel propose des obligations courtes, alors lorsque Bessent utilise la TGA pour plafonner les rendements grâce à des rachats, elle crie à la « répression financière » », a publié Mugalli. Il a ajouté que « Pleurer à propos de l'inflation maintenant, c'est juste que Citadel essaie de faire baisser le marché obligataire afin qu'il puisse couvrir ».

Squeezing the Shorts et le vieux manuel quantique

Mugalli a suggéré qu'au lieu de se plaindre, les macrotraders légendaires exploiteraient historiquement de telles manœuvres du Trésor. En évoquant les poids lourds du passé, il a déclaré : « Je me demande ce que feraient Bessent, Soros et Druckenmiller s'ils étaient toujours au Quantum Fund... Ils sentiraient du sang dans l'eau et comprimeraient le Trésor jusqu'à ce que la courbe des taux se brise complètement. »

Bien que Mugalli soit d'accord avec la récente tribune très médiatisée de Stanley Druckenmiller appelant le gouvernement à « laisser parler le marché obligataire », il affirme que l'indignation actuelle de Wall Street face aux actions du Trésor est largement due à d'énormes vendeurs à découvert qui se retrouvent du côté des perdants du soutien officiel aux liquidités.

Comment se sont comportés les actions et les obligations ?

Lors du dernier contrôle, l'obligation du Trésor à 30 ans rapportait 5,23 %, l'obligation du Trésor à 10 ans à 4,70 % et l'obligation à deux ans à 4,24 %.

Le principal ETF qui suit spécifiquement l'extrémité longue de la courbe des taux des bons du Trésor américain, y compris l'obligation de référence à 30 ans, est l'ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (NASDAQ : TLT), qui a clôturé en hausse de 0,62 % à 82,56 $ lundi. Il a diminué de 6,03 % depuis le début de l'année, de 0,83 % le mois dernier et de 5,16 % l'année dernière.

L'indice S&P 500 a progressé de 11,58 % depuis le début de l'année. De même, l'indice Nasdaq Composite a augmenté de 11,81 % et le Dow Jones a gagné 10,41 % depuis le début de l'année.

Lundi, le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE : SPY) et l'Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ : QQQ), qui suivent respectivement le S&P 500 et le Nasdaq-100, ont clôturé en baisse. Le SPY a diminué de 0,29 % à 763,47$, tandis que le QQQ a diminué de 1,00 % à 706,32$. Pendant ce temps, le tracker du Dow, State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE : DIA), a terminé en hausse de 0,27 % à 533,65 dollars.

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