Le moteur de rachat de Berkshire Hathaway rebondit alors que le bénéfice net a plus que doublé pour atteindre 25,7 milliards de dollars

Berkshire Hathaway Inc. (NYSE : BRK) (NYSE : BRK) a annoncé samedi que le bénéfice net attribuable aux actionnaires du deuxième trimestre avait bondi à 25,67 milliards de dollars, soit plus du double des 12,37 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt, en raison du rebond du portefeuille d'actions du conglomérat combiné à une forte augmentation des rachats d'actions sous la direction du PDG Greg Abel.

Sur une base par action, le bénéfice net s'élevait à 17 868 dollars par action équivalente de catégorie A, contre 8 601 dollars il y a un an. Ce chiffre est dû en grande partie à des gains d'investissement d'environ 16 milliards de dollars, reflétant l'appréciation latente des principaux titres tels qu'Apple, Alphabet, American Express, Bank of America et Coca-Cola, les cinq positions qui constituent ensemble la majeure partie du portefeuille d'actions de Berkshire.

Les revenus de Berkshire : que se cache-t-il en dessous ?

Si l'on met de côté les fluctuations des investissements, les activités sous-jacentes ont tout de même enregistré un trimestre solide. Le bénéfice d'exploitation — le chiffre qu'Abel et l'ancien PDG Warren Buffett considèrent depuis longtemps comme la meilleure interprétation de la santé de l'entreprise — a augmenté de 16 %, passant de 11,16 milliards de dollars à 12,98 milliards de dollars.

Les gains ont été généralisés. Les bénéfices de la fabrication, des services et de la vente au détail ont augmenté de 24 % pour atteindre environ 4,47 milliards de dollars. Les bénéfices de Berkshire Hathaway Energy ont bondi de 27 % pour atteindre environ 891 millions de dollars. BNSF, le chemin de fer, a augmenté de 6 % pour atteindre 1,56 milliard de dollars. L'assurance a été le point faible : les revenus de souscription ont chuté de 13 % pour atteindre 1,73 milliard de dollars, tandis que les revenus des placements d'assurance ont chuté de 9 % pour atteindre environ 3,06 milliards de dollars.

Le signal de rachat que les investisseurs attendaient

L'enjeu le plus important pour les marchés est peut-être l'allocation de capital. Berkshire a racheté environ 4,5 milliards de dollars de ses propres actions au cours du trimestre, soit une accélération spectaculaire par rapport aux 235 millions de dollars dépensés pour racheter des actions au cours des trois premiers mois de l'année, et suffisamment pour porter les rachats au premier semestre à environ 4,76 milliards de dollars.

Dans le cadre de la politique de longue date de Berkshire, les rachats sont laissés à la discrétion de la direction tant que la trésorerie et les équivalents restent au-dessus du seuil de 30 milliards de dollars, un seuil que la société est loin d'avoir testé. Certains analystes avaient inscrit des chiffres encore plus importants ; un examen par Barron des dossiers déposés auprès de la SEC avait suggéré qu'Abel aurait pu dépenser jusqu'à 11 milliards de dollars pour acheter des actions au cours du trimestre, en raison de la baisse des actions de catégorie A en circulation. Le chiffre réel, bien que inférieur à cette estimation supérieure, représente tout de même le trimestre de rachats le plus agressif depuis que Berkshire a repris le programme en mars après une pause de près de deux ans.

Cash Pile atteint un niveau record

Les liquidités et les avoirs en trésorerie de Berkshire, qui avaient atteint un niveau record d'environ 380 milliards de dollars au trimestre précédent, ont été ramenés à environ 364,7 milliards de dollars, soit près de 365,5 milliards de dollars, Abel ayant investi de l'argent dans les rachats, les acquisitions et les nouveaux achats d'actions.

Ce déploiement s'est étendu bien au-delà des rachats. Berkshire est devenue un acheteur net d'actions au premier semestre, achetant environ 39,4 milliards de dollars d'actions contre 27,8 milliards de dollars de ventes, soit un net renversement par rapport aux modestes 7,1 milliards de dollars achetés au cours de la même période l'année dernière. La période comprenait également un ajout d'environ 10 milliards de dollars à la participation d'Alphabet en juin, la finalisation de l'acquisition du constructeur immobilier Taylor Morrison et la conclusion d'un contrat de 9,7 milliards de dollars pour l'unité OxyChem d'Occidental Petroleum, représentant ensemble plus de 16 milliards de dollars de capital engagé en dehors du programme de rachat.

Comment l'approche d'Abel prend forme

Les résultats représentent le deuxième trimestre complet qu'Abel a supervisé depuis qu'il a officiellement succédé à Buffett en tant que PDG au début de 2026, et ils offrent aux investisseurs l'aperçu le plus clair à ce jour de la manière dont il entend gérer le bilan dont il a hérité. La reprise des rachats, associée au passage à l'achat net d'actions, suggère qu'un gérant est prêt à s'appuyer à la fois sur les marchés publics et sur les actions propres de Berkshire lorsqu'il juge que le cours est correct, une discipline que les investisseurs associent depuis longtemps à l'approche de Buffett en matière de valeur intrinsèque.

Les flux de trésorerie d'exploitation pour le premier semestre se sont élevés à 21,7 milliards de dollars, contre 10,6 milliards de dollars de dépenses d'investissement, Berkshire Hathaway Energy et BNSF représentant l'essentiel de ces dépenses et environ 8,6 milliards de dollars supplémentaires étant attendus avant la fin de l'année.