Elon Musk a « des croyants, pas des investisseurs », explique Steve Eisman. Est-ce pour cela que SPCX a investi 911 millions d'actions ?

Steve Eisman, l'investisseur rendu célèbre par « The Big Short », explique que SpaceX (NASDAQ : SPCX) est difficile à évaluer comme une entreprise ordinaire, car Elon Musk a « des croyants, pas des investisseurs ».

Ce commentaire intervient alors que les actions de SpaceX sont restées remarquablement résilientes depuis que les restrictions de blocage sur environ 911,5 millions d'actions ont expiré le 6 août, une tranche qui est devenue éligible à la vente mais n'a pas nécessairement été vendue.

S'exprimant sur son podcast « The Real Eisman Playbook », Eisman a qualifié le premier rapport trimestriel de SpaceX en tant qu'entreprise publique de « très mitigé au mieux ».

Le chiffre d'affaires de 7,8 milliards de dollars a augmenté de 92 % par rapport à l'année précédente et la perte nette s'est réduite à 541 millions de dollars, mais les dépenses en capital ont bondi à 18,4 milliards de dollars, dont environ 15,8 milliards de dollars auraient été consacrés à l'infrastructure d'IA.

« En quoi consiste exactement ce modèle commercial ? »

Eisman a demandé si SpaceX était une entreprise de satellites et de fusées aux caractéristiques monopolistiques, une société d'IA derrière OpenAI et Anthropic, ou une étrange combinaison des deux.

Normalement, selon lui, la réponse serait extrêmement importante parce que le marché évaluerait chacune de ces entreprises de manière très différente.

Il a noté que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre s'annualise à environ 31,2 milliards de dollars, contre ce qu'il a décrit comme une capitalisation boursière de près de 1,6 billion de dollars, un multiple qu'il a jugé « un peu cher ».

Un « fossé construit par sa personnalité »

« Mais Elon Musk a construit un fossé grâce à sa personnalité », a déclaré Eisman. « Il a des croyants, pas des investisseurs. »

« Alors, qui sait ce que c'est, peu importe de toute façon », a-t-il ajouté, faisant valoir que la question de savoir quel type d'entreprise est réellement SpaceX est peut-être moins importante pour sa valorisation que pour presque n'importe quelle autre activité.

Le déblocage de 911 millions d'actions ne déclenche pas la vente

Eisman a indiqué l'expiration du verrouillage comme étant le prochain test quelques instants plus tard. « Ce jeudi, 911 millions d'actions de SpaceX ont été débloquées auprès d'initiés », a-t-il dit, ajoutant qu'il serait intéressant de voir comment le marché digère la nouvelle offre.

Jusqu'à présent, le marché semble l'avoir bien digéré. Plutôt que de se retrouver dans le pool élargi d'actions négociables, l'action a bondi d'environ 16 % vendredi et a retrouvé son cours d'introduction en bourse de 135 dollars lundi.

Les traders du marché des prévisions parient que le rebond est encore long. Polymarket donne à SpaceX 70 % de chances de toucher 140$ à un moment donné en août et 66 % de chances d'atteindre 145$, avec environ 56 400$ négociés sur le marché.

Les « croyants » ne tiennent pas tous

Certains signes indiquent toutefois que l'enthousiasme pour le commerce de détail est peut-être en train de se refroidir. Les investisseurs particuliers sont devenus vendeurs nets de SpaceX pour la première fois depuis son introduction en bourse en juin vendredi, selon Reuters, se déchargeant d'un montant net de 4,5 millions de dollars d'actions alors même que le titre se redressait.

La sortie d'août ne marque pas non plus la fin de la situation bloquée de SpaceX. D'autres tranches d'actions restreintes devraient être éligibles à la vente plus tard cette année, ce qui permettra de tester à plusieurs reprises la thèse des « croyants » d'Eisman.

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