Les actions et les obligations viennent d'inverser leur scénario. Voici pourquoi la Fed s'inquiète

L'économie américaine a connu un changement structurel fondamental où les contraintes d'offre constituent désormais la principale menace, ce qui a incité la Réserve fédérale de San Francisco à lancer un avertissement sévère selon lequel les décideurs politiques pourraient bientôt faire face à une « inflation élevée » associée à une croissance économique affaiblie.

Un changement historique sur les marchés financiers

Pour la première fois depuis des décennies, la relation entre les actions et la dette publique s'est brusquement inversée. Selon une lettre économique récemment publiée par Thomas Mertens et Wesley Wasserburger, chercheurs de la Fed de San Francisco, « la corrélation entre les actions et les obligations s'est récemment inversée, ce qui suggère que la source perçue du risque pour l'économie s'est déplacée vers les chocs d'offre ».

Pendant la majeure partie des années 2000 et 2010, les risques économiques étaient principalement liés à la demande, ce qui a entraîné une co-évolution positive entre les actions et les obligations. Cependant, les récentes perturbations du côté de l'offre, telles que la pandémie de COVID-19, les conflits géopolitiques en Europe et au Moyen-Orient et l'élargissement des politiques tarifaires, ont fait basculer cette corrélation en territoire négatif au début des années 2020.

Dans un environnement axé sur l'offre, les biens rares affaiblissent l'activité économique et font baisser les valorisations boursières, tout en augmentant l'inflation et en faisant grimper les rendements obligataires.

Les marchés de l'énergie confirment les risques futurs

Cette transition macroéconomique est largement corroborée par le comportement des marchés mondiaux de l'énergie. Les chercheurs ont noté que la corrélation entre le marché boursier et les cours à terme du pétrole reflète largement le retournement des actions et des obligations, passant à une corrélation négative.

En outre, la façon dont l'incertitude des prix sur les marchés financiers a radicalement changé. Historiquement, l'incertitude accrue sur le marché pétrolier (mesurée par le Oil VIX) a coïncidé avec la baisse des cours du pétrole. Cependant, à partir de 2025, cette corrélation a atteint un pic et est devenue positive, ce qui indique que « les chocs d'offre négatifs et l'incertitude qui les entoure font grimper les cours du pétrole ».

En fin de compte, cette dynamique persistante axée sur l'offre suggère une nouvelle réalité pleine de défis. Les auteurs concluent que les banquiers centraux pourraient être confrontés à des chocs d'offre plus fréquents et à une « combinaison inconfortable d'inflation élevée et de ralentissement de l'activité économique à court terme ».

Comment se sont comportés les marchés en 2026 ?

L'indice S&P 500 a progressé de 13,04 % depuis le début de l'année. De même, l'indice Nasdaq Composite a augmenté de 14,50 % et le Dow Jones a gagné 11,56 % depuis le début de l'année. Dans le même temps, les contrats à terme sur le pétrole brut Bret ont gagné 26,12 % au cours des six derniers mois, mais ont diminué de 16,01 % au cours des trois derniers mois. Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI, en revanche, ont augmenté de 27,12 % en six mois et ont diminué de 16,45 % au cours des trois derniers mois.

Le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE : SPY) et l'Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ : QQQ), qui suivent respectivement le S&P 500 et le Nasdaq 100, se négociaient en hausse avant la mise en marché mardi. Le SPY a augmenté de 0,13 % à 774,05$, tandis que le QQQ a progressé de 0,28 % pour atteindre 722,91$.

Pendant ce temps, le tracker du Dow, State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE : DIA), a augmenté de 0,054 % à 539,28 dollars lors de la préouverture du marché.

Avertissement : Ce contenu a été partiellement produit à l'aide d'outils d'IA et a été révisé et publié par les éditeurs de Benzinga.

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