EXCLUSIF : Comment le boom obligataire de 220 milliards de dollars d'IA rivalise avec le Trésor

Les sociétés d'IA ont émis environ 220 milliards de dollars de dettes cette année, selon les données de BNP Paribas, s'ajoutant à une vague d'offre qui a contribué à faire grimper les rendements des bons du Trésor à long terme près de leurs plus hauts niveaux depuis des années.

En réponse à la vente d'obligations, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a étendu les rachats à long terme du gouvernement et a indiqué que des achats plus importants pourraient suivre.

L'essor des emprunts de Big Tech intensifie sa concurrence avec le Trésor pour le capital des investisseurs.

Mais Jai Kedia, chercheur à l'Institut Cato, affirme que Washington ne devrait pas considérer l'aspect IA de cette compétition comme le problème.

« [La] mise en place de l'IA ne devrait pas être inquiétante », a déclaré Kedia à Benzinga. « Cela représente une saine concurrence entre les obligations d'État et les obligations d'entreprises de plus en plus valorisées. »

Washington, et non l'IA, représente le plus grand risque

La dette fédérale a dépassé les 40 billions de dollars, ce qui s'ajoute à l'offre concurrentielle pour les capitaux des investisseurs.

Guy LeBas, stratège en chef des titres à revenu fixe de Janney, a déclaré à Benzinga qu'il n'y avait « aucun moyen de distinguer » les effets des emprunts publics et du développement de l'IA sur les rendements, ajoutant que leur interaction était probablement non linéaire.

Kedia établit une distinction entre les emprunts privés productifs et les pressions créées par la politique gouvernementale. Il considère que les investissements dans l'IA sont sains, mais considère que l'irresponsabilité fiscale et l'inflation sont les véritables préoccupations.

« L'administration devrait renoncer aux droits de douane et à d'autres politiques qui font grimper les prix », a-t-il déclaré.

Les rachats d'obligations du Trésor peuvent-ils faire la différence ?

Le Trésor a annoncé la semaine dernière qu'il doublerait au moins le montant annoncé de ses rachats de soutien à la liquidité à long terme, passant du maximum actuel de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération à compter du 9 septembre.

« Le marché du Trésor représente plus de 30 billions de dollars, de sorte que les rachats d'obligations de l'ordre de quelques milliards de dollars n'auront aucun effet durable », a déclaré Kedia, soulignant que les rendements avaient rapidement repris leur baisse initiale.

« C'est un problème créé par Washington, et ils ne peuvent pas le résoudre par une intervention gouvernementale accrue. »

« Cela pourrait indiquer des interventions plus importantes, mais j'espère que non », a-t-il ajouté.

CNBC a annoncé lundi que de hauts responsables du Trésor considéraient le compte général du Trésor d'environ 950 milliards de dollars disponible pour financer les achats de titres hors circulation.

Selon Kedia, l'épisode a probablement nui à la crédibilité de Bessent dans une certaine mesure, notamment parce qu'il avait critiqué l'ancienne secrétaire au Trésor Janet Yellen pour des interventions similaires au Trésor. Il doutait toutefois que les dégâts dureraient.

Pourquoi les rendements élevés peuvent durer plus longtemps que les rachats

Le rendement à 10 ans s'est échangé autour de 4,71 % lundi, tandis que le rendement à 30 ans était proche de 5,24 %. Les traders de Kalshi accordent à 10 ans 56 % de chances de terminer 2026 à 4,75 % ou plus et 27 % de chances de terminer à 5 % ou plus.

Malgré ces rendements élevés, Kedia ne s'attend pas à ce qu'ils nuisent directement à Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA), Palantir Technologies Inc. (NASDAQ : PLTR) ou SpaceX (NASDAQ : SPCX). Selon lui, les entreprises pourraient subir les mêmes pressions liées à la guerre et à l'inflation, ce qui entraînerait une hausse des rendements, mais que le fort appétit des investisseurs devrait leur permettre de continuer à lever des capitaux pour le moment.

Kalshi et Benzinga ont déjà un accord de collaboration en matière de données.

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