QUICK SPARK : la déroute des obligations à long terme fait chuter l'ETF TLT à des niveaux jamais vus depuis 2004

L'ETF d'obligations du Trésor à 20 ans et plus iShares (NASDAQ : TLT) s'est négocié à 81,80 dollars vendredi, en baisse de 1,03 % sur la semaine et atteignant son plus bas niveau depuis juin 2004.

Le plus grand ETF obligataire au monde, qui détient des obligations du Trésor américain arrivant à échéance dans plus de 20 ans, a maintenant chuté de plus de 50 % depuis ses sommets de mars 2020, reflétant la montée en flèche du coût d'emprunt pour le gouvernement américain.

Le TLT a atteint un sommet au-dessus de 170$ en 2020 et se situe aujourd'hui à environ 52 % en dessous de ce sommet.

CONTEXTE RAPIDE : Pourquoi les obligations à long terme américaines sont en train de se vendre

La liquidation des obligations à long terme aux États-Unis s'est intensifiée depuis fin juin. Le rendement à échéance constante sur 30 ans du Trésor est passé de 4,91 % le 30 juin à 5,21 % le 13 août, tandis que la vente aux enchères de 25 milliards de dollars sur 30 ans de jeudi s'est clôturée à 5,216 %, soit le rendement d'adjudication le plus élevé depuis environ 25 ans.

La pression provient de plusieurs directions. L'inflation est toujours supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale : l'IPC de juillet a augmenté de 3,4 % par rapport à l'année précédente, tandis que les prix à la production ont augmenté de 4,7 %. La Fed a maintenu ses taux entre 3,5 % et 3,75 % le 29 juillet, mais trois décideurs ont préféré une hausse d'un quart de point.

L'approvisionnement budgétaire est l'autre préoccupation majeure. Le 3 août, le Trésor a relevé son estimation d'emprunt pour juillet-septembre à 739 milliards de dollars, soit 68 milliards de dollars de plus que ses prévisions de mai. Son comité consultatif a également indiqué que les déficits de financement prévus pourraient nécessiter une augmentation de l'émission de coupons au cours de l'exercice 2027.

Les chocs énergétiques ont ajouté un autre risque d'inflation. Les conseillers en matière d'emprunts du Trésor ont indiqué que la recrudescence des tensions en Iran avait poussé le pétrole à la hausse en juillet et avait aidé les marchés à ne plus s'attendre à des baisses de taux mais à envisager d'éventuelles hausses. Le ralentissement de l'inflation à la consommation en juillet n'a pas inversé cette inquiétude à long terme.

La hausse des rendements à long terme est importante bien au-delà des bons du Trésor : elle augmente les coûts des prêts hypothécaires, des entreprises et des gouvernements et peut exercer une pression sur les valorisations boursières.

Image : Envato Elements