Lument Finance Trust publie ses résultats du deuxième trimestre 2026 : transcription complète de l'appel de résultats

Vendredi, Lment Finance Trust (NYSE : LFT) a discuté de ses résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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Résumé

Lment Finance Trust a annoncé un fractionnement inversé des actions 10 pour 1 afin de maintenir les exigences de cotation à la Bourse de New York et d'améliorer l'ordre du marché.

La société a enregistré une perte nette de 9,2 millions de dollars, soit 0,18$ par action, au deuxième trimestre 2026, en raison d'une baisse des revenus d'intérêts nets en raison de la baisse des soldes des prêts à rendement moyen.

L'accent stratégique reste mis sur la résolution des actifs existants, la protection de la valeur comptable et le redéploiement du capital vers des investissements multifamiliaux de haute qualité, dans l'objectif d'un déploiement complet du capital d'ici 2027.

Six prêts ont reçu la note de risque 5, avec des réserves spécifiques totalisant 7,4 millions de dollars, soit 18 % de l'UPB associé.

La société fait face aux préoccupations des investisseurs concernant la baisse de la valeur comptable et appelle à des fusions ou à des ventes d'actifs potentielles afin d'améliorer la valeur actionnariale.

Transcription complète

Jim Flynn (Directeur général)

Nous faisons preuve de discipline en ce qui concerne le calendrier et la sélection des actifs, mais nous veillons également à ce que le capital de la société soit remis en service le plus efficacement et le plus rapidement possible. Notre conseil d'administration a récemment approuvé un fractionnement inversé de 10 pour 1 de nos actions ordinaires après avoir déterminé que de telles mesures étaient dans le meilleur intérêt de la Société et de ses actionnaires, offrant la flexibilité nécessaire pour maintenir la conformité aux exigences applicables en matière de cotation à la Bourse de New York et soutenir un marché public efficace pour les actions ordinaires de la Société.

Le fractionnement inversé des actions devrait entrer en vigueur à la fermeture des bureaux le mercredi 9 septembre, et les actions ordinaires de la Société devraient commencer à être négociées sur une base ajustée au fractionnement à la Bourse de New York à l'ouverture des marchés le jeudi 10 septembre. Sous le symbole boursier existant LFT, la division inversée des actions affectera tous les actionnaires de manière uniforme et ne modifiera pas le pourcentage de participation d'un actionnaire dans la Société, sauf en ce qui concerne le traitement des fractions d'actions, qui seront versées en espèces.

Nous avons également publié à l'intention de nos investisseurs un document FAQ sur le fractionnement inversé des actions sur notre site Web. Nous pensons que le fractionnement inversé des actions constitue une étape importante pour réduire la pression technique sur le cours des actions publiques et favoriser un marché plus ordonné pour nos actions. Bien que cette mesure ne modifie pas les paramètres économiques sous-jacents de la Société, nous pensons qu'elle contribue à atténuer l'une des pressions externes qui pèsent sur le titre et permet aux investisseurs de se concentrer plus clairement sur la valeur du portefeuille, les progrès réalisés dans la résolution de nos actifs et notre trajectoire de bénéfices.

Nos priorités restent inchangées. Nous nous engageons à résoudre les actifs existants, à protéger la valeur comptable et à redéployer judicieusement le capital vers des investissements multifamiliaux de haute qualité. Nous apprécions la patience et le soutien continus de nos investisseurs et partenaires financiers dans la mise en œuvre de ce plan. Bien que nous reconnaissions que la résolution de nos actifs non performants et REO reste difficile, nous constatons une amélioration de la dynamique des résolutions de transactions et de l'activité commerciale au fur et à mesure que ces résolutions se produisent.

Nous avons l'intention de réinvestir le capital de manière efficace et disciplinée. Nous restons déterminés à déployer pleinement notre capital en 2027, ce qui, selon nous, constituera un moteur important de l'amélioration des bénéfices et, au fil du temps, de l'augmentation de la valeur pour les actionnaires. Nous reconnaissons qu'il reste encore du travail à faire et que le calendrier de certaines résolutions NPL et REO reste soumis aux conditions du sous-marché. Cela dit, nous pensons que la Société bénéficie du soutien de ses partenaires financiers, d'une voie claire vers le redéploiement et des capacités de plateforme nécessaires pour avancer de manière constructive.

Sur ce, j'aimerais donner la parole à Jim Briggs, qui fournira des détails concernant nos résultats financiers. Jim ?

Jim Briggs (Directeur financier)

Merci, Jim. Bonjour. Hier soir, nous avons déposé notre rapport trimestriel sur le formulaire 10-Q et avons proposé une présentation supplémentaire aux investisseurs sur notre site Web, à laquelle nous ferons référence lors de nos remarques. La présentation supplémentaire à l'intention des investisseurs a également été téléchargée sur le Web. À titre de référence, aux pages 4 à 7 de la présentation, vous trouverez les principales mises à jour et un résumé des résultats du trimestre. Pour le deuxième trimestre de 2026, nous avons enregistré une perte nette pour les actionnaires ordinaires de 9,2 millions de dollars, soit 0,18$ par action.

Nous avons enregistré une perte distribuable de 5,3 millions de dollars, soit 0,10$ par action. Il y a quelques éléments P&L du deuxième trimestre que je voudrais souligner. Au deuxième trimestre, les produits d'intérêts nets se sont élevés à 4,5 millions d'euros, soit une baisse séquentielle par rapport aux 5,7 millions enregistrés au premier trimestre. Cela s'explique principalement par la baisse du solde moyen des prêts d'un trimestre à l'autre, car nous avons choisi de renforcer les liquidités au cours du trimestre plutôt que de réinvestir les remboursements du principal des prêts détenus en dehors de CLO. L'encours de clôture UPB du portefeuille total s'élevait à environ 1 milliard de dollars, contre 1,13 milliard au 31 mars. Le coupon moyen pondéré de notre portefeuille de prêts est tombé à 704 points de base contre 709 points de base au trimestre précédent en raison des remboursements de prêts à spread plus élevé par rapport aux actifs nouvellement acquis, ainsi que d'une légère baisse du taux SOFR moyen au cours de la période. Bien que nous ayons enregistré des bénéfices supérieurs à ceux du premier trimestre, nos revenus provenant des frais de sortie sont restés relativement stables par rapport au trimestre précédent et la comptabilisation des revenus liés aux frais de prolongation a diminué d'environ 300 000 dollars d'un trimestre à l'autre.

Nos dépenses d'exploitation totales, y compris les frais à notre gestionnaire, ont augmenté d'un trimestre à l'autre, à 3,9 millions d'euros contre 3,7 millions d'euros. Le principal facteur a été la hausse des dépenses remboursables par rapport au premier trimestre, principalement en raison de l'allocation de ressources. La différence entre la perte nette selon les PCGR déclarée et la perte distribuable au cours du trimestre est principalement attribuable à une provision nette de 8,6 millions de dollars pour pertes de crédit enregistrées au cours de la période, à 5,1 millions de pertes réalisées sur des prêts hypothécaires et des REO inclus dans les actifs distribuables, et à 390 000 dollars d'amortissement sur REO.

Les 8,6 millions de dollars de provisions nettes pour pertes de crédit enregistrées au cours du trimestre, qui ont été exclues des bénéfices distribuables, ont été principalement attribuables aux réserves spécifiques sur les prêts cotés en fonction du risque 5. Au 30 juin, nous avions six prêts avec une cote de risque 5, tous garantis par des actifs multifamiliaux. Greg fournira un peu plus de détails dans son allocution. Nous avons évalué individuellement nos 5 prêts cotés en fonction du risque afin de déterminer si des réserves spécifiques à l'actif étaient nécessaires au cours du trimestre.

Nous avons enregistré des provisions spécifiques liées à deux prêts rétrogradés à une note de risque de 5 au cours du trimestre et à trois prêts qui étaient déjà évalués à 5 au 31 mars, y compris un bien qui a été saisi et transféré à REO au cours de la période. Les réserves spécifiques s'élevaient à 7,4 millions d'euros à la fin du trimestre, soit environ 18 % de l'UPB associé aux actifs spécifiquement évalués. Les 5,1 millions de pertes réalisées incluses dans les bénéfices distribuables étaient liées à trois actifs qui ont été entièrement résolus au cours du trimestre.

Il s'agissait notamment de remboursements actualisés sur deux prêts précédemment cotés en fonction du risque, l'un à Philadelphie et l'autre à Des Moines, dont le produit était généralement conforme à leur valeur comptable nette au 31 mars. En outre, nous avons vendu une propriété REO à San Antonio pour 12,1 millions d'euros et avons enregistré un léger gain selon les PCGR sur cette vente. Les pertes réalisées reflétées dans les bénéfices distribuables au cours de cette période étaient principalement attribuables aux réserves de la période précédente et aux dépréciations enregistrées sur ces actifs.

À la fin du trimestre, le capital de notre CLO était largement entièrement déployé à un taux d'avance de 88 % et à un coût des fonds de SOFR majoré de 191 %. Au 30 juin, une partie de notre portefeuille de prêts et de REO était affectée à des entrepôts qui fournissaient un financement à un taux d'avance effectif de 68 % et à un coût moyen pondéré des fonds de SOFR plus 209. Nous avons terminé le deuxième trimestre avec un solde de trésorerie illimité de 29 millions d'euros, et le FL3 a été largement entièrement déployé. Les capitaux propres comptables totaux de la Société à la fin du trimestre s'élevaient à environ 205 millions de dollars.

La valeur comptable totale des actions ordinaires était d'environ 145 millions de dollars, soit 2,76 dollars par action, en baisse séquentielle par rapport à 2,97 dollars par action au 31 mars. Je vais maintenant donner la parole à Greg Halbert pour qu'il fournisse des détails sur les activités d'investissement de la Société et la performance du portefeuille au cours du trimestre.

Greg Halbert

Merci, Jim. Au cours du deuxième trimestre, LFT a acquis ou financé quatre prêts pour un montant total de 91 millions d'euros et a enregistré 184 millions de remboursements de prêts. Au 30 juin, notre portefeuille de prêts total se composait de 51 prêts à taux variable avec un solde principal impayé global d'environ 1 milliard de dollars, un taux variable moyen pondéré de 330 points de base par rapport au SOFR et un escompte d'achat global non amorti d'environ 800 000. La durée restante moyenne pondérée de notre portefeuille à la fin du trimestre était d'environ 18 mois, en supposant que toutes les prolongations disponibles soient exercées par nos emprunteurs.

Cent pour cent du portefeuille était indexé sur un SOFR d'un mois, et 91,7 % du portefeuille était garanti par des propriétés multifamiliales. Au 30 juin, environ 81 % des prêts de notre portefeuille avaient une cote de risque de 3 ou plus, contre 77 % au 31 mars. Notre note de risque moyenne pondérée d'un trimestre à l'autre est restée stable à 3,1. Au cours du trimestre, nous avons eu plusieurs résolutions d'actifs positives, notamment la résolution des deux actifs de prêt mentionnés par Jim dans son allocution, qui avaient reçu une cote de risque de 5 au 31 mars et pour lesquels nous avons reçu un produit de remboursement conforme à la valeur comptable nette au 31 mars.

Au 30 juin, nous détenions six prêts cotés en fonction du risque avec un capital moyen de 98 millions de dollars, soit environ 10 % du solde principal impayé de notre portefeuille de placement de fin de trimestre. Les prêts d'un montant cumulé UPB de 62 millions d'euros étaient également évalués au niveau de risque de 5 au trimestre précédent, en raison de leur échéance ou d'un défaut monétaire. Deux de ces prêts, d'un montant global UPB de 36 millions d'euros, ont été rétrogradés à une note de risque de 5 pour la première fois en raison d'un défaut monétaire à la fin du trimestre.

Le portefeuille REO comprenait au total quatre propriétés multifamiliales d'une valeur comptable globale d'environ 61,6 millions d'euros et d'un taux d'occupation moyen pondéré d'environ 67 %. Au cours de la période, nous avons finalisé la vente d'un actif de San Antonio REO d'une valeur comptable de 12,2 millions d'euros. Nous avons également saisi une propriété multifamiliale à Arlington, au Texas. Le prêt de 15,7 millions de dollars associé à cette propriété avait reçu une cote de risque de 5 au 31 mars.

Après la fin du trimestre, nous avons saisi une propriété multifamiliale à Dallas, au Texas. Cette propriété était associée à un prêt hypothécaire de 21,9 millions de dollars et avait une cote de risque de 5 au 30 juin. Nous avons été très actifs dans la recherche de résolutions d'actifs positives et dans l'optimisation des valeurs de recouvrement et nous sommes satisfaits des progrès significatifs que nous avons réalisés jusqu'à présent. Nous sommes toutefois conscients qu'il reste encore du travail à faire pour le compte de nos actionnaires. Sur ce, je vais laisser la parole à Jim Flynn pour ses remarques finales et ses questions.

Jim Flynn (Directeur général)

Merci, Greg. Je tiens à remercier tous ceux qui se sont joints à nous aujourd'hui pour leur partenariat et leur soutien continus. Nous reconnaissons et apprécions la patience de nos investisseurs alors que nous analysons nos actifs existants et repositionnons la Société pour améliorer ses bénéfices. Nous restons concentrés sur la résolution de ces actifs en difficulté, sur le redéploiement efficace du capital et sur la transition de la Société vers un portefeuille entièrement investi et à meilleurs bénéfices en 2027. Il est important de noter que nous continuons à bénéficier du soutien de nos partenaires financiers à mesure que nous progressons, et nous pensons que les mesures que nous prenons aujourd'hui permettent à LFT de créer de la valeur pour ses actionnaires au fil du temps.

Sur ce, je vais demander à l'opérateur d'ouvrir l'appel pour les questions.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci, mesdames et messieurs. Nous allons maintenant commencer la session de questions-réponses. Si vous avez une question, veuillez appuyer sur l'étoile puis sur celle du téléphone à clavier. Si vous souhaitez annuler votre demande, veuillez appuyer sur l'étoile suivie des deux. Si vous utilisez un haut-parleur, soulevez le combiné avant d'appuyer sur une touche. Encore une fois, c'est la première étoile si vous souhaitez poser une question. Votre première question vient de Steven. Votre ligne est maintenant ouverte.

Steven, investisseur individuel

Oui Bonjour. Je suis actionnaire depuis de très nombreuses années et je constate une baisse considérable de la valeur comptable, vous savez, en même temps que le cours de l'action, ce qui m'inquiète. Et votre dividende, que j'ai acheté il y a de nombreuses années, a également diminué de manière significative. Je vois ce que tu payes maintenant. Et ma question est la suivante : je ne sais pas comment vous allez continuer à payer cela. Et j'ai une question très simple. C'est juste une taille d'échelle. Je ne pense pas qu'il existe une entreprise plus petite que la vôtre en termes d'actifs et de capitalisation boursière dans ce secteur particulier.

Je possède une autre société, Cherry Hill, qui a récemment fusionné avec le MIT. Et ma question est la suivante : je vois vos dépenses augmenter. Je ne t'en veux pas. Vous savez, l'inflation existe. Les gens doivent brûler de l'argent. Tout coûte de l'argent de nos jours. Mais voyez-vous une opportunité de fusionner avec une autre entreprise parce que l'échelle n'a tout simplement pas de sens ? Ou vendez simplement les actifs, puisque vous avez dit que la valeur comptable est de 2,70$. Merci.

Jim Flynn (Directeur général)

Merci. Merci pour cette question. Merci pour le temps que vous m'avez consacré en tant qu'actionnaire. Nous apprécions ce soutien. Je pense que vous avez certainement identifié un défi dont nous avons discuté dans le passé, à savoir notre taille et, par rapport à la plupart des plus grands concurrents du secteur, c'est exact. C'est aussi l'une des raisons pour lesquelles, vous savez, notre portefeuille contient probablement en moyenne des actifs en difficulté dans les mêmes pourcentages relatifs que ceux de nos pairs.

Notre défi, c'est notre taille. Nous avons donc conservé des liquidités dans nos livres et nous n'avons pas redéployé ce capital. Cela a donc encore réduit les bénéfices en plus des pertes subies sur des prêts sous-performants. C'est donc l'un des moteurs, comme vous le soulignez, et à mesure que nous passons en revue ces actifs et que nous redéployons le capital, nous devrions être en mesure d'améliorer nos bénéfices à mesure que nous progressons. En termes d'évaluation des opportunités potentielles de fusions et acquisitions ou d'autres alternatives stratégiques, c'est quelque chose que nous continuons à faire avec nos banquiers, avec tous ceux qui discutent avec nous, avec notre conseil d'administration.

Toutes ces options sont évaluées au fur et à mesure qu'elles se présentent. Malheureusement, au cours des deux dernières années, nous n'avons été en mesure de donner suite à aucune de celles qui ont été discutées. Et si quelque chose se présentait, nous en discuterions certainement avec le conseil d'administration et nous examinerions sérieusement toutes les alternatives susceptibles de créer de la valeur pour les actionnaires, et nous continuerons à le faire à l'avenir.

Steven, investisseur individuel

L'autre question est de savoir pourquoi ne pas simplement, vous savez, clôturer et vendre les actifs à 275 avant qu'ils ne baissent ?

Jim Flynn (Directeur général)

C'est donc une bonne question, certainement une prise en compte de notre conseil d'administration et de la direction et des discussions avec le conseil d'administration. La seule mise en garde que je dirais, c'est que si vous examinez le marché, le marché de la vente de portefeuilles d'actifs de ce type, en particulier certains actifs multifamiliaux anciens, si nous devions essayer de les vendre sur le marché, il pourrait être difficile de vendre l'ensemble du portefeuille à ces valeurs récupérables. Mais comme vous le soulignez, je pense, vous savez, que dans la mesure où nous pouvions trouver un investisseur stratégique ou quelqu'un d'autre, ce serait quelque chose que nous devrions envisager en tant que préoccupation de l'équipe de direction et du conseil d'administration.

Steven, investisseur individuel

J'ai la valeur comptable non seulement de vous, mais aussi de bon nombre de ces entreprises dans le secteur où elles sont surgonflées. La valeur comptable devrait être celle que vous devriez pouvoir recevoir, à mon avis.

Jim Flynn (Directeur général)

Eh bien, nous pensons que notre valeur comptable représente ce que nous recevrons sur ces actifs.

Steven, investisseur individuel

OK, je pense que tu as assez de temps. Merci, j'apprécie que vous ayez répondu à mes questions. Comme je l'ai dit, j'ai déjà été actionnaire lorsque vous avez collecté des fonds. Si vous lisez cette offre. Vous pouvez donc voir depuis combien de temps je remonte et cette FPI a été la plus décevante que j'ai. J'ai un portefeuille important de REIT et c'est le plus important, vous savez, j'espère que vous pourriez inverser la tendance. Je me souviens que lorsque je l'ai achetée, tout le monde disait que vous étiez conservateur et que ce serait une très, très bonne société de gestion. C'est pourquoi j'ai acheté les actions. J'espère donc que vous pourrez inverser la tendance ou prendre la décision de prendre soin des actionnaires au lieu de subir une augmentation des dépenses. C'est un peu une insulte pour moi en tant qu'actionnaire. Tu sais, tout le monde doit souffrir.

Le titre est en baisse, mais je pense que les employés et la direction devraient prendre leurs responsabilités. Et la meilleure responsabilité, c'est un mot : l'argent. Voilà donc toutes les questions que je me pose. J'apprécie le temps que j'ai passé ici et j'apprécie vos réponses. Encore une fois, j'espère que vous prenez soin des actionnaires. C'est ce qui me préoccupe. Merci beaucoup.

Jim Flynn (Directeur général)

Merci. Nous apprécions vos questions et le temps que vous avez consacré en tant qu'investisseur.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci Votre prochaine question vient de Lee Zolch d'Ubercap. Votre ligne est maintenant ouverte.

Lee Zolch

Bonjour. Le programme de rachat d'actions 121525 est-il toujours en vigueur ?

Jim Flynn (Directeur général)

Les 10 millions sont-ils là pour acheter des actions ordinaires ? Je vais m'en remettre à Jim Briggs pour le calendrier de cet accord. Mais en général, la question du rachat d'actions et d'autres alternatives stratégiques est à l'ordre du jour des discussions avec notre conseil d'administration pour y répondre. Je pense que la question sous-jacente est la question technique de savoir si cet accord est

Jim Briggs (Directeur financier)

c'est toujours ouvert. Oui

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci Merci. Votre prochaine question vient de John Power de Redwood Fund. Votre ligne est maintenant ouverte.

John Power

Bonjour. Merci pour le temps que vous m'avez accordé. Donc, si le plan de rachat d'actions est toujours ouvert et que vos actions se négocient pour 25 % de la valeur liquidative, pourquoi le conseil d'administration et la direction n'ont-ils effectué aucun rachat d'actions sur le marché libre ?

Jim Flynn (Directeur général)

Toute discussion concernant les rachats d'actions ou d'autres alternatives doit donc également refléter une vision complète de la liquidité et maintenir la liquidité afin de pouvoir résoudre les actifs sous-performants. Mais le cours actuel de nos actions ne reflète certainement pas ce que nous pensons être la juste valeur de nos actifs. Et c'est une question dont nous continuerons à discuter avec le conseil d'administration pour savoir si nous prenons des mesures à cet égard.

John Power

Alors, avez-vous des idées sur la façon de combler cet écart ?

Jim Flynn (Directeur général)

Je veux dire, il y en a plusieurs. C'est vrai. Donc, vous savez, vous avez mentionné que le rachat d'actions serait certainement utile. Le principal moyen pour nous d'améliorer la valeur comptable consiste à examiner les actifs, à les éliminer de nos livres et à les redéployer efficacement. Aujourd'hui, vous savez, nous avons environ un milliard d'actifs en circulation, y compris des prêts improductifs. Nous devrions être plus proches de 1,4. Cela représente un frein important aux bénéfices. Sans oublier qu'une partie de ces actifs s'élèvent à environ 300 millions de dollars, y compris REO, qui sont financés de manière inefficace ou ne sont pas du tout financés.

C'est le principal frein à nos revenus. En analysant ces actifs, je dois souligner qu'après avoir pris trois résolutions le trimestre dernier, nous prévoyons d'en avoir plusieurs autres au cours des deux prochains trimestres et de vraiment passer en revue ce portefeuille existant, ce qui nous permettra de poursuivre le redéploiement efficace de ce capital. C'est le plus gros frein. Mais en cours de route, nous continuerons de voir s'il existe, vous savez, d'autres opportunités potentielles d'améliorer la valeur comptable ou le cours de négociation de nos actions par rapport à la valeur comptable.

John Power

OK, merci.

Jim Flynn (Directeur général)

Et nous vous remercions d'avoir organisé ces appels et d'avoir discuté avec les actionnaires et les investisseurs. Merci Merci pour votre soutien.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci Votre prochaine question vient de Greg Bennett. Votre ligne est ouverte.

Greg Bennett

Hé, bonjour. En ce qui concerne vos données supplémentaires, lorsque vous avez une date de clôture pour un prêt puis une date d'échéance, vous examinez certains de ces prêts qui ont été accordés en 21, disons, je suppose que c'est le problème à chaque fois. Ai-je raison de dire que la plupart de ces prêts problématiques sont ceux qui ont été accordés en 21 et 22 ? Est-ce que ce serait correct ?

Jim Flynn (Directeur général)

Cela serait généralement correct. Peut-être jusqu'au début de 23 ans. Mais c'est généralement à cette époque, dans l'ensemble du secteur et de notre portefeuille, que les actifs sont les plus contestés, généralement des problèmes de valorisation, ce qui signifie qu'ils étaient surévalués au départ.

Greg Bennett

Donc, quand nous les examinons et la date d'échéance, je constate que la date de clôture était 21, mais qu'ils auront une prolongation ? Je suppose que ce que j'essaie de dire, c'est que vous contractez un prêt qui a été fait en 21 et vous voyez que la date d'échéance est le 27. Cela aurait été un prêt de six ans. Est-ce cette date d'échéance, s'il y a un astérisque à côté de celui-ci qui nous indique que vous avez effectivement accordé une prolongation de prêt que nous pourrions identifier.

C'étaient peut-être les prêts les plus faibles. La date d'échéance, est-ce que la date d'échéance inclut une prolongation du prêt ou est-ce la durée initiale ?

Jim Flynn (Directeur général)

Ouais. Ce serait donc la date d'échéance actuelle indiquée dans le supplément. Et si c'est moi, je demanderai à l'équipe d'intervenir si je dis quelque chose de mal. Mais la plupart de nos prêts-relais ont une échéance totale de cinq ans, généralement une durée initiale de trois ans avec deux prolongations d'un an. Parfois, il y en a deux avec trois prolongations d'un an et la date d'échéance extérieure est indiquée comme cette période de cinq ans. Mais pour tout prêt ayant fait l'objet d'une modification avec une date d'échéance prolongée, la date d'échéance indiquée dans le supplément serait indiquée comme date d'échéance actuelle.

Nous pourrons fournir ces données dans de futurs suppléments. Pour être clair. Mais pour les prêts accordés en 21 et dont la date d'échéance est de 27, il s'agirait d'une prolongation. Parce que nous n'avons aucun prêt dont l'échéance initiale est supérieure à cinq ans.

Greg Bennett

OK. Je ne sais pas. OK, vas-y. Désolée Oh, vas-y, finis.

Jim Flynn (Directeur général)

Eh bien, j'allais juste dire que non, je pense que quelqu'un n'a pas les données à portée de main, mais nous pouvons certainement les fournir à l'avenir. Mais si un autre membre de l'équipe possède ce nombre, c'est-à-dire le nombre de prolongations, certaines d'entre elles ont déjà été prolongées, juste à la fin des trois années. Ensuite, ils obtiennent une période initiale en raison d'un accord qu'ils ont conclu avec nous sur une prolongation. Généralement, un acompte.

Greg Bennett

Ouais. Le problème de prêt ou les prêts problématiques concernent donc simplement la gestion d'une propriété qui a terminé sa rénovation ou sa construction, ou le fait qu'elle n'est tout simplement pas bien gérée, ou est-ce parce qu'ils utilisent toujours un prêt pour effectuer des rénovations majeures dans la propriété ?

Jim Flynn (Directeur général)

Donc, tout prêt en difficulté sur lequel nous n'avançons généralement plus. Pour ce qui est de la dernière question, en termes de gestion, c'est un peu mitigé. Dans certains cas, cela est certainement dû à la direction. Le plus souvent, c'est parce que les sponsors sont eux-mêmes à court de capital. Il ne s'agit pas de leurs seules propriétés ou de leurs seuls prêts, et ils n'ont tout simplement plus le capital nécessaire pour investir dans les actifs qu'ils possèdent, que ce soit dans notre portefeuille ou dans d'autres. Et ce qui se passe lorsque les sponsors n'investissent plus de capital, même pour des choses mineures, c'est que les propriétés se détériorent, ce qui rend plus difficile la location de nouvelles unités.

Je pense donc que la réponse à votre question est que, dans de nombreux cas, il s'agit d'une mauvaise gestion. Ce n'est pas nécessairement que les sponsors ne savent pas comment s'y prendre ou quoi faire. C'est parce qu'ils n'ont plus les ressources nécessaires car ils ont conservé ces actifs pendant une longue période, en attendant que le marché s'améliore. Le sous-marché dans lequel ils se trouvent, pense à des villes comme Houston ou San Antonio et à ces types de marchés qui ont connu des difficultés et qui sont donc à court d'argent et de ressources.

Ça ne veut pas dire qu'ils ne le savent pas. Dans de nombreux cas, cela ne signifie pas qu'ils ne savent pas ce qu'ils font. Cela signifie simplement qu'ils n'ont plus de capital. Et c'est un environnement difficile où les taux de capitalisation ont augmenté, les taux d'intérêt ont augmenté, et le sponsor n'a donc pas de capital à investir dans l'actif. Nous essayons de travailler avec eux pour sortir de l'actif, espérons-le grâce au produit de notre prêt. Mais à ce stade, dans de nombreux cas, comme nous l'avons vu ci-dessous sur le produit des prêts, ce processus est franchement difficile car certains sponsors ne sont pas disposés à réduire leurs pertes, pour ainsi dire, et à passer à autre chose.

C'est quelque chose qui s'est un peu accéléré ici en 2026, vers une résolution. Mais le principal problème réside dans le fait que les sponsors ont acquis des actifs à des niveaux de valorisation qui ont depuis considérablement diminué. Leurs dépenses ont augmenté et leurs ressources ont été épuisées.

Greg Bennett

À l'avenir, lorsque vous vous engagez à contracter des prêts, je veux dire qu'il y a évidemment un manque de confiance en fonction du cours de l'action. Je me demande donc, du point de vue de la gestion ou, vous savez, de la part d'ORIX, votre sponsor, s'il existe un moyen de le faire. Eh bien, tout d'abord, vous savez, l'engagement futur selon lequel vous n'investirez peut-être que dans deux prêts cotés, vous savez, pour essayer d'améliorer, je suppose, la qualité du portefeuille. Je ne sais pas si cela aurait de l'importance ou non.

Et puis il y a l'autre point. Allez-y.

Jim Flynn (Directeur général)

Eh bien, j'allais dire que nous avons certainement évalué les critères d'investissement et que nous avons considéré la force des sponsors comme l'un des éléments clés en termes de thèmes communs aux actifs en difficulté. Encore une fois, je pense que le portefeuille d'actifs multifamiliaux de l'ensemble du secteur, et pas seulement le portefeuille de Lument Finance Trust, a connu des difficultés importantes en ce qui concerne les actifs acquis au cours de cette période identifiée entre 21 et 23. Ils ont été acquis à une époque de baisse des taux d'intérêt, de dépenses et de taux de capitalisation.

Ces trois facteurs ont joué un rôle significatif en défaveur de ces propriétaires. Nous avons donc examiné de plus près et identifié des sponsors plus solides sur les nouveaux actifs (ceux qui ont des poches plus importantes, plus de capital, plus d'expérience) et ceux qui n'ont pas nécessairement connu une croissance aussi significative que celle de nombreux investisseurs, dont de nombreux sponsors l'ont fait au cours de cette période. C'est donc certainement quelque chose que nous avons fait. Et si vous regardez notre portefeuille qui a été investi depuis cette période, il s'est plutôt bien comporté.

Steven, investisseur individuel

J'ai pensé — et je ne sais pas si cela est disponible ou non — mais si j'ai investi dans votre entreprise, c'était en partie pour la relation avec Lument, puis avec la société mère, vous savez, ORIX. Et je ne sais pas — je veux dire que ce serait égoïste — mais puisque les initiés détiennent à peu près, si vous y réfléchissez, ils détiennent environ 45 % de cette société, la société cotée en bourse, avec ORIX, je suppose, le principal actionnaire, s'il existe un moyen — s'il existe un moyen de renforcer la confiance des investisseurs — en soutenant le cours d'ORIX, ou le sponsor en gros — je ne sais pas comment vous pourriez procéder, mais en prenant soutenez ces actifs contre, par exemple, une action privilégiée de la société et permettez à la société mère de régler ce problème. Je veux dire, ce sont eux qui ont accordé ces prêts. Je veux dire, c'est eux, vous ne les avez pas achetés auprès d'un courtier. Je veux dire, l'intérêt d'investir dans ce secteur tient en partie au fait que vous ne comptiez pas sur des tiers pour vous proposer ces offres. Ils ont tous été souscrits et gérés en interne par la société mère, à laquelle nous payons des frais de gestion. C'est peut-être une idée folle, mais l'idée de mettre fin à la réduction ne se concrétisera pas tant que nous ne verrons pas la tendance s'inverser.

Et le moyen d'inverser la tendance plus rapidement serait, je pense, d'éliminer le manque de confiance des investisseurs. Nous sommes un petit groupe maintenant et, avec la répartition inversée, nous allons le devenir encore plus. Alors, est-ce possible de le faire ?

Jim Flynn (Directeur général)

Eh bien, est-ce possible ? Je suis sûr que c'est possible. Mais pour ce qui est d'examiner le portefeuille et de trouver des moyens, que ce soit par l'intermédiaire de notre société mère ou d'autres investisseurs, de trouver des moyens de réduire ce risque ou de le déplacer, de ces éléments, vous savez, qui constituent aujourd'hui une part réduite du portefeuille mais qui ont toujours un impact significatif sur les bénéfices, à la fois, comme je l'ai dit, en termes de pertes et en termes de déploiement efficace et efficient du capital.

Ce que vous décrivez — à l'exception du fait que je ne dirais pas que le parent s'engage à faire quelque chose comme ça — mais l'idée d'essayer de limiter ce risque dans un portefeuille de prêts qui pourraient être réservés et remboursés est certainement quelque chose que nous avons étudié et que nous sommes en train d'évaluer. Et dans la mesure où nous pourrions trouver quelque chose qui soit rentable pour les actionnaires, nous aimerions certainement le faire et nous explorerons cette opportunité au fur et à mesure que nous avancerons. Je pense donc que votre question et votre réflexion sont bonnes, et il existe des opportunités que nous étudions avec les investisseurs sur les moyens de le faire ou quelque chose comme ça.

Steven, investisseur individuel

Ouais. Vous savez, dans vos commentaires, vous affirmez que les perspectives commencent à s'améliorer pour certains de ces prêts problématiques. Mais je veux dire, je vois que la propriété de San Antonio a rapporté 11 millions de dollars, peu importe. Mais je... vous l'avez donc. Alors maintenant, il ne vous reste plus que 50 millions de dollars de biens immobiliers détenus ou... mec, je ne sais pas. Je n'ai pas nécessairement l'impression que les biens immobiliers détenus ou problématiques s'améliorent nécessairement. Est-ce que c'est...

Jim Flynn (Directeur général)

Alors, que se passe-t-il, qu'est-ce qui commence à changer ? Encore une fois, nous sommes confrontés à des marchés qui n'ont pas connu de bonnes nouvelles depuis plusieurs années : vous savez, le taux d'occupation augmente, le taux d'occupation diminue, l'absorption augmente, l'approvisionnement se contracte ou est limité. Hein ? Cette dynamique commence donc à se produire sur des marchés qui ne l'avaient pas vu depuis des années. Donc, pour clarifier peut-être mes remarques, nous commençons à observer une certaine dynamique positive sur des marchés qui connaissent des difficultés depuis des années en termes de croissance des loyers, d'occupation, d'inoccupation et de dynamique des transactions.

Nous commençons à voir quelques offres être conclues. Ce que nous constatons depuis quelques années, c'est que des actifs font l'objet d'un contrat, ou du moins d'une lettre d'intention initiale, pour la vente — ils sont performants et non performants — et ces ventes échouent pour une raison ou une autre. Habituellement, quelque chose se produit avec diligence ou le marché évolue simplement à contre-courant et l'acheteur s'en va. Ce que nous avons constaté dans quelques cas, y compris ce trimestre, c'est que nous sommes parvenus à une solution. Ce n'est pas positif par rapport au montant initial du prêt, mais il est positif de retirer l'actif de nos livres, de récupérer ces liquidités et de pouvoir les redéployer vers des actifs performants.

Donc, pour être clair, il s'agit plutôt d'une question de résolution : le fait que ces actifs restent inscrits dans les livres et qu'ils persistent constitue un frein, quelle que soit leur valeur. Donc, vous savez, optimiste n'est pas le bon mot. Certains signes indiquent toutefois que ces marchés pourraient enregistrer une certaine dynamique des transactions. Maintenant, je dirais également que nous ne sommes pas le seul prêteur à essayer de vendre ou de céder des actifs sur ces marchés. Et donc c'est également dit — cela a mis une certaine pression depuis les derniers trimestres. Mais même à l'avenir, nous continuerons de voir d'autres prêteurs vivre la même expérience, ce qui signifie que certains actifs en difficulté ou en difficulté pourraient être mis sur le marché par plusieurs prêteurs aux mêmes endroits. Ce serait la seule mise en garde. Mais, pour être clair, je ne veux pas dire qu'il s'agit d'un revirement complet. C'est juste par rapport à l'endroit où nous en sommes, nous commençons à voir certains aspects changer.

Steven, investisseur individuel

OK. Salut, un autre commentaire pour avoir essayé de renforcer la confiance des investisseurs. Y a-t-il un moyen, ces prêts qui sont garantis par la société mère, de prévoir des dispositions à l'avenir ? Ils ne sont pas achetés auprès de courtiers, vous les souscrivez, où la fiducie dispose d'une disposition selon laquelle si nous n'aimons pas la façon dont les choses se passent, nous avons la possibilité de rembourser certains de ces prêts à la société mère ? Je veux dire, ce serait quelque chose...

Jim Flynn (Directeur général)

Cela serait... je veux dire, les prêts sont garantis par Lument, qui appartient à ORIX, et nous garantissons les prêts. De toute évidence, je ne pense pas qu'il s'agisse d'une disposition du marché. Vous savez, il serait difficile d'obtenir l'accord de nos parents, ou probablement de n'importe quel parent, lorsqu'un prêt devient irrécouvrable. Mais nous continuerons certainement de le faire pour évaluer quand les actifs se sont détériorés, comment nous pouvons réviser les normes de souscription ou examiner les actifs différemment.

Comme je l'ai dit plus tôt, nous continuerons à explorer toutes les opportunités et options permettant de retirer rapidement ces résolutions du bilan avec l'aide d'investisseurs existants et/ou nouveaux. Mais à ce jour, nous n'avons pas trouvé d'opportunité qui pourrait, selon nous, accroître la valeur pour les actionnaires. J'espère que nous pourrons le faire ici au cours des prochains trimestres, mais nous n'y sommes pas encore parvenus.

Steven, investisseur individuel

OK, merci. Une autre question : les pertes distribuables. Je ne pense pas — je ne connais pas ce terme. Qu'est-ce que cela signifie pour un actionnaire d'une entreprise ? La terminologie perte distribuable — cela ressemble à un flux de trésorerie disponible — mais est-ce que cela est considéré comme une perte lorsque vous obtenez votre impôt de fin d'année, 1099$ ? Savez-vous ce que cela peut signifier pour les investisseurs individuels ?

John Power

Donc, la perte distribuable — désolé, la perte distribuable — et, vous savez, je ne suis pas un expert en fiscalité — mais la perte distribuable est un concept GAAP et ce n'est pas un concept fiscal.

Steven, investisseur individuel

OK, c'est bon. D'accord, c'est bien. Es-tu. Merci d'avoir... oui, merci d'avoir reçu cet appel. J'espère... je suppose que je vais répondre à cet appel et je n'ai pas l'impression que la tendance est nécessairement en train de changer, mais je suppose que nous verrons dans les prochains trimestres.

Jim Flynn (Directeur général)

Oui, merci, et j'apprécie vraiment votre soutien.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci Votre prochaine question vient de Martin Brody. Votre ligne est ouverte.

Martin Brody

Oui, bonjour. Eh bien, le dernier interlocuteur a posé de nombreuses questions que j'allais poser. Je suis également un actionnaire qui souffre depuis longtemps. Je reviens à plusieurs changements de nom : Poor Oaks, je crois que c'était à l'origine. Donc, à la mi-juin, le 25 juin, le trimestre était presque terminé et vous avez déclaré un dividende de 4 cents pour le deuxième trimestre, ce qui m'a enthousiasmé à l'époque. Mais cela m'a un peu induit en erreur parce que je partais du principe que si vous payez 0,04$, vous avez au moins un revenu positif ou des revenus disponibles à distribuer.

Pouvez-vous me dire pourquoi vous avez fait cela alors que, comme je l'ai dit, le trimestre était presque terminé ? Vous connaissiez donc clairement l'état des recettes et des dépenses à ce moment-là.

Jim Flynn (Directeur général)

Ainsi, chaque fois que nous discutons du dividende, nous partageons avec notre conseil d'administration et discutons avec le conseil des prévisions actuelles pour le trimestre et pour l'année du dividende et, franchement, pour l'avenir. Sur la base des prévisions de l'époque, nous avons estimé qu'un dividende de 4 cents était approprié pour le trimestre, compte tenu de nos prévisions. Certaines des résolutions ont entraîné des pertes plus importantes que ce à quoi nous nous attendions lors de la vente ou du paiement final. Et alors que nous aborderons la discussion sur les dividendes au cours du prochain trimestre avec le conseil d'administration, nous évaluerons les projections actuelles pour ce trimestre et pour les prochains trimestres et nous aborderons les mêmes discussions que chaque trimestre.

Il s'agit d'une discussion trimestrielle basée, vous savez, non seulement sur ce trimestre, mais aussi sur les rendements anticipés et attendus pour l'année.

Martin Brody

D'accord, la question suivante est — c'est probablement impossible — mais vous avez un responsable externe à qui vous payez des honoraires considérables, et je comprends cela, mais cela revient, vous savez, à prélever un pourcentage de plus en plus important de vos revenus. Est-il possible d'internaliser la gestion ?

Jim Flynn (Directeur général)

Je suis désolée, est-ce possible car... pouvez-vous... j'ai raté la dernière partie ?

Martin Brody

Internaliser la gestion pour réduire les frais ? Non, intériorisez — intériorisez. En fait, merci d'avoir soulevé cette question, les deux permettent de réduire les frais et d'internaliser la gestion. Les deux méthodes permettraient d'économiser de l'argent, bien entendu.

Jim Flynn (Directeur général)

Oui, eh bien, je ne pense pas que cela soit probable, mais je tiens à souligner que l'internalisation de la gestion augmenterait en fait les frais. Vous savez, il existe un plafond sur les frais et dépenses remboursables qu'une entreprise publique autonome de cette taille dépasserait probablement. Mais il n'est actuellement pas prévu d'internaliser le manager.

Martin Brody

D'accord, je ne suis pas sûr que ce soit le cas. Cela semble être une affaire assez simple, mais je me trompe peut-être. Une dernière question concerne les transactions boursières. Ainsi, à la fin du mois de juin — je crois que c'était la veille de son élimination du dividende — il y a eu un tirage de 5 millions d'actions à la fin de la journée, ce qui, comme vous le savez, est énorme. Et en fait, il y a un an, à peu près à la même époque, un tirage de 5 millions d'actions a également été publié. Et j'ai été surpris que cela n'ait pas été signalé. Pouvez-vous nous éclairer là-dessus ? Je suis sûr que tu es au courant.

John Power

Oui, je peux répondre à ça, Jim. LFT — il y a un an, il y a un peu plus d'un an à ce stade, comme vous le soulignez — il y a eu un gros tirage à la fin du mois de juin. Le LFT avait été ajouté au FTSE Russell 3000. Ce que vous avez constaté il y a un an et ce qui a changé, et ce que vous avez constaté en juin dernier, ce sont les effets de toute activité liée à ce rééquilibrage et à l'indexation sur le Russell 3000 dans lequel nous nous trouvions. Donc, oui, cela explique les gros caractères de juin 25, lorsque le LFT a été ajouté, et quand le LFT a été retiré, qui est entré en vigueur à la fermeture des bureaux le jour où vous avez vu les gros caractères.

Il y a donc eu beaucoup d'activité ce jour-là également.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Merci Merci. Il n'y a pas d'autres questions pour le moment. Veuillez passer au discours de clôture.

Jim Flynn (Directeur général)

Je tiens à remercier nos investisseurs de nous avoir rejoint aujourd'hui. Encore une fois, pour votre patience. Merci pour vos questions, vos commentaires et votre soutien, et nous continuerons à travailler pour améliorer le profil des bénéfices, dans le but d'augmenter notre cours de négociation par rapport à la valeur comptable. Merci à tous, nous en reparlerons le trimestre prochain.

OPÉRATEUR (Opérateur)

Mesdames et messieurs, la conférence est maintenant terminée. Merci à tous de votre participation. Vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.