Transcription complète : Appel sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de la station spatiale Gemini

Vendredi, la station spatiale Gemini (NASDAQ : GEMI) a discuté de ses résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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Résumé

Le chiffre d'affaires total de la station spatiale Gemini a augmenté de 37 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 45,5 millions de dollars, grâce à la croissance des revenus des services et des activités OTC malgré une baisse de 38 % des recettes de change.

La société a lancé des opérations boursières américaines sans commission et a étendu sa chambre de compensation de produits dérivés, en se concentrant sur la création d'une super application financière avec un portefeuille de produits plus large.

À l'avenir, l'accent sera mis sur l'expansion de l'adoption et l'augmentation des revenus tout en maintenant une discipline en matière de coûts, les marchés prévisionnels étant considérés comme une opportunité de croissance significative à court terme.

Les dépenses d'exploitation ont diminué de 15 % de manière séquentielle en raison de la restructuration des coûts, les effectifs ayant été réduits de 40 % par rapport au pic du troisième trimestre 2025.

Les MTU des cartes de crédit ont diminué, sous l'influence des conditions du marché de la cryptographie, mais des efforts sont en cours pour étendre les récompenses par carte et les intégrer à d'autres produits de la super application.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonne journée et merci de votre présence. Bienvenue à l'appel de résultats du deuxième trimestre 2026 de la Station spatiale Gemini. À l'heure actuelle, tous les participants sont en mode écoute uniquement. Veuillez noter que la conférence d'aujourd'hui est en cours d'enregistrement. Je voudrais maintenant donner la parole à Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs. Allez-y, s'il vous plaît.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Merci, opérateur. Bonjour et merci d'avoir participé à l'appel de résultats du deuxième trimestre 2026 de la station spatiale Gemini. Je m'appelle Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs à la station spatiale Gemini. Les cofondateurs de la station spatiale Gemini, Cameron et Tyler Winklevoss, ainsi que notre directrice financière par intérim, Daniela Stoyanovic, se joignent à moi aujourd'hui pour l'appel. Hier, nous avons publié nos résultats financiers du deuxième trimestre 2026. Au cours de l'appel d'aujourd'hui, nous pouvons faire des déclarations prospectives, qui peuvent différer sensiblement des résultats réels et sont basées sur les attentes, prévisions et hypothèses actuelles de la direction.

Les informations concernant les risques, les incertitudes et les autres facteurs susceptibles d'entraîner des différences entre ces résultats sont incluses dans nos documents déposés auprès de la SEC. Notre discussion d'aujourd'hui portera également sur certaines mesures financières non conformes aux PCGR. Les rapprochements avec les mesures financières GAAP les plus directement comparables sont fournis dans la présentation des résultats sur notre site Web des relations avec les investisseurs et sur le site Web de la SEC. Les mesures financières non conformes aux PCGR doivent être considérées en complément des mesures conformes aux PCGR, et non comme un substitut à celles-ci.

Nous commencerons l'appel d'aujourd'hui par des remarques préparées, puis nous répondrons à des questions. Cela étant dit, permettez-moi de passer l'appel à nos fondateurs, Cameron et Tyler.

Cameron Winklevoss, cofondateur

Merci, Ryan. Bonjour à tous. À la fin du deuxième trimestre, nous approchons du premier anniversaire de l'entrée en bourse de la station spatiale Gemini. En septembre 2025, le prix du Bitcoin a atteint 117 000 dollars et le marché sur lequel nous pénétrions était très différent de celui sur lequel nous opérons aujourd'hui, le Bitcoin clôturant le deuxième trimestre en dessous de 60 000 dollars. Malgré ces vents contraires, nous n'avons pas ménagé nos efforts pour construire la station spatiale Gemini de demain. La plate-forme de la station spatiale Gemini a davantage évolué au cours des neuf derniers mois qu'au cours de la dernière décennie.

Le trimestre dernier, nous avons parlé du lancement des marchés de prédiction en décembre 25, et le mois dernier, après la clôture du deuxième trimestre, nous avons lancé des opérations boursières américaines sans commission. Grâce à l'ajout d'actions, les clients des États éligibles des États-Unis peuvent désormais négocier des milliers d'actions américaines avec une commission de 0 %, participer à des marchés de prédiction et échanger des cryptomonnaies, le tout depuis l'application Gemini Space Station. Depuis la fin du deuxième trimestre, nous avons également commencé à exploiter notre chambre de compensation de produits dérivés et à régler nos propres contrats sur les marchés de prédiction conformément à la licence DCO que nous avons reçue de la CFTC en avril.

Ce trimestre, nous avons continué de nous concentrer sur l'évolution rapide de nos activités de prévisions. Alors que le premier trimestre était principalement axé sur les produits et les fonctionnalités, nous avons investi ce trimestre dans la liquidité du marché et dans l'amélioration de l'expérience globale des traders sur notre marché de prévisions. Depuis le premier trimestre, nous avons triplé le nombre de teneurs de marché sous contrat sur la plateforme, lancé trois nouveaux programmes d'incitation pour les créateurs et les preneurs et étendu notre infrastructure de trading grâce à plusieurs améliorations apportées à notre API de prévisions.

Du côté des produits, nous avons fourni des informations personnalisées alimentées par l'IA et une interface reconstruite proposant des expériences uniques et spécifiques à chaque catégorie sur les marchés contractuels que nous proposons. Pour ce qui est de l'avenir, nous continuons de considérer les prévisions comme la plus grande opportunité de croissance à court terme de la plateforme, en particulier à l'approche de la prochaine saison sportive au second semestre de l'année. Nous avons récemment certifié un large éventail de nouveaux produits déposés et continuons à proposer de nouvelles expériences pour capturer directement cette activité.

Et maintenant que notre centre de compensation est en ligne et que nous réglons nos propres contrats, ce qui permet de gérer ces aspects économiques en interne, nous nous concentrons désormais sur l'ajout de partenaires de distribution à notre DCM et nous espérons avoir bientôt plus de mises à jour sur nos progrès ici. À travers tout cela, l'accent reste mis sur la poursuite de l'amélioration de la santé des deux côtés du carnet de commandes. Un flux de preneurs plus important attire davantage de fabricants, ce qui resserre les écarts et permet aux clients de négocier avec des capitaux plus importants de manière plus prévisible.

Nous pensons qu'il s'agit de la prochaine étape qui permettra d'augmenter l'activité de prévision à la station spatiale Gemini. Je vais donc laisser la parole à Tyler pour discuter de nos récents points forts commerciaux.

Tyler Winklevoss, cofondateur

Merci, Cameron. Tyler est là. Au premier trimestre, nous avons défini notre stratégie pour la station spatiale Gemini 2.0, et le deuxième trimestre a été notre premier trimestre complet d'exploitation dans le cadre de cette station. Alors que nous avançons dans la seconde moitié de 2026, la forme de l'entreprise est visiblement différente : plus de produits, une base de coûts plus allégée, moins de dollars sortants et des revenus qui reposent moins sur les transactions cryptographiques au comptant chaque trimestre. Daniela vous présentera les données financières en détail sous peu. Je vais donc consacrer mon temps à ce que nous avons construit ce trimestre et à ce que nous avons l'intention d'en faire.

Nous opérons selon les cycles du marché de la cryptographie depuis plus de dix ans, et la règle s'est maintenue à chaque fois : les marchés baissiers sont destinés à la construction. La première moitié de 2026 a été axée sur la construction dès la conception. Nous consacrons nos dollars et notre attention à l'expédition de nouveaux produits et à la sécurisation d'infrastructures réglementées plutôt que de dépenser trop pour les acquisitions. Dans un environnement où nous pensions que l'acquisition payante n'allait pas générer les bons rendements, nous continuons de penser que c'était le bon séquençage.

Cela nous a permis de compléter et de rendre opérationnelle notre gamme de produits dérivés réglementés : notre place de marché des contrats désignée au début de cette année, notre chambre de compensation des produits dérivés mise en service au début du mois et notre demande FCM déposée en juin. Très peu de personnes dans ce pays détiennent cette combinaison de licences, et nous avons construit la nôtre en interne plutôt que de dépenser des capitaux importants pour l'acquérir. Et la pile a été conçue pour bien plus que des prévisions. La plupart des découvertes de prix dans le domaine de la cryptographie se font dans le cadre de contrats à terme perpétuels, et non au comptant, et aujourd'hui, la grande majorité de ce volume se situe en dehors des États-Unis.

Nous proposons déjà des contrats perpétuels à nos clients de Singapour, afin que le produit et la technologie soient conçus et opérationnels. Nous sommes propriétaires du DCM et du DCO et avons déposé notre demande FCM. Si et quand nous recevrons les approbations dont nous avons besoin, nous sommes prêts et avons l'intention de lancer des contrats à terme perpétuels pour les clients américains. En ce qui concerne les produits, nous avons considérablement élargi cette année ce que les clients peuvent réellement échanger sur la station spatiale Gemini. Avec le lancement d'actions et d'ETF américains sans commission en juillet, la plateforme propose désormais plus de 5 000 marchés négociables sur les contrats d'actions, de cryptomonnaies et d'événements, contre moins de 100 il y a un an.

Nous avons également repensé notre expérience de trading avancée sur mobile afin que les clients puissent négocier directement à partir du graphique ou du carnet d'ordres, les positions, les ordres ouverts et les marges étant tous visibles en un seul endroit. Nous avons élargi les actifs disponibles pour le trading sur marge et nous continuons à améliorer notre plateforme de développement et nos capacités de trading par API pour les traders programmatiques et agentiques. Dans l'ensemble, le premier semestre de cette année a été consacré à la création des produits et de l'infrastructure sous licence nécessaires au support d'une super application financière.

Nous sommes convaincus que nous n'avons jamais eu de meilleure souricière et que cela entraîne un meilleur engagement, le nombre d'utilisateurs de plusieurs produits ayant presque doublé d'année en année. L'accent est désormais mis sur la distribution et l'augmentation des revenus en attirant plus de clients et en augmentant l'activité sur la plateforme, tout en maintenant la discipline des coûts que nous avons établie cette année. Sur ce, je vais passer l'appel à notre directrice financière par intérim, Daniela, pour discuter plus en détail de nos résultats financiers du trimestre.

UNKNOWN, Directeur financier

Merci, Cameron et Tyler. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous aujourd'hui. Je commencerai par quelques points clés à retenir du trimestre, puis je vous présenterai les résultats plus en détail et terminerai par nos perspectives financières actualisées pour l'année. Trois points que je tiens à souligner dès le départ. Tout d'abord, le chiffre d'affaires total a augmenté de 37 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 45,5 millions de dollars, grâce à la croissance continue des revenus des services et à nos activités OTC. Cette croissance s'est produite malgré une baisse de 38 % des recettes de change d'une année sur l'autre, les volumes du marché de la cryptographie étant restés sous pression tout au long du trimestre.

Deuxièmement, les revenus des services et les revenus d'intérêts ont atteint 26 millions de dollars, en hausse de 117 % par rapport à l'année précédente et représentent désormais 59 % du chiffre d'affaires net, contre 50 % au premier trimestre, reflétant à la fois la croissance continue des activités de cartes et de jalonnement et un environnement commercial plus souple. Enfin, notre restructuration des coûts porte ses fruits : les dépenses d'exploitation totales ont diminué de 15 % de manière séquentielle pour atteindre 122,4 millions de dollars et l'effectif a terminé le trimestre à environ 402, soit une baisse de 40 % par rapport à notre pic du troisième trimestre 2025.

Les avantages de la restructuration du premier trimestre se répercutent désormais pleinement sur la structure des coûts. En ce qui concerne les revenus, les revenus nets se sont élevés à 43,7 millions de dollars, en hausse de 33 % par rapport à l'année précédente. Les revenus des transactions se sont élevés à 17,8 millions de dollars, en baisse de 15 % par rapport à l'année précédente et en baisse de 26 % de manière séquentielle. À l'intérieur, il y avait des pièces mobiles significatives. Les revenus de change se sont élevés à 12,5 millions de dollars, en baisse de 38 % d'une année sur l'autre et en baisse de 27 % de manière séquentielle, reflétant la faiblesse continue de l'activité de trading cryptographique. Le volume total des transactions au comptant est tombé à 3,8 milliards de dollars, contre 11,3 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2025, soit une baisse de 66 % contre une baisse de 38 % des revenus des opérations de change.

Le volume institutionnel a été à l'origine de près de 90 % de la baisse des volumes, tandis que l'économie des frais a continué de s'améliorer dans les segments du commerce de détail et des transactions institutionnelles. Les revenus de vente libre se sont élevés à 4,7 millions de dollars, en hausse de 671 % d'une année sur l'autre. Comme au premier trimestre, le trimestre a été marqué par une demande épisodique des clients en réponse à des périodes de volatilité accrue sur le marché de la cryptographie qui ont contribué à des volumes élevés. Le programme d'API OTC sous-jacent continue d'ajouter des clients institutionnels et nous prévoyons que l'OTC restera variable d'un trimestre à l'autre compte tenu de la nature des transactions institutionnelles importantes.

Les marchés de prédiction ont contribué à hauteur de 0,5 million de dollars au chiffre d'affaires des transactions, en hausse séquentielle de 18 %. Ce chiffre est déclaré net des remises. Comme Cameron l'a mentionné, nous avons lancé de nouveaux programmes d'incitation pour les fabricants et les preneurs au cours du trimestre et les remises versées dans le cadre de ces programmes, soit environ 20 % des frais bruts, sont enregistrées comme recettes de contrepartie. Les contrats événementiels négociés au deuxième trimestre ont augmenté de 93 % d'un trimestre à l'autre et nous nous sommes concentrés au cours de cette période sur le renforcement du carnet d'ordres plutôt que sur la maximisation de la saisie des frais à court terme.

Bien qu'il s'agisse encore d'un produit en phase de démarrage, nous sommes encouragés par la croissance de l'activité des clients et pensons que les investissements que nous réalisons aujourd'hui positionnent le marché pour une monétisation plus forte alors que la liquidité et la participation continuent d'augmenter. Passons aux revenus des services et aux revenus d'intérêts, qui se sont élevés à 26 millions de dollars, en hausse de 117 % par rapport à l'année précédente et en hausse de 6 % de manière séquentielle. Permettez-moi de vous expliquer les principaux éléments. Les revenus des cartes de crédit se sont élevés à 16,2 millions de dollars, en hausse de 231 % d'une année sur l'autre et en hausse de 10 % de manière séquentielle.

Les MTU des cartes s'élevaient à 106 000 à la fin du trimestre, soit une hausse de 165 % par rapport à l'année précédente, mais une baisse de 7 % de manière séquentielle. Alors que nous continuons à réorienter notre stratégie d'acquisition vers des canaux plus rentables et moins coûteux, le nombre de nouvelles inscriptions au deuxième trimestre a été d'environ 5 000, reflétant ce retrait délibéré du marketing d'acquisition. Au deuxième trimestre, les créances sur cartes sont restées à peu près stables séquentiellement à 219,6 millions de dollars et le chiffre d'affaires net avant provisionnement sur les cartes s'est amélioré de 44 % de manière séquentielle pour atteindre 5,5 millions de dollars, reflétant la maturation continue du portefeuille.

Les revenus du staking se sont élevés à 4 millions de dollars, en hausse de 88 % de manière séquentielle et de 50 % d'une année sur l'autre. Trois principaux facteurs ont contribué à cette augmentation. Tout d'abord, environ 1,6 million de dollars concernent des revenus qui ont atteint leur niveau économique au premier trimestre, mais qui ont été comptabilisés au deuxième trimestre lorsque nous avons achevé la migration vers notre infrastructure de validation interne et résolu les problèmes de capture de données associés. Ensuite, à la suite de cette migration, nous agissons désormais en tant que principal responsable de l'accord de jalonnement, de sorte que les coûts de validation sont désormais répercutés sur les dépenses d'exploitation plutôt que d'être déduits des recettes, augmentant ainsi les revenus de jalonnement déclarés sur une base brute.

Enfin, nous avons également constaté une croissance continue de l'adoption du staking au cours du trimestre, reflétant un engagement sous-jacent sain des clients à l'égard du produit. Le chiffre d'affaires des frais de conseil s'est élevé à 2,7 millions de dollars, comme au cours des deux trimestres précédents, reflétant notre accord de services de conseil en cours avec un client stratégique conclu au troisième trimestre 2025. Le dispositif de bons de souscription compensatoires associé à cet accord arrivant à la fin de sa période de comptabilisation en juillet 2026, nous prévoyons de comptabiliser le faible montant restant des revenus provenant des honoraires de conseil au troisième trimestre, après quoi cette source de revenus devrait être terminée.

Les revenus des frais de conservation se sont élevés à 0,6 million de dollars, en baisse de 67 % d'une année sur l'autre et de manière séquentielle, reflétant la baisse des valorisations moyennes des actifs sur la plateforme au cours du trimestre et les sorties nettes d'actifs de conservation. Les actifs de la plateforme ont clôturé le deuxième trimestre à 8,4 milliards de dollars, contre 18,2 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, reflétant la baisse des prix des actifs cryptographiques au cours de l'année écoulée et les sorties nettes d'actifs de conservation. Les revenus d'intérêts se sont élevés à 2,4 millions de dollars, soit à peu près stables de manière séquentielle. En ce qui concerne les dépenses, les dépenses d'exploitation totales se sont élevées à 122,4 millions de dollars, en baisse séquentielle de 15 % par rapport à 144,5 millions de dollars au premier trimestre et en hausse de 24 % d'une année sur l'autre.

L'amélioration séquentielle reflète les avantages de nos mesures de restructuration pour l'ensemble du trimestre. Les salaires et les rémunérations se sont élevés à 48,2 millions de dollars, en baisse séquentielle de 26 %. Cela comprend 20,3 millions de dollars de rémunération à base d'actions. Sans les 20,3 millions de dollars de rémunération à base d'actions, la rémunération en espèces s'élevait à 27,9 millions de dollars, soit une baisse séquentielle de 32 % et une baisse de 20 % d'une année sur l'autre, reflétant la baisse de nos effectifs suite à la réduction de nos effectifs. Il n'y a eu aucune indemnité de départ au deuxième trimestre, contre 6,5 millions de dollars au premier trimestre.

L'effectif a terminé le trimestre à environ 402 personnes, contre 442 au premier trimestre et en baisse d'environ 40 % par rapport à notre pic du troisième trimestre 2025. Les ventes et le marketing se sont élevés à 8,8 millions de dollars, soit une baisse séquentielle de 54 % et une baisse de 45 % d'une année sur l'autre. Dans ce cadre, le marketing de marque et de performance s'est élevé à environ 0,1 million de dollars, car nous avons suspendu les dépenses d'acquisition générales et nous nous sommes concentrés sur les canaux organiques et ciblés. Ce niveau de dépenses reflète nos décisions tactiques prises au cours du trimestre et ne doit pas être considéré comme un taux d'exploitation fixe, car les investissements futurs continueront d'être motivés par les opportunités de marché et les rendements attendus.

Les récompenses par carte de crédit et les incitations promotionnelles et de recommandation se sont élevées à 8,7 millions de dollars, soit une baisse séquentielle de 24 %, reflétant la baisse des dépenses des titulaires de cartes. Au cours du trimestre, les pertes de transaction sont passées de 3,6 millions de dollars l'année précédente à 20,1 millions de dollars. L'augmentation est principalement due à la hausse de la provision pour pertes de crédit attendues sur le portefeuille de cartes de crédit. Comme nous en avons discuté le trimestre dernier, nous avions précédemment identifié un cas d'usurpation d'identité au premier trimestre et établi une réserve initiale de 4,1 millions de dollars sur la base des informations disponibles à l'époque.

Au cours du deuxième trimestre, au fur et à mesure de l'avancement de notre enquête, nous avons identifié d'autres modèles de fraude et des comptes concernés associés à la même cohorte d'initiations au premier trimestre. Ces soldes de comptes continuent d'arriver à échéance tout au long du cycle de délinquance et notre réserve du 30 juin reflète notre estimation mise à jour selon la méthodologie CECL. Il est important de noter que, sur la base de notre analyse, nous pensons que la provision élevée est concentrée sur cette cohorte identifiée liée à la fraude et ne reflète pas une détérioration généralisée du portefeuille de crédit sous-jacent.

Nous avons pris des mesures pour renforcer nos contrôles et notre surveillance des fraudes et, même si les dépenses de provisionnement continueront d'évoluer au fil des saisons, nous prévoyons que les provisionnements futurs seront principalement déterminés par la performance de crédit sous-jacente du portefeuille plutôt que par des cas de fraude ponctuels. Les dépenses technologiques se sont élevées à 18,8 millions de dollars, en baisse séquentielle de 15 % et en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente, reflétant l'efficacité opérationnelle qui a largement compensé les investissements continus dans le développement de produits.

Les frais généraux et administratifs se sont élevés à 20,6 millions de dollars, en baisse de 5 % séquentiellement et en hausse de 7 % d'une année sur l'autre. La technologie et les frais généraux et administratifs combinés se sont élevés à 39,3 millions de dollars pour le trimestre, se situant dans la fourchette de nos prévisions pour l'ensemble de l'année. En fin de compte, la perte nette s'est élevée à 107,7 millions de dollars, soit une amélioration de 19 % d'une année sur l'autre par rapport à une perte nette de 133,2 millions de dollars au deuxième trimestre 2025. L'EBITDA ajusté a représenté une perte de 74 millions de dollars, contre une perte de 59,9 millions de dollars au premier trimestre et une perte de 51,9 millions de dollars au deuxième trimestre de 2025.

Cette détérioration est principalement due à des pertes d'évaluation à la valeur de marché hors trésorerie sur les avoirs en bitcoins, reflétant la baisse des cours du Bitcoin au cours du trimestre suivant la clôture de l'investissement stratégique de 100 millions de dollars dans Bitcoin que nous avons reçu en mai. Nous pensons que la perte d'exploitation offre une vision plus claire de notre performance opérationnelle, qui s'est améliorée de 18 % de manière séquentielle, passant de 94,2 millions de dollars au premier trimestre à 76,9 millions de dollars au deuxième trimestre, reflétant les avantages trimestriels de nos mesures de restructuration et de la discipline continue en matière de dépenses dans l'ensemble de l'entreprise.

Le nombre d'utilisateurs effectuant des transactions par mois était de 580 000, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, mais en baisse de 2 % de manière séquentielle, l'assouplissement des conditions du marché de la cryptographie ayant pesé sur l'activité de négociation. Permettez-moi de terminer avec nos perspectives. Comme pour les trimestres précédents, nous ne fournissons pas de prévisions officielles en matière de chiffre d'affaires pour le moment. Bien que nous ayons élargi notre portefeuille de produits et notre infrastructure de marché, bon nombre de ces initiatives en sont encore aux premiers stades de leur monétisation. Au premier semestre de cette année, nous nous sommes concentrés sur le renforcement des capacités en étendant notre présence réglementée, en lançant de nouveaux produits et en améliorant le marché.

Alors que nous nous concentrons sur la distribution et l'acquisition de clients au second semestre 2026, nous prévoyons que ces investissements apporteront une contribution plus significative au fil du temps, mais le rythme de cette hausse reste difficile à prévoir étant donné à la fois le stade initial de ces activités et l'environnement macroéconomique et cryptographique plus large. En ce qui concerne les dépenses, nous affinons la précision de nos prévisions. La rémunération en espèces devrait encore diminuer de 15 % à 20 % par rapport aux niveaux de 2025, sans tenir compte de la rémunération à base d'actions ni des charges de restructuration.

La rémunération à base d'actions devrait toujours atteindre 100 à 115 millions de dollars pour l'ensemble de l'année. Nous prévoyons désormais que les dépenses liées à la technologie et aux frais généraux et administratifs se situeront entre 155 millions de dollars et 170 millions de dollars pour l'ensemble de l'année, réduisant ainsi notre fourchette de prévisions précédente. En ce qui concerne le marketing, nos prévisions restent inchangées, à 10 % à 15 % du chiffre d'affaires sans récompenses ni promotions. Au deuxième trimestre, les dépenses de marketing étaient intentionnellement bien inférieures à cette fourchette, car nous avons accordé la priorité aux investissements dans le développement de produits, les infrastructures réglementées et les capacités du marché pendant une période de ralentissement économique de l'acquisition de clients.

À l'aube du second semestre, nous prévoyons de renforcer le marketing de marque et de performance tout en restant dans les limites des prévisions annuelles que nous avions précédemment fournies. Alors que près des deux quarts de la restructuration sont désormais derrière nous et que le taux de rentabilité total se reflète dans nos résultats, nous avons en grande partie achevé la première phase de la transformation de la station spatiale Gemini au cours de l'année écoulée. Nous pensons avoir fondamentalement remodelé notre activité en élargissant notre offre de produits et en établissant un modèle opérationnel plus discipliné.

Nous ajoutons des produits, les actions sont en ligne, les prévisions évoluent et l'infrastructure des produits dérivés est en place. Nous pensons que nous fonctionnons de manière plus efficace que jamais depuis notre introduction en bourse. La phase suivante est l'exécution et l'adoption croissante sur notre plateforme en pleine expansion, tout en maintenant la discipline que nous avons établie. En résumé, ce trimestre reflète la poursuite des progrès réalisés alors que nous poursuivons la transformation de la station spatiale Gemini en une plateforme financière multiproduits plus vaste.

Nous avons enregistré une croissance de 37 % de nos revenus d'une année sur l'autre malgré l'un des environnements de trading cryptographiques les plus faibles depuis notre introduction en bourse, nous avons amélioré notre perte d'exploitation pour le troisième trimestre consécutif et avons poursuivi notre expansion au-delà de nos activités d'échange historiques. Bien qu'il reste encore beaucoup à faire pour améliorer la rentabilité, nous pensons avoir largement achevé le gros du travail que représente l'expansion de nos produits et de notre infrastructure de marché. Nous nous concentrons désormais sur l'extension de l'adoption, l'augmentation des revenus et la démonstration de l'effet de levier opérationnel intégré à la plateforme.

Sur ce, je vais le remettre à Ryan pour qu'il ouvre la séance de questions-réponses.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Merci, Daniela. Nous allons maintenant passer aux questions et réponses. Les questions ont été soumises par écrit hier après la publication de nos résultats du deuxième trimestre. Avant de passer d'un analyste à l'autre, nous voudrions tout d'abord répondre à une question que plusieurs analystes nous ont posée à plusieurs reprises, en particulier au sujet de la provision pour pertes de crédit au cours du trimestre. Étant donné la constance avec laquelle cela s'est produit, nous allons commencer par y remédier. Donc, en ce qui concerne la provision pour pertes de crédit pour le trimestre, étant donné que la majorité de ces provisions proviennent d'un incident de fraude, comment se situent les provisions pour pertes de crédit en dehors de cet incident au sein du portefeuille ?

Et en ce qui concerne la fraude, pouvez-vous nous aider à comprendre ce qui a changé dans votre évaluation entre mai et aujourd'hui ? Dans quelle mesure êtes-vous convaincu que cette cohorte ne devrait pas proposer une autre offre significative ?

UNKNOWN, Directeur financier

Merci, Ryan. Oui, nous comprenons la question. Compte tenu de l'ampleur de la provision pour le deuxième trimestre, je voudrais tout d'abord séparer réellement la question opérationnelle de la performance de crédit sous-jacente du portefeuille. Sur la base de notre enquête menée à ce jour, nous pensons qu'il s'agissait d'un événement de fraude d'identité concentré associé à une cohorte de création spécifique au premier trimestre plutôt que d'une détérioration généralisée du portefeuille. Et bon nombre de ces comptes étaient encore à jour à la fin du premier trimestre, puis ont naturellement progressé tout au long du cycle de délinquance au cours du deuxième trimestre.

Au fur et à mesure que notre enquête progressait au cours de cette période, nous avons identifié d'autres modèles de fraude et des comptes concernés associés à ce même événement de fraude. Au fur et à mesure que ces montants arrivaient à échéance et que de plus en plus de données de performance devenaient disponibles, nous avons mis à jour notre estimation CECL pour refléter la portée élargie de cet événement de fraude identifié. Ce que je dois dire, c'est que les principaux indicateurs de délinquance de ce trimestre sont largement influencés par cette cohorte concentrée plutôt que par une modification des caractéristiques de crédit générales du portefeuille.

Ainsi, si vous excluez la cohorte liée à la fraude, vous pouvez constater que le portefeuille sous-jacent a enregistré des performances globalement conformes à nos attentes. La délinquance est passée de 3,8 % à 9,4 %, mais la quasi-totalité de cette augmentation était liée à la fraude. La délinquance liée à la fraude est donc passée de 1 % à 6,1 %, tandis que si l'on considère la délinquance non liée à la fraude, elle a légèrement augmenté, passant de 2,8 % à 3,3 %. Cela correspond donc à un assaisonnement normal dans un portefeuille relativement jeune.

Et ce que nous avons fait depuis, nous avons tiré ces enseignements et renforcé nos contrôles des fraudes, notre intégration et notre surveillance sur la base des enseignements que nous avons tirés de notre enquête. Du point de vue temporel, ces soldes de provisions passeront au stade de l'imputation au cours du cycle normal des pertes de crédit au fur et à mesure qu'ils progresseront dans la phase de défaillance et atteindront le statut d'imputation. Enfin, nous dirons que c'est évidemment difficile en ce qui concerne la seconde moitié de l'année.

Nous ne fournissons pas de prévisions trimestrielles sur les dépenses d'approvisionnement ou les facturations. Mais comme pour tout portefeuille de prêts, les dépenses de provision continueront d'évoluer naturellement au fur et à mesure que le portefeuille évolue et que de nouvelles informations seront disponibles. Mais nous dirons que, sur la base de ce que nous savons aujourd'hui, nous prévoyons que le provisionnement futur reflétera de plus en plus la performance de crédit sous-jacente du portefeuille plutôt que cet événement de fraude spécifique.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Et en guise de suivi, qu'est-ce qui a spécifiquement changé dans le dépistage des fraudes qui vous protégera contre ce type de fraude à l'avenir ?

UNKNOWN, Directeur financier

Oui, malheureusement, la prévention de la fraude n'est pas un processus statique. La fraude est un domaine dans lequel les acteurs malveillants continuent de faire évoluer leurs tactiques. C'est pourquoi nos capacités de contrôle des fraudes, de surveillance et de souscription doivent continuer à évoluer en même temps. Nous avons mis en œuvre un certain nombre d'améliorations et de contrôles sur la base des enseignements que nous avons tirés de cet événement, et nous continuerons à investir dans ces fonctionnalités au fil du temps. Nous mettons également en œuvre périodiquement de nouvelles améliorations et de nouveaux contrôles, quel que soit l'événement, afin de pouvoir continuer à être équipés pour identifier et prévenir l'évolution des stratagèmes de fraude.

Au-delà de cela, nous ne pensons pas qu'il soit approprié de discuter publiquement des détails de nos contrôles antifraude, car ces contrôles font partie de notre cadre de prévention des fraudes. Mais nous considérons qu'il s'agit d'une discipline permanente plutôt que d'une solution ponctuelle.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Notre prochaine question vient de James Yarrow de Goldman Sachs sur les marchés de prédiction. Pouvez-vous nous expliquer quels sont vos avantages concurrentiels sur les marchés des prévisions, notamment en ce qui concerne le fait de les faire construire en interne ? Comment vous développez-vous sur ce marché étant donné que vos concurrents investissent de manière agressive et attirent une clientèle beaucoup plus importante ?

Cameron Winklevoss, cofondateur

Voici Cameron. Je pense donc que l'un des points clés ici est que nous ne sommes pas simplement une application de prédictions, nous sommes en train de créer une super application qui propose des prédictions, et ces prédictions sont proposées aux côtés du Bitcoin au comptant, du jalonnement, d'une carte de crédit et des actions américaines, et plus encore. Nous pensons donc qu'il existe de nombreuses opportunités de pollinisation croisée et qu'il s'agit d'une offre plus large que de simples prévisions, et je pense que peu de personnes ont une telle ampleur.

En outre, en nous concentrant sur les prévisions, nous avons également investi dans l'ensemble du stack. Nous avons donc le centre de compensation et la bourse, qui nous permettent de contrôler notre destin avec plus de contrôle et de travailler sur des partenariats de distribution pour nous aider à faire bouger les choses. Je pense donc que, dans l'ensemble, c'est une histoire bien différente de simples prédictions. Et je pense que l'opportunité de vendre de manière croisée avec la clientèle existante est une excellente opportunité. Par exemple, 50 % des personnes qui ont placé des prédictions sur la station spatiale Gemini possèdent également une carte de crédit de la station spatiale Gemini.

C'est un bon exemple de la pollinisation croisée qui caractérise l'expérience de notre super application.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Notre prochaine question vient de Michael Cypress de Morgan Stanley sur les perpétuels. Compte tenu de l'approbation par la CFTC des fournisseurs d'actifs numériques aux États-Unis, quels sont le processus et le calendrier de mise sur le marché d'un produit par la station spatiale Gemini ? Et quels sont les obstacles à surmonter ? Plus généralement, si la voie réglementaire américaine s'ouvre à des personnes autres que la cryptographie, à quelle vitesse pourriez-vous vous lancer et dans quels domaines pensez-vous que l'intérêt des clients pourrait être le plus fort ? Enfin, compte tenu des avantages de liquidité des grandes entreprises historiques, qu'est-ce qui vous donne la certitude de pouvoir générer des parts de marché significatives ?

Tyler Winklevoss, cofondateur

Merci pour la question. Voici Tyler. Nous sommes donc en train d'obtenir les approbations dont nous avons besoin pour proposer des perpétuels sur la cryptographie aux États-Unis, et ce qu'il faut, c'est un amendement à notre DCO, qui est déjà sur la liste des marges, et l'approbation d'un FCM, qui est déjà en cours. Et une fois que nous aurons reçu ces approbations, nous serons en mesure de lancer des perpétuels aux États-Unis. Il est important de noter que la technologie de notre côté est prête. Nous proposons déjà ce produit à l'étranger à Singapour, donc nous le faisons depuis au moins deux ans, peut-être plus.

Nous comprenons donc la technologie, le moteur de risque, le moteur de correspondance et la manière de gérer ce type de marché. Il ne reste plus qu'à obtenir les approbations nécessaires aux États-Unis, ce qui, selon nous, pourrait se produire cette année. Une fois que cela sera fait, nous proposerons ces produits. Ces produits sont depuis très longtemps les produits les plus négociés avec le plus de liquidités en cryptomonnaie. Nous sommes donc très optimistes quant à la demande. L'industrie de la cryptographie aime échanger des perps.

La demande pour ce produit est énorme et elle existe dans le monde entier depuis de nombreuses années. Et une fois que nous aurons obtenu le feu vert aux États-Unis, nous sommes ravis de proposer cet instrument aux clients américains.

Cameron Winklevoss, cofondateur

Et voici Cameron, juste pour poursuivre un peu là-dessus. Les criminels sont l'instrument le plus populaire en matière de cryptographie depuis de nombreuses années, mais il n'y en a pas eu aux États-Unis. Cette histoire ne fait donc que commencer. Il est si tôt. Donc, quand on pense à la compétition et aux opportunités, je pense que nous le sommes : le coup de départ vient tout juste de sonner. Nous sommes au kilomètre 1 d'un marathon. L'histoire des malfaiteurs aux États-Unis ne fait que commencer, et nous pensons que ces produits suscitent énormément de demande et d'enthousiasme.

Et il n'en est qu'à ses débuts, même s'ils existent depuis longtemps ailleurs en mer.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Notre prochaine question vient d'Adam Frisch d'Evercore on the card. Les MTU ont chuté au 2T26. Vous attendez-vous à ce que la croissance soutenue du MTU reste molle/négative compte tenu de la baisse du marché de la cryptographie ? Et pensez-vous que la croissance des marchés prédictifs et le nouveau produit d'actions devraient permettre d'inverser la tendance de croissance du MTU des cartes ?

Cameron Winklevoss, cofondateur

Merci pour la question. Voici Cameron. Je pense donc que l'histoire de la carte en 2025 était en grande partie une histoire de croissance, et cela était dû en grande partie à l'enthousiasme suscité par cette capacité innovante à gagner des récompenses cryptographiques avec une carte de crédit. Naturellement, comme les prix des cryptomonnaies ont baissé de 50 % depuis leur pic de l'année dernière, à peu près, l'intérêt pour une carte de récompenses cryptographiques diminue naturellement un peu et il peut être cyclique. Cela dit, je pense que nous avons passé les deux derniers trimestres. Si 2025 était vraiment une question de croissance, je pense que le premier semestre de 2026 est une question de maturité et de vérification de la mise en place des bons contrôles.

Nous avons enregistré une forte croissance des créances et nous veillons à détecter les fraudes. Nous avons mis en place les bons contrôles et nous pensons que le portefeuille est mûr pour le long terme. Et nous pensons que la carte ressemble toujours beaucoup à un moteur diesel, et je pense que les gens l'adorent. Et je pense qu'il y a une forte croissance organique grâce au bouche-à-oreille, même en période de ralentissement de la cryptographie. Mais nous croyons beaucoup en ce produit et nous pensons qu'il continuera de croître tout au long de 2026.

Mais notre objectif a changé en fonction de l'évolution du marché.

Tyler Winklevoss, cofondateur

Et voici Tyler. J'ajouterai également que nous cherchons à élargir le type de récompenses que les clients peuvent gagner avec leur carte de crédit, par exemple en leur offrant la possibilité de gagner des récompenses en actions. Et cela s'inscrit dans notre vision globale, bien entendu, de la super application où la carte de crédit n'est qu'une pièce d'un puzzle et d'une expérience plus vastes. Et nous ne sommes pas qu'une simple société de cryptographie. Nous proposons évidemment des actions dès maintenant et des prévisions, et à mesure que la demande des clients évolue, qu'il s'agisse de Bitcoin ou d'actions IA, nous leur proposons cette offre.

Il est donc toujours plus difficile de commercialiser des cryptomonnaies lorsque les prix sont en baisse. Même si les clients (c'est le moment où ils devraient acheter du Bitcoin), ils ont tendance à être enthousiastes à l'idée d'acheter du Bitcoin lorsque les prix atteignent des sommets historiques. Cela ne fait que souligner l'importance de disposer d'une offre vraiment large. L'obtention de récompenses par carte de crédit en fait partie, mais notre offre est également très large quant à la signification des récompenses, et à la question de savoir si cela vous permet de récupérer des cryptomonnaies ou des actions.

De toute évidence, les actions AI sont très populaires et il y a beaucoup de demande. Nous ne voulons pas perdre ce client. Cela nous ramène à l'idée que nous sommes. Bien sûr, nous avons commencé en tant que société de cryptographie, mais nous avons vraiment évolué vers la station spatiale Gemini 2.0 pour devenir une société de marché, et nous continuons à travailler pour en élargir la dimension.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Notre prochaine question vient de Matt Code de Truist. Pourriez-vous évoquer l'opportunité d'expansion à long terme de l'ARPU pour les utilisateurs expérimentés de la station spatiale Gemini ? En d'autres termes, comment se situe l'ARPU de votre client de détail qui adopte toutes vos offres de produits Gemini Space Station 2.0 par rapport à l'ARPU moyen mixte actuel pour le commerce de détail ? Et comment comptez-vous créer davantage d'utilisateurs expérimentés ?

UNKNOWN, Directeur financier

Merci pour la question, Matt. Nous pensons qu'une opportunité significative d'expansion à long terme de l'ARPU s'offre à nous, d'autant plus que les clients adoptent davantage l'écosystème de la station spatiale Gemini. Historiquement, de nombreux clients du commerce de détail communiquaient avec nous par le biais d'un seul produit, pour la plupart. Mais notre stratégie consiste à augmenter à la fois la portée et la fréquence de l'engagement en proposant une plateforme financière plus complète. 1H26 visait donc vraiment à développer l'écosystème et à donner aux clients davantage de raisons de s'engager avec la station spatiale Gemini grâce à des produits tels que les marchés prédictifs et, plus récemment, des actions sans commission, tout en veillant à ce que le secteur des cartes repose sur des bases solides après les événements de fraude. À l'avenir, l'accent sera mis sur la distribution en favorisant l'adoption de cette gamme de produits, en augmentant les ventes croisées et en créant davantage d'utilisateurs expérimentés multiproduits. Nous pensons que c'est ce qui déterminera la prochaine étape de l'expansion d'ARPU et de la croissance de la clientèle. Il y a un an, nous achetions principalement des traders de crypto-monnaies, mais aujourd'hui, nous acquérons des clients sur une plateforme qui comprend une offre de produits beaucoup plus large, et nous pensons que cela augmentera de manière significative la valeur à vie des clients et nous donnera de meilleures opportunités de réellement monétiser chaque client acquis et existant au fil du temps.

Bien que nous ne divulguions pas l'ARPU au niveau des produits, nous constatons régulièrement que les clients proposant plusieurs produits négocient plus fréquemment, conservent leurs soldes plus longtemps et présentent une meilleure rétention à long terme. Au fil du temps, nous pensons donc que cet écosystème de produits favorisera une expansion durable de l'ARPU grâce à une plus grande adoption des produits et à une fréquence d'engagement plus élevée plutôt que de compter uniquement sur une activité de trading plus élevée ou des conditions de marché cryptographiques favorables.

Ryan Todd, responsable des relations avec les investisseurs

Notre dernière question vient de John Todaro de Needham. Après le lancement initial de la négociation d'actions sur la plateforme, comment se sont présentés les premiers volumes ? De plus, quelles sont les tendances de l'activité de trading sur la plateforme depuis le début du troisième trimestre ? Et y a-t-il des catégories spécifiques que les clients négocient plus fréquemment ce trimestre dans les prévisions ?

UNKNOWN, Directeur financier

Merci, John. Oui, nous sommes donc encouragés par l'accueil anticipé réservé aux actions, mais il n'en est encore qu'à ses débuts. Le lancement ne date que d'environ cinq semaines, nous allons donc faire attention à ne pas trop interpréter l'activité initiale. Et nous ne nous attendons pas à ce que les actions contribuent de manière significative au chiffre d'affaires en 2026. Mais à long terme, l'opportunité de monétisation passe réellement par l'approfondissement des relations avec les clients, notamment par le biais des soldes de trésorerie des clients et des prêts de titres, ainsi que de l'économie des flux de commandes plutôt que des commissions de négociation.

Mais encore une fois, plus important encore, comme nous l'avons souligné à de nombreuses reprises, nous considérons les actions comme une étape supplémentaire dans la création de notre super application et d'une plateforme d'investissement plus large. Et au cours de l'année écoulée, comme l'ont souligné Cameron ou Tyler, je pense que nous sommes passés de moins de 100 produits négociables à environ 5 000 sur les marchés de la cryptographie, des actions et des prévisions. Et notre base d'utilisateurs multiproduits a presque doublé d'année en année. Ce sont donc les indicateurs sur lesquels nous nous concentrons le plus, car ils stimulent l'engagement et les opportunités de ventes croisées.

En ce qui concerne l'activité du troisième trimestre, les volumes de cryptomonnaies au comptant se sont modérés par rapport aux niveaux élevés que nous avons connus par le passé et ils sont également plus faibles qu'au deuxième trimestre, ce qui est conforme aux données de marché accessibles au public. Dans le même temps, les marchés prévisionnels ont continué de bien performer. Nous avons atteint de nouveaux sommets mensuels en termes de volume de transactions prévisionnelles en juillet, en partie grâce aux dernières étapes de la Coupe du monde. Mais surtout, l'activité est restée saine même après la fin de cette période.

Nous continuons de constater un fort engagement en ce qui concerne nos contrats de prédiction cryptographique, en particulier les contrats Bitcoin qui ont des durées et des dates d'expiration différentes, et nous démontrons réellement que les marchés de prédiction évoluent au-delà du trading ponctuel piloté par des événements.

OPÉRATEUR

Merci. Ceci met fin à la conférence d'aujourd'hui. Merci de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

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