Transcription : Conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de High Liner Foods

High Liner Foods (TSX : HLF) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre et a organisé une conférence téléphonique de résultats vendredi. Lisez la transcription complète ci-dessous.

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Résumé

High Liner Foods a enregistré une augmentation de 4 % de son volume de ventes à 57 millions de livres et une augmentation de 12,4 % de ses ventes à 269,3 millions de dollars au deuxième trimestre, en raison de la diversification de la demande de produits et des lancements de nouveaux produits.

Le bénéfice brut a diminué de 6 % en raison d'une perte de stocks de 10,1 millions de dollars due à l'incendie d'un entrepôt, partiellement compensée par un recouvrement de droits de douane de 7,9 millions de dollars.

L'EBITDA ajusté a augmenté de 20,3 % pour atteindre 30,2 millions de dollars, reflétant une gestion efficace des coûts et des mesures stratégiques en matière de prix.

Le bénéfice net a chuté de 40 % pour atteindre 5,1 millions de dollars, en raison de la baisse du bénéfice brut, de l'augmentation des dépenses de distribution et de la hausse des coûts de financement.

La société prévoit une amélioration du ratio dette nette/EBITDA ajusté, avec pour objectif de le multiplier par trois d'ici la fin de l'exercice 2026.

High Liner Foods se concentre sur l'innovation en matière de produits, l'expansion de la distribution et la mise à profit des reprises tarifaires pour soutenir sa croissance future.

L'entreprise reste résiliente face à l'inflation et continue de se concentrer sur l'efficacité opérationnelle et les initiatives stratégiques visant à améliorer la rentabilité.

Transcription complète

Paul

Les solutions protéiques abordables et pratiques restent toujours aussi pertinentes. Depuis plus de 100 ans, nous travaillons en partenariat avec nos clients pour faire face à l'évolution des conditions et offrir une valeur convaincante aux consommateurs de toute l'Amérique du Nord. Nous continuerons à le faire en adoptant une approche équilibrée et disciplinée visant à réaliser des progrès constants en ce qui concerne les facteurs qui sont sous notre contrôle tout en investissant pour saisir les opportunités qui se présentent à nous. Sur ce, je transmettrai l'appel à Kimberly pour discuter de nos résultats financiers.

Kimberly

Merci, Paul, et bonjour à tous. Comme Paul l'a décrit, nos résultats du deuxième trimestre reflètent la dynamique continue de notre chiffre d'affaires et la croissance de l'EBITDA ajusté d'une année sur l'autre, à la fois sur une base publiée et lors de la normalisation pour tenir compte de l'impact des droits de douane de l'IEEPA. Cela témoigne des progrès réalisés dans le cadre des initiatives stratégiques que nous avons mises en œuvre en matière de promotion, de prix et d'exploitation des usines, des avantages de notre structure organisationnelle adaptée et de la discipline continue en matière de coûts visant à soutenir notre proposition de valeur dans un contexte d'inflation et de hausse des coûts des matières premières.

Du point de vue des volumes, le volume des ventes a augmenté de 2,2 millions de livres au deuxième trimestre, soit 4 %, pour atteindre 57 millions de livres, contre 54,8 millions de livres au deuxième trimestre 2025, en raison de la demande soutenue pour le portefeuille de produits diversifié de High Liner Foods, du lancement réussi de nouveaux produits innovants, de nouvelles activités de fabrication sous contrat et des volumes associés au contrat du ministère de l'Agriculture des États-Unis (USDA).

Au deuxième trimestre, les ventes ont augmenté de 29,7 millions de dollars, soit 12,4 %, pour atteindre 269,3 millions de dollars, contre 239,6 millions de dollars à la même période l'an dernier, en raison de l'augmentation du volume et de la hausse des prix reflétée par l'inflation des marchés. Au deuxième trimestre, la marge brute a diminué de 3,2 millions de dollars, soit 6 %, pour atteindre 50,1 millions de dollars, et la marge brute en pourcentage des ventes a diminué de 370 points de base pour atteindre 18,6 %, contre 22,3 % au deuxième trimestre 2025.

La baisse de la marge brute est toutefois largement due aux pertes liées aux stocks de 10,1 millions de dollars associées à un incendie dans un entrepôt tiers, que la société prévoit de récupérer grâce à la comptabilisation de la couverture d'assurance d'ici la fin de 2026, et l'impact de cette baisse a été normalisé à la fois dans l'EBITDA ajusté et dans le bénéfice net ajusté. La perte de stocks est partiellement compensée par le recouvrement tarifaire de 7,9 millions de dollars enregistré au cours du deuxième trimestre en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA).

Le bénéfice brut du deuxième trimestre de 2026 comprend environ 5,7 millions de dollars de droits de douane liés à l'IEEPA dans le coût des ventes, à l'exclusion du recouvrement des droits de douane discuté précédemment, contre 2,8 millions de dollars au cours de la même période en 2025. Les dépenses de distribution, qui comprennent le fret et l'entreposage, ont augmenté au deuxième trimestre de 2,8 millions de dollars, soit 24,6 %, pour atteindre 14,2 millions de dollars, contre 11,4 millions de dollars à la même période de l'année précédente. L'augmentation des dépenses de distribution est principalement due à l'augmentation du volume des ventes ainsi qu'à l'augmentation des coûts de transport liés aux ventes associées aux marques récemment acquises auprès de Conagra Brands et aux coûts de distribution supplémentaires résultant de l'augmentation des coûts du carburant et des taux de fret. En pourcentage des ventes, les dépenses de distribution ont augmenté pour atteindre 5,3 % au deuxième trimestre, contre 4,8 % au cours de la même période de l'année précédente. Au deuxième trimestre, le BAIIA ajusté a augmenté de 5,1 millions de dollars, soit 20,3 %, pour atteindre 30,2 millions de dollars, contre 25,1 millions de dollars à la même période de l'année précédente, et le BAIIA ajusté exprimé en pourcentage des ventes est passé à 11,2 % contre 10,5 %. L'augmentation de l'EBITDA ajusté reflète l'approche équilibrée de la société en matière de prix, les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux favorables et la reprise tarifaire mentionnée précédemment.

Le bénéfice net déclaré a diminué de 3,4 millions de dollars, soit 40 %, pour atteindre 5,1 millions de dollars au deuxième trimestre, tandis que le bénéfice dilué par action est tombé à 0,18$, contre 0,28$ l'année précédente. La baisse du bénéfice net reflète la baisse de la marge brute mentionnée précédemment, l'augmentation des dépenses de distribution et la hausse des coûts de financement, partiellement compensées par des frais de vente et dépenses administratives favorables et une baisse des dépenses d'acquisition, d'intégration et autres dépenses d'acquisition d'entreprises. En excluant l'incidence de certaines dépenses non courantes ou hors trésorerie expliquées dans notre rapport de gestion, le bénéfice net ajusté du deuxième trimestre de 2026 a augmenté de 1,2 million de dollars, soit 10,4 %, pour atteindre 12,7 millions de dollars.

Le bénéfice dilué ajusté par action est passé de 0,38$ à 0,44$ au cours de la même période en 2025. En ce qui concerne les flux de trésorerie liés à l'exploitation et au bilan, les flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles au deuxième trimestre de 2026 ont diminué de 18,6 millions de dollars pour atteindre une sortie de 3 millions de dollars, contre une entrée de 15,6 millions de dollars au cours de la même période en 2025. Cette baisse est principalement attribuable aux sorties de trésorerie provenant des soldes hors trésorerie du fonds de roulement, en particulier des achats de stocks et de l'augmentation des soldes des comptes débiteurs, partiellement contrebalancées par une augmentation des soldes des comptes fournisseurs.

Les flux de trésorerie ont également augmenté en raison de la hausse des impôts en espèces payés. Ces facteurs sont partiellement contrebalancés par l'augmentation des flux de trésorerie liés à l'exploitation au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente. La dette nette à la fin du deuxième trimestre de 2026 a augmenté de 13,4 millions de dollars pour atteindre 335,8 millions de dollars, contre 322,4 millions de dollars à la fin de l'exercice 2025, reflétant la hausse des prêts bancaires et des passifs locatifs partiellement compensée par la baisse de la dette à long terme et la hausse des soldes de trésorerie.

La dette nette par rapport au BAIIA ajusté était de 3,6 fois au 4 juillet 2026, contre 3,5 fois à la fin de l'exercice 2025. Nous prévoyons que le ratio s'améliorera tout au long de l'année et qu'il sera légèrement inférieur à l'objectif à long terme de la société, qui est de tripler d'ici la fin de l'exercice 2026. Bien que la société ait reconnu les 7,9 millions de dollars de recouvrement tarifaire reçus au cours du deuxième trimestre, elle a reçu un nouveau recouvrement tarifaire de 27,9 millions de dollars sur le total de 41,3 millions de dollars demandé après la fin du trimestre.

Ce montant sera comptabilisé dans les résultats financiers du troisième trimestre de 2026 de la société. Comme Paul l'a noté, les reprises fournissent un contexte important pour la pression tarifaire absorbée par l'entreprise en 2025 et 2026, dont environ la moitié sont liées au coût tarifaire des ventes en 2025 et le reste concerne 2026. Nous sommes toujours en train d'analyser l'ensemble de l'impact tarifaire, y compris la mesure dans laquelle ces coûts peuvent avoir été partiellement compensés par des mesures tarifaires.

Compte tenu du nombre de variables et des hypothèses impliquées, toute analyse visant à isoler les performances normalisées en l'absence de droits de douane de l'IEEPA reste complexe. Toutefois, l'essentiel à retenir est que les reprises fournissent des preuves supplémentaires de la résilience, de la performance et du potentiel sous-jacents de notre activité. Je vais maintenant passer l'appel à Anthony pour discuter de nos performances opérationnelles.

Anthony

Merci, Kimberly, et bonjour à tous. Comme Paul et Kimberly l'ont souligné, nous avons une fois de plus enregistré un trimestre solide en termes de chiffre d'affaires grâce à une demande soutenue et à une amélioration de l'exécution. D'un point de vue commercial, les volumes se sont maintenus malgré la mise en œuvre des prix et la réduction des activités promotionnelles, nous avons constaté une amélioration de la disponibilité des produits et une réaction positive à l'innovation en matière de nouveaux produits, ce qui a conduit à de nouvelles offres et à une distribution étendue des 24 nouveaux articles lancés jusqu'à présent en 2026.

Dans le secteur du commerce de détail, nous avons poursuivi la forte dynamique que nous avions connue en début d'année jusqu'au deuxième trimestre. Sur le plan opérationnel, l'amélioration de la disponibilité des produits nous a permis d'améliorer les taux de remplissage, de répondre à la demande de manière plus cohérente et, surtout, de développer des produits à plus forte marge, y compris notre gamme de produits Skin Pack. Alors que la sensibilité à l'inflation et aux prix continue de façonner la catégorie, les consommateurs déterminent délibérément où ils orientent leurs dépenses et donnent la priorité à des plats de fruits de mer de qualité restaurant et axés sur la valeur à la maison.

Dans ce contexte, l'étendue de notre portefeuille, en termes d'espèces, de formats et de niveaux de prix, nous a bien servis, avec la croissance des offres haut de gamme et de valeur. Nous avons enregistré de solides performances dans le canal Club, à la fois en termes de chiffre d'affaires et de résultat, les consommateurs continuant d'acheter nos produits après la fin des promotions. Cela a été très encourageant, car cela confirme à la fois la force de notre proposition de valeur au-delà du prix et notamment la qualité, la commodité et l'étendue de notre offre, ainsi que notre stratégie en matière d'investissements promotionnels pendant la période des fêtes et du Carême.

Nous constatons également les avantages de l'investissement global que nous avons réalisé dans ce canal de croissance au cours des 18 derniers mois, car nos clients accordent rapidement une place de choix à nos nouvelles innovations, notamment notre expansion continue dans le secteur de la cuisine de la mer. Cette marque haut de gamme s'est une fois de plus démarquée au cours du trimestre, enregistrant des gains importants dans les épiceries de club et les épiceries traditionnelles, grâce à la croissance des emballages familiaux et aux nouvelles inscriptions élargissant sa portée.

Les clients ont très bien réagi à nos nouvelles innovations en matière de cuisine de la mer, notamment nos lanières de poisson panées à la Guinness Sea Cuisine, une solution panée et panée très pertinente, ainsi que les packs de la famille de tilapias en croûte de saumon au miel et au pain à l'ail, qui élargissent notre portefeuille à valeur ajoutée et créent de nouvelles opportunités de croissance rentable. Au cours du trimestre, nous avons également commencé à expédier nos nouveaux plats à la poêle Sea Cuisine à certains détaillants à travers les États-Unis. Cette innovation contribue à élargir la catégorie avec des solutions de repas complètes de qualité restaurant qui offrent le goût, la commodité et les protéines recherchés par les consommateurs d'aujourd'hui, avec des options de sole, de saumon et de crevettes. Nous savons que l'incertitude quant à la façon de préparer les fruits de mer crus et cuits demeure un obstacle à une consommation accrue à la maison. Dans le même temps, les consommateurs mangent moins au restaurant et recherchent des moyens abordables et simples de créer des expériences culinaires de haute qualité à la maison.

Les plats à la poêle Sea Cuisine répondent à ces deux besoins en rendant les fruits de mer plus faciles et plus accessibles grâce à une solution de repas complète qui peut être préparée en toute confiance et avec un minimum d'effort. Nous sommes ravis de l'opportunité que cela représente et nous continuerons de donner la priorité à la distribution dans les bâtiments, à la fois dans les épiceries traditionnelles et dans les réseaux de clubs au cours des prochains trimestres, en nous appuyant sur un marketing numérique et axé sur les clients spécifiques aux détaillants. L'innovation demeure également essentielle du point de vue de la valeur de notre portefeuille.

Au cours du trimestre, nous avons lancé de nouveaux produits de marque maison auprès de détaillants à prix réduits nationaux proposant du saumon, de la crevette et de la goberge à valeur ajoutée, des espèces cibles en croissance pour notre activité qui revêtent une importance stratégique dans le cadre de la diversification de notre gamme d'espèces. Mrs. Paul's et Van de Kamp sont désormais bien intégrés à notre portefeuille et nous sommes sur la bonne voie pour reconnaître les synergies attendues et avons également obtenu une nouvelle distribution. Nous restons concentrés sur le soutien aux deux marques grâce à des investissements et à un marketing ciblés.

Dans le secteur du commerce de détail canadien, nous avons gagné une part de marché significative et enregistré de bons résultats au cours du trimestre malgré les pressions inflationnistes qui ont pesé sur la catégorie. Notre performance a été stimulée par la force et la diversité de notre portefeuille, toutes espèces confondues, qui contribuent à la stabilité de notre activité et fournissent une proposition de valeur solide aux consommateurs. Nous avons constaté une forte demande pour nos offres de produits poêlés et de la gamme High Liner, soutenue par un certain nombre de programmes promotionnels clés, ainsi que la solidité continue de notre gamme de produits Catch of the Day.

Dans le secteur de la restauration, l'étendue de notre portefeuille nous a aidés à faire face à la baisse de la demande des consommateurs, à gagner des parts de marché et à appliquer avec succès les prix au cours du trimestre. Malgré les difficultés liées aux catégories, les consommateurs restent sensibles aux prix et négocient à la baisse en raison des pressions inflationnistes qui touchent de nombreuses espèces, en particulier le cabillaud et l'aiglefin. Nous avons constaté une croissance de notre offre de crevettes, de saumon et de goberge, des domaines d'intérêt clés qui peuvent encore être développés.

Dans ce contexte, nous continuons à soutenir les opérateurs en leur proposant des produits à valeur ajoutée qui permettent de maintenir les fruits de mer au menu malgré les hausses de prix induites par l'inflation, ainsi que des solutions d'étiquetage à valeur ajoutée pour les distributeurs qui permettent de proposer de meilleurs prix et aident les opérateurs à générer du trafic par canal. Notre performance globale a de nouveau été soutenue par les gains enregistrés dans les restaurants décontractés et les chaînes non commerciales, y compris les soins de longue durée. En ce qui concerne l'innovation, notre plateforme entièrement cuisinée représente une opportunité de croissance clé dans notre portefeuille et nous sommes encouragés par nos premiers progrès commerciaux, avec une cotation permanente auprès d'un important client de proximité américain qui affiche de bons résultats et qui s'étend à de nouveaux sites. En avril, nous avons présenté la plateforme à la restauration canadienne et avons obtenu les premières inscriptions auprès de plusieurs distributeurs. Nous nous concentrons désormais sur la conversion de cette distribution engagée et d'un solide pipeline de ventes en un volume significatif. La création d'une nouvelle plateforme de cette envergure prendra du temps et nous appliquons les connaissances issues de notre déploiement aux États-Unis pour accélérer son développement au Canada.

Bien que nous nous attendions à ce que l'environnement opérationnel reste difficile au second semestre de l'année, la diversité de notre portefeuille et la force de notre équipe me donnent confiance dans notre capacité à exécuter et à tirer parti des progrès que nous constatons. Sur ce, je vais redonner la parole à Paul pour ses remarques finales.

Paul

Merci, Anthony. C'était un quartier où il y avait beaucoup de pièces mobiles, mais quand on regarde le bruit, le message est clair. Notre activité reste résiliente et nous prenons les mesures nécessaires pour retrouver le niveau de rentabilité que nous avons prouvé. Nous avons enregistré une croissance de notre chiffre d'affaires et de nos résultats grâce à l'avancement des initiatives stratégiques en cours en matière de prix, de promotion, de gestion des coûts et d'efficacité opérationnelle.

Bien qu'il nous reste encore du travail à faire, notamment en raison de la persistance des droits de douane et de la hausse des coûts des matières premières et des autres intrants, nous sommes encouragés par la dynamique que nous observons et restons concentrés sur l'optimisation des facteurs qui sont sous notre contrôle. Comme nous l'avons dit, nous nous attendons à ce que les avantages de ces mesures deviennent encore plus évidents au second semestre et les progrès que nous avons réalisés au deuxième trimestre me donnent confiance dans notre capacité à générer une croissance de l'EBITDA ajusté d'une année sur l'autre indépendamment de tout recouvrement tarifaire.

En tant que leader du marché doté d'un portefeuille diversifié, d'une chaîne d'approvisionnement mondiale résiliente, d'un bilan solide et d'une expérience en matière de gestion de conditions de marché difficiles, nous sommes bien placés pour améliorer les performances à court terme et générer une croissance rentable au fil du temps. Les fondamentaux de notre activité sont solides et les opportunités à long terme, stimulées par la demande croissante des consommateurs pour des solutions alimentaires saines, riches en protéines et pratiques, restent plus intéressantes que jamais.

Nous sommes déterminés à tirer parti de cette opportunité dans une position de stabilité et de force. Sur ce, nous allons ouvrir la ligne aux questions.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci, monsieur. Mesdames et messieurs, si vous avez des questions en ce moment, veuillez appuyer sur une étoile puis sur une étoile sur votre téléphone à clavier. Vous entendrez alors un message indiquant que votre main a été levée, et si vous souhaitez refuser de participer au processus de vote, veuillez appuyer sur une étoile suivie de deux. Et si vous utilisez un haut-parleur, vous devrez d'abord soulever le combiné avant d'appuyer sur une touche. N'hésitez pas à appuyer sur la première étoile dès maintenant si vous avez des questions.

Merci. Tout d'abord, nous entendrons Luke Hannan de Canaccord Genuity. Allez-y, s'il vous plaît.

Luke Hannan, analyste chez Canaccord Genuity

Merci. Bonjour à tous. Je voulais commencer par la question des tarifs. Donc, plus précisément, vous avez indiqué les remboursements ou les recouvrements que vous avez obtenus au deuxième trimestre, puis aussi ce que vous avez obtenu au troisième trimestre à ce jour. Ensuite, il a également été mentionné dans des remarques préparées que vous êtes sur le point d'entreprendre une analyse pour déterminer quel est exactement le type de pouvoir bénéficiaire normalisé à l'avenir. Nous ne pouvons pas simplement prendre ces remboursements et les ajouter à l'EBITDA pour avoir une idée exacte de ce que c'est, ce que je comprends en pratique pour plusieurs raisons.

Tout d'abord, vous avez parlé des hausses de prix, mais également des nouveaux tarifs en place. Et je pense que j'aimerais commencer par cette deuxième pièce. Pouvez-vous donc simplement nous indiquer quel sera le obstacle tarifaire net, je suppose, ou simplement le vent contraire tarifaire brut pour le reste de l'année, et aussi à quoi vous attendre sur une base stable à l'avenir. J'imagine que ce ne serait pas autant que ce que les recouvrements tarifaires de l'IPA impliqueraient, mais peut-être allons-nous simplement commencer par là.

Paul

Oui, bien sûr. Je pense que c'est un bon point de départ, Luke. La réalité est que tu as raison. Les tarifs de l'IEPA étaient plus élevés que ceux auxquels nous sommes actuellement confrontés dans le secteur aujourd'hui. Nous passons de ces droits de douane plus élevés à une courte période de droits de douane de 10 % pour à peu près tout le monde, pour arriver à une situation où, dans la plupart des pays d'où nous importons des fruits de mer aux États-Unis, nous appliquerions un droit de douane de 10 % ou 12,5 % selon le pays, certains restant en fait à zéro.

Nous aurons donc toujours des droits de douane à payer. Nous sommes satisfaits de notre situation en termes de tarification de ces droits de douane ; comme auparavant, nous n'avons pas été en mesure de les fixer pleinement et nous devons continuer à bien gérer nos activités et essayer de compenser la hausse des coûts des matières premières et l'inflation dans d'autres domaines. Mais l'environnement est meilleur que par le passé en matière de droits de douane à l'avenir. Parce que la réalité, en particulier en ce qui concerne les tarifs IPA, est qu'ils sont arrivés rapidement, qu'ils étaient importants, et nous n'avons certainement pas été en mesure de tout répercuter sous forme de prix.

Luke Hannan, analyste chez Canaccord Genuity

D'accord, et peut-être pour faire suite à ce dernier article, Paul, ce que nous constatons généralement de la part des entreprises de biens de consommation courante, c'est que chaque fois qu'un prix est mis en œuvre au cours du trimestre, un prix qui est adopté, il a tendance à être un retrait volumétrique de la part du consommateur avant de se régler à plus long terme. Avez-vous constaté que cela était dû à la hausse des prix ? Avez-vous constaté une baisse des volumes au cours du trimestre ? Parce que d'après les rapports, cela semble évidemment aller, mais je me demande simplement s'il se passe quelque chose en dessous de cela.

Paul

Oui, je pense que, comme nous l'avons dit dans nos remarques, la résilience du volume a été meilleure que ce à quoi nous nous attendions. C'est en partie la réalité des espèces dont les prix ont dû augmenter le plus, la morue et l'aiglefin en étant un excellent exemple. L'approvisionnement constitue également un défi sur un marché restreint. Je pense que vous n'avez pas l'élasticité ou la même élasticité que vous auriez pu avoir autrement. Nous sommes satisfaits de la résistance du volume. Comme vous le savez, au premier trimestre, nous avons contribué en partie à cette activité promotionnelle.

Comme nous l'avons mentionné au deuxième trimestre, je pense que nous constatons toujours certains avantages liés au maintien d'une partie de ce volume, même lorsqu'il n'y a pas de promotion. Nous sommes donc globalement satisfaits de notre position en matière de recherche d'un équilibre entre la nécessité de protéger la marge tout en fixant un prix pour y parvenir, tout en continuant à soutenir la croissance de la catégorie dans son ensemble. Nous aimerions le faire dans un environnement où il n'y a pas de droits de douane ou où les augmentations des matières premières ne sont pas aussi importantes qu'elles l'ont été.

Mais nous y parvenons même dans cet environnement, nous pensons.

Luke Hannan, analyste chez Canaccord Genuity

OK, merci. Pour répondre à ma dernière question, puis je passerai la ligne, je veux juste m'assurer de comprendre les éléments mobiles en matière de remboursements également, en particulier en ce qui concerne votre objectif d'effet de levier net. Vous avez donc réitéré que vous devriez terminer l'année un peu moins de trois fois l'effet de levier net. Mais si je comprends bien, et si j'ai bien fait les calculs, si nous prenons les recettes tarifaires attendues à partir du troisième trimestre et au-delà, elles devraient également apparaître dans l'EBITDA ajusté, uniquement en raison du principe d'appariement.

Il est donc logique que vous ne l'ajustiez pas. Mais le chiffre que j'obtiens est en fait plus proche de deux fois et demie au lieu d'un peu moins de trois fois si l'on tient compte de cela. Y a-t-il donc quelque chose, je suppose, auquel nous devrions penser en ce qui concerne les investissements supplémentaires au cours du second semestre de l'année qui vous rapprocheraient d'un peu moins de trois fois contre deux et demi ?

Kimberly

Non, Luke, tes calculs sont exacts. Vous savez, outre l'impact tarifaire, nous constatons également une amélioration du ratio de levier en raison de la façon dont nous gérons l'entreprise. Mais il est évident que l'impact des droits de douane de l'IPA, à la fois sur l'EBITDA ajusté et sur les liquidités reçues, nous amènera approximativement, je pense, aux chiffres que vous avez indiqués.

Luke Hannan, analyste chez Canaccord Genuity

OK, je vais passer la ligne, merci.

OPÉRATEUR (Opérateur)

La prochaine question sera posée par Michael Glenn de Raymond James. Allez-y, s'il vous plaît.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

Alors peut-être juste quelques suites. À l'approche du troisième trimestre, la comptabilisation du 27,9 sera identique à celle que nous avons observée ce trimestre. Je veux juste m'assurer que j'y pense bien.

Kimberly

Oui, exactement. Ce sera inclus dans le coût des ventes.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

OK. Et ensuite, êtes-vous en mesure d'indiquer, par exemple, quel taux moyen combiné vous payiez dans le cadre des tarifs de l'IPA ?

Paul

Oh, mon Dieu, ce serait difficile à faire. Si vous regardez le taux moyen mixte maintenant, Michael, entre 10 et 12 ans et demi, je pense qu'en vertu des droits de douane de l'IPA, il aurait certainement été enregistré au lycée. Parce que certains pays se situaient, vous savez, au nord de la 20e, et il y avait beaucoup de pays qui étaient dans cette adolescence et quelques pays en avaient 10. C'est donc un ordre de grandeur. Je n'ai certainement pas, vous savez, d'analyse plus précise pour vous aider là-dessus.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

Non, c'est très bien. J'essayais juste de savoir comment y penser un peu. Et puis, Kimberly, vous avez abordé la constitution de l'inventaire au deuxième trimestre. Du moins, de mon côté, il était surprenant de voir un inventaire de cette taille se constituer en ce moment. Pouvez-vous peut-être nous donner un petit aperçu à ce sujet ?

Kimberly

Oui, absolument. Je dirais qu'un tiers est en fait lié à la hausse de l'inflation que nous observons chez les espèces à la croisée des chemins. Ensuite, nous procédons également à des achats opportunistes, à la fois pour garantir le volume et pour anticiper l'impact inflationniste à venir que nous devrions également observer sur certaines de nos principales espèces.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

OK, et peut-être un pour Anthony. En ce qui concerne les lancements de produits dont vous parlez dans le commerce de détail, est-ce que ces produits augmentent la surface au sol ou remplacent-ils d'autres produits ? Et puis peut-être, pour poursuivre sur cette lancée, peut-être parler des tendances générales de l'épicerie en ce qui concerne les fruits de mer en pieds carrés en ce moment.

Anthony

Merci. Oui. Bonjour Michael. Oui, je pense que la réponse est que nous aidons la catégorie à gagner de la place. Quand vous pensez à l'extension de la gamme, telle que nous la considérions sur un produit comme Guinness, cela ne serait pas un ajout à une étagère. C'est supplémentaire pour nous, mais probablement pas pour l'ensemble de la catégorie, par rapport à quelque chose comme le lancement de Skillet Meals que nous venons de lancer, où il est absolument complémentaire aux fruits de mer. Certains stages ont lieu dans la section des repas et des plats surgelés, qui s'ajoute aux produits de la mer, ainsi que certains d'entre eux se situent dans le secteur des fruits de mer en général.

Quand vous pensez à la chaîne club, qui est celle où nous avons eu le plus de succès, c'est complètement progressif, car si vous pensez à entrer dans un Costco et que vous voyez un espace pour les palettes ou un espace dans la porte du congélateur, cela signifierait également une distribution étendue. Donc, dans le secteur de l'épicerie, je pense que nous assistons à un vent favorable, car les consommateurs délaissent quelque peu les repas au restaurant pour les repas à la maison, compte tenu de l'environnement inflationniste. Nous constatons donc que le volume de la catégorie se maintient malgré les pressions inflationnistes, tandis que l'introduction de l'innovation que nous avons à la fois sur le plan haut de gamme avec le succès de Sea Cuisine et sur le plan de la valeur de Sea Cuisine avec le lancement de nos packs économiques, ainsi que, vous savez, ce que nous faisons au sein des clubs et des marques privées, nous continuons à aider la catégorie à rester soutenue dans un environnement inflationniste.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

D'accord, merci.

OPÉRATEUR (Opérateur)

La prochaine question sera posée par Georges Dumay de Ventum Financial. Allez-y, s'il vous plaît.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Salut. Bonjour, les gars. Même en tenant compte des recouvrements tarifaires et de la perte de stocks, on a l'impression que les marges brutes sont en baisse significative d'année en année. Alors, pouvez-vous parler : devons-nous augmenter les prix pour augmenter, en quelque sorte, obtenir un meilleur profil de marge au second semestre ? Et peut-être que certaines des compensations qui amélioreront cette marge seront utiles à l'approche du second semestre de l'année ?

Paul

Oui, je pense qu'il y a deux choses, George, tu as raison. Vous avez identifié l'élément de recouvrement des droits de douane et l'élément d'assurance. Mais n'oubliez pas que même si nous avons connu un recouvrement des droits de douane, nous avons également dû faire face à des coûts tarifaires au cours du trimestre auquel nous avons dû faire face et auxquels les remboursements se rapportent. Je pense donc que vous devez en tenir compte dans l'analyse. Et puis vous avez raison, il y a une certaine compression des marges associée au mixage. Dans son allocution, Kimberly a certainement parlé de l'origine d'une partie de notre croissance.

Et si vous pensez à l'USDA ou au volume industriel par exemple, alors ce sera avec des marges plus faibles en moyenne. Ensuite, l'autre élément à prendre en compte est simplement, franchement, le calcul d'une inflation significative. Lorsque vous générez la même marge brute en dollars ou en dollars d'EBITDA sur un chiffre d'affaires considérablement gonflé, même lorsque vous répercutez les dollars, cela entraîne une certaine compression des marges. Mais je pense que tu as également raison. Vous savez, la réalité est que nous avons encore du travail à faire en matière de prix et de promotion.

Je pense que nous avons fait beaucoup de progrès au deuxième trimestre, mais il reste encore beaucoup à faire. Et les améliorations opérationnelles, en particulier au niveau de notre chaîne d'approvisionnement, dont nous disposons ont commencé à se manifester au deuxième trimestre, mais il existe encore d'autres opportunités qui favoriseront également l'augmentation des marges. Oui.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

En ce qui concerne les améliorations opérationnelles, devons-nous nous attendre à ce que cela soit plus progressif au cours des prochains trimestres de l'année prochaine, ou devons-nous nous attendre à un léger changement en nature au cours du second semestre ?

Paul

Non, je pense que tu as raison. Je pense que c'est plus progressif. Il s'agit de tirer parti d'une meilleure exécution opérationnelle dans les usines, l'une des opportunités les plus importantes. Je pense donc que cela augmentera au cours des troisième et quatrième trimestres de l'année prochaine.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Une petite question, si vous me le permettez. Kimberly, tu as parlé d'une sorte d'inflation à venir. Je m'interroge simplement sur vos perspectives d'inflation pour le reste de l'année, si vous vous attendez à une légère baisse du prix du corégone. Et dans ce contexte, je me demandais également si vous pensez que dans cet environnement, il serait plus facile de maintenir les prix. Merci.

Kimberly

Oui. Je pense qu'en ce qui concerne les espèces de corégones, George, une grande partie de cette inflation, en particulier pour la morue et l'aiglefin, est déjà enregistrée parce qu'elle a été très importante, comme vous le savez, au cours des 18 derniers mois. Là où nous allons assister à une certaine inflation et nous commençons à voir une certaine inflation, c'est dans le secteur de la goberge. La demande y a été bonne, nous assistons donc à une certaine inflation pour cette espèce. Et nous nous attendons certainement à une certaine inflation pour le saumon rose, car les taux de capture de saumon rose en Alaska cette année ont certainement constitué un défi sur le plan de l'offre.

Je pense donc que la situation est en train de changer en termes de mélange d'espèces. Mais il y aura toujours de l'inflation à l'avenir. Bien entendu, nous faisons face à l'inflation liée à la hausse des prix du carburant et à ses répercussions sur les coûts de distribution et d'expédition, mais aussi sur les emballages et les autres ingrédients à cet égard. Nous ne nous attendons donc pas à une baisse de l'inflation. Il va falloir continuer à gérer cela à l'avenir.

Et bien sûr, nous avons également parlé de la pièce tarifaire. Mais je pense que l'autre chose, et juste pour vous rappeler, que nous essayons de faire, c'est de trouver des mesures d'économie et d'efficacité opérationnelle afin de couvrir le coût d'une partie de cette inflation tout en protégeant les marges afin de maintenir la valeur pour les clients et les consommateurs de cette catégorie.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Super. Merci pour les réponses.

OPÉRATEUR (Opérateur)

La prochaine question sera posée par Nevaeh Muertum de BMO Capital Markets. Allez-y, s'il vous plaît.

Nevaeh Muertum, analyste chez BMO Marchés des capitaux

Oui, merci et bonjour. Vous en avez parlé un peu plus tôt, mais je voulais juste revenir aux perspectives de volume du second semestre. Vous savez, les résultats du premier semestre étaient bons, mais je pense que les compositions se compliquent un peu au second semestre. Vous allez bénéficier, ou vous allez perdre les bénéfices, de l'acquisition de Conagra Brands au troisième trimestre, puis du contrat avec l'USDA au quatrième trimestre. Alors que nous pensons au second semestre de l'année, vous attendez-vous à une modération de la croissance des volumes à mesure que nous avançons ?

Anthony

Oui, comme Paul l'a dit tout à l'heure, nous sommes vraiment satisfaits de la façon dont le volume s'est maintenu malgré une certaine inflation. Je pense qu'en termes de prévisions pour l'ensemble de l'année, compte tenu de ce que nous savons que nous allons atteindre, nous sommes toujours dans cette faible croissance des volumes à un chiffre pour l'ensemble de l'année. Donc oui, je m'y attends pour les perspectives annuelles complètes.

Nevaeh Muertum, analyste chez BMO Marchés des capitaux

OK, merci, Anthony. Et puis, en ce qui concerne les marges brutes, en excluant peut-être simplement les remboursements tarifaires potentiels et certains autres coûts ponctuels, vous vous retrouverez face à une capitalisation de la marge brute relativement plus facile au second semestre de l'année. Pouvez-vous fournir quelques détails sur l'ampleur potentielle d'une amélioration au cours du troisième trimestre, puis du quatrième trimestre, et pourrions-nous envisager une marge brute supérieure au niveau de 20 % au second semestre de l'année ?

Kimberly

Nevin, voici Kimberly. Oui, comme Anthony et Paul ont pu l'indiquer, nous avons réussi à faire passer certains prix dans le commerce de détail au deuxième trimestre, ce qui se répercutera sur les troisième et quatrième trimestres et aura un impact favorable sur notre pourcentage de marge brute. Je pense que nous serons en mesure de maintenir cette tendance au second semestre de l'année. Je dirais qu'un peu moins de 20 % est probablement une bonne perspective

Analyste inconnu

OK. Merci, Kimberly. Enfin, si l'on met tout cela ensemble, les perspectives de croissance de l'EBITDA d'une année sur l'autre, vous savez, si l'on ne tient pas compte de certains des avantages que vous tirez de ces remboursements de droits de douane, diriez-vous que vous êtes de plus en plus positive en ce qui concerne les perspectives annuelles qu'au premier trimestre ? Et si c'est le cas, pouvez-vous peut-être donner quelques raisons pour lesquelles c'est le cas ?

Kimberly

Oui, je pense que nous sommes de plus en plus positifs maintenant après le deuxième trimestre qu'après le premier trimestre, et ce pour plusieurs raisons. Premièrement, sur la base des performances du deuxième trimestre et deuxièmement, alors que nous avons actualisé nos perspectives pour le second semestre de l'année en fonction des progrès que nous avons réalisés dans la mise en œuvre de certaines des initiatives dont nous avons parlé et de ce que nous observons actuellement en termes de réalité tarifaire. Donc, oui, je pense que nous sommes de plus en plus positifs après le deuxième trimestre qu'après le premier trimestre.

Analyste inconnu

OK, c'est utile, merci.

OPÉRATEUR (Opérateur)

La prochaine question sera posée par Michael Glenn de Raymond James. Allez-y, s'il vous plaît.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

Salut Paul, je voulais juste suivre la discussion sur l'inflation dans le secteur, car le niveau semble assez élevé. Est-ce donc une situation de demande qui le motive ou est-ce une situation d'offre qui le motive ? J'essaie simplement de comprendre quelle est la principale source d'inflation dans la chaîne d'approvisionnement à l'heure actuelle.

Paul

Oui, bien sûr, c'est une bonne question. Et cela varie selon les espèces. Dans le cas de la morue, il s'agit donc d'une inflation induite par l'offre, car les stocks de morue, en particulier en Norvège, qui est une source majeure, constituent un défi. Dans le cas de l'aiglefin, il est intéressant de noter que je dirais que c'est une inflation induite par la demande, car l'aiglefin est une espèce qui, à mesure que le prix de la morue a augmenté, de nombreuses personnes sont passées à l'aiglefin, ce qui a provoqué une inflation chez l'aiglefin. En ce qui concerne la goberge, je dirais qu'il s'agit plutôt d'une inflation induite par la demande, car la demande de goberge en tant qu'alternative plus abordable au corégone à la morue et à l'aiglefin a été forte.

Et dans le cas du saumon rose, comme je l'ai mentionné, il s'agit davantage d'une dynamique inflationniste dictée par l'offre, car la saison de capture a été difficile en Alaska. Et écoutez, cette pêche est toujours cyclique en termes de bonnes prises et de prises plus difficiles. Mais je dirais que cette année a été plus difficile que prévu. Je suis désolée, juste pour terminer ce commentaire. Je dirais que la bonne nouvelle, en ce qui concerne les espèces aquacoles, est que les prix sont plus favorables car il y a une meilleure adéquation entre la dynamique de l'offre et de la demande.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

OK. Et certaines des situations liées à l'offre que vous observez ou décrivez s'atténuent-elles l'année prochaine ou vont-elles se poursuivre ?

Paul

Oui, en ce qui concerne la morue, je dirais que nous assistons à un léger soulagement, mais pas beaucoup. Et comme vous le savez, dans ce scénario, nous essayons de faire ce que nous pouvons avec, vous savez, la morue de Terre-Neuve, où la situation est définitivement atténuée parce que le quota augmente là-bas, et pour la morue d'élevage, dont le volume augmente également. La situation de l'approvisionnement en aiglefin est en fait bonne. Nous ne voyons aucune inquiétude quant à la situation de l'approvisionnement en goberge. Et je pense que le défi pour le saumon du Pacifique sera, vous savez, que ce sera une année difficile pour le saumon du Pacifique, mais généralement, une année difficile est suivie d'une bonne année.

Nous verrons donc ce que nous réserve l'été prochain. Mais d'ici là, je pense que nous pouvons nous attendre à des problèmes d'approvisionnement sur le front du saumon du Pacifique.

Michael Glenn, analyste chez Raymond James

D'accord, merci.

OPÉRATEUR (Opérateur)

La prochaine question sera posée par Rylan Conrad de RBC Marchés des Capitaux. Allez-y, s'il vous plaît.

Rylan Conrad, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

Oui, merci beaucoup. Bonjour. Tout d'abord, je sais que vos prévisions en matière de dépenses d'investissement sont inchangées pour l'année, mais compte tenu des dépenses que nous avons constatées jusqu'à présent au premier semestre, pourriez-vous nous dire si vous vous attendez à une augmentation significative au second semestre ou si vous vous dirigez vers le bas de cette fourchette ?

Kimberly

Oui, Rylan, si vous examinez les dépenses d'investissement historiques, elles se situent généralement en majeure partie au troisième trimestre, car nous consacrons beaucoup de temps à investir dans nos projets de maintenance au cours de cette période. Nous prévoyons donc que les dépenses d'investissement globales pour l'année resteront similaires à celles que vous avez constatées ces dernières années, qui se situent entre 20 et 25 millions de dollars.

Rylan Conrad, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

OK, j'ai compris, merci. Et puis, jusqu'à présent, seuls les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux se situaient dans la fourchette basse de 8 % en pourcentage des ventes cette année. Comment devons-nous envisager la poursuite de cette tendance au second semestre ? Tout comme vous avez effectué certains changements organisationnels et que vous continueriez à investir dans l'innovation.

Kimberly

Oui, exactement. L'initiative de réduction des coûts que nous avons entreprise au début du deuxième trimestre restera la même tout au long de l'année. Et je dirais que nous sommes également sur la bonne voie pour continuer à investir dans les principales priorités de l'entreprise. Cette tendance devrait donc se poursuivre jusqu'à la fin de l'année.

Rylan Conrad, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

OK, super. Enfin, pour terminer, nous assistons certainement à un effet favorable sur les protéines de manière plus générale en ce qui concerne les catégories d'aliments. Je pense donc que l'année dernière, vous avez présenté une opportunité visant à améliorer le message relatif aux protéines sur l'emballage de vos produits. J'étais donc curieuse de savoir si vous pouviez nous donner une mise à jour, où vous en êtes dans ce processus, et ensuite, s'il a déjà été mis en œuvre, pensez-vous que ce message plus clair trouvera un écho auprès des consommateurs ?

Anthony

Salut Rylan, c'est Anthony. Oui, la réponse est oui. C'est ce que nous continuons à faire. À chaque lancement de nouveau produit et à chaque fois que nous touchons à notre emballage actuel, nous veillons à le signaler. Je soulignerai en particulier le nouveau lancement des plats à la poêle Sea Cuisine que nous proposons actuellement. L'une des principales caractéristiques que nous présentons sur l'emballage et dans notre communication destinée aux consommateurs est sa teneur élevée en protéines. Du point de vue des repas, il n'y a pas beaucoup de fruits de mer actuellement proposés sur le marché en ce moment, et nous pensons donc que c'est une excellente opportunité pour nous.

Et les consommateurs nous ont fait part de leur intérêt pour la variété que nous proposerions. Mais au-delà de cela, la teneur élevée en protéines, je veux dire, nous parlons de 19 à 22 grammes de protéines dans une portion de ces nouveaux plats à la poêle Sea Cuisine que nous proposons sur le marché. Alors oui, nous continuons à le faire. Nous pensons en constater les avantages. C'est ce qui nous permet de continuer à stabiliser et à maintenir le volume de nos activités face à ce marché inflationniste, et j'ai toujours considéré cela comme un facteur favorable pour les produits de la mer, et j'espère que cela se poursuivra à l'avenir.

Rylan Conrad, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

Super. J'apprécie la couleur. Merci

OPÉRATEUR (Opérateur)

Mesdames et messieurs, je vous rappelle d'appuyer sur la première étoile si vous avez des questions. Merci. Ensuite, un suivi de Georges Dumay de Ventum Financial. Allez-y, s'il vous plaît.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Merci de m'avoir serrée. Et j'ai juste une question de haut niveau à vous poser. Paul, je sais que nous avons toujours ciblé ce type de marge d'EBITDA de 10 %, mais compte tenu de l'environnement opérationnel actuel, existe-t-il une volonté d'investir une partie de cette marge au cours des prochaines années afin de générer une croissance des volumes plus constante ?

Paul

Oui, je pense, George, que vous nous avez vus le faire un peu, franchement, même au cours des derniers trimestres. Comme nous l'avons dit plus tôt, cela est dû en partie à la nature de l'inflation et à la protection du dollar de marge, au fait qu'il n'est pas toujours possible de protéger le taux de marge. Mais je dirais qu'au fil du temps, notre objectif serait toujours de nous situer dans cette fourchette de 10 %. Pour y parvenir, dans cet environnement, vous devez trouver des moyens de réaliser des gains d'efficacité et de réduction des coûts, car vous ne serez pas en mesure de tout faire en matière de tarification si vous voulez continuer à soutenir la croissance de la catégorie.

Certains prix sont clairement absolument nécessaires compte tenu de l'ampleur de l'augmentation des matières premières, mais lorsque vous pouvez trouver des moyens de ne pas avoir à fixer des prix, ou de fixer des prix et de trouver des moyens de promouvoir pour soutenir le volume dans la catégorie, nous continuerons toujours à travailler avec nos clients pour y parvenir. Mais c'est, écoutez, c'est un équilibre, comme vous le savez, si vous regardez un trimestre ou même une année en particulier, vous pouvez être un peu déséquilibré.

Mais au fil du temps, nous avons été assez efficaces pour nous assurer de maintenir ce juste équilibre.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Merci. Et un dernier point, si vous me le permettez. La plateforme Conagra que nous avons actuellement en place ouvre-t-elle la porte à d'autres types d'acquisitions que nous n'aurions peut-être pas envisagés par le passé ?

Paul

Je ne dirais pas que cela ouvre la voie à d'autres acquisitions que nous n'aurions peut-être pas envisagées par le passé. Je pense que cela continue de renforcer notre confiance dans notre capacité à bien réaliser des acquisitions. En réalité, nous avons mis en œuvre et intégré les activités de Conagra rapidement. Nous pensons l'avoir bien intégré. Nos équipes le gèrent désormais bien. Je pense que l'activité Conagra, les marques Conagra pour nous, nous offrent davantage d'opportunités de croissance dans et autour de notre cœur de métier, grâce à une certaine innovation associée à ces marques.

Cela ne fait que renforcer notre confiance quant à l'existence d'autres opportunités de fusions et acquisitions, pas nécessairement exactement comme celle de la marque Conagra, mais dans un secteur fragmenté comme celui des produits de la mer, il y aura d'autres opportunités de fusions et acquisitions que nous pensons être bien placées pour continuer à exploiter.

Georges Dumay, analyste chez Ventum Financial

Merci encore pour vos réponses.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Aucune autre question n'a été enregistrée pour le moment. J'aimerais redonner la parole à Paul.

Paul

Super. Merci, opérateur. Et merci à tous d'avoir participé à notre appel aujourd'hui. Nous sommes impatients de vous informer de nos résultats du troisième trimestre 2026 lors de notre prochaine conférence téléphonique en novembre.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci, monsieur. Mesdames et messieurs, cela met fin à votre conférence téléphonique d'aujourd'hui. Encore une fois, merci de votre présence. Pour le moment, nous vous demandons de bien vouloir déconnecter vos lignes. Passe une bonne semaine.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.