Le calcul des dépenses en IA de Meta est « étonnant », déclare Steve Eisman : pourquoi les dépenses augmentent-elles de 55 % ?

Meta (NASDAQ : META) a enregistré une croissance de 28 % de ses revenus le trimestre dernier, mais ses coûts et dépenses ont augmenté presque deux fois plus vite, en hausse de 55 %.

Cet écart, selon Steve Eisman, est de plus en plus difficile à ignorer.

« J'ai trouvé cela incroyable », a déclaré l'investisseur de « The Big Short » dans le dernier épisode de The Real Eisman Playbook. « Nous voulons l'inverse. »

La question d'Eisman est de savoir si les dépenses de Meta en matière d'IA peuvent générer suffisamment de bénéfices pour justifier la hausse rapide de la base de coûts.

La courbe des coûts évolue dans le mauvais sens

La hausse des dépenses s'explique en partie par des éléments inhabituels. Meta a enregistré 2,4 milliards de dollars de frais juridiques et 1,18 milliard de dollars de frais de licenciement au cours du trimestre.

Selon le 10-Q du deuxième trimestre de Meta, les dépenses de recherche et développement ont bondi de 67 % pour atteindre 21,66 milliards de dollars, la société faisant état d'une hausse de la rémunération des employés, des centres de données, de l'infrastructure technique, des services cloud tiers et des coûts liés aux jetons d'IA.

« La dépréciation commence vraiment à exploser »

Eisman a déclaré que la dépréciation liée à la construction de l'infrastructure de Meta devenait de plus en plus importante. « La dépréciation commence vraiment à exploser », a-t-il déclaré. « C'est comme un poids sur tes épaules. »

La dépréciation des serveurs et des réseaux a atteint 4,62 milliards de dollars au cours du trimestre, en hausse d'environ 48 % par rapport aux 3,12 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt, selon le 10e trimestre de Meta au deuxième trimestre.

Et les dépenses continuent de s'accélérer. Meta a déclaré 31,08 milliards de dollars de dépenses d'investissement trimestrielles et prévoit de dépenser 130 à 145 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année pour soutenir ses efforts en matière d'IA et ses activités principales. Le flux de trésorerie disponible est tombé à 784 millions de dollars, contre 8,55 milliards de dollars un an plus tôt.

Meta a également émis 25 milliards de dollars de dette senior non garantie en mai, portant sa dette à long terme à 83,66 milliards de dollars fin juin.

Zuckerberg affirme que l'IA porte déjà ses fruits

Le PDG Mark Zuckerberg a une réponse directe : « L'IA accélère notre cœur de métier aujourd'hui. » Les recettes publicitaires ont augmenté de 27 % le trimestre dernier, les impressions publicitaires ont augmenté de 14 % et le prix moyen par annonce a augmenté de 12 %.

Le débat porte peut-être moins sur le fonctionnement de l'IA que sur la question de savoir si ces gains justifient la charge de capital.

Strategas voit un commerce plus propre des chips

Le fondateur de Strategas, Jason Trennert, a déclaré dans le même épisode que la demande d'IA semble toujours dépasser l'offre et que les hyperscalers sont susceptibles de continuer à dépenser, mais qu'il n'est pas certain qu'ils généreront un « rendement approprié » pour les actionnaires. Il a mis en garde contre une possible « course vers le bas » et est plus optimiste en ce qui concerne les semi-conducteurs.

Les traders du marché des prévisions ne voient également aucun signe d'un effondrement imminent de l'IA. Un marché polymarket d'un volume d'environ 2,9 millions de dollars ne donne actuellement que 12 % de chances que la bulle de l'IA éclate d'ici la fin de 2026.

Pour Trennert, cela fait des fournisseurs de semi-conducteurs tels que Nvidia (NASDAQ : NVDA) la partie la plus propre du marché : les hyperscalers peuvent continuer à investir des milliards dans les infrastructures d'IA, et les fabricants de puces peuvent continuer à être payés, même si les rendements finissent par décevoir Meta et ses actionnaires.

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