SanDisk et Micron sont désormais les actions les moins chères de tous les secteurs de la technologie. Voici pourquoi

SanDisk Corp. (NASDAQ : SNDK) et Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) figurent parmi les actions les plus populaires du marché américain cet été. Leurs prévisions de revenus ont continué d'augmenter.

Cette divergence a produit un écran étrange.

Classez l'univers technologique américain des grandes capitalisations en fonction du cours par rapport aux bénéfices prévisionnels, du cours de l'action divisé par les prévisions des analystes pour l'entreprise au cours des douze prochains mois, et le nom le moins cher de la liste est SanDisk, avec 6,0 fois.

Le deuxième moins cher est Micron à 6,3 fois.

Les deux sont également en hausse à trois chiffres cette année.

Pourtant, Wall Street les considère désormais comme des entreprises en déclin.

Le secteur le moins cher de la technologie semble très différent

Regardez ce qui les entoure.

GoDaddy Inc. (NYSE : GDDY) se négocie à 8,6 fois ses bénéfices prévisionnels après une baisse de 28 % cette année.

Super Micro Computer Inc. (NASDAQ : SMCI) se négocie 8,9 fois et reste 75 % en dessous de son record.

Adobe Inc. (NASDAQ : ADBE) se classe à 9,9 fois après avoir chuté de 27 % cette année. Gartner Inc. (NYSE : IT) se négocie à 11,7 fois et reste près de 69 % en dessous de son record historique.

Il s'agit des multiples que les investisseurs attribuent généralement aux entreprises confrontées à un ralentissement de la croissance, à des perturbations ou à des incertitudes liées à l'intelligence artificielle.

SanDisk et Micron sont moins chers qu'eux.

Le marché ne pense pas que les bénéfices actuels dureront

L'arithmétique qui sous-tend ces multiples à six fois est frappante.

SanDisk devrait désormais gagner 214,32 dollars par action au cours des douze prochains mois. Il y a tout juste trois mois, les analystes modélisaient environ 168 dollars.

Cela signifie que les estimations des bénéfices prévisionnels ont augmenté de 27,6 % en seulement trois mois, alors même que le titre a reculé d'environ 46 % par rapport à son record.

Micron présente à peu près le même schéma.

Les analystes s'attendent désormais à 144,21 dollars par action au cours des douze prochains mois, en hausse de 26,7 % par rapport à environ 114 dollars il y a trois mois. Pourtant, l'action se négocie 29 % en dessous de son plus haut niveau historique.

Cette combinaison est importante.

Les actions ne sont pas moins chères parce que Wall Street revoit à la baisse ses prévisions plus lentement que les cours ne baissent. Ils sont de moins en moins chers alors que Wall Street continue de relever ses prévisions de manière agressive.

Et c'est là que se trouve peut-être le piège.

Un multiple faible des bénéfices en période de pointe ne constitue pas nécessairement une décote.

La mémoire figure parmi les activités les plus cycliques du secteur des semi-conducteurs. Historiquement, ces actions peuvent sembler les moins chères précisément au moment où les bénéfices sont les plus proches de leur pic.

L'offre finit par rattraper la demande. Les prix des mémoires baissent. Les estimations de revenus suivent.

Une action qui semblait se négocier à un prix six fois supérieur à ses bénéfices peut soudainement paraître beaucoup plus chère une fois que le dénominateur s'est effondré.

Pourquoi l'IA pourrait briser l'ancien cycle de la mémoire

Ce cycle est inhabituel en raison de la visibilité que les entreprises essaient d'acquérir grâce à ces bénéfices.

Si l'IA limite structurellement la demande de mémoire par rapport aux cycles technologiques précédents, les bénéfices que les investisseurs considèrent actuellement comme temporaires pourraient s'avérer plus durables.

Cela rendrait 6 fois les revenus exceptionnellement bon marché.

SanDisk a indiqué que ses nouveaux accords commerciaux, c'est-à-dire des contrats d'approvisionnement pluriannuels avec des prix fixes ou forfaitaires, devraient couvrir plus de la moitié des bits expédiés au cours de l'exercice 2027 et environ les deux tiers au cours de l'exercice 2028.

Les accords comportent des garanties financières de 16,5 milliards de dollars.

Micron, quant à elle, a orienté son chiffre d'affaires d'environ 50 milliards de dollars pour le trimestre en cours, contre 41,46 milliards de dollars au cours du trimestre qui vient d'être publié et a également indiqué seize accords à long terme jusqu'en 2030.

La vraie question qui se pose derrière SanDisk et Micron

Cela fait de SanDisk et Micron le test de valorisation le plus clair du marché de l'IA aujourd'hui.

Les investisseurs ont déjà compensé le manque de mémoire. SanDisk est en hausse de 444 % cette année et Micron de 216 %.

Pourtant, leurs évaluations suggèrent que Wall Street refuse toujours de considérer ces bénéfices comme permanents.

La prochaine étape du commerce dépend donc moins de la vigueur de la demande en IA. Cela dépend si l'IA a finalement changé l'économie de la mémoire.

Si c'est le cas, les actions technologiques les moins chères peuvent également être parmi les plus méconnues.

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