L'économie américaine perd 23 000 emplois, l'or bondit de 3 % : que disent les marchés prévisionnels à propos des hausses de taux ?

Les contrats à terme sur l'or ont bondi d'environ 3 % pour atteindre environ 4 400 dollars vendredi après la perte de 23 000 emplois par l'économie américaine en juillet, un échec par rapport aux attentes d'un gain de 83 000 qui ont incité à parier sur une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale.

Le rapport était encore plus faible sous le capot.

Les révisions ont supprimé 103 000 emplois supplémentaires entre mai et juin, laissant une croissance mensuelle moyenne de l'emploi proche de 20 000 au cours des trois derniers mois.

La croissance des salaires est restée solide mais n'a montré aucun signe d'accélération, les salaires horaires moyens ayant augmenté de 0,1 % en juillet et de 3,2 % par rapport à l'année précédente.

Pourquoi le chômage a-t-il diminué ?

Malgré les pertes d'emplois, le taux de chômage est tombé à 4,1 % contre 4,2 %, son plus bas niveau en deux ans.

Cela s'est produit non pas parce qu'un plus grand nombre de personnes ont trouvé un emploi, mais parce que moins de personnes cherchaient un emploi : le taux d'activité est tombé à 61,4 %, son plus bas niveau depuis 2021.

Nick Timiraos, observateur de la Fed, a noté que le nombre de personnes à la recherche d'un emploi et le nombre de personnes considérées comme chômeurs avaient diminué. La baisse de l'immigration a également réduit le nombre de nouveaux emplois dont l'économie a besoin chaque mois pour maintenir le chômage stable, certaines estimations se situant entre 20 000 et 50 000.

Joe Weisenthal, de Bloomberg, a souligné que la population active née à l'étranger avait diminué d'environ un demi-million au cours de l'année écoulée.

La baisse globale a également été largement due à l'emploi dans la fonction publique.

L'emploi dans les administrations locales a chuté d'environ 50 000, principalement dans le secteur de l'éducation, une baisse exceptionnellement importante qui, selon Guy LeBas de Janney, « semble mûre pour une révision à la hausse ».

Les employeurs privés ont créé 30 000 emplois en juillet, et la croissance de la masse salariale du secteur privé a été en moyenne d'environ 40 000 par mois au cours des trois derniers mois. Ce chiffre est modéré par rapport aux normes historiques, mais pourrait être plus proche du rythme requis en raison du ralentissement de la croissance de la population active.

La hausse des taux de la Fed risque de s'effondrer

La Fed a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % le mois dernier, trois responsables ayant voté en faveur d'une hausse et le président Kevin Warsh laissant les évolutions futures dépendre des données entrantes.

Les contrats à terme sur taux d'intérêt ont réduit les chances de hausse de septembre de 57 % juste avant le rapport à 43,9 % par la suite, selon Reuters.

Sur Polymarket, les traders ont ensuite fait baisser les chances d'une hausse en septembre à environ 34 %, contre 48 % hier. Les chances d'une réduction sont toujours inférieures à 2 %.

Pourquoi l'or a bondi de 3 %

La faiblesse des données sur l'emploi a fait chuter le rendement des bons du Trésor à 10 ans vers 4,62 % et le dollar vers une baisse de 0,4 %. Les deux contribuent à l'or, qui ne rapporte aucun rendement et devient moins cher pour les acheteurs étrangers lorsque le dollar baisse. Le métal était déjà en train de se redresser avant le rapport, ce qui a accéléré le mouvement.

Les traders de Polymarket donnent désormais 57 % de chances à l'or d'atteindre 4 500$ en août.

Les données d'inflation de juillet de la semaine prochaine constitueront le premier test de la révision des prix de vendredi, un autre rapport sur l'emploi et une autre publication de l'IPC étant toujours attendus avant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre.

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