Transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de SOLV Energy

Jeudi, SOLV Energy (NASDAQ : MWH) a discuté de ses résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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Résumé

SOLV Energy a enregistré un chiffre d'affaires record de 1,63 milliard de dollars, en hausse de 72 % par rapport à l'année précédente, avec un EBITDA ajusté de 210 millions de dollars, en hausse de 75 %.

La société a finalisé l'acquisition de Roberson Weight Electric, élargissant ainsi les capacités de l'infrastructure des services publics, contribuant à un carnet de commandes de 8,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 44 % par rapport à l'année précédente.

SOLV Energy a relevé ses prévisions financières pour l'ensemble de l'année, prévoyant un chiffre d'affaires compris entre 3,87 et 3,97 milliards de dollars et un EBITDA ajusté entre 485 et 505 millions de dollars.

La direction a souligné un environnement de marché favorable, marqué par une croissance significative à long terme de la demande d'électricité aux États-Unis et des investissements dans le stockage solaire et par batteries.

Les initiatives stratégiques incluent la poursuite des fusions et acquisitions pour améliorer les offres de services et renforcer les relations avec les clients, soutenues par un modèle d'écosystème couvrant divers services d'infrastructure énergétique.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de SOLV Energy. À l'heure actuelle, tous les participants sont en mode écoute uniquement. Une brève séance de questions-réponses suivra la présentation officielle. Si quelqu'un a besoin de l'assistance d'un opérateur pendant la conférence, veuillez appuyer sur la touche Star 0 du clavier de votre téléphone. Pour rappel, cette conférence est en cours d'enregistrement. J'ai maintenant le plaisir de vous présenter votre hôte, Mike Adams, chargé des relations avec les investisseurs. Merci

Tu peux commencer.

Mike Adams, Relations avec les investisseurs

Merci Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous pour la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de SOLV Energy. Avant de commencer, nous aimerions vous rappeler que cette conférence téléphonique peut inclure des déclarations prospectives au sens des dispositions relatives à la sphère de sécurité de la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Ces déclarations, qui sont soumises à divers risques, incertitudes et hypothèses, pourraient faire en sorte que nos résultats réels diffèrent sensiblement de ces déclarations.

Ces risques, incertitudes et hypothèses sont détaillés dans le communiqué de presse de ce matin ainsi que dans nos documents déposés auprès de la SEC, disponibles sur notre site Web à l'adresse investors.solvenergy.com. Nous n'assumons aucune obligation de réviser ou de mettre à jour les déclarations ou informations prospectives, sauf si la loi l'exige. Lors de notre appel d'aujourd'hui, nous ferons également référence à certaines informations financières non conformes aux PCGR. La présentation de ces informations financières non conformes aux PCGR n'est pas destinée à être considérée isolément ou comme un substitut aux informations financières préparées et présentées conformément aux PCGR.

Les rapprochements entre les mesures conformes aux PCGR et les mesures non conformes aux PCGR sont disponibles dans le communiqué de presse de ce matin et dans nos documents déposés auprès de la SEC. Le PDG de SOLV Energy, George Hirschman, et le directeur financier Chad Potkin se joignent à moi pour l'appel d'aujourd'hui. Après les remarques que nous avons préparées, nous lancerons l'appel pour répondre à vos questions. Pour rappel, une rediffusion de cet appel sera publiée sur le site Web de l'IR. Sur ce, je vais passer l'appel à George.

George Hirschman, PDG

Génial. Merci, Mike. Et bonjour à tous. Je suis très heureuse d'annoncer que nous exécutons aujourd'hui plus de travail qu'à aucun autre moment de l'histoire de notre entreprise. Avec nos plus grands projets en cours à ce jour et un plus grand nombre d'employés travaillant en toute sécurité à travers le pays que jamais auparavant, cela reflète à la fois l'ampleur que nous avons atteinte et la force et le dévouement incroyables de nos équipes. Je suis fier de notre situation et je suis encore plus enthousiaste quant à la direction que nous allons prendre.

Passons maintenant en revue les temps forts du deuxième trimestre. Je vais commencer par ce que nous faisons toujours, en termes de sécurité. Nos indicateurs de sécurité des douze derniers mois continuent de surpasser les indices de référence du secteur. Un projet sûr est un projet rentable et, plus important encore, notre principale responsabilité est de ramener nos employés chez eux en toute sécurité chaque jour. Cet engagement est ancré dans l'ensemble de notre organisation et se reflète dans tous nos résultats. Passons donc à la performance financière.

Nous avons enregistré des résultats records pour le premier semestre 2026. Les revenus se sont élevés à 1,63 milliard de dollars, en hausse de 72 %, avec un EBITDA ajusté de 210 millions de dollars, en hausse de 75 %. Ces résultats reflètent une bonne exécution dans l'ensemble de l'entreprise et un carnet de commandes qui continue de se convertir comme prévu. L'environnement de marché reste très favorable. Nous sommes en pleine mutation de la demande d'électricité aux États-Unis, stimulée par la croissance des infrastructures de données, la relocalisation industrielle et l'électrification. Le stockage solaire et par batterie reste la solution la plus compétitive en termes de coûts et la plus rapide sur le marché pour ajouter de nouvelles capacités de production, et nous pensons que SOLV est bien placée pour tirer parti de l'accélération du développement des infrastructures. Nous avons également poursuivi la mise en œuvre de notre stratégie de fusions et acquisitions avec la clôture de l'acquisition de Roberson Weight Electric le 1er juillet. Roberson Weight Electric étend ses capacités en matière d'infrastructures de services publics et renforce la gamme de services que nous pouvons fournir à nos clients. Nous avons terminé le trimestre avec un carnet de commandes d'environ 8,9 milliards de dollars, soit une croissance de 44 % par rapport à l'année précédente. Il est important de noter que 100 % des projets de notre arriéré sont protégés.

Reconnaissant notre solide performance au premier semestre et la dynamique continue de l'activité, nous revoyons à la hausse nos prévisions financières pour l'ensemble de l'année. Chad en discutera plus en détail plus tard au cours de l'appel. Dans l'ensemble, SOLV occupe une position de force. Notre carnet de commandes continue de croître, nos équipes fonctionnent au plus haut niveau et la demande sur nos marchés reste extrêmement saine. Passons donc à la diapositive 5. Je voudrais m'attarder un moment sur le marché, car il soutient les opportunités à long terme que nous entrevoyons pour l'entreprise.

Tout d'abord, la demande d'électricité aux États-Unis devrait augmenter d'environ 28 % au cours de la prochaine décennie, contre seulement 5 % au cours de la décennie précédente. Nous pensons que cette croissance sera principalement stimulée par l'infrastructure de données, l'électrification et les tendances continues en matière de relocalisation industrielle. Deuxièmement, nous prévoyons des investissements d'environ 518 milliards de dollars dans des projets d'énergie solaire et de stockage par batteries entre 2025 et 2034, pour soutenir environ 430 gigawatts de nouvelles capacités, le stockage par batterie devant croître à un taux de croissance annuel d'environ 26 %.

Je tiens également à souligner le développement de l'industrie manufacturière nationale, car je pense qu'il s'agit d'un aspect sous-estimé de cette histoire. Les États-Unis disposent aujourd'hui d'une capacité de fabrication de modules domestiques de plus de 70 gigawatts, contre environ 8 gigawatts il y a quelques années à peine. La capacité des cellules, des plaquettes et des lingots augmente rapidement par rapport à elle, sans parler des nombreuses usines spécialisées dans la fabrication de l'acier, des dispositifs de suivi, des onduleurs, des batteries et des composants électriques. Une chaîne d'approvisionnement nationale plus solide contribue à réduire les risques, à améliorer la résilience et à soutenir les investissements à long terme dans le secteur.

Plus nous construisons au niveau national, plus l'environnement de demande devient durable pour nos services et l'écosystème SOLV. Enfin, la capacité solaire opérationnelle devrait être multipliée par environ 3,8 au cours de la prochaine décennie. Il est important de noter que chaque gigawatt construit crée des décennies d'opportunités de revenus récurrents dans les domaines de l'exploitation, de la maintenance, du réapprovisionnement, des mises à niveau et d'autres services liés au cycle de vie. Ensemble, ces dynamiques de marché continuent de fournir un avantage convaincant à long terme à la plateforme Lifecycle Services de SOLV.

Passons à la sixième diapositive. L'une des questions que l'on nous pose le plus souvent est de savoir comment nous sommes en mesure d'exécuter de manière cohérente des projets complexes et de grande envergure tout en maintenant de solides marges. La réponse est un processus de gestion des risques à plusieurs niveaux qui a été affiné au cours de près de deux décennies de construction de projets solaires. Notre processus commence par des procédures de pré-construction rigoureuses au cours desquelles des équipes interfonctionnelles collaborent pour développer des stratégies de tarification et d'exécution spécifiques au projet.

Nous utilisons ensuite plusieurs accords LNTP pour valider les conditions du site, tester les systèmes de base et faire progresser l'ingénierie et l'approvisionnement en équipements, le tout afin de réduire davantage les risques liés à l'exécution des projets pour nous et pour nos clients. Une fois qu'un projet est en cours, les performances sont surveillées de près par le biais de notre plateforme exclusive SunScreen et par le biais d'examens quotidiens, hebdomadaires et mensuels avec les équipes de projet et la haute direction. Plus important encore, notre personnel régionalisé possède une connaissance approfondie des marchés sur lesquels nous exerçons nos activités.

Cela inclut les exigences locales en matière de permis, la disponibilité de la main-d'œuvre, les conditions météorologiques et d'autres facteurs qui influencent l'exécution du projet. Ces informations nous aident à prendre de meilleures décisions avant le début de la construction et pendant toute la durée du projet. L'exécution cohérente n'est pas le résultat d'un seul processus. C'est le résultat de l'application de ce cadre à chaque projet, à chaque client et à chaque région où nous opérons. Parlons un peu de stratégie. Passons à la septième diapositive : les acquisitions restent un élément important de notre stratégie de croissance à long terme.

Lorsque nous évaluons les opportunités, nous recherchons des entreprises qui renforcent notre plateforme, étendent les services que nous pouvons fournir et créer de la valeur supplémentaire pour nos clients. Chaque acquisition doit s'inscrire stratégiquement, compléter ce que nous faisons déjà bien et soutenir notre vision de l'avenir de l'entreprise. Lorsque vous examinez cette chronologie, chaque acquisition représente une étape délibérée dans la création de cette plateforme. CS Energy a étendu ses capacités EPC, SDI Services a renforcé son expertise de base, Spartan Infrastructure a étendu sa plateforme de transmission et de distribution et, plus récemment, Roberson Weight Electric a ajouté une infrastructure utilitaire, des sous-stations et des capacités de stockage sur batteries très complémentaires. Individuellement, chacune de ces entreprises apporte des personnes talentueuses, de solides relations avec les clients et une expertise spécialisée. Ensemble, ils ont étendu nos capacités et renforcé notre capacité à soutenir les clients sur une large partie de la chaîne de valeur des infrastructures énergétiques. Notre plus récente acquisition de Roberson Weight Electric a été conclue le 1er juillet. Roberson Weight Electric entretient des relations approfondies et de longue date avec les services publics californiens et possède une expertise spécialisée dans la construction de sous-stations et le déploiement de batteries de stockage en milieu urbain.

Ces capacités complètent ce que nous avons développé grâce à Spartan et renforcent encore notre plateforme d'infrastructure de services publics. Nous sommes vraiment ravis de les compter au sein de la famille SOLV. À l'avenir, nous continuerons à évaluer les opportunités dans plusieurs catégories ciblées afin de soutenir l'écosystème SOLV. Notre approche reste disciplinée et axée sur les opportunités qui renforcent l'activité, s'alignent sur notre stratégie et créent de la valeur à long terme pour nos actionnaires et nos clients.

Le résultat de cette stratégie est l'écosystème que nous sommes en train de créer, qui est illustré sur la diapositive 8. Tout ce que nous faisons répond à un objectif simple : être le partenaire sur lequel nos clients peuvent compter tout au long de la durée de vie de leur centrale électrique. Les infrastructures énergétiques devenant de plus en plus complexes, les clients apprécient de plus en plus les partenaires capables de prendre en charge les différentes phases du cycle de vie d'un actif. Ils apprécient les partenaires qui peuvent les aider à résoudre les problèmes, à réduire la complexité et à assurer la cohérence sur le long terme.

Lorsque vous regardez cette diapositive, vous voyez l'écosystème que nous construisons aujourd'hui. Nos capacités couvrent la production, la livraison et les services, ce qui nous permet de soutenir les clients sur une large partie de la chaîne de valeur des infrastructures énergétiques. De la construction d'installations solaires et de stockage à la transmission et à la distribution, en passant par les services haute tension, les fondations, l'exploitation et la maintenance et le réapprovisionnement, nous continuons à élargir la façon dont nous pouvons servir nos clients. Il est important de noter que la valeur ne réside pas dans une capacité unique.

La valeur provient de la façon dont ces fonctionnalités fonctionnent ensemble. Nos clients ne pensent pas à leurs besoins en termes de services individuels. Ils pensent à l'exécution, à la fiabilité et à la recherche de partenaires en qui ils peuvent avoir confiance et qui ont fait leurs preuves. L'écosystème que nous créons répond à ces besoins tout au long du cycle de vie de leurs actifs. À mesure que de plus en plus d'infrastructures énergétiques sont construites, nous voyons des opportunités non seulement pendant la construction, mais également au cours des décennies qui suivent grâce à l'exploitation et à la maintenance, aux mises à niveau, à la réalimentation et à d'autres solutions du cycle de vie.

C'est la seule chose qui différencie notre modèle commercial. Notre objectif est simple : continuer à renforcer nos relations avec nos clients, accroître la valeur que nous offrons et continuer à développer la plateforme de services de cycle de vie préférée de notre secteur. Sur ce, je vais donner la parole à Chad pour discuter en détail de nos résultats financiers. Tchad.

Chad Potkin (Directeur financier)

Merci, George, et bonjour à tous. En ce qui concerne la diapositive 10, le deuxième trimestre marque la poursuite de la solide exécution dans l'ensemble de l'entreprise, avec des résultats records pour SOLV Energy au premier semestre. Le chiffre d'affaires a augmenté de 77 % d'une année sur l'autre pour atteindre 951 millions de dollars, portant le chiffre d'affaires du premier semestre à près de 1,63 milliard de dollars, soit une hausse de 72 % par rapport au premier semestre 2025. Cette performance est principalement due à une augmentation significative des nouvelles constructions et à la contribution des activités de fusions et acquisitions de l'année dernière.

Autre exemple de la solide exécution de notre équipe de projet, nous avons également augmenté nos revenus par rapport au second semestre 2026, certains projets ayant accéléré plus tôt que prévu, environ 75 % des recettes provenant de nouvelles constructions au deuxième trimestre provenant de projets achevés à moins de 50 %. En ce qui concerne la marge brute ajustée, d'une année sur l'autre, nous avons constaté une augmentation de 28 % au deuxième trimestre pour atteindre 145 millions de dollars, ce qui a entraîné une augmentation de 56 % au premier semestre de 2026 pour atteindre 269 millions de dollars.

En pourcentage, la marge brute ajustée de 2025 au deuxième trimestre et au premier semestre a bénéficié de la contribution de travaux de réparation à marge plus élevée dans nos activités d'exploitation et de maintenance et de la vente de certains projets de développement existants. De plus, en 2026, nous avons désormais un changement prospectif dans la façon dont nous présentons nos charges à payer pour les dépenses de rémunération en espèces basées sur des incitations à compter du deuxième trimestre. Une partie de nos dépenses d'incitation annuelles, qui étaient auparavant reflétées dans les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, est désormais comptabilisée dans le coût des revenus.

Nous pensons que ce changement constitue une meilleure présentation de l'entreprise à l'avenir. À titre de contexte, bien que cette modification ait réduit la marge brute ajustée prévue de plus de 60 points de base au cours du premier semestre de l'année, comme en témoigne la marge brute ajustée de 16,5 %, elle n'a aucun impact sur l'EBITDA ajusté, le bénéfice net ou les flux de trésorerie car les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux sont directement compensés par l'EBITDA ajusté. Les résultats du deuxième trimestre se sont élevés à 117 millions de dollars, portant l'EBITDA ajusté du premier semestre à 210 millions de dollars, soit une augmentation de 75 % par rapport à l'année précédente.

Cela porte la marge d'EBITDA ajusté à près de 13 % au premier semestre 2026, ce qui reflète parfaitement la rentabilité globale de l'entreprise. Passons à la diapositive 11 pour présenter notre carnet de commandes. À la fin du deuxième trimestre, le carnet de commandes est passé à environ 8,9 milliards de dollars, soit une croissance de 44 % au cours des 12 derniers mois. Au cours de cette période, l'ampleur des projets continue de croître, la taille moyenne des projets liés à un arriéré au cours du deuxième trimestre étant d'environ 450 mégawatts, contre un peu plus de 200 mégawatts au cours de la même période de l'année dernière.

En outre, preuve de la poursuite de la dynamique du marché, nous constatons aujourd'hui qu'environ 2,5 milliards de dollars du carnet de commandes déclaré sont liés à des projets associés au stockage sur une base hybride ou autonome. Cela se compare à 1,9 milliard de dollars à la fin du premier trimestre. Passons maintenant à la diapositive 12 pour discuter de nos perspectives. Sur la base de la solidité de notre exécution du premier semestre, nous revoyons à la hausse nos prévisions financières pour l'ensemble de l'année 2026. Nous prévoyons désormais un chiffre d'affaires annuel de 3,87 à 3,97 milliards de dollars, une marge brute ajustée de 620 à 660 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 485 à 505 millions de dollars.

Cette mise à jour reflète la contribution attendue de l'acquisition de Robertson Wade, qui a été finalisée le 1er juillet, et notre plan actuel concernant le rythme et les coûts des projets, y compris les nouvelles conversions qui ne figuraient pas dans nos hypothèses initiales. En ce qui concerne la marge brute ajustée, notre fourchette actualisée se situe désormais entre 16 % et 16,6 %, contre notre fourchette précédente de 16,4 % à 17 %. Cette modification est principalement due à la modification comptable prospective liée à la géographie de certaines dépenses de rémunération en espèces.

Par conséquent, cette mise à jour des prévisions de marge brute ajustée ne doit pas être interprétée comme un signal de performance globale du portefeuille, mais plutôt comme un signal indiquant que les résultats évoluent mieux que prévu, comme en témoigne la solidité de nos perspectives actuelles de marge d'EBITDA ajustée, qui est désormais prévue entre 12,5 % et 12,7 % pour l'ensemble de l'année. Sur ce, je vais redonner la parole à George pour son allocution de clôture.

George Hirschman, PDG

Merci, Chad. Permettez-moi de conclure en expliquant pourquoi nous sommes si confiants dans les opportunités qui se présentent à nous. Tout d'abord, les fondamentaux du marché restent solides. La demande d'énergie continue de croître, sous l'effet de l'infrastructure de données, de l'électrification et de l'expansion industrielle. Nous pensons que l'énergie solaire, le stockage par batteries et les infrastructures de réseau continueront de jouer un rôle essentiel pour répondre à cette demande, créant ainsi d'importantes opportunités sur les marchés que nous desservons. Deuxièmement, notre position concurrentielle est solide et ne cesse de se renforcer.

Nous avons construit plus de 22 gigawatts de capacité dans le cadre de plus de 500 projets depuis notre création, et nous gérons actuellement plus de 23 gigawatts dans le cadre d'un contrat d'exploitation et de maintenance. À mesure que les projets deviennent de plus en plus importants et complexes, de moins en moins de fournisseurs sont en mesure de les exécuter à l'échelle requise par nos clients. Et troisièmement, nos équipes exécutent au plus haut niveau. Nous avons enregistré une forte croissance au deuxième trimestre, notre carnet de commandes continue de croître et nous revoyons à la hausse nos prévisions financières pour l'ensemble de l'année.

Dans le même temps, nous maintenons un bilan solide sans dette à long terme et restons concentrés sur une croissance disciplinée. Dans l'ensemble, nous pensons que SOLV est bien placée pour tirer parti de la demande à long terme en matière d'infrastructures énergétiques. Les résultats dont nous avons discuté aujourd'hui reflètent le travail acharné, l'engagement et l'exécution de nos employés dans l'ensemble de l'organisation. Je suis fier de ce que nos équipes ont construit et je suis encore plus enthousiasmé par les opportunités qui se présentent à nous.

Sur ce, opérateur, ouvrons la ligne aux questions.

OPÉRATEUR

Merci, merci. Nous allons maintenant mener une session de questions-réponses. Si vous souhaitez poser une question, veuillez appuyer sur la première étoile du clavier de votre téléphone. Une tonalité de confirmation indiquera que votre ligne se trouve dans la file d'attente des questions. Vous pouvez appuyer sur la deuxième étoile si vous souhaitez retirer votre question de la file d'attente. Pour les participants utilisant des haut-parleurs, il peut être nécessaire de prendre votre téléphone avant d'appuyer sur les touches en forme d'étoile. Un moment, s'il vous plaît, pendant que nous répondons aux questions.

La première question vient de Julian Dumoulin-Smith de Jefferies. Allez-y, s'il vous plaît.

Julian Dumoulin-Smith, analyste chez Jefferies

Salut les gars, bravo, sincèrement. Peut-être juste pour donner suite aux commentaires : le carnet de commandes augmente bien ici, 8,9 milliards de dollars malgré un trimestre de chiffre d'affaires important en lui-même. Qu'est-ce qui a motivé les ajouts bruts ? Alors, des conversions LNTP, de nouvelles récompenses, une portée supplémentaire ou simplement des décisions plus rapides pour les clients ? Pouvez-vous ajouter un peu plus de granularité à l'arriéré pour commencer ici, puis peut-être parler un peu plus du meilleur arriéré ? Qu'est-ce qui a motivé cette augmentation en particulier dans ce domaine ?

George Hirschman, PDG

Oui, bonjour Julian, et merci. L'arriéré continue de croître, comme nous l'avons déjà dit. Nous disposons d'un large entonnoir au-dessus de l'arriéré que nous signalons. De nombreux projets en sont à un stade avancé de discussion et passent au LNTP, date à laquelle nous les affichons comme arriérés. Nous assistons donc à un portefeuille important de projets et d'opportunités, qui continuent de se développer et d'être exécutés vraiment comme prévu. Je pense donc que vous allez continuer à voir notre arriéré augmenter au fur et à mesure que nous avançons dans ce cycle.

Je ne pense pas qu'il y ait quelque chose d'unique à cela, si ce n'est qu'il existe un large sous-ensemble d'opportunités qui se situent au-dessus de notre carnet de commandes, en fait dans l'entonnoir global de nos projets. Pour revenir à votre point de vue sur le stockage de l'énergie, nous ne voyons que de nombreuses opportunités de stockage d'énergie, à la fois autonomes et hybrides. La majorité de nos projets concernent actuellement l'énergie solaire associée au stockage, ce qui explique le nombre de retards spécifiques au stockage de l'énergie.

Julian Dumoulin-Smith, analyste chez Jefferies

OK, c'est normal. Quelques questions plus spécifiques, si possible. La première, la Section 232, est très récente ici. Ce ne sont que vos premières opinions, je suppose. Pas trop, mais je voulais juste vérifier auprès de vous, puis tout commentaire sur des prix ou des projets plus loufoques ici, ou tout commentaire spécifique sur le Big Rooter en particulier que vous voudriez signaler en ce qui concerne le carnet de commandes et le profil de marge.

George Hirschman, PDG

Eh bien, tout d'abord, en ce qui concerne la 232, nous travaillons avec nos clients pour en étudier les implications. Au début, nous ne voyons pas beaucoup d'impact à court terme, car la plupart de nos projets en sont à un stade avancé de développement, les modules sont sécurisés et vont de l'avant. Nous allons donc continuer à travailler là-dessus et à le mettre à jour au fur et à mesure que nous travaillons avec nos clients qui se procurent les modules proprement dits. Et puis, revenons à ce que vous avez dit à propos de Big Rooter, c'est un excellent projet, une récompense formidable, et nous sommes en retard depuis un certain temps alors que nous faisons passer le projet au LNTP et à la dernière mise en demeure de procéder.

C'est donc un excellent projet pour nous et pour notre client, et nous sommes impatients de le faire avancer, mais il est en retard depuis un certain temps alors que nous avons avancé dans le processus de préconstruction et de LNTP.

Julian Dumoulin-Smith, analyste chez Jefferies

Génial Merci pour toutes ces précisions, les gars. Bravo.

OPÉRATEUR

Merci. La prochaine question vient de Mark Strauss de JPMorgan. Allez-y, s'il vous plaît.

Michael Fairbanks, analyste chez JPMorgan

Salut les gars, c'est Michael Fairbanks qui remplace Mark Strauss. Curieusement, dans l'état actuel de l'arriéré, pouvez-vous nous parler de la visibilité que cela vous donne peut-être jusqu'en 2027 et aussi en 2028 à ce stade, et quelle part de l'année 27 qualifieriez-vous de complète ? Merci beaucoup.

George Hirschman, PDG

Notre carnet de commandes est traditionnellement d'environ 24 à 30 mois, et c'est resté assez traditionnel au fil des ans. Je pense donc que cela nous donne une bonne visibilité en 27 et en 28. Je pense qu'une grande partie de l'année 27 semble vraiment solide si l'on se fie au carnet de commandes et aux récompenses signées, et nous sommes optimistes quant aux perspectives pour 27. Mais je pense qu'en termes de pourcentage, nous sommes à l'aise.

Michael Fairbanks, analyste chez JPMorgan

Super, merci. Ensuite, en ce qui concerne l'attribution de ces nouveaux projets et la composition de la clientèle, comment pensez-vous que les taux d'attachement d'O&M évolueront au fil du temps, et devons-nous assister à une hausse de cette partie du carnet de commandes à mesure que certains de ces projets seront achevés ? Merci.

Chad Potkin (Directeur financier)

Salut Michael, c'est Chad. C'est une excellente question. Comme vous pouvez le constater, nous avons augmenté les mégawatts que nous avons sous contrat à 23 gigas à la fin du deuxième trimestre. Il est important de noter que, contrairement à l'EPC traditionnel, si vous avez une pièce jointe, les revenus sont à la traîne car vous ne commencez à être payé pour les services d'exploitation et de maintenance qu'une fois les projets mis en œuvre. Je pense que nos taux d'attachement, comme nous en avons parlé dans le passé, ont tendance à fluctuer en fonction des personnes avec lesquelles nous travaillons.

Mais nous constatons cet attachement pour certainement un ensemble de projets, et nous avons constaté une certaine croissance progressive continue dans ce domaine, qui se contracte d'un trimestre à l'autre. Cette partie de l'entreprise est donc certainement en train de se concrétiser. Et comme nous l'avons indiqué par le passé, cela commence également à présenter de nombreuses options pour nous en ce qui concerne les contrats de maintenance préventive moins courants et d'autres types d'activités non récurrentes qui peuvent également s'accompagner d'une économie intéressante.

OPÉRATEUR

Merci. La prochaine question vient de Philip Shen de ROTH Capital Partners. Allez-y, s'il vous plaît.

Philip Shen, analyste chez ROTH Capital Partners

Salut les gars, merci d'avoir répondu à mes questions. Pour faire suite au 232 — George, vous avez dit qu'il n'y avait aucun impact à court terme. La diapositive 16 montre que plus de la moitié de votre carnet de commandes est attribué à des arriérés. Quelle part de votre carnet de commandes attribué peut être soumise à un risque lié à la Poly 232 ? Parce que certains de ces projets peuvent avoir besoin de renégocier certains de ces AAE.

George Hirschman, PDG

Eh bien, nous y sommes allés. Eh bien, d'abord, bonjour, Phil. Nous avons contacté nos clients et avons travaillé en étroite collaboration avec eux tout au long de ce processus. Et je pense que, vous savez, un certain nombre d'entre eux ont en quelque sorte... nous avons tous reconnu que cela allait arriver et nous y sommes parvenus. Donc, ce que nous constatons, c'est que, vous savez, il n'y a aucun impact réel à court terme. Mais, vous savez, au fur et à mesure que cela continue de se développer et que nous reconnaissons à quel point les hausses de prix constituent un défi pour les clients, nous pourrons mieux comprendre leurs relations contractuelles en amont.

Vous le savez, évidemment, parce que l'approvisionnement des modules est entièrement géré directement avec notre client et non avec nous. Nous avons donc ces discussions. Nous ne voyons pas de retards dans les calendriers des projets, nous n'assistons à aucune discussion directe avec nos clients à ce sujet pour l'instant, et ne vous attendez pas à ce que les projets que nous aurons à terme ou les contrats signés soient annulés.

Philip Shen, analyste chez ROTH Capital Partners

OK. Très bien, merci, George. Et puis revenons à l'arriéré, il est important. Vos réservations ont été significatives au cours du trimestre. Vos prévisions concernant les recettes sont inférieures à la taille de l'arriéré. Est-ce simplement dû au conservatisme, au calendrier ou à autre chose ? Et puis, en ce qui concerne l'amélioration de la marge d'EBITDA, elle a été saine sur le long terme. Y a-t-il une opportunité de la faire grimper ? Surtout avec plus de visibilité sur les équipages et moins de temps de latence ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Oui, Phil, salut, c'est Chad. Peut-être que pour répondre à votre première question sur l'arriéré, lorsque vous pensez à l'augmentation du carnet de commandes au cours de l'année, alors que vous entrez en quelque sorte dans le second semestre, une grande partie de l'arriéré que nous signerons commence évidemment par les PNLT, de sorte que la génération directe de recettes a tendance à être moindre jusqu'à ce que vous soyez réellement averti de procéder. Ainsi, lorsque nous avons examiné l'augmentation des revenus par rapport à notre visibilité, cela s'explique en partie, comme nous l'avons dit, par des avancées et nous avons constaté un certain rythme supplémentaire grâce à une certaine accélération.

Mais ces arriérés nous préparent vraiment à aller au-delà de 26, 27 et 28, comme George l'avait mentionné. Je pense que, pour ce qui est de votre point de vue, nous continuons évidemment à faire preuve de beaucoup de discipline dans l'exécution des projets. Le stade des projets est important au fur et à mesure que nous avançons dans le cycle de vie d'un projet. Comme nous l'avons déjà indiqué, au début des projets, vous avez tendance à commencer avec des marges budgétisées et, à mesure que l'exécution augmente au fil du temps, nous verrons la surperformance sous réserve d'exécution.

Nous continuons également à nous concentrer sur le renforcement de l'effet de levier opérationnel de l'entreprise. Je pense qu'il est important de noter, d'après les remarques que j'ai préparées, qu'au deuxième trimestre, la taille moyenne des projets lancés était de 450 mégawatts par rapport à ce que nous avions enregistré au cours des périodes précédentes. La croissance du chiffre d'affaires dépend donc largement de la taille du projet. Et sur ce point, nous voyons une sorte de levier d'exploitation à coûts fixes, car nous n'avons pas besoin d'ajouter autant de coûts de support supplémentaires pour soutenir la croissance des revenus étant donné que la taille des projets a augmenté.

C'est donc quelque chose sur lequel nous travaillons de manière globale, à la fois en termes d'efficacité des projets et de manière à apporter une efficacité permanente à notre structure de coûts fixes.

Philip Shen, analyste chez ROTH Capital Partners

Génial. Merci pour la couleur, Chad.

OPÉRATEUR

La prochaine question vient de John Windham d'UBS. Allez-y, s'il vous plaît.

John Windham, analyste chez UBS

Hé, George. Chad, merci pour tous les commentaires sur la politique globale et l'arriéré. Peut-être juste une question de ménage rapide pour moi. Je vois la réévaluation de la convention sur les créances fiscales dans l'EBITDA ajusté. Le tableau des flux de trésorerie comporte également de nombreux éléments mobiles à la suite de l'introduction en bourse plus tôt cette année. Pouvez-vous me dire s'il y a eu des décaissements en espèces dans le cadre de la TRA au deuxième trimestre ? Merci

Chad Potkin (Directeur financier)

Merci, John. L'évolution de la TRA et cette mesure de réévaluation sont donc principalement dictées par la transaction secondaire. En ce qui concerne les décaissements au titre de la TRA, la réponse est non. Les dispositions de la TRA s'étendent en quelque sorte jusqu'à ce que vous dépassiez la première période de déclaration de revenus des sociétés. Les paiements réels de la TRA ne se manifesteront donc probablement pas vraiment avant 2028, parce que vous devrez remplir les déclarations de revenus pour 2026, ce qui, après avoir réfléchi au moment où vous feriez vos déclarations de revenus, finit par être vers la fin de l'année 27.

Et puis les dispositions de la LLC sont ultérieures. Il reste donc du temps pour les paiements de la TRA.

John Windham, analyste chez UBS

J'ai compris. Parfait Merci pour ça, Chad.

OPÉRATEUR

La prochaine question vient de Dylan Nassano de Wolfe Research. Allez-y, s'il vous plaît.

Dylan Nassano, analyste chez Wolfe Research

Oui, bonjour. Désolée si je l'ai oublié, mais pourriez-vous simplement clarifier ou quantifier dans quelle mesure l'augmentation du carnet de commandes et l'augmentation des prévisions sont dues à la clôture de RWE ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Oui, nous ne l'avons pas fourni spécifiquement. C'est inscrit dans le numéro. Je pense qu'une façon d'y penser est le guide des recettes. Si vous regardez l'augmentation, une partie a été reportée et vous pouvez constater que la fourchette a légèrement augmenté. Il y a donc une partie de cela là-dedans. Je pense que compte tenu de la taille relative de RWE, vous pouvez supposer que la contribution à l'EBITDA est en quelque sorte marginale, mais elle est intégrée à nos chiffres, mais nous ne l'avons pas divulgué spécifiquement.

Dylan Nassano, analyste chez Wolfe Research

J'ai compris. OK, merci. Juste un petit suivi. Vous savez, quand je regarde la diapositive 8 sur les fusions et acquisitions, pouvez-vous simplement nous rafraîchir ce qui manque à ce diagramme de Venn ? Quels autres secteurs de l'entreprise souhaitez-vous renforcer, par exemple par le biais de fusions et acquisitions ?

George Hirschman, PDG

Je pense, vous savez, que nous continuons à rechercher des domaines dans lesquels nous pouvons ajouter une expertise supplémentaire, qu'il s'agisse de la main-d'œuvre directe en électricité dans certaines régions, tout en continuant à améliorer nos services en développant nos activités d'exploitation et de maintenance et en développant nos activités de services directs. Je ne pense donc pas qu'il y ait quoi que ce soit en dehors de ce schéma que nous recherchions spécifiquement. Je pense que cela met vraiment en lumière les domaines sur lesquels nous nous concentrons. Et évidemment, plus nous pouvons nous rapprocher des zones centrales qui nous permettent d'optimiser nos activités dans les trois secteurs, plus ces acquisitions seront précieuses pour nous.

Dylan Nassano, analyste chez Wolfe Research

Super, merci.

OPÉRATEUR

La prochaine question vient de Nick Amicucci d'Evercore ISI. Allez-y, s'il vous plaît.

Nick Amicucci, analyste chez Evercore ISI

Bonjour, Chad et George. Je voulais juste aborder l'O&M du côté des services, si possible. Juste au moment où nous pensons, vous savez, à tout ralentissement potentiel du marché des EPC, en particulier du côté de l'énergie solaire, quand nous pensons à ces deux crédits de la section 232, à ce que cela implique pour les personnes qui se concentrent sur la productivité, puis sur la façon dont cela pourrait se faire, et aux opportunités que cela vous présente du côté des services.

George Hirschman, PDG

Eh bien, Nick, je pense que notre modèle commercial, étant unique dans la mesure où nous intégrons les aspects EPC et O&M, nous permet de vraiment optimiser en cas de ralentissement dans un secteur ou dans l'autre. Nous n'assistons évidemment à aucun ralentissement à court terme ou même à court et à long terme de nos activités EPC. Cela représente donc en fait de nouvelles opportunités de croissance pour nos activités d'exploitation et de maintenance et de services. Mais nous avons tout à fait la capacité de nous adapter davantage aux services d'exploitation et de maintenance.

L'une des choses que nous constatons très régulièrement, c'est que, vous savez, de gros équipements sont réparés. Nous avons les ressources et l'expertise nécessaires pour mener à bien ces projets, et nous les voyons arriver à une période très, vous savez, aléatoire où ils — désolée, nous recevons des commentaires — mais ils arrivent et nous sommes en mesure de livrer grâce à nos services et à nos ressources EPC. Nous allons donc continuer, vous savez, à nous développer dans ces domaines et à concentrer nos efforts sur l'exploitation et la maintenance. Mais nous ne constatons aucun ralentissement de nos activités EPC.

Nick Amicucci, analyste chez Evercore ISI

Super, merci. Oui, je n'essayais pas de dire qu'il y a un ralentissement. J'essayais juste de définir l'opportunité du côté des services. Mais c'est clair. Merci, George. Et puis, Chad, alors que nous pensons à la deuxième moitié de l'année, je sais que nous ne voulons pas, vous savez, déduire des prévisions pour 2027 pour l'instant, mais alors que nous pensons au second semestre de l'année et aux 2,3 milliards de dollars de revenus implicites, comment devrais-tu inciter les gens à réfléchir à une sorte de répartition entre le 3e et le 4e trimestre et juste à la rampe sur le reste du année ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Tu sais, normalement, Nick, je dirais que nous considérons toujours le quatrième trimestre comme un trimestre où vous constaterez généralement une baisse des revenus simplement parce que vous avez moins de jours de travail à cause des vacances. Et cela est même indépendant des conditions météorologiques potentielles, et cetera. Je dirais donc que nous nous attendons à ce que le troisième trimestre soit une étape plus importante dans la réalisation de cet objectif, grâce à une période idéale pour le travail de nos équipes. Je pense donc que c'est un peu... vous pourriez voir un peu de grumeaux entre le troisième et le quatrième trimestre.

Nick Amicucci, analyste chez Evercore ISI

Génial. Merci, les gars.

OPÉRATEUR

La prochaine question est posée par Mark Jarvie de CIBC Capital Markets. Allez-y, s'il vous plaît.

Mark Jarvie, analyste chez CIBC Capital Markets

Oui, merci. Bonjour à tous. Pour en revenir à la diapositive 7 et aux acquisitions réalisées et à celles qui ont précédé Robertson, mais comment celles-ci se sont déroulées par rapport au plan de base, et si elles ont sous-performé ou surperformé, quels en ont généralement été les principaux moteurs ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Mark, c'est une bonne question. Vous savez, je pense qu'en ce qui concerne l'accord avec CS Energy, étant donné qu'il a été réalisé dans le cadre d'une fusion sous contrôle commun, il s'agit d'une dynamique légèrement différente, car nous avons constaté la capacité de réellement évoluer et de réaliser des projets plus importants dans le nord-est. Je pense qu'en ce qui concerne les deux autres acquisitions, sans entrer dans les détails, je pense qu'elles se sont très bien comportées par rapport à notre couverture. Et je pense que ce que nous avons constaté dans les deux cas, ce qui a été très important — et vous pouvez le voir aligné sur la diapositive 9 du schéma — nous avons vraiment constaté l'intérêt de ne pas simplement examiner ces entreprises de manière autonome, mais aussi de les utiliser réellement dans le cadre de notre performance personnelle. Et c'est vraiment ce qui nous a permis d'obtenir des rendements solides, franchement solides, supérieurs à ceux de notre couverture. Nous sommes donc très enthousiasmés par la performance de ces actifs, et je pense que cela nous place dans une bonne position, car même si chaque acquisition isolée n'est pas nécessairement importante par rapport à la taille de notre entreprise, elle constitue un excellent modèle opérationnel pour nous alors que nous envisageons de passer à des transactions plus importantes.

Mark Jarvie, analyste chez CIBC Capital Markets

Et voyez-vous les mêmes avantages si vous continuez à ajouter ces transactions complémentaires, ou est-ce que certains des avantages que vous avez réalisés lors de ces acquisitions précédentes ont en quelque sorte permis de capter certains des avantages les plus intéressants et les synergies de revenus, sans qu'il y ait autant d'avantages sur les acquisitions futures ?

George Hirschman, PDG

Non, c'est George. Non, je pense que nous constatons absolument des synergies et des avantages similaires. Revenons à notre diapositive 8 qui représente vraiment le type de notre écosystème et la façon dont nous voulons que nos acquisitions fonctionnent ensemble. Pour ce qui est du point de vue de Chad, nous avons constaté que chacune de ces activités et expertises a apporté un soutien supplémentaire à nos activités principales, et nous allons continuer sur cette voie. Nous allons continuer à rechercher des entreprises qui nous aident dans tous nos secteurs. Nous pensons donc qu'il existe des opportunités absolument continues dans ces domaines.

Donc, je veux dire, nos domaines d'intérêt : nous avons encore de nombreuses opportunités cibles pour acquérir une expertise supplémentaire. Nous nous attendons donc à continuer à travailler sur ce modèle et à faire appel à des entreprises qui améliorent nos services globaux.

Mark Jarvie, analyste chez CIBC Capital Markets

C'est agréable à entendre. Dernière question pour moi. Vous avez indiqué que le carnet de commandes est largement protégé par la sphère de sécurité et par votre niveau de clientèle. Au moment où vous discutez avec des clients, comment se sentent-ils ? Alors que vous regardez les années 2030, vous entendez certains développeurs dire qu'ils pensent pouvoir aller au-delà de 2030 grâce à un équipement Safe Harbor et à la poursuite des progrès. Je suis curieux de savoir ce que pensent vos clients de la pérennité de la demande et de la production d'énergie solaire ?

George Hirschman, PDG

Les conversations que nous avons avec nos clients sont vraiment positives en ce qui concerne la demande. Je ne pense donc pas que la demande va ralentir en raison de l'ensemble de la demande d'électrification et de la construction. Nos clients sont donc très optimistes quant à l'avenir du marché, ce qui nous donne une grande visibilité sur le pipeline à long terme. Je pense donc que ces discussions, compte tenu de la façon dont notre arriéré s'épuisera, ne verraient pas nécessairement les projets se poursuivre, vous savez, dans les dernières années de toute façon, parce que nous sommes épuisés.

Les projets en retard entrent et sortent assez rapidement. Quand on pense aux projets d'infrastructure, je pense que c'est l'un des avantages de l'énergie solaire et du stockage, à savoir la rapidité de déploiement, et cela permet aux projets d'entrer en service, de démarrer et d'être entièrement exécutés dans un délai de 24 à 30 mois. Donc, vous savez, nous ne verrions pas nécessairement un projet en préparation ou en attente qui s'étendrait jusqu'en 2030 de toute façon. Mais nous constatons que le portefeuille de clients se situe bien au-delà des années 30.

Je pense que cela continue de croître parce que la demande est là.

OPÉRATEUR

La prochaine question vient de Ben Kahlo de Baird. Allez-y, s'il vous plaît.

Ben Kahlo, analyste chez Baird

Salut les gars, juste, je ne veux pas battre un cheval mort deux fois, mais comme les réservations sont grumeleuses de toute façon, devons-nous nous attendre à une pause autour de 232 pendant que les gens évaluent la situation alors que nous envisageons le trimestre prochain à très court terme ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Oui, Ben, c'est une bonne question. Je pense que ce n'est pas nécessairement le cas, en ce sens que si vous pensez aux réservations, même si nos clients réfléchissent à ce qu'ils pensent de leur propre achat de modules, je pense qu'il y a deux choses. Premièrement, il existe de nombreuses preuves qu'un nombre important de modules sont déjà disponibles dans le pays. Comme George l'a mentionné, il existe un approvisionnement national et nous travaillons avec de nombreux développeurs très sophistiqués et de grande envergure qui planifient cela depuis un certain temps.

Et n'oubliez pas qu'en raison de l'ampleur de la demande sur le marché, nos clients souhaitent également faire avancer des projets pour garantir leur capacité. Alors que nous envisageons d'aller de l'avant et d'entrer dans la phase LNTP, cette partie de la phase continuera de progresser dans l'ensemble. Nous sommes donc satisfaits de l'état de l'entreprise et de sa capacité à se développer. De toute évidence, pour revenir à votre point de vue, il va y avoir des difficultés en matière de création d'entreprises, mais le secteur continue de connaître une forte dynamique.

Ben Kahlo, analyste chez Baird

Merci Je pense que vous, Chad, vous aussi, je pense qu'en matière de fusions et acquisitions, il y a une légère nuance dans la façon dont vous avez parlé, par exemple, de l'augmentation de la taille et même de la portée avec George. Je me demande simplement si vous savez, les gars, ce que cela signifie — si vous allez passer de l'énergie solaire et photovoltaïque et du stockage à d'autres formes de production ou à d'autres domaines — et ensuite comment vous pensez des valorisations en ce moment. Il s'agit évidemment d'une pièce importante du puzzle et les valorisations sont très bonnes en ce moment.

Alors, que pensez-vous de cela par rapport à une opportunité ?

Chad Potkin (Directeur financier)

Oui, Ben, je vais peut-être aborder la question de la taille et demander à George de réfléchir à la partie stratégique. Je pense que d'après ce que je voulais dire, les transactions que nous avons effectuées jusqu'à présent ne l'ont pas été — elles ont été des transactions fantastiques — mais, vous savez, par rapport à la taille de notre entreprise, elles n'ont pas été ce que je considérerais comme une transaction trop importante. Et ce à quoi je voulais en venir, c'est que, vous savez, nous allons continuer à examiner la taille des transactions dans leur ensemble.

Et il s'agissait plutôt de la feuille de route, car nous avons continué à réfléchir et à perfectionner un modèle opérationnel. Nous avons réalisé trois acquisitions jusqu'à présent. Il s'agit donc d'un processus, et nous devons suivre notre rythme pour nous assurer que nous les exécutons, car le fait de conclure la transaction est beaucoup plus facile que son exécution et sa mise en œuvre. C'était donc le but de mon commentaire — nous sommes en train d'élaborer un modèle opérationnel pour réussir qui nous enthousiasme — et George pourra ensuite parler de la stratégie.

George Hirschman, PDG

Oui, je pense, et la stratégie de ces acquisitions dépasse probablement leur taille financière. Ils ont vraiment apporté une expertise dans des domaines de notre activité qui nous permettent de croître et de nous développer et, dans certains domaines, de réduire les risques liés à des facteurs tels que les fondations et d'autres éléments qui contribuent à la réussite de notre entreprise. Je ne veux donc pas sous-estimer leur importance stratégique par rapport à leur taille, mais nous continuons à examiner les domaines dans lesquels nous avons besoin d'expertise pour continuer à fournir nos services, que ce soit en raison d'un soutien régional ou d'une expertise commerciale spécifique.

Nous allons donc continuer à les examiner. Pour répondre à votre question concernant l'expansion des autres générations et tout cela, nous discutons avec nos clients de leurs besoins à long terme afin de continuer à façonner notre activité pour répondre aux besoins de nos clients. Alors que nous examinons, vous savez, les centrales de production hybrides dotées, vous savez, d'autres formes de production, nous cherchons absolument comment nous pouvons les soutenir sur le long terme, car nous pensons que cela s'inscrit vraiment dans notre écosystème et dans notre capacité à fournir des services à nos clients.

Nous participons donc activement à ces conversations et examinons, vous savez, les besoins de nos clients en 27 et 28 afin de continuer à développer le fournisseur de services préféré. Merci, les gars.

OPÉRATEUR

Ceci met fin à la séance de questions et réponses ainsi qu'à la téléconférence d'aujourd'hui. Vous pouvez déconnecter vos lignes pour le moment. Merci de votre participation.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.